Slides de apoio ao livro

1
Slides de apoio ao livro

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado no
  livro As Decisões de Investimentos, publicado
  pela Editora Atlas.
• Adriano Leal Bruni
• albruni_at_infinitaweb.com.br

2
Capítulo
1
Conceitos iniciais,HP 12C e Excel
3
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 1 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
4
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
5
Três objetivos do capítulo

• Entender o processo de avaliação de investimentos
• Conhecer o funcionamento da calculadora HP 12C
• Conhecer alguns recursos financeiros do Excel

6
Decisões financeiras e objetivo
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Investimentos
Passivos Financiamentos
Capítulo 2
Capítulo 3
FCL
CMPC
Capítulos 4, 5, 6 e 7
FCL Fluxo de Caixa Livre
CMPC Custo Médio Ponderado de Capital
7
Entendendo a HP 12C
Modelo tradicional Dourado .
Modelo novo, prateado
8
Algumas características

• RPN
• Pilhas de registradores

9
Jan Lukasiewicz

• Lógico e matemático polonês
• Uma idéia genial!
• Simplificar a notação matemática para facilitar
  as contas em máquinas!

10
Uma lógica reversa
R
eversa
P
olonesa
N
otação
11
Alguns exemplos
Álgebra convencional
Soma de 235 e 121
356
235
121


Instrução
Operador
Operandos
Notação polonesa
356
235
121

ENTER
Operador Instrução
Operandos
12
Observação importante

• A HP 12C não tem a tecla

A notação polonesadispensa seu uso
13
Resolva na HP12C

• 45 23
• 36/4 3
• 5 x (7-2)
• 45 (-21)

45 Enter 23 - Visor gt 22
36 Enter 4 / 3 Visor gt 12
5 Enter 7 Enter 2 - x Visor gt 25
45 Enter 21 CHS Visor gt 24
14
A pilha de registradores

• Registradores que processam as operações

Clear X Limpa o registrador X
T
Z
Y
X
Visor Registrador X
15
O funcionamento da pilha
8
T
Z
Y
X
Enter
4
8


8
4
12
16
Operações com a pilha
Limpa o registrador X
Troca X por Y
Rola a pilha para baixo
CLEAR
Limpa a memória
17
Funções especiais

• Azuis
• Amarelas

18
Funções especiais amarelas
Apenas teclas amarelas
19
O primeiro passo de sempre
CLEAR

• Limpa a memória da calculadora

20
Funções especiais azuis
Apenas teclas azuis
21
Usando funções algébricas

• Calcula o logaritmo neperiano

22
Funções essenciais

• Funções financeiras

Serão discutidas com maiorprofundidade a partir
deJuros Compostos
23
Funções financeiras da HP 12C

• n calcula o número de períodos
• i calcula a taxa de juros
• PV calcula o valor presente
• PMT calcula a prestação
• FV calcula o valor futuro
• CHS troca o sinal

24
Matemática financeira no

• Excel

25
Funções variadas

• VP()
• VF()
• NPER()
• TAXA()
• PGTO()

26
Três resultados do capítulo

• Entendemos o processo de avaliação de
  investimentos
• Conhecemos o funcionamento da calculadora HP 12C
• Conhecemos alguns recursos financeiros do Excel

27
Capítulo
2
Fluxos de CaixaFuturos
28
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 2 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
29
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
30
Quatro objetivos

• Conceituar fluxo de caixa livre
• Destacar a importância da análise dos conceitos
  incrementos, livres de impostos e custo de
  oportunidade
• Analisar a venda de imobilizado
• Projetar fluxos de caixa livre

31
Relembrando decisões
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Investimentos
Passivos Financiamentos
Neste capítulo
FCL
CMPC
FCL Fluxo de Caixa Livre
CMPC Custo Médio Ponderado de Capital
32
Para pensar

• "Algo como o mau tempo, na verdade, não existe.
  Existem, sim, vários tipos de bom tempo."
• John Ruskin

33
O que é decisão

• No mundo corporativo, há algo vagamente conhecido
  como processo decisório, que são aqueles
  insondáveis critérios adotados pela alta direção
  da empresa para chegar a decisões que o
  funcionário não consegue entender. Tudo começa
  com a própria origem da palavra decisão, que se
  formou a partir do verbo latino caedere (cortar).
  Dependendo do prefixo que se utiliza, a palavra
  assume um significado diferente incisão é
  cortar para dentro, rescisão é cortar de novo,
  concisão é o que já foi cortado, e assim por
  diante. E dis caedere, de onde veio decisão,
  significa cortar para fora. Decidir é,
  portanto, extirpar de uma situação tudo o que
  está atrapalhando e ficar só com o que interessa.

Fonte Gehringer, M. (2002). O que é decisão.
Revista Você S.A., janeiro de 2002, p. 106.
34
Conceito de investimento

• Sacrificiozinho hoje
• Para ter um dinheirão amanhã

35
E a decisão financeira?
Ganhos?
36
Ganhos em Finanças?
Lucros?
37
O que importa é o caixa!

• O lucro, dentro de critérios perfeitamente
  adequados, pode ser manipulado. Caixa não tem
  jeito. Como dizem em Wall Street, lucro é
  opinião caixa é fato.

