Teoria Macroecon

1
Teoria Macroeconômica II (A)Teoria da
InflaçãoNotas de Aula

• Prof. Giácomo Balbinotto Neto
• UFRGS

2
Bibliografia Recomendada

• Marques, Maria Silvia Bastos (1987), RBE
• Lopes Rosetti (2005, cap. 6)
• Helmut Frisch (1983)
• Mishkin (2000, cap.24, 26 a 28)
• Simonsen, Mário Henrique
• (1983, cap. 7, 8 e 11)

3
Inflação Definição e Caracterização

• A inflação pode ser definida como um aumento
  sustentado no nível de preços ao contrário de um
  aumento de uma vez por todas nos preços.
• A inflação lida com o aumento nos preços médios
  e não apenas com o aumento de alguns poucos
  preços na economia.

4
O Conceito de Inflação

• A inflação é definida com sendo uma elevação do
  nível geral de preços de uma economia.
• A taxa de inflação é medida pelo percentual de
  incremento do índice de preços durante certo
  período de tempo, isto é
• ? (P1-Po)/Po

5
Inflação e Nível de Preços

• Inflação é um processo no qual o nível de preços
  está aumentando e a moeda perdendo valor.
• A inflação não é ou não se refere ao aumento no
  preço de um ítem isolado.
• Inflação é o aumento no preço de todos os itens
  em percentagem similar.

6
Índices de Preços Usados no Brasil

• Índice Geral de Preços
• Índice de Preços ao Consumidor
• Índice Nacional de Preços ao Consumidor
• IPCA - Abrangência geográfica Regiões
  metropolitanas de Belém, Fortaleza, Recife,
  Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São
  Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Brasília e
  município de Goiânia

7
IGP-DI
8
IPCA
9
Índices de Preços Usados no Brasil

• Deflator do PIB - é a razão entre o PIB Nominal
  e o PIB Real, ou seja, é o preço de determinada
  mercadoria ou serviço em um determinado ano
  relativamente ao preço desta no ano-base.
• Resumindo O PIB nominal mede o valor da
  produção da economia. O PIB real mede a
  quantidade de produto, ou seja, a produção
  avaliada em preços constantes (do ano-base). O
  deflator do PIB mede o preço da unidade típica de
  produto em comparação com seu preço no ano-base.

10
Índices de Preços Usados no Brasil

• IPEA - Instituto Brasileiro de Pesquisa
  Econômica Aplicada - Uma incrível base de dados
  de vários indicadores da economia Brasileira e
  com os números índices dos indicadores.
• BC - Banco Central do Brasil - É possível
  pesquisar vários índices econômicos, também com
  uma enorme base de dados disponível.
• IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e
  Estatística - Onde é possível colher todas as
  informações sobre os índices de preços por ela
  elaborados, inclusive séries históricas.
• FGV - Fundação Getúlio Vargas - Você pode,
  gratuitamente, fazer diversas pesquisas das
  séries históricas dos índices de preços. Séries
  completas são cobradas.
• FIPE - Página da Fundação e Instituto de
  Pesquisas Econômicas - onde se disponibiliza
  gratuitamente todas as informações e séries
  históricas dos índices por ela elaborados e
  pesquisas de preços de veículos, etc.
• DIEESE - Departamento Intersindical de
  Estatística e Estudos Sócio-Econômicos - Conheça
  informações detalhadas sobre o ICV, entre outras
  várias informações do site.
• CNI - Página da Confederação Nacional das
  Indústrias - com uma enorme quantidade de índices
  de preços do país divididos em categorias. A
  consulta às séries  mais recentes é gratuita, mas
  se você quiser efetuar download, será cobrado.

11
Taxa de Inflação e Planos de Estabilização
Econômicos Brasil (1976 - 2004)
Inflação ( a.m.)
12
A Natureza da Inflação

• A inflação é um fenômeno de natureza monetária.
• Segundo Milton Friedman (1992,p. 179) A
  inflação na faixa à qual ficamos acostumados, sem
  falar na faixa hiperinflacionária, só se tornou
  possível depois que o papel moeda passou a ser
  multiplicado indefinidamente, a um custo
  insignificante é necessário apenas imprimir
  números mais altos nos mesmos pedaços de papel.

