Taux de change fixe

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Taux de change fixe

• Raisons
• - Le flottement administré
• - Arrangement monétaires régionaux
• - pays en développement
• - Expérience
• I. Les interventions de la BC et loffre
  monétaire (Mo)
• Mo le Mt total des encaisses et de
  dépôts à vue détenus par les ménages et les
  entreprises.
• Mo est déterminée par la BC
• Comprendre les effets des interventions de la BC
  sur le
• marché des changes Examiner comment les
  opérations
• financières De la BC affecte Mo.

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• 
  Bilan
• Actif réserves
  Passif engagements
  
• 
  
  
• Etranger
  Dépôt des Bques privées X
  
• Intérieur
  M. en circulation
  Y
• 
  
  
  
  
  
• Etranger -Obilgation en Mo étranger que la BC
  détiennent sous
• forme des réserves
  Internationaux.
• -St des créances sur létranger
  sous forme de Mo ou or
• Intérieur Créances que BC détiennent sur les
  agents nationaux
• (obligations publiques prêts
  aux bques privées.
• Dépôts des banques
• privées seules les Bques privées qui peuvent
  détenir des dépôts et y
• sont obligées den détenir en couverture
  de leur propre engagement.
  
  
• 
  

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• Mécanisme
• Hyp valeur nette est supposée constante
• ACHAT DACTIF par BC soit
• -en liquide (en argent) (MO
  en circulation du même Mt)
• - par chèque (promesse au
  propriétaire du chèque par BC dun droit
• 
  sur un dépôt chez elle du même
  valeur)
• En cas de dépôt par
  Propriétaire dans Bque privée
• - Créances de bq
  privée sur BC augmente du même montant
• - Engagements de BC à
  légard du Bq privée augmente du même montant
• 
  engagement
• VENTE DACTIF par BC soit elle entraîne
• Retrait de la
  Mo en circulation
• 
  réduction des créances des bq privée sur BC
• des engagements
  de la BC à légard du secteur privé.

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• II. Lintervention sur marché des changes et MO
• Soit le bilan de la Bq du Maroc
• A. extérieur 1000 D des bq
  privées 500
• A. Intérieur 1500 M. en
  Circulation 2000
• La Bque du Maroc vend 100 dobligations
  étrangère.
• - Le paiement reçu en agent
• A. extérieur 900 D des bq
  privées 500
• A. Intérieur 1500 M. en
  Circulation 1900
• - Le paiement avec un chèque
• A. extérieur 900 D des bq
  privées 400
• A. Intérieur 1500 M. en
  Circulation 2000

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• III. Lintervention de stérilisation sur marché
  des changes
• Lannulation de limpact des interventions
  en devises sur
• la MO.
• Mécanisme
• - La BC exécute, en sens inverse, des
  opérations sur les
• marchés des actifs extérieurs et
  intérieurs.
• Ex Vente 100 par Bque du Maroc
  contre un chèque
• sur Bq privée du maroc.
• A. extérieur 900 D des bq
  privées 500
• A. Intérieur 1500 M. en
  Circulation 1900
• Si la BC voulait annuler leffet su MO de
  sa vente
• dactifs extérieurs, elle procède par
  lachat sur marché par
• 100 dactifs intérieurs comme obligatO
  gvtale
• A. extérieur 900 D des bq
  privées 500
• A. Intérieur 1600 M.
  en Circulation 2000

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• LA FIXATION DE TAUX DE CHANGE
• La BC doit être prête à intervenir sur le marché
  de change
• pour acheter du Dh ou vendre des devises
  contre le DH au
• taux de change fixé mais au montant que le
  marché
• souhaite.
• question déquilibre
  entre O et D.
• LEQUILIBRE DANS UN SYSTEME DE TAUX DE CHANGE
• FIXE (e)
• - Léquilibre sur le marché de change (e)
• On sait quon est en présence de e,
  lorsque
• iD iE
• et que
• CT Cc /Cc 0
• Ainsi, selon la condition de parité dintérêt,
  on a e lorsque
• iD iE

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• III. LEQUILIBRE SUR LE MARCHE MONETAIRE DANS UN
• SYSTEME DE TAUX DE CHANGE
• Pour maintenir légalité
• iD iE
• La BC ajuste la MO de telle sorte que iE
  égalise à lintérieur du pays
• MO/P
  L(iE, Y)
• Ainsi, si P,Y et e sont donnés, la BC doit
  intervenir sur MO de telle
• manière que léquilibre sur le marché
  monétaire soit maintenu avec
• iD iE
• Supposons maintenant que Y est relachée
  (augmentation),
• - Md augmente
  entraînant une augmentation de iD
• Pour éviter lappréciation de la monnaie
  nationale, la BC doit intervenir
• sur le marché des changes et acheter des actifs
  étrangers jusquà ce que
• iD
  iE

8
(No Transcript)
9

• IV. POLITIQUE DE STABILISATION AVEC un e
• I. La politique monétaire
• Hypothèse
• - La BC augmente MO en achetant des
  actifs intérieurs en vue
• daugmenter la production (Y).
• Dans un système de taux de
  change flottants
• 
  
• e
  
  
  
  
• 
  D marché des Prduits
  
• 
  
• 
  
  
  
  
• 
  
• 
  A marché des
  actifs
• 
  
  
• 
  Y

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• Si on maintient le taux de change à e
  (dans un système de taux de
• change fixe), la BC devrait vendre des avoirs
  extérieurs contre la
• monnaie nationale. La monnaie que la BC
  reçoit est retiré de la circulation
• 
  
  D marché des Prduits
• e
  
  
  
  
• 
  
• 
  
• 
  
  
  
  
• 
  
• 
  
  A marché des actifs
• 
  
  
• 
  
• 
  
  Y

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• II. Politique Budgétaire
• - Expansion budgétaire
• e
  D1
• 
  
• 
  D2
• 
  
• 
  A1
• 
  Y
• Avec une neutralisation de la BC

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• - Expansion budgétaire dans un système de
  taux de change fixe
• - Laugmentation de Y accroît le
  besoin de monnaie
• 
  3 3
• 1
  iE 1 2
• e e
  0 M1/P M2/P
  Encaisse

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• - Pour maintenir le taux de change
  fixe, la BC doit acheter des actifs
• étrangers contre sa monnaie. Elle
  accroît MO.
• e A1
  A2 D1
• 
  
  D2
• e
  1 3
• 
  2
• 
  Y1 Y2 Y3
  Y

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(No Transcript)
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(No Transcript)
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(No Transcript)