Fonte Antônio Manfredini, professor da
EAESP-FGV, jornal Gazeta Mercantil, 24/09/2001,
relatório As Empresas Dinâmicas, p. 01.
38
A resposta
Analise o dinheiro no tempo!!!
Fluxos de caixafuturos
39
Fluxos de caixa futuros
ValorResidual
Quanto eu ganharei durante a operação?
Quanto eu ganharei ao encerrar a operação?
FluxosIncrementais
InvestimentoInicial
Quanto eu investireihoje na operação?
40
Aspectos importantes

• Incrementos
• Custo de oportunidade
• Livres de impostos

41
Um exemplo didático

• Com o objetivo de aumentar a sua renda, um
  pequeno fazendeiro resolve montar uma pequena
  fábrica de queijos e manteiga na sua propriedade,
  aproveitando o leite que produzia e vendia.

42
Custo do leite

• Qual o custo do leite empregado na produção de
  queijos e manteiga?

Sem documentação,não é possível registrar
Custo de oportunidade
Custo é igual àreceita perdida devendas
43
Um exemplo didático

• Em decorrência do sucesso do laticínio o
  fazendeiro resolve industrializar as goiabas da
  propriedade que eram sempre perdidas, já que sua
  comercialização in natura era impossível.
• Qual o custo das goiabas?

44
Outro exemplo

• Comprei um carro por 5.000,00 ontem
• Hoje percebi que carros similares ao meu são
  vendidos por 8.000,00
• Qual o valor do carro?

45
Valor do carro
5.000,00
8.000,00
46
Incrementos

• Um equipamento industrial apresenta um custo de
  manutenção periódica mensal fixa igual a 4 mil e
  uma ociosidade igual a 50. A empresa pensa em
  usar uma parte da ociosidade em novos processos.
• Qual o custo a considerar?

47
Custo de oportunidade

• Alternativa preterida
• Um engenheiro resolve montar uma loja de
  artesanatos, sendo o próprio gerente. Qual o
  custo dessa mão-de-obra?
• Uma faculdade resolve criar um curso de
  micro-informática usando a estrutura ociosa das
  suas instalações no período matutino e não
  poderia ser alugada. Qual o custo desse uso?

48
Livres de impostos

• Um equipamento foi comprado há quatro anos por
  50 mil, com vida útil de cinco anos.
• A alíquota de IR da empresa é igual a 30.
• Se o equipamento for vendido hoje por 25 mil,
  qual o fluxo de caixa líquido recebido pela
  empresa?

49
Venda de imobilizado

• Valor de venda
• (-) Custo contábil
• Resultado não operacional
• (-) IR
• Resultado líquido
• Fluxo de Caixa
• () Entrada (Venda)
• (-) Saída (IR)
• Líquido

50
Analisando a venda

• Depreciação valor / vida útil 50/5 10 mil
  por ano
• Registro do equipamento

Custo contábil
10
51
Exemplo de venda
25 - 10 15 - 4,5 10,5 () 25 (-) 4,50
20,50

• Valor de venda
• (-) Custo contábil
• Resultado não operacional
• (-) IR
• Resultado líquido
• Fluxo de Caixa
• () Entrada (Venda)
• (-) Saída (IR)
• Líquido

52
O primeiro parâmetro
Fluxo de CaixaLivre
53
Fluxo de caixa livre

• () Receitas
• (-) Custos e despesas variáveis
• (-) Custos e desp fixos (sem deprec)
• (-) Depreciação
• Lucro Operacional Tributável
• (-) IR
• Lucro Líquido Operacional
• () Depreciação
• FCO (Fluxo de Caixa Operacional)
• (/-) Invest líquidos em equipamentos
• (/-) Invest líquidos em capital de giro
• FCL (Fluxo de Caixa Livre)

?
54
Dica importante!

• Para fixar seus conhecimentos, resolva os
  exercícios do Capítulo 2

55
Capítulo
3
Custo de Capital
56
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 3 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
57
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
58
Objetivos

• Conceituar CMPC
• Calcular o custo efetivo do capital de terceiros
• Entender o custo de oportunidade do capital
  próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

59
Relembrando decisões
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Investimentos
Passivos Financiamentos
Neste capítulo
FCL
CMPC
FCL Fluxo de Caixa Livre
CMPC Custo Médio Ponderado de Capital
60
Custos do financiamento

• Custo Médio Ponderado de Capitalou Taxa Mínima
  de Atratividade

61
Aspectos que continuam sendo importantes

• Incrementos
• Custo de oportunidade
• Livres de impostos

62
As fontes de financiamento
PC
ELP
INVESTIMENTOS
PL
63
Separando as fontes
PC
CP
Terceiros
ELP
LP
Estrutura de Capital
PL
Próprio
64
Fontes externas

• Capital de terceiros

É preciso consideraro benefício fiscal!
65
Símbolo do custo externo
Kd
Debtholder
Custo de Capital
66
Benefício fiscal

• Juros representam despesas financeiras
• Dedutíveis do IR
• Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR
  não pago

