Dividendos repartidos

1
Dividendos repartidos
UTILIDAD NETA Y DIVIDENDOS HISTÓRICOS DE LA
BVC (US miles)
Por regulación, las empresas públicas colombianas
deben repartir más del 50 de los resultados del
período, según lo establezca la Junta General de
Accionistas. Para repartir menos del 50 se
requiere de una mayoría del 78.
2
Capitalización bursátil de las acciones de la BVL
y BVC
(US millones, promedio de cada mes)
BVL
El precio de las acciones recoge el efecto de
mercado por el anuncio de la fusión (19 de enero
de 2011)
Datos al 25 de febrero del 2011.
3
III. Beneficios de la integración corporativa
3
4
Tendencia Mundial
A nivel mundial hay una tendencia a fusionar o
integrar las plazas bursátiles.
Euronext fusión de las bolsas de París,
Ámsterdam, Bruselas, Lisboa y la London
International Financial Futures and Options
Exchange.
2000-2004
OMX fusión de las bolsas de Copenhague,
Helsinki, Islandia, Estocolmo, Riga, Tallín y
Vilna.
2003-2004
2007
2008
NYME (New York Mercantil Exchange)
2011
Fusiones anunciadas. Pendientes de aprobación.
5
Mercados de valores de la región
Brasil es, largamente, el principal jugador de
este mercado en la región.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL DOMÉSTICA (US miles de
millones, 2010)
MONTO NEGOCIADO EN RENTA VARIABLE (US miles de
millones, 2010)
Fuente Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB)
El mercado integrado de Perú y Colombia, tendría
un tamaño similar al 91 y 63 del mercado
chileno en términos de Capitalización Bursátil
Doméstica y Negociación de títulos de renta
variable, respectivamente.
6
Beneficios de la Integración Corporativa
PARA LAS EMPRESAS BVL Y BVC Y SUS ACCIONISTAS

• Aumenta el valor y la liquidez de las acciones.
• Genera economías de escala en costos que se
  traducen en empresas más eficientes, con una
  plataforma tecnológica y sistemas de negociación
  eficientes.
• Incrementa el atractivo para potenciales
  inversionistas y emisores, gracias a la mayor
  escala de la empresa fusionada.
• Genera oportunidades para el desarrollo de
  mercados de renta fija, derivados y divisas en
  Perú.
• Posiciona mejor a estas empresas ante una
  eventual integración futura con una Bolsa de
  Valores de mayor tamaño.

7
IV. Estimación de valores Determinación de
términos de intercambio
7
8
Estimación de ingresos BVL y BVC
Tanto para el caso de la BVL como de la BVC, los
ingresos fueron estimados por línea de negocio.
Retribución por Negociación
Renta variable, renta fija, operaciones de
reporte y derivados
Retribución por emisores
Inscripción
Cotización
Ampliación
Otros ingresos operacionales
Difusión de información
Centro de capacitación
Otros
9
Principales supuestos de proyección

• Los volúmenes negociados en renta variable
  crecen, en promedio, 18 los próximos 5 años y
  12 en los próximos 10 años.
• Las tarifas implícitas de la BVL no caen durante
  el horizonte de proyección.

• Los volúmenes negociados en renta variable
  crecen, en promedio, 18 los próximos 5 años y
  12 en los próximos 10 años.

• Los ingresos por negociación de otros
  instrumentos (renta fija y operaciones de
  reporte) crecen en línea con la negociación de
  instrumentos de renta variable.

• Los ingresos por negociación de otros
  instrumentos (renta fija y derivados) crecen 12
  en promedio por año en los próximos 5 años, y 9
  los próximos 10 años.

• Los ingresos por emisores crecen en promedio 8.1
  los próximos 5 años y 7.2 los próximos 10 años.

• Los ingresos por emisores crecen en promedio 7.6
  los próximos 5 años y 7.0 los próximos 10 años.

• Los otros ingresos crecen en promedio 15 y 10
  los próximos 5 y 10 años, respectivamente.

• Los otros ingresos crecen en promedio 12 los
  próximos 5 años y 10 los próximos 10 años.

• Inversiones por reposición de activos. En el 2011
  se asume una inversión de US1.6 millones en
  nuevos softwares de negociación.

• Inversiones por reposición de activos.

• Incremento anual en gastos fijos de 4. Los
  nuevos softwares incrementarían los gastos de
  mantenimiento a partir del 2011.

• Incremento anual en gastos fijos de 4.

10
Estimación de ingresos
INGRESOS TOTALES DE LA BVL (US millones)
INGRESOS TOTALES DE LA BVC (US millones)
TCPA (2010-2015) 13.3
TCPA (2010-2015) 13.8
TCPA (2010-2020) 9.8
TCPA (2010-2020) 10.0
Retribución por negociación
Retribución por emisores
Cifras históricas
Otros ingresos
VOLÚMENES NEGOCIADOS EN INSTRUMENTOS DE RENTA
VARIABLE (US miles de millones)
En el 2010 los ingresos de la BVL crecieron 18
mientras que los ingresos de la BVC crecieron
30. Para el año 2011 se asumen crecimientos de
18 para ambos casos
11
Estimación del EBITDA
12
Estimación del EBITDA
13
Estimación de Valor
BOLSA DE VALORES DE LIMA RESULTADOS DE VALOR
(US millones)
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA RESULTADOS DE VALOR
(US millones)
Valor Accionista 218
Valor Accionista 390
A partir de valores, se obtendría un ratio de
intercambio de 36 para la BVL y 64 para la BVC.
14
Análisis de sensibilidad reducción en tarifas
Se trabajaron escenarios en los que las tarifas
de la BVL caen durante los próximos 10 años.
Tarifas caen a 50 de las actuales
Tarifas caen a 2/3 de las actuales
Tarifas actuales se mantienen
162
180
218
Valor Accionistas (US millones)
390
390
390
Total
552
570
608
Términos de intercambio ()
29.3
31.6
36.0