13
Quando há inflação? A Visão de Friedman

• A inflação ocorre quando a quantidade de moeda
  aumenta muito mais rapidamente do que a produção,
  e quanto mais rápido o aumento da quantidade de
  moeda por unidade de produção, mais alta a taxa
  de inflação. Talvez não exista nenhuma outra
  proposição, em economia, que seja tão bem
  confirmada quanto esta.

14
Qual a causa da inflação?

• Nenhum governo aceita de bom grado a
  responsabilidade por provocar inflação,mesmo que
  num grau moderado, e muito menos a taxas
  hiperinflacionárias. Autoridades do governo
  sempre acham alguma desculpa - empresários
  gananciosos, sindicatos vorazes, consumidores
  perdulários, xeques árabes, mau tempo ou qualquer
  outra coisa que pareça remotamente plausível. Não
  há dúvida de que os empresários são gananciosos,
  os sindicatos são vorazes, os consumidores são
  perdulários, os xeques árabes têm aumentado o
  preço do petróleo e o tempo muitas vezes é ruim.
  Qualquer um deles pode provocar preços altos para
  itens isolados não podem provocar preços em
  alta para bens em geral. Podem causar altos e
  baixos temporários na taxa de inflação. Mas não
  podem provocar uma inflação contínua, por uma
  razão muito simples nenhum dos supostos culpados
  possui uma impressora na qual possa produzir
  legalmente aqueles pedaços de papel que levamos
  em nossas carteiras e chamamos de dinheiro
  nenhum deles tem poderes legais de autorizar um
  guarda-livros que faça lançamentos em
  livros-razão que sejam equivalentes a esses
  pedaços de papéis.

15
Índices de PreçosHenri Guitton (1955)

• ...um índice é uma maneira de designar um
  fenômeno oculto ou complexo. È antes uma seta que
  indica um caminho desconhecido. De uma maneira
  menos figurada, é um elemento que exprime um
  outro elemento difícil de ser apreendido
  diretamente... No mundo econômico, não se
  conhecem índices perfeitos, exatos. Existem
  muitos índices e, a priori, não se conhece o
  melhor. E é porque um único elemento não pode
  sozinho, indicar um fenômeno complexo, que a
  técnica estatística procura contornar através de
  um estratagema. É aquele do número índice.
  Trata-se de um número abstrato que exprime, em
  principio um conjunto de fenômenos que se
  desejaria entender como um todo.

16
Índices de Preços

• Índice de preço de Laspeyres
• O índice de Laspeyres pondera preços (p) de
  insumos (i) em duas épocas, inicial (0) e atual
  (t), tomando como pesos quantidades (q)
  arbitradas para estes insumos na época inicial.
• Como essas quantidades são consideradas
  adequadas à época inicial e não à época atual,
  admite-se que o numerador possa se apresentar
  super dimensionado e assim o índice de Laspeyres
  apresentar tendência de elevação.

17
Índice de Preços de Laspeyres
I(L) (S pnqo/ Spoqo)
18
Índices de Preços

• Índice de preço de Paasche
• O índice de Paasche pondera preços (p) de
  insumos (i) em duas épocas, inicial (0) e atual
  (t), tomando como pesos quantidades (q)
  arbitradas para estes insumos na época atual.
• Como essas quantidades são consideradas
  adequadas à época atual e não à época inicial,
  admite-se que o denominador possa se apresentar,
  eventualmente, super dimensionado e assim o
  índice de Paasche apresentar tendência a
  rebaixamento.

19
Índice de Preços de Paasche
I(P) (S pnqn/ Spoqn)
20
Índices de Preços

• Diante das características dos índices de
  Laspeyres e de Paasche vários autores sugeriram
  índices que apresentassem valores intermediários
  entre eles, considerando que ambos atendem à
  formula geral
• Dentre eles, destaca-se Fisher que adotou a
  média geométrica dos índices de Laspeyres e
  Paasche.