67
Nada Deve e Algo Deve
  Nada Deve Algo Deve
Ativos 400 400
Dívidas (20) 0 200
PL 400 200
Passivos 400 400
Resultado    
LAJIR 100 100
(-) Juros 0 -40
LAIR 100 60
(-) IR (30) -30 -18
LL 70 42
Desembolso efetivo 28,00
68
Assim

• Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o
  benefício fiscal

Kd Ka (1 - IR)
Alíquotado IR
Custo aparenteda dívida
Custo efetivoda dívida
69
Kd de Nada Deve
  Nada Deve Algo Deve
Ativos 400 400
Dívidas (20) 0 200
PL 400 200
Passivos 400 400
Resultado    
LAJIR 100 100
(-) Juros 0 -40
LAIR 100 60
(-) IR (30) -30 -18
LL 70 42
Kd Ka (1 - IR)
Kd 20 (1 0,30)
Kd 14 a.a.
ou
Kd 28/200
Kd 14 a.a.
70
Para não esquecer

• A Cia do Mundo Mágico possui dívidas no valor de
  500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais
  a 80 mil.
• Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a
  34, calcule
• Custo aparente da dívida
• Custo efetivo da dívida

Números Dívidas 500 mil Juros 80 mil IR
34
71
Solução do Mundo Mágico

• Custo aparente
• Ka 80/500 16 a.a.
• Custo efetivo
• Kd Ka.(1-IR)
• Kd 16.(1-0,34)
• Kd 10,56 a. a.

Números Dívidas 500 mil Juros 80 mil IR
34
72
Para fixar a aprendizagem

• Calcule o custo do capital de terceiros

73
Saracoteando Ltda.
Balanço Patrimonial Balanço Patrimonial Demonstrativo de Resultado do Exercício Demonstrativo de Resultado do Exercício
Ativos Passivos e PL Descrição Valor
Circulante 400,00 Exigível L.P. 800,00 Receitas 4.000,00
Realizável 100,00 PL 200,00 (-) CMV (2.000,00)
Permanente 500,00 (-) Despesas próprias (1.000,00)
Total 1.000,00 Total 1.000,00 (-) Juros (200,00)
Resultado antes IR 800,00
(-) IR (160,00)
Resultado líquido 640,00
74
Fontes internas

• Capital Próprio

75
Lembre-se!!!!

• É um custo de oportunidade!
• A empresa não tem obrigação de remunerar os
  sócios!
• Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno

Um retorno esperado édesejado da operação!
76
Símbolo do custo próprio
Ks
Shareholder
Custo de Capital
77
Assim as contas envolvem
Dois procedimentosdistintos
78
Procedimentos possíveis

• Modelo de crescimento constante
• Modelo com prêmios por tempo e risco

79
Primeiro modelo

• Modelo de crescimento constante

80
Crescimento constante

• Assume que os dividendos ou fluxos de caixa para
  os acionistas crescem de forma uniforme

81
Analisando o fluxo de caixa
Dividendos
Preço da ação
KsD1/P0 g
Dividendo no ano 1
Crescimento dos dividendos
Preço da açãono ano 0
82
Fábrica das Serpentinas Coloridas S.A.

• As ações pagarão dividendos iguais a 20,00 no
  próximo ano. Se o valor de mercado das ações é
  igual a 400,00 e a taxa de crescimento histórica
  tem sido igual a 8 a.a., pede-se obter o custo
  de capital próprio da empresa.

83
Solução Colorida
KsD1/P0 g
20
400
8
Ks13
84
Merendinha S.A.

• Acaba de pagar um dividendo de 8,00 por ação.
  Espera-se que os dividendos da empresa cresçam a
  uma taxa constante de 5, indefinidamente. Se
  suas ações estão sendo negociadas a 84,00, qual
  é o custo de capital próprio da empresa?

85
Solução da Merendinha
D1 8 x 1,05 8,40
KsD1/P0 g
8,40
84
5
Ks15
86
Segundo modelo

• Modelo com prêmios por tempo e risco

87
Equilíbrio e retorno
RETORNO
TEMPO
RISCO
88
Desenvolvendo

• Custo do capital próprio

RETORNO

PRÊMIO PELO TEMPO
PRÊMIO PELO RISCO

Rf taxa livre de risco
89
Sapataria Pé de Anjo

• Para poder abrir uma pequena loja, um investidor
  aplicou 40 mil, que costumavam render na
  caderneta de poupança 6 mil anuais.
• Sabendo que ele demanda um prêmio pelo risco
  adicional igual a 4 a. a., calcule o custo do
  capital próprio da operação.

90
Solução do Pé de Anjo

• Taxa livre de risco
• Rf 6/40 15 a.a.
• Prêmio pelo risco
• Prêmio 4 a. a.
• Custo do capital próprio
• Ks Rf Prêmio
• Ks 15 4
• Ks 19 a.a.

