Tema 6. Patolog

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Tema 6. Patologías II. Déficit Público y Deuda
Pública
Bibliografía Blanchard. Capítulo 26
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Déficit Público y Deuda Pública
Resumen

• A corto plazo el déficit presupuestario aumenta
  AD e Y
• A medio plazo Y vuelve a YN i? I?
• A largo plazo disminuye I ? disminuye K ?
  disminuye Y

Conceptos fundamentales

• Las restricciones presupuestarias del sector
  público
• Importa el déficit?
• El presupuesto de Estados Unidos y los problemas
  futuros

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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
La definición del déficit presupuestario

• Déficit rBt-1 Gt - Tt
• Todas las variables en términos reales
• Bt-1 la deuda pública al final del año t-1
• r el tipo de interés real (constante)
• rBt-1 los intereses reales pagados por la deuda
  pública existente
• Gt el gasto público en bienes y servicios en el
  año t
• Tt los impuestos menos las transferencias en el
  año t

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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
La definición del déficit presupuestario

• Déficit rBt-1 Gt - Tt
• Dos características
• Déficit ajustado por la inflación
• G no incluye las transferencias (las incluye T)
• La restricción presupuestaria del sector
  público es la variación experimentada por la
  deuda pública en el año t, es igual al déficit
  del año t o...

Bt - Bt-1 déficitt Bt-Bt-1 rBt-1Gt-Tt
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
La definición del déficit presupuestario

• Descomponemos el Déficit en 2 componentes

Bt - Bt-1 rBt-1 Gt-Tt
O
Bt (1r)Bt-1 Gt-Tt
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Déficit Público y Deuda Pública
Bt (1r)Bt-1 Gt-Tt
Situación de partida AÑO1

• La deuda pública es igual a cero (Bt-10)
• El Estado disminuye ese año los impuestos en 1
  unidad.
• Entonces, la deuda, B1, es igual a 1
• Qué efectos tiene sobre la deuda y los
  impuestos de los siguientes años?

• 3 escenarios
• Devolución de la deuda en un año.
• Devolución de la deuda acumulada después de t
  años.
• Estabilizar el nivel de deuda a lo largo de un
  periodo.

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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
ESCENARIO 1 la deuda se paga entera el año 2
Restricción presupuestaria del S. Público en el
año 2

• B2 (1r)B1 (G2-T2)
• B2 0 y B1 1
• T2-G2 (1r)
• Para devolver la deuda en el año 2, el sector
  público debe experimentar un
• superávit primario igual a (1r) o T2? un (1r)

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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
ESCENARIO 1 la deuda se paga entera el año 2
(a) Devolución de la deuda en el año 2
1,5
Deuda al final del año
1,0
Impuestos
0,5
0,0
-0,5
Impuestos
-1,0
-1,5
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
ESCENARIO 2 devolución total después del año t
Año 2 no se ? impuestos el déficit primario es
cero Deuda año 2 B2(1r)B101r Deuda año 3
B3(1r)B20(1r)(1r)(1r)2 Deuda año t
Bt-1(1r)t-2 Restricción pptaria. año t
Bt(1r)Bt-1(Gt-Tt) Bt0
Bt-1(1r)t-2 0(1r)(1r)t-2(Gt-Tt) Tt-Gt
(1r)t-1
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
ESCENARIO 2 devolución total después del año t
Impuestos actuales frente a impuestos futuros
(b) Devolución de la deuda en el año 6
1,5
1,0
Impuestos
0,5
0,0
Deuda al final del año
-0,5
Impuestos
-1,0
-1,5
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
ESCENARIO 3 estabilización de la deuda
Restricción presupuestaria
B2(1r)B1(G2-T2)
B2 B1 1
1 (1r)(G2-T2)
T2-G2 (1r) - 1 r
Para estabilizar la deuda el superávit primario
los tipos de interés reales de la deuda
existente.
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
ESCENARIO 3 estabilización de la deuda
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
Observación

• Un descenso de los impuestos debe ser
  contrarrestado con un aumento de los impuestos en
  el futuro.
• Cuanto más espere el gobierno o cuanto mayores
  sean los tipos de interés reales, mayor será el
  aumento final de los impuestos.
• El legado de los déficit pasados es una deuda
  pública mayor.
• Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar
  un superávit primario igual a los intereses que
  hay que pagar por la deuda existente.

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La evolución del cociente entre la deuda y el PIB
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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
La evolución del cociente entre la deuda y el PIB
Observación

• La variación de la tasa de endeudamiento es igual
  a la suma dos términos
• El primero es la diferencia entre el tipo de
  interés real y la tasa de crecimiento
  multiplicada por la tasa inicial de
  endeudamiento.
• El segundo es el cociente entre el déficit
  primario y el PIB.