21
A magnitude da taxa de elevação dos preços

• Alguns autores consideram que há ou se manifesta
  um processo inflacionário quando há uma elevação
  apreciável (considerável ou suficientemente
  grande) nos níveis de preços.
• Contudo, devemos reconhecer que o caráter desta
  definição é arbitrário.

22
Hiperinflação

• Hiperinflação e a taxa de inflação que excede
  a taxa de 50 ao mês.
• Philip Cagan (1958)
• A hiperinflação em alguns países foi causada
  porque o governo emite moeda de modo excessivo
  para financiar seu déficit.

23
Trabalhos Clássicos sobre Hiperinflação
Bresciani-Turroni, C. (1937). The economics of
inflation, a study of currency depreciation in
post-war Germany.
24
Oferta monetária e preços durante quatro
hiperinflações
(b) Hungria
(a) Austria
índice (Jan. 1921 100)
índice (Jan. 1921 100)
Nível de preços
100,000
100,000
Nível de preços
10,000
10,000
Oferta monetária
1,000
1,000
Oferta de moeda
100
100
1925
1924
1923
1922
1925
1924
1923
1922
1921
1921
25
Oferta monetária e preços durante quatro
hiperinflações
c) Alemanha
d) Polônia
índice (Jan. 1921 100)
índice (Jan. 1921 100)
10 million
100 trilhões
Nível de preços
Nível de preços
1 trilhão
1 million
10 bilhões
Oferta de moeda
100,000
100 milhões
Oferta de moeda
1 milhão
10,000
10,000
1,000
100
1
100
1925
1924
1923
1922
1921
1925
1924
1923
1922
1921
26
Hiperinflações
Table 23-1 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940 7 hiperinflações das décadas de 1920 e 1940
País Inicio Fim PT/P0 Taxa média mensal de inflação() Taxa média mensal de crescimento monetário ()
Austria Out. 1921 Ago. 1922 70 47 31
Alemanha Ago. 1922 Nov. 1923 1.0 x 1010 322 314
Grécia Nov. 1943 Nov. 1944 4.7 x 106 365 220
Hungria 1 Mar. 1923 Fev. 1924 44 46 33
Hungria 2 Ago. 1945 Jul. 1946 3.8 x 1027 19,800 12,200
Polônia Jan. 1923 Jan. 1924 699 82 72
Russia Dez. 1921 Jan. 1924 1.2 x 105 57 49
PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month. PT/P0 Price level in the last month of hyperinflation divided by the price level in the first month.
27
Exemplos de Hiperinflações Recentes
País/Período Crescimento da Oferta de Moeda() Inflação ()
Israel, 1983-85 295 275
Polônia, 1989-90 344 400
Brasil, 1987-94 1350 1323
Argentina, 1988-90 1264 1912
Peru, 1988-90 2974 3849
Nicarágua, 1987-91 4991 5261
Bolívia, 1984-85 4208 6515
28
Inflação Alta
Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000 Alta Inflação na América Latina, 1976-2000
Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação () Taxa média mensal de Inflação ()
Country 1976-1980 1976-1980 1981-1985 1981-1985 1986-1990 1986-1990 1991-1995 1991-1995 1996-2000
Argentina 9.3 12.7 12.7 20.0 20.0 2.3 2.3 0.0 0.0
Brasil 3.4 7.9 7.9 20.7 20.7 19.0 19.0 0.6 0.6
Nicaragua 1.4 3.6 3.6 35.6 35.6 8.5 8.5 0.8 0.8
Peru 3.4 6.0 6.0 23.7 23.7 4.8 4.8 0.8 0.8
29
A dimensão do fator tempo

• Persistência o que caracteriza um processo
  inflacionário é a hipótese de sua tendência
  altista.
• Continuada a alta nos preços deve ser
  continuada ela deve persistir por um período
  considerável de tempo.
• Prolongada um processo inflacionário é
  diferente de um processo de alta temporária nos
  preços.

30
O caráter dinâmico do processo inflacionário

• Laidler e Parkin (1977) destacam que a inflação
  não se refere a uma situação estática de preços
  altos, mas a um processo dinâmico de preços
  crescentes.