91
Um modelo famoso

• C
• A
• P
• M

apital
sset
ricing
odel
92
Analisando os retornos

• CAPM
• Modelo de precificação de ativos financeiros
• Retorno esperado é função dos prêmios pelo tempo
  e pelo risco
• E(Ri) Rf Prêmio pelo risco
• E(Ri) Rf bE(Rm)-Rf

Pilar da Teoria de Finanças
93
Sintetizando os custos e
Ponderando asfontes
94
É preciso calcular o
Custo MédioPonderado de Capital
Média ponderada das fontes
95
Uma média ponderada
Volume da Fonte i
Custo da Fonte i
96
Um exemplo simples
ELP 200 Kd 20a.a.
CMPC
20x200 25x300
200 300
CMPC 23 a.a.
PL 300 Ks25
97
Pequena Empresa

• José da Silva resolveu abrir uma pequena empresa.
  Os investimentos iniciais eram estimados em
  80.000,00. Os recursos necessários para esse
  investimento viriam de uma aplicação financeira
  de 50.000,00 mantida no Banco Graphos e que
  costumava render 17 a.a. (livres de impostos). O
  valor restante seria obtido mediante empréstimo
  de longo prazo, com taxa de juros igual a 21
  a.a. Sabe-se que o prêmio de risco requerido pelo
  investimento em relação à aplicação financeira é
  igual a 6 a.a. A alíquota de IR para a empresa é
  igual a 20. Calcule o custo de capital deste
  novo empreendimento.

98
Pequena Empresa

• ELP (30.000,00)
• Ka 21
• Kd 21 (1-0,20)
• Kd 16,8
• PL (50.000,00)
• Ks 17 6
• Ks 23
• CMPC
• (30 x 16,8 50 x 23)/80
• CPMC 20,675 a.a.

99
Resultados

• Conceituamos CMPC
• Calculamos o custo efetivo do capital de
  terceiros
• Entendemos o custo de oportunidade do capital
  próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

100
Dica importante!

• Para fixar seus conhecimentos, resolva os
  exercícios do Capítulo 3

101
Capítulo
4
Análise dos prazosde recuperação docapital
investido
102
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 4 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
103
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
104
Três objetivos

• Entender os princípios básicos de avaliação
• Compreender as técnicas baseadas em prazos
• Saber calcular payback simples e descontado

105
Relembrando decisões
Maximizar valor ou riqueza
Ativos Investimentos
Passivos Financiamentos
Neste capítulo
FCL
CMPC
FCL Fluxo de Caixa Livre
CMPC Custo Médio Ponderado de Capital
106
O segundo passo ...

• Comparar os parâmetros das Decisões de
  Investimentos

107
Um breve resumo ...
108
Comparação e técnicas
Custo de Capital
Fluxo de Caixa
Técnicas
109
Grupos de Técnicas
110
Primeiro grupo de técnicas

• Análises de Prazos

de recuperação docapital investido
111
Duas métricas usuais

• Payback simples
• Payback descontado

112
Primeiro prazo

• Payback simples

113
Payback simples

• Análise do prazo de recuperação do capital
  investido, sem remuneração

114
Exemplo simples
Cálculo do PBS
FCs no final do ano
PBS 3 anos
FCs distribuído no ano
PBS 2 50/400 2,125 anos
115
Para sempre lembrar !!!

• Exercício de fixação

116
Calcule o PBS
Ano FC
0 -800
1 300
2 350
3 400
4 450
117
Solução
Ano FC Saldo
0 -800 -800,00
1 300 -500,00
2 350 -150,00
3 400 250,00
4 450 700,00
150
2,375 anos
PBD 2
400
118
Vantagens do PBS

• Simples
• Fácil de calcular
• Fácil de entender

119
Perigos do payback simples

• Não considera o valor do dinheiro no tempo
• Miopia financeira
• Visão curta
• Analisa até a recuperação do capital investido

Payback Descontado
Outras técnicas devem ser empregadas
120
Segundo prazo

• Payback descontado

121
Payback descontado

• Análise do prazo de recuperação do capital
  investido, com remuneração

122
Para considerar o no tempo

• É preciso trazer todo o fluxo de caixa a valor
  presente!

123
Do exemplo anterior
Considerando CMPCigual a 10 a. a.
124
Para trazer a valor presente
Fórmula dos juros compostos
VFVP (1 i)n
VPVF(1 i)n
125
Trazendo a valor presente
Cálculo do PBD
FCs no final do ano
PBD 3 anos
FCs distribuído no ano
PBD 2 111,57/300,53 2,37 anos
126
Usando a HP12C
Funções financeiras
127
Aqui nos interessa

• Funções financeiras

n Calcula o número de períodos
i Calcula a taxa
PV Calcula o Valor Presente
PMT Calcula a Prestação
FV Calcula o Valor Futuro
CHS Troca o sinal
128
Resolva na HP 12C

• Pedro aplicou 400,00 por três meses a 5 a. m.
  (juros compostos). Qual o valor de resgate?

f Reg
400 CHS PV
3 n
VF?
5 i
FV 463,05
n3
-400,00
i5 a.m.
129
Outro exercício

• Um amplificador tem preço a vista igual a
  1.200,00. A loja cobra 4 a. m. Calcule o valor
  das prestações mensais nos seguintes casos
• Prestação PMT
• 5 x sem entrada
• 1 3
• Entrada de 300,00 4 x