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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
La evolución de la tasa de endeudamiento
La ecuación implica que la tasa de endeudamiento
será mayor

• cuanto más alto sea el tipo de interés real
• cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la
  producción
• cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento
  inicial
• cuanto mayor sea el cociente entre el déficit
  primario y el PIB.

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Déficit Público y Deuda Pública
La evolución de la tasa de endeudamiento en la
OCDE

• La década de 1960 elevado crecimiento, (r-g) fue
  negativo y las tasas de endeudamiento
  disminuyeron sin experimentar grandes superávit
  primarios.
• La década de 1970 crecimiento menor y r bajo e
  incluso negativo, (r-g) fue negativo. Mayores
  descensos de la tasa de endeudamiento.
• La década de 1980 crecimiento menor y alto r y
  la tasa de endeudamiento aumenta rápidamente.
• Década de los 1990 bajo crecimiento y alto r.
  Para estabilizar la tasa de endeudamiento, los
  países experimentan superávit primarios.
• Década de los 2000 bajos tipos de interés
  reales, tasas de endeudamiento en ascenso y
  déficit primarios en varios países Europa y
  Japón (bajo g), EEUU (reducciones de T)

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Déficit Público y Deuda Pública
La restricción presupuestaria del sector público
La evolución de la tasa de endeudamiento en la
OCDE
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Es importante controlar el déficit?
Cuatro cuestiones de política fiscal
1. La equivalencia ricardiana

• La teoría
• Ni los déficit ni las deudas afectan a la
  actividad económica
• La lógica
• Los agentes ec pueden anticipar que el ? T hoy
  supondrá ? T mañana,
• Dada la restricción presupuestaria, un descenso
  en el ahorro público (déficit) se contrarresta
  con un aumento igual del ahorro privado.
• Sin embargo
• Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de
  un aumento futuro de los impuestos. Si es así, el
  déficit
• A corto plazo estimulará la actividad
  económica
• A largo plazo reducirá la acumulación de
  capital y el crecimiento.

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Déficit Público y Deuda Pública
Cuatro cuestiones de política fiscal
2. El déficit ajustado cíclicamente

• Déficit ajustado cíclicamente
• Ajustando el déficit al nivel natural de
  producción.
• En épocas de crecimiento bajo (YltYn) se genera
  déficit (se acumula deuda) mientras que en fases
  expansivas (YgtYn) se genera superavit que
  amortiza la deuda acumulada.
• Si el déficit efectivo es elevado, pero el
  déficit ajustado cíclicamente es cero, no habrá
  un aumento sistemático de la deuda con el paso
  del tiempo.
• Ojo incluso en épocas de fuerte recesión, el
  déficit cíclico podría ser positivo aunque
  obligará en el futuro a aplicar políticas
  adicionales para amortizar la deuda.

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Déficit Público y Deuda Pública
Cuatro cuestiones de política fiscal
El déficit ajustado cíclicamente
Ok, la teoría está bien pero cómo se hace?

• Elaborando las medidas del déficit ajustado
  cíclicamente
• Paso 1 Calcular la relación entre la producción
  y el déficit
• Una disminución de la producción de un 1
  aumentará automáticamente el déficit de un 0,5
  del PIB (?T?G).
• Paso 2 Calcular la tasa natural de desempleo y
  de producción
• Si la estimación de la tasa natural de desempleo
  es demasiado baja, la medida del déficit ajustado
  cíclicamente será excesivamente optimista.

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BBVA-Situación
23
BBVA-Situación
24
(No Transcript)
25
Cuatro cuestiones de política fiscal
3. Financiar las guerras vía déficit

• Dos maneras de financiar una guerra
• Déficit r ? ? ? I
• Las futuras generaciones soportarán algunas de
  las cargas de la financiación de la guerra
• Impuestos ? T ? ?C y el cambio en r y en I será
  inferior
• La generación presente soporta una gran parte de
  la carga de la financiación de la guerra

• Reducir las distorsiones fiscales
• La financiación de la guerra por medio de
  recaudaciones de impuestos requiere unos
  impuestos muy altos que distorsionan las
  decisiones económicas.
• La financiación por medio del déficit mantiene un
  tipo impositivo relativamente constante (suavizar
  los impuestos) con el paso del tiempo y unas
  distorsiones inferiores.