31
Abrangência do Fenômeno

• A inflação é caracterizada como sendo um
  fenômeno macroeconômico, na medida em que se
  refere a uma considerável e persistente elevação
  geral dos preços.
• Devemos ter claro que a elevação inflacionária
  de preços não se limita a um só produto ou a uma
  dada fração dos bens e serviços que resultam do
  esforço social de produção, mas a uma alta
  generalizada, abrangente, que envolve
  praticamente os preços de todos os fatores e
  produtos.

32
Principais Custos da Inflação

• (i) Shoeleather costs
• (ii) Menu Costs
• (iii) Aumento na variabilidade dos preços
  relativos
• (iv) Imposto inflacionário
• (v) Confusão e inconveniências
• (vi) redistribuição arbitrária da riqueza.

33
Principais Custos da Inflação Shoeleather Costs

• A inflação reduz o valor real da moeda, de modo
  que as pessoas tem um incentivo a minimizar seus
  saldos reais. Com menores saldos as pessoas tem
  que ir mais frequentemente aos bancos para
  realizar transações e sacar seus depósitos.
• Idas freqüentes aos bancos tomam tempo das
  atividades produtivas.

34
Principais Custos da Inflação Shoeleather Costs

• Definição custos e inconveniências de reduzir os
  saldos monetários para evitar o imposto
  inflacionário.
• ?? ? ?i
• ? ? saldos monetários reais
• Obs no longo prazo, a inflação não afeta a rend
  areal ou os gastos reais. Assim, com os mesmos
  gastos, mas menores saldos monetários nominais,
  há mais saques nos bancos ou trasnferências para
  a conta corrente.

35
Principais Custos da Inflação Menu Costs

• Definição custos de se modificar os preços.
• Exemplos
• Custos de imprimir novos menus e catálogos
• Quanto mais alta a inflação, mais frequente as
  firmas devem mudar seus preços e incorrer em tais
  custos.

36
Principais Custos da Inflação Menu Costs

• One reason that prices do not adjust immediately
  to clear markets is that adjusting prices is
  costly. To change its prices, a firm may need to
  send out a new catalog to customers, distribute
  new price lists to its sales staff, or in the
  case of a restaurant, print new menus. These
  costs of price adjustment, called "menu costs,"
  cause firms to adjust prices intermittently
  rather than continuously.
• N. G. Mankiw http//www.econlib.org/Library/Enc/N
  ewKeynesianEconomics.html

37
Principais Custos da Inflação Menu Costs

• Durante o período inflacionário, é necessário
  reajustar e remarcar listas de preços.
• Este é um recurso que consome tempo que poderia
  ser utilizado em outras atividades produtivas.

38
Principais Custos da InflaçãoMá Alocação de
Recursos

• Durante o processo inflacionário, há uma
  defasagem entre os aumentos de preços. Enquanto
  alguns estão constantes, outros estão crescendo.
• Assim, torna-se difícil saber-se os preços
  relativos a medica em que ocorrem mudanças
  irregulares nos preços. Isto implica numa má
  alocação de recursos.

39
Principais Custos da InflaçãoTratamento Fiscal
Injusto

• Com a inflação, rendas não indexadas ou não
  ajustadas são tratadas como ganhos reais.
  Consequentemente, com um imposto progressivo,
  aumento nas rendas nominais são tratados como
  ganhos reais e assim taxados.
• Isto reduz a renda real e aumenta as distorções
  redistributivas causadas pela inflação.

40
Principais Custos da InflaçãoTratamento Fiscal
Injusto

• Efeitos Fiscais
• - aumento na taxa nominal de juros
• - os impostos são baseados em retornos nominais
• - os retornos sobre os investimentos resultam
  em alta impostos mais elevados
• - a taxa efetiva de impostos aumenta, e depois
  depois do imposto a renda real declina.