130
5 x sem entrada

• f Reg
• 1200 PV
• 4 i
• 5 n
• g END (sem entrada)
• PMT 269,55

131
1 3

• f Reg
• 1200 PV
• 4 i
• 4 n
• g BEG (com entrada)
• PMT -317,87

132
Entrada de 300,00 4

• f Reg
• 900 PV (abatendo a entrada)
• 4 i
• 4 n
• g END (sem entrada)
• PMT -247,94

133
Trazendo a VP na HP 12C

• Qual o valor presente obtido para um valor futuro
  igual a 800,00 no ano 4 a uma taxa igual a 8 a.
  a.?

f Reg
800 FV
4 n
8 i
PV
134
Voltando

• Para o exemplo anterior

CMPC 10 a.a.
135
VP (FC) na HP 12C
Ano FC Na HP 12C VP Saldo
    f Reg    
0 -500 500 CHS FV 14 i 0 n PV -500,00 -500,00
1 200 200 FV 1 n PV 181,82 -318,18
2 250 250 FV 2 n PV 206,61 -111,57
3 400 400 FV 3 n PV 300,53 188,96
3 anos
FC no final do ano
FC distribuído no ano
111,57
2,37 anos
PBD 2
300,53
136
Para sempre lembrar !!!

• Exercício de fixação

137
Calcule o PBD
Ano FC
0 -800
1 300
2 350
3 400
4 450
Considere CMPCigual a 14 a.a.
138
Solução na HP 12C
Ano FC Na HP 12 C VP Saldo
    f Reg    
0 -800 800 CHS FV 14 i 0 n PV -800,00 -800,00
1 300 300 FV 1 n PV 263,16 -536,84
2 350 350 FV 2 n PV 269,31 -267,53
3 400 400 FV 3 n PV 269,99 2,46
4 450 450 FV 4 n PV 266,44 268,90
267,53
2,99 anos
PBD 2
269,99
139
Pontos fortes e fracos

• Vantagens
• Considera o valor do dinheiro no tempo
• Fácil de entender
• Desvantagens
• Maior complexidade algébrica
• É preciso conhecer o CMPC
• Miopia permanece

140
Uso do payback

• Calibre passa não passa

Aceito!!!
lt
Prazomáximotolerável
Payback
gt
Rejeito!!!
141
Três resultados

• Entendemos os princípios básicos de avaliação
• Compreendemos as técnicas baseadas em prazos
• Saber calculamos payback simples e descontado

142
Dica importante!

• Para fixar seus conhecimentos, resolva os
  exercícios do Capítulo 4

143
Capítulo
5
Análise de valores
144
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 5 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
145
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
146
Três objetivos

• Entender as técnicas baseadas em valores
• Saber usar e avaliar investimentos com base no
  Valor Presente Líquido
• Compreender e saber utilizar os métodos do Valor
  Futuro Líquido e do Valor Uniforme Líquido

147
Segundo grupo de técnicas

• Análises de Valores

Em diferentesmomentos
148
Diferentes momentos

• Presente
• Futuro
• Distribuído

149
Análise a

• Valor Presente

150
Descrição

• Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na
  DATA ZERO

151
Trazendo a valor presente
Considerando CMPCigual a 10 a. a.
400,00
250,00
200,00
-500,00
181,82
688,96
206,61
300,53
Valor Presente Líquido
188,96
152
VPL e HP 12C

• Funções financeiras

NPV Net Present Value
g CF0 Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0
g CFj Abastece o Fluxo de Caixa do ano j
Cuidado!! j lt 20 !!!
g Nj Abastece o número de repetições
i Abastece o custo de capital
f NPV Calcula o VPL
153
Calculando VPL na HP12C
f Reg
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
500 CHS g CF0
200 g CFj
250 g CFj
400 g CFj
10 i f NPV
188,96
154
Uso do VPL
Aceito!!!
gt
VPL
Zero
lt
Rejeito!!!
155
Análise a

• Valor Futuro

156
Descrição

• Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na
  DATA N

157
Carregando a valor futuro
Considerando CMPCigual a 10 a. a.
400,00
250,00
200,00
400,00
-500,00
275,00
242,00
-665,50
251,50
158
Calculando VFL na HP12C
f Reg
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
500 CHS g CF0
200 g CFj
250 g CFj
400 g CFj
10 i f NPV
188,96
FV FV
159
Uso do VFL
Aceito!!!
gt
VFL
Zero
lt
Rejeito!!!
160
Análise a

• Valor Uniforme

161
Descrição

• Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa
  DISTRIBUÍDOS UNIFORMEMENTE

162
VPL distribuído
Para calcular os valorescostuma-se usar oExcel
ou a HP 12C
163
Calculando VUL na HP12C
f Reg
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
500 CHS g CF0
200 g CFj
250 g CFj
400 g CFj
10 i f NPV
188,96
PMT PMT
164
Uso do VUL
Aceito!!!
gt
VUL
Zero
lt
Rejeito!!!
165
Três resultados

• Entendemos as técnicas baseadas em valores
• Sabemos usar e avaliar investimentos com base no
  Valor Presente Líquido
• Compreendemos e sabemos utilizar os métodos do
  Valor Futuro Líquido e do Valor Uniforme Líquido