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Déficit Público y Deuda Pública
Cuatro cuestiones de política fiscal
4. Los peligros de una deuda muy elevada

• Menos acumulación de capital
• Impuestos más altos y distorsiones mayores
• Círculos viciosos que reducen la efectividad de
  la política fiscal

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Déficit Público y Deuda Pública
Cuatro cuestiones de política fiscal
Los peligros de una deuda muy elevada
Círculos viciosos
CASO 1
Suponga Tasa de endeudamiento 100 r 3
g 2 Gt-Tt 1
Entonces (3 - 2) x 100 1 del PIB
Y Supongamos que el Gobierno incurre en un
superavit de un 1 del PIB que le permite
amortizar la deuda viva acumulada 1 (-1)
0 La tasa de endeudamiento constante
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Cuatro cuestiones de política fiscal
Los peligros de una deuda muy elevada
CASO 2

• Los mercados exigen un tipo de interés más alto
  (prima riesgo) para los bonos del Estado y r sube
  del 3 al 6 por ciento

Entonces (r-g) 6 - 2 4

• Tres opciones
• El Estado aumenta el superávit primario del 1 al
  4 del PIBpara mantener constante el cociente
  Deuda/PIB.
• ?T ?G? ?AD ?? Y.
• La recesión ?(r-g), hace más difícil mantener el
  ratio Deuda/PIB
• El Estado no aumenta el superávit primario el
  ratio Deuda/PIB empeora y el riesgo de una crisis
  fiscal catastrófica aumenta.
• Suspensión del pago de la deuda

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Déficit Público y Deuda Pública
Cuatro cuestiones de política fiscal
Los peligros de una deuda muy elevada
Conclusión
Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el
PIB, mayores son las posibilidades de que se
desencadene una crisis fiscal catastrófica.
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Déficit Público y Deuda Pública
Cuatro cuestiones de política fiscal
Los peligros de una deuda muy elevada
Cuál es su opinión?
Resulta la suspensión del pago de la deuda una
buena alternativa para la larga austeridad
fiscal exigida para la reducción de las altas
tasas de endeudamiento?
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PACTO DE ESTABILIDAD y CRECIMIENTO de la UE

• Origen y contenido
• Exigencia de la UEM estabilidad de precios y
  fortaleza del Euro.
• Límites Déficit lt3 PIB Deuda vivalt60PIB.
• Reforma
• Causas incumplimiento del PEC por Alemania y
  Francia. Litigio entre la Comisión y el Consejo.
• Marzo 2005 flexibilización del PEC
• Traslación al ordenamiento español La Ley de
  Estabilidad Presupuestaria (2001) y su reforma
  (2004)

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LA CONSOLIDACIÓN FISCAL EN ESPAÑA
33
EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO EN ESPAÑA
34
REDUCCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA Y LOS INGRESOS POR
PRIVATIZACIONES
35
EL DÉFICIT PRESUPUESTARIO EN LOS EEUU (ANTES DE
LA GUERRA DE IRAK)
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Déficit Público y Deuda Pública
El déficit público de Estados Unidos
La interpretación de las cifras

• El presupuesto de la administración incluye las
  cifras locales, estatales y federales.
• Superávit presupuestario, 1998 ( del
  PIB)Federal 0,8Estatal y local 1,7Estatal,
  local y federal 2,5

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Déficit Público y Deuda Pública
El déficit público de Estados Unidos
38
Déficit Público y Deuda Pública
El déficit público de Estados Unidos
39
Déficit Público y Deuda Pública
El déficit público de Estados Unidos
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Déficit Público y Deuda Pública
El déficit público de Estados Unidos
Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009
Observaciones

• Según el gasto anual y las reglas sobre
  impuestos
• El superávit oficial aumentará1998 - 0,8 del
  PIB2009 - 2,8 del PIB
• La deuda en manos del público disminuirá1998 -
  42 del PIB2009 - 9 del PIB (nivel más bajo
  desde la Primera Guerra Mundial)

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Déficit Público y Deuda Pública
Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos--
Será el futuro tan prometedor?
Los superávit y la baja tasa de ahorro de Estados
Unidos

• La tasa de ahorro de Estados Unidos es baja
• en Estados Unidos en 1998 17,2 del PIB
• 3 inferior a la media de la OCDE
• Preguntas
• Por qué se desea tener una tasa de ahorro baja?
• Por qué los superávit elevados de la
  administración federal incrementarían la tasa de
  ahorro?
• Podría encontrarse el Estado en una posición
  deudora negativa?

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Déficit Público y Deuda Pública
Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos
Los superávit y el envejecimiento en Estados
Unidos
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Déficit Público y Deuda Pública
Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos
Los superávit y el envejecimiento en Estados
Unidos

• Los grandes aumentos previstos para los programas
  sociales se deben a dos causas
• El envejecimiento de Estados Unidos
• Tasa de dependencia de las personas de edad
  avanzada Población 65
  Población de 20-64 1998 20
  2060 40
• El coste creciente de la asistencia sanitaria

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Déficit Público y Deuda Pública
Perspectivas presupuestarias de Estados Unidos
Los superávit y el envejecimiento en Estados
Unidos
Cuál es su opinión?
Pueden contrarrestarse estos aumentos del gasto
en los programas sociales con una reducción de
otros gastos y/ocon un aumento en los impuestos
de la Seguridad Social?
45
Final del capítulo
Déficit Público y Deuda Pública