41
Principais Custos da InflaçãoTratamento Fiscal
Injusto

• Quando alguns impostos não são ajustados para
  levar em conta a inflação, tais como os ganhos de
  capital, temos que, por exemplo
• Jan 1 você compra 10,000 em ações.
• Dec 31 você venda as ações por 11,000, assim,
  seu ganho monimal é de 1000 (10).
• Suponha que ? 10 durante o ano. Seu ganho
  real foi 0.
• Mas o governo pode requer que você pague impostos
  sobre o seu ganho nominal de 1000!!

42
Principais Custos da InflaçãoConfusão e
Inconveniências

• Com aumento nos preços, é necessário fazer-se
  correções constantes a fim de comparar rendas
  reais, custos e lucros ao longo do tempo.
• O tempo gasto para realizar tais ajustamentos
  poderiam ter sido empregados para produzir mais
  bens e serviços.

43
Principais Custos da InflaçãoRedistribuição da
Renda

• Com uma inflação não antecipada ou não
  corretamente antecipada, a riqueza é
  redistribuída entre credores e tomadores de
  empréstimos de modo arbitrário, e algumas vezes
  de modo inaceitável.

44
Principais Custos da InflaçãoRedistribuição da
Renda

• Redistribuição da renda
• - se a inflação aumenta inesperadamente, os
  salários não serão reajustados imediatamente
• - os lucros das empresas serão mais altos do que
  o esperado
• - Haverá uma redistribuição da renda dos
  trabalhadores para os empresários

45
Principais Custos da InflaçãoRedistribuição da
Renda

• Quando os contratos não são indexados, mas
  baseados na inflação esperada (? e). Se ? for
  diferente de ? e, então alguns ganham as expensas
  de outros.
• Exemplo
• Se ? gt ? e, então (i ? ?) lt (i ? ? e)
• e o poder de compra é transferido dos
  emprestadores para os tomadores de empréstimos.
• Se ? lt ? e, então o pode de compra é transferido
  dos tomadores de empréstimo para os emprestadores.

46
Os custos da inflação distribuição arbitrária
da riqueza

• Quando um país enfrenta uma inflação como a
  existente no Brasil (na década de 1960), o
  principal determinante das taxas nominais de
  juros passa a ser o ritmo esperado da taxa da
  alta geral de preços.
• As previsões quanto a taxa de inflação, todavia,
  são inevitavelmente precárias e arriscadas,
  sobretudo quando se estendem a prazos não muito
  curtos. Esse problema conduz à redução dos prazos
  de operação do mercado de crédito, criando
  impasse de difícil solução para as operações de
  longo prazo.
• cf. Simonsen (1970, p.135-136)

47
Os custos da inflação a instabilidade e a
desordem salarial

• Segundo Simonsen (1970) a inflação provoca uma
  instabilidade nos salários reais, visto que eles
  se tornam oscilantes pela conjugação de altas de
  preços contínuas com revisões intermitentes das
  remunerações nominais.
• Some-se a isto o fato de que as hierarquias de
  remuneração são distorcidas pelo processo
  inflacionário.

48
Principais Custos da InflaçãoRedistribuição da
Renda

• A subestimação da inflação leva a
• Menor renda real para os trabalhadores
• Os empregadores não encontram os trabalhadores
  adequados
• Os empregados começam a se demitir
• As firmas incorrem em custos de rotatividade
  (turnover costs).
• A produção esta abaixo do que poderia ser se a
  taxa de inflação fosse corretamente antecipada.

49
Principais Custos da InflaçãoRedistribuição da
Renda

• Superestimando a taxa de inflação temos que
• Mais renda real fluiu para os trabalhadores
• Os empregadores dispensam os trabalhadores
• A taxa de desemprego cresce
• A produção fica abaixo do que teria sido se a
  taxa de inflação tivesse sido corretamente
  antecipada.

50
Principais Custos da InflaçãoRedistribuição da
Renda

• Inflação antecipada
• Os salários monetários são assumidos serem
  rígidos enquanto a economia esteja experimentando
  uma inflação de demanda (demand-pull) ou de
  custos (cost-push).
• A antecipação correta da inflação aumenta o
  nível de preços e as pessoas ajustam seus
  salários monetários para compensar as perdas que
  teriam.