166
Dica importante!

• Para fixar seus conhecimentos, resolva os
  exercícios do Capítulo 5

167
Capítulo
6
Análise de taxas
168
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 6 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
169
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
170
Três objetivos

• Entender as técnicas baseadas em taxas
• Saber usar e avaliar investimentos com base na
  Taxa Interna de Retorno
• Compreender e saber utilizar os métodos da Taxa
  Externa de Retorno e da Taxa Interna de Juros

171
Terceiro grupo de técnicas

• Análises de Taxas

TIR, TIJ, TER
172
Conceito da TIR

• Valor do CMPC que faz com que o VPL seja igual a
  zero

173
Uma das taxas
Taxa Interna de Retorno
174
Perfil do VPL
Taxa Interna de Retorno
TIR 27,95
Relação inversa entre CMPC e VPL
175
Cálculo matemático da TIR

• Solução polinomial

• VPL 0, K TIR

• TIR é raiz do polinômio

176
Na prática

• HP 12Cf IRR
• ExcelTIR(Fluxos)

177
TIR e HP 12C

• Funções financeiras

IRR Internal Rate of Return
g CF0 Abastece o Fluxo de Caixa do ano 0
g CFj Abastece o Fluxo de Caixa do ano j
Cuidado!! j lt 20 !!!
g Nj Abastece o número de repetições
f IRR Calcula a TIR
178
Calculando TIR na HP12C
f Reg
Ano FC
0 -500
1 200
2 250
3 400
500 CHS g CF0
200 g CFj
250 g CFj
400 g CFj
f IRR
27,95
179
Uso da TIR
Aceito!!!
gt
TIR
CMPC
lt
Rejeito!!!
180
Três resultados

• Entendemos as técnicas baseadas em taxas
• Sabemos usar e avaliar investimentos com base na
  Taxa Interna de Retorno
• Compreendemos e sabemos utilizar os métodos da
  Taxa Externa de Retorno e da Taxa Interna de Juros

181
Dica importante!

• Para fixar seus conhecimentos, resolva os
  exercícios do Capítulo 7

182
Capítulo
7
Seleção de alternativas
183
Para fixar o aprendizado

• Todo o conteúdo dos slides está apresentado com
  maior profundidade no Capítulo 7 do livro As
  Decisões de Investimentos, publicado pela Editora
  Atlas.

Para adquirir o livro visite www.atlasnet.com.br
184
Bibliografias auxiliares
Livros Matemática Financeiracom HP12C e
Excel e A Matemática das Finanças Editora Atlas
185
Dois objetivos

• Saber diferenciar projetos mutuamente excludentes
• Saber comparar e selecionar projetos com base nos
  diferentes métodos

186
Tópico Novo
Seleção deAlternativas
187
Síntese das técnicas

• Payback lt Prazo
• TIR gt CMPC
• Valor gt zero

188
Porém .

• Alternativas mutuamente excludentes
• Aceitação de uma implica na rejeição das outras

189
Uma dúvida cruel

• Valor
• ou
• Taxa

190
Para pensar com cuidado

• Um professor ofereceu a seus alunos, duas
  alternativas
• a) Emprestar ao professor 1 agora e receber
  1,50 ao final da aula
• b) Emprestar ao professor 10 agora e receber 11
  ao final da aula
• Qual a melhor decisão?

191
Escolhendo a melhor alternativa

• Selecione apenas uma
• Alternativa A B
• Agora -1 -10
• Depois 1,50 11
• Taxa 50 10
• Valor 0,50 1,00

192
Análise da diferença

• Analisando o incremento
• A B
• -1 -10
• 1,50 11
• 50 10
• 0,50 1,00

B A -9 9,50 5,56 0,50
TIRgtCMPC Aceito!
VPLgt0 Aceito!
CMPC 0
193
Ao comparar alternativas

• Escolha com base no maior valor!

194
Dica importante!

• Para fixar seus conhecimentos, resolva os
  exercícios do Capítulo 7

195
Tópicos importantes e
Extras!
196
Fonte das figuras utilizadas

• Quase todas as figuras utilizadas neste conjunto
  de slides foram obtidas das seguintes fontes
• 100.000 MultImídia Pack. Revista Expert Premium,
  São Paulo CD Expert Editora e Distribuidora
  Ltda, 2000.
• 30.000 Multimídia Pack. Revista Expert Premium,
  São Paulo CD Expert Editora e Distribuidora
  Ltda, 2000.

197
Dicas de Bruni!
Conheça todos os nossos livros!
198
Série Desvendando As Finanças

• Os livros da série abordam da forma mais clara e
  didática possível os principais conceitos
  associados às finanças empresariais. Os volumes
  contêm grande diversidade de exemplos, exercícios
  e estudos de casos, integralmente resolvidos.
  Outros recursos importantes dos textos consistem
  em aplicações na calculadora HP12C e na planilha
  eletrônica Excel.

