Ley Mercado Capitales

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Ley Mercado Capitales

• De acuerdo a la Ley de Mercado de Capitales en
  Venezuela, las sociedades que hagan oferta
  pública de acciones deberán repartir entre sus
  accionistas no menos del cincuenta por ciento
  (50) de las utilidades netas obtenidas en cada
  ejercicio económico después de deducido el
  impuesto sobre la renta y apartadas las reservas
  legales. De este porcentaje, no menos del
  veinticinco por ciento (25) deberá ser repartido
  en efectivo.El 75 de las empresas de BVC se
  acogen a la Ley, el resto pago un dividendo fijo
  o una fracción fija de las utilidades

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Pago de Dividendos CANTV

• Fecha de pago Bs. /Acción
  /ADR
• Diciembre 2006 307,14
  1,00
• Abril 2006 700,00 2,28
• Abril 2005 505,00 1,64
• Diciembre 2004 120,00
  0,39
• Abril 2004 550,00 2,01
• Diciembre 2003 350,00
  1,28
• Abril 2003 71,00
  0,31
• Enero 2003 140,00 0,63
• Enero 2003 165,00 0,74

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Pago de Dividendos EDC

• C.A. La Electricidad de Caracas
• Fecha de Pago
  Bs./Acción US /ADR
• 18/04/2000 4,00 0,30
• 19/07/2000 4,00 0,29
• 15/12/2000 45,00 3,22
• 25/06/2001 14,00 0,98
• 26/10/2001 12,00 0,81
• 21/12/2001 17,45 1,15
• 28/12/2001 11,35 0,74
• 28/12/2001 27,25 1,78
• 18/04/2002 17,50 1,03
• 21/11/2003 6,00 0,19
• 11/03/2004 12,85 0,33
• 28/09/2004 36,65 0,95
• 16/12/2004 15,28 0,40
• 08/04/2005 17,10 0,40
• 28/10/2005 51,31 1,19
• 18/04/2006 80,00 1,86

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Modelo General de Descuento de Dividendos
Po valor acción año 0 Div k dividendo final
año k Pn valor acción año n r tasa de
descuento El valor de la acción es igual al valor
presente del flujo de dividendos futuros màs el
precio de venta Po Div1 ? (1 r) . Divn
?(1 r)n Pn ?(1 r)n El valor de la acción es
el valor presente del flujo de dividendos futuros
a perpetuidad Po Div1?(1 r) Divn ?(1 r)n
Divn1?(1r)n1...
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• Myron J. Gordon (1920-)

•  

Como teórico de la administración de empresas,
Myron J. Gordon ha analizado el uso de los
sistemas contables para el control
descentralizado de grandes empresas. Ha estado
interesado también en la estimación del capital y
del valor de empresas y en comparaciones teóricas
sobre el papel del mercado y las instituciones
públicas en el control de los beneficios
empresariales. Una de sus aportaciones más
conocidas es el modelo de dividendos descontados
con crecimiento, cuando los dividendos son
generados por empresas que reinvierten una parte
de sus beneficios. También ha realizado
aportaciones interesantes en el análisis del
crecimiento y la estabilidad en la economía del
bienestar y en el socialismo de mercado,
prestando una atención especial a la economía de
China. Se graduó en Economía en la University of
Wisconsin en 1941. Tras la guerra mundial
continuó sus estudios en la Harvard University
donde obtuvo su maestría en 1947 y el doctorado
en 1952. Tiene también un doctorado honorífico en
Derecho, concedido por la McMaster University en
1993.  Fue Presidente de la American Finance
Association y es miembro de la Royal Society of
Canada desde1993. Es editor de las revistas
académicas Journal of Finance, Financial
Management, Journal of Banking Finance, y
Journal of Economics Business. Forma parte
también de comités de las asociaciones
profesionales American Finance Association,
American Accounting Association y del Institute
of Management Sciences.
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Dividendos con Crecimiento Constante
Modelo de Gordon-Shapiro
Po valor de la acción año 0 Div1 dividendo
final año 1 r tasa de descuento g tasa
anual de crecimiento de dividendos Po Div1
?(r - g) Estimación de g RRROE RR razón
retención de utilidades (RR 1-RPD) ROE
retorno sobre el capital contable
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Crecimiento Constante Ejemplo
ADR CANTV Dividendo año 1 2,5 Tasa
descuento r 16 RR 20 ROE 12 g
0,2012 2,4 Valor actual Po
2,5/(0,16-0,024) 18,38
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Dividendos con Crecimiento Diferencial
Po valor de la acción año 0 g1 tasa
crecimiento n primeros años g2 tasa crecimiento
del año n1 a perpetuidad r tasa de
descuento Po?nt1 Divo (1g1)t ?(1r)t
(Divn1?(r-g2))/(1r)n Divo dividendo año 0
Divn Divo (1g1)n Divn1 Divn (1g2)
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Crecimiento Diferencial Ejemplo
Ultimo Dividendo Divo 2,28 g1 3 tres
primeros años g2 2 a partir del año 4 tasa
descuento r 16 Cálculo de Dividendos D1
2,348 D2 2,419 D3 2,491 D4 2,541 Valor
Actual Po 2,348 /1,16 2,419 /1,162 2,491
/1,163 (2,541/(0,16-0,02))/1,163 Po 17,44
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Oportunidades de Crecimiento
La retención de beneficios para financiar
proyectos con VAN positivo incrementa el valor 
de la acción P UPA ? r VANOC UPA
utilidad por acción r tasa de descuento VANOC
VAN oportunidad crecimiento por acción
Acciones de Ingreso (altos dividendos) Acciones
de Crecimiento (opciones de crecimiento)