51
Inflação Antecipada
LAS
133
SAS0
121
Nível de preços (Deflator do PIB
110
AD0
6.0
7.0
7.5
8.5
6.5
8.0
PIB Real
52
Efeitos da Inflação

• O PIB potencial pode declinar por três razões
• Custos de transação
• Efeitos fiscais
• Aumento na incerteza.

53
Efeitos da Inflação

• Custos de transação
• A velocidade de circulação da moeda aumenta
• - as pessoas gastam mais tempo tentando evitar
  perdas devido ao declinio no valor da moeda
• - as pessoas buscam formas alternativas ao moeda
  - trocas diretas ou outro ativo (dolarização da
  economia).

54
Efeitos da Inflação

• Aumento na Incerteza
• Altas taxas de inflação resultam levam a um
  aumento na incerteza sobre a taxa de inflação de
  longo prazo.
• O investimento cai.
• O crescimento econômico é reduzido.

55
Inflação
Distorções
Expectativas
Expectativas sobre o futuro em ambiente
inflacionário
Produção Futura e Nível de emprego comprometidos
Setor Empresarial
Sensível a Investimentos
55
56
Efeitos sobre o crescimento econômico per capita
de um aumento da inflação de 5 para 50 ao ano.
Autores Número de países Período Tipo de dado Efeito sobre o crescimento ()
Heitger (1985) 115 1950-80 Panel data -0,9 a -4,5
Barro (1990) 117 1960-1985 Cross section insignificante e fraca
Fischer (1991) 73 1970-1985 cross section -2,1
Grimes (1991) 21 1960-1987 panel data -5,0
Roubini e Sala-i-Martin (1992) 98 1960-1985 Cross section -2,2
Montley (1994) 78 1960-1990 Cross section -1,3 a -4,5
Sarel (1996) 87 1970-1990 Panel data -5,8
Taylor (1996) EUA 1952-1993 Times series -11,2
Gylfason (1999) 105 1985-1994 Cross section -2,3
Rousseau e Wachtel (2001) 84 1960-1995 Panel data -0,14
57
Efeitos sobre o crescimento econômico per capita
de uma redução da inflação de 50 para 5 ao ano.
Autores Número de países Período Tipo de dado Efeito sobre o crescimento ()
Fischer (1991) 73 1970-85 Cross-section -2,1
Gylfason (1991) 37 1980-85 Cross-section -2,0
Roubini Sala-i-Matin (1992) 98 1960-1985 Cross-section -2,2
De Gregorio (1993) 12 1950-1985 Cross-section -0,7
Fisher (1993) 80 1960-89 Cross-section -1,8
Barro (1995) 100 1960-92 Cross-section -1,0 -1,5
Gylfason Herbertsson (1996) 145-170 1960-92 Panel data - 0,6 1,3
Barro (1997) 80-87 1960-90 Panel data 1,3-1,81,2
Bruno Easterly (1998) 97 1961-92 Panel data -1,2
Gylfason (1991) 160 1985-94 Cross-section -2,4
Gylfason (2001) 170 1960-92 Panel data -0,6 a -1,3
58
Inflação e Desenvolvimento

• Por certo a estabilidade de preços não é
  condição suficiente para que um país cresça. Mas
  a teoria e o bom senso também deixam claro que a
  inflação dificilmente será ingrediente de uma
  trajetória ótima de desenvolvimento. O processo
  inflacionário, afinal, resulta apenas da
  tentativa de se implantar um conjunto de
  aspirações incompatíveis da sociedade, do desejo
  de dividir o bolo em fatias de soma superior ao
  todo. E a revolta contra a aritmética jamais
  constituiu arma eficiente para a construção do
  progresso de qualquer país.
• Mário Henrique Simonsen (1970)

59
A Teoria Quantitativa de Moeda e a Taxa de
Inflação
60
Teoria Quantitativa de Moeda

• A teoria quantitativa é considerada como sendo a
  teoria clássica ou neoclássica da inflação.
• A teoria quantitativa se apresenta em duas
  formas
• (i) equação de transações, como formulada por
  