199
A Administração de Custos, Preços e Lucros

• Apresenta os principais conceitos associados ao
  processo de registro e apuração de custos e
  formação de preços, enfatizando os aspectos
  gerenciais, relativos à tomada de decisão sobre
  custos e preços. Fornece uma ampla visão da
  contabilidade financeira dos custos, explorando
  com maior profundidade a contabilidade gerencial
  dos lucros e ganhos. Discute os efeitos dos
  impostos sobre custos, preços e lucros. Por fim,
  estabelece a relação do preço com o marketing e a
  estratégia do negócio. Para facilitar a aplicação
  dos conteúdos, apresenta inúmeros exemplos com o
  auxílio da calculadora HP12C e da planilha
  eletrônica Microsoft Excel.
• Capítulos 1. Os custos, a contabilidade e as
  finanças 2. Os custos e a contabilidade
  financeira 3. Os custos e a contabilidade
  gerencial 4. os custos e seus componentes 5. Os
  custos e a margem de contribuição 6. Tributos,
  custos e preços 7. Os custos, os preços e os
  lucros 8. Os preços, o marketing e a estratégia
  9. O modelo Custofacil.xls.

200
A Contabilidade Empresarial

• Ilustra os conceitos associados à Contabilidade,
  seus principais demonstrativos e informações
  relevantes no processo de tomada de decisões.
  Fornece uma visão geral nos números registrados
  pela Contabilidade e suas relações com o processo
  de Administração Financeira. Em capítulos
  específicos, discute o Balanço Patrimonial e a
  Demonstração de Resultado do Exercício. Traz uma
  grande variedade de exemplos e exercícios, com
  muitas questões objetivas. No último capítulo,
  ilustra alguns usos e aplicações da Contabilidade
  na planilha eletrônica Microsoft Excel.
• Capítulos 1. Conceitos 2. O Balanço
  Patrimonial, 3. A Demonstração do Resultado do
  Exercício 4. Outros Demonstrativos Contábeis 5.
  Contas, Livros e Registros 6. Operações com
  Mercadorias 7. O Modelo CONTAFACIL.XLS.

201
As Decisões de Investimentos

• Apresenta e discute os conceitos básicos
  associados ao processo de avaliação de
  investimentos em Finanças. Começa com a definição
  do problema de tomada de decisões em Finanças, e
  avança pela construção do fluxo de caixa livre e
  da estimativa do custo médio ponderado de
  capital. Mostra as principais técnicas de
  avaliação disponíveis, incluindo payback, valor
  presente, futuro e uniforme líquido, e as taxas
  interna e externa de retorno, e a taxa interna de
  juros. Para facilitar a leitura e o processo de
  aprendizagem, diversos exercícios apresentam
  solução completa na HP 12C. Muitos exercícios
  também apresentam resolução com o apoio da
  planilha eletrônica Microsoft Excel. O final do
  livro traz o software Investfácil.xls, que
  simplifica as operações com o auxílio da planilha
  eletrônica Microsoft Excel.
• Capítulos 1. Conceitos iniciais, HP12c, Excel e
  o modelo Investfacil.xls 2. A estimativa dos
  fluxos futuros 3. Custo de capital 4. O
  processo de avaliação e análise dos prazos de
  recuperação do capital investido 5. A análise de
  valores 6. A análise de taxas 7. A seleção de
  projetos de investimento 8. O modelo
  Investfacil.xls.

202
A Matemática das Finanças

• Apresenta de forma simples e clara os principais
  conceitos da Matemática Financeira. Inicia com a
  definição dos diagramas de fluxo de caixa e
  avança pelos regimes de capitalização simples e
  composta. Discute, com muitos exemplos, as séries
  uniformes e não uniformes e os sistemas de
  amortização. Para tornar o aprendizado mais
  fácil, explica o uso da calculadora HP 12C,
  mostrando quase todos os exercícios solucionados
  com seu auxílio. Também aborda o uso da planilha
  eletrônica Microsoft Excel em Matemática
  Financeira, apresentado o software Matemágica.xls
  - que torna ainda mais simples as operações
  algébricas em finanças.
• Capítulos 1. Conceitos iniciais e diagramas de
  fluxo de caixa 2. A HP 12c e o Excel 3. Juros
  simples 4. Desconto comercial e bancário 5.
  Juros compostos 6. Taxas nominais e unificadas
  7. Anuidades ou séries 8. Sistemas de
  amortização 9. Séries não uniformes 10. A
  planilha Matemagica.xls.

203
Série Finanças na Prática

• Oferece uma idéia geral das Finanças,
  desmistificando as eventuais dificuldades da
  área. Aborda de forma prática, com muitos
  exemplos e exercícios, as principais tarefas
  associadas às Finanças.

204
Gestão de Custos e Formação de Preços

• Fornece ao leitor elementos de gestão de custos,
  com o objetivo de, principalmente, demonstrar
  como administrá-los. Além de identificar os
  componentes dos custos empresariais, os sistemas
  de custeio, o efeito dos tributos sobre preços e
  custos, focaliza os aspectos estratégicos que
  determinam a existência de custos em condições de
  minimizá-los e obter deles, quando controlados,
  os melhores benefícios. Dividido em 20 capítulos,
  inclui 150 exercícios resolvidos, a planilha
  CUSTOS.XLS e o conjunto de apresentações
  CUSTOS.PPT. Acompanha o livro um CD com as
  transparências e planilhas eletrônicas.
• Capítulos 1. Introdução à gestão de custos 2.
  Material direto 3. Mão-de-obra direta 4. Custos
  indiretos de fabricação 5. Custeio por
  departamentos 6. Custeio por processos 7.
  Custeio por ordens de produção 8.
  Custeio-padrão 9. Custeio baseado em atividades
  10. Custos da produção conjunta 11. Custeio
  variável 12. Custos para decisão 13. Efeito dos
  tributos sobre custos e preços 14. Formação de
  preços aspectos quantitativos 15. Formação de
  preços aspectos qualitativos 16. Custos e
  estratégia 17. Métodos quantitativos aplicados a
  custos 18. Aplicações da calculadora HP 12c 19.
  Aplicações do Excel usos genéricos 20.
  Aplicações do Excel usos em custos e preços.

205
Matemática Financeira com HP 12C e Excel

• Traz os principais conceitos de Matemática
  Financeira. Aborda tópicos referentes às
  operações com juros simples, compostos,
  descontos, equivalência de capitais e taxas,
  séries uniformes e não uniformes e sistemas de
  pagamento. Para facilitar o aprendizado, traz
  exercícios propostos, todos com respostas e
  vários com soluções integrais. Apresenta e
  discute ainda ferramentas aplicadas à Matemática
  Financeira, como a calculadora HP12C e a planilha
  eletrônica Excel. Em relação ao Excel, diversos
  modelos prontos, com fácil utilização e
  aplicabilidade prática, estão na planilha
  MATFIN.XLS, presente no CD que acompanha o livro.
  Todos os modelos e as instruções para serem
  utilizados também estão disponíveis no decorrer
  do texto. Destaca-se também o conjunto de
  apresentações MATFIN.PPT, igualmente apresentado
  no CD, elaborado no Microsoft PowerPoint, e que
  ilustra com recursos audiovisuais alguns dos
  conceitos abordados no livro. Docentes poderão
  empregá-lo como material adicional das atividades
  de classe e estudantes poderão aplicá-lo na
  revisão dos conteúdos da obra.
• Capítulos 1. Matemática financeira e diagrama de
  fluxo de caixa 2. Revisão de matemática
  elementar 3. A calculadora HP 12c 4. O Excel e
  a planilha Matfin.xls 5. Juros simples 6. Juros
  compostos 7. Operações com taxas de juros 8.
  Séries uniformes 9. Sistemas de amortização 10.
  Séries não uniformes 11. Capitalização contínua.

206
Um conjunto de

• Outros livros

207
Mercados Financeiros para a Certificação
Profissional Anbid 10

• Apresenta uma introdução aos mercados
  financeiros, adequada às normas apresentadas pela
  Associação Nacional de Bancos de Investimentos
  (Anbid) para o seu Exame de certificação
  Profissional Anbid -Série 10 (CPA-10), que faz
  parte do Programa de Certificação Continuada da
  Anbid e tem como principal objetivo a contínua
  elevação da capacitação técnica dos profissionais
  alocados em agências bancárias e que têm contato
  direto com o público na comercialização de
  produtos de investimento.
• Constituído de sete capítulos, o texto apresenta
  inicialmente os conceitos gerais sobre o tema,
  como poupar e investir, intermediação e
  segmentação dos mercados financeiros. Os
  capítulos seguintes são sistema financeiro
  nacional, ética e regulamentação, noções de
  economia e finanças, princípios de investimento,
  fundos de investimento, que incluem ações, letras
  hipotecárias, swaps, certificados de depósito
  bancário, debêntures, notas promissórias e
  títulos públicos.
• Capítulos 1. Conceitos gerais 2. Sistema
  Financeiro Nacional 3. Ética e regulamentação
  4. Noções de economia e finanças 5. Princípios
  de investimentos 6. Fundos de investimento 7.
  Demais produtos de investimento.

208
Estatística Aplicada à Gestão Empresarial

• Apresenta de forma clara e simples os principais
  conceitos de Estatística aplicada à gestão
  empresarial. Ilustra seus conceitos e usos com
  muitos exemplos fáceis e didáticos. Inicia com a
  apresentação da Estatística, suas definições e
  classificações. Avança pela tabulação dos dados e
  construção de gráficos. Discute as probabilidades
  e as distribuições binomial, de Poisson e normal
  com grande variedade de aplicações. Aborda
  inferências, estimações, intervalos de confiança
  e testes paramétricos e não paramétricos de
  hipóteses. Traz as análises de regressão e
  correlação, com muitas aplicações práticas. Por
  fim, discute os números índices e as séries
  temporais. Ao todo, propõe e responde mais de 650
  exercícios.
• Capítulos 1. Estatística e análise exploratória
  de dados, 2. Gráficos, 3. Medidas de posição
  central, 4. Medidas de dispersão, 5. Medidas de
  ordenamento e forma, 6. Probabilidade, 7.
  Variáveis aleatórias e distribuições de
  probabilidades, 8. Amostragem, 9. Estimação, 10.
  Testes paramétricos, 11. Testes não paramétricos,
  12. Correlação e regressão linear, 13. Números
  índices, 14. Séries e previsões temporais.