TEMA 15 LA PERSPECTIVA DEL INVERSOR

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TEMA 15LA PERSPECTIVA DEL INVERSOR
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LA PERSPECTIVA DEL INVERSOR

• 15.1. Introducción.
• 15.2. El valor de la empresa.
• 15.3. La rentabilidad del accionista.
• 15.4. Otros indicadores de utilidad para el
  accionista.

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INTRODUCCIÓN

• Adquisición de acciones ? rendimiento
• Aumento de valor de la acción en Bolsa.
• Dividendos repartidos por la empresa.
• Perspectiva del inversor ? la empresa es un bien
  en sí mismo, susceptible de ser adquirido ?
  determinar correctamente su valor
• Análisis de liquidez, solvencia y rentabilidad.
• Medidas adicionales, basadas en
• Información contable y societaria.
• Información del mercado en que cotiza la Eª.

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EL VALOR DE LA EMPRESA

• Balance de situación ? 1ª aproximación al valor
  de la empresa ? activos deudas con terceros
• ?
• Patrimonio Neto Referencia del valor de la Eª
• Fondos propios
• Capital Social Valor nominal x nº acciones
  circulación
• Reservas
• Bº no distribuidos

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EL VALOR DE LA EMPRESA
ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) ACTIVO NO CORRIENTE A) PATRIMONIO NETO A-1) Fondos Propios A-2) Ajustes por cambio de valor A-3) Subvenciones, donaciones, legados
B) ACTIVO CORRIENTE B) PASIVO NO CORRIENTE
B) ACTIVO CORRIENTE C) PASIVO CORRIENTE
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EL VALOR DE LA EMPRESA

• Valor nominal Capital Social / Nº acciones
  circulación.
• Valor contable o en libros Patrimonio Neto / Nº
  acciones circulación.

• La empresa del ejemplo ha emitido 200.000.000
  acciones (mismo valor nominal)
• Valor Nominal Capital social / Nº Acciones
  Circulación
• 36.900.000 / 200.000.000 0,18 por acción.
• Valor en Libros Patrimonio Neto / Nº Acciones
  Circulación
• 1.026.900.000 / 200.000.000 5,13 por
  acción.
• Consecuencia de los Bº generados y no
  distribuidos, es decir, de la acumulación
• de reservas ? Aumento del Patrimonio Neto ? Valor
  en Libros gt Valor Nominal.

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EL VALOR DE LA EMPRESA

• Enfoque dinámico ? Eª entidad que lleva a cabo
  actividades económicas de forma continuada
• ?
• Valor de la Empresa actualización al presente de
  la corriente esperada de beneficios futuros
• Bº por acción Bº Neto / Nº acciones
  circulación.
• Dividendo por acción Dividendos repartidos / Nº
  acciones circulación.
• Capitalización Bursátil Valor cotización x Nº
  Acciones

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• Bº por acción Bº Neto/ Nº Acc. circulación
  164.600.000/ 200.000.000 0,82 .
• Conociendo que se han repartido unos dividendos
  de 74,4 millones de
• Dividendo por acción Dividendos repartidos/ Nº
  Acciones circulación
• 74.400.000/ 200.000.000 0,37 .
• Considerando una tasa de actualización del 5,
  tendríamos, según la fórmula
• matemática de la renta perpetua, los siguientes
  valores
• 0,82/ 0,05 16,40 / acción.
• 0,37/ 0,05 7,40 / acción.
• Esto significa que, aceptando la hipótesis de que
  la empresa fuese capaz de
• generar de manera indefinida un Bº anual de 0,82
  / acción, el valor de la
• acción sería de 16,40 ? valor superior al que
  indica la contabilidad (5,55 )
• porque, según este enfoque, estamos considerando
  la capacidad de la empresa
• en el futuro.

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RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA
RENTABILIDAD ACCIÓN (Bº) Bº acción/ valor
cotización
RENTABILIDAD ACCIÓN (Dividendos) Dividendo
acción/ valor cotización
RENTABILIDAD ACCIÓN (Plusvalía) Plusvalía
período/ valor cotización
Payout Ratio ? Proporción de Bº que la empresa
reparte ? este indicador informa sobre la
política de autofinanciación de la empresa, a
través de las reservas que se generan con el Bº
no repartido. Payout ratio Dividendo por
acción / Bº por acción.
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RENTABILIDAD DEL ACCIONISTA

• Rentabilidad acción (Bº) Bº por acción/ valor
  cotización 0,82/ 8,40 9,76
• Rentabilidad acción (Dividendo) Dividendo por
  acción/ valor cotización
• 0,37 / 0,82 45,25 .
• Payout Ratio Dividendo por acción / Bº por
  acción 0,37/ 0,82 45,25.
• Conociendo que el valor de cotización al inicio
  del ejercicio es 7,10 / acción
• Rentabilidad acción (plusvalía) Plusvalía
  período/ valor cotización
• (8,40 7,10) / 7,10 18,3.

Nivel agregado comportamiento del mercado
bursátil ? índices
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OTROS INDICADORES DE UTILIDAD PARA EL ACCIONISTA

• Ratio PER (Price to Earnings Ratio) ? compara el
  precio de cotización de la acción con su Bº ? nº
  de años que hay que conservar la acción para que
  el Bº cubra el precio de adquisición de la
  acción.
• PER Valor Cotización / Bº por Acción
• Ratio MB (Market to Book) ? relaciona el valor de
  mercado de la empresa con su valor contable
• Ratio MB Capitalización Bursátil / Patrimonio
  Neto

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RATIOS PER Y MB EJEMPLO

• Ratio PER Valor Cotización / Bº por Acción
  8,40 / 0,82 10,24
• (nº de períodos necesarios para recuperar la
  inversión, o bien, que se
• está pagando 10,24 actuales por cada euro de Bº
  esperado).
• Ratio MB Capitalización Bursátil / Patrimonio
  Neto
• 1.680.000.000 / 1.026.900.000
  1,64
• (el mercado valora la empresa un 64 más que la
  contabilidad)

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PER Y RENTABILIDAD FINANCIERA

• Ratio MB Capitalización Bursátil / Patrimonio
  Neto Capitalización Bursátil / Bº Neto Bº
  Neto / Patrimonio Neto Capitalización Bursátil
  / Bº Neto BAT (1 t) / Patrimonio Neto.
• Al multiplicar y dividir por el nº acciones
• Ratio MB (Capitalización Bursátil/ NºAcciones)
  / (Bº Neto/ NºAcciones) BAT (1 t) /
  Patrimonio Neto Valor Cotización / Bº por
  acción BAT (1 t) / Patrimonio Neto PER
  Rf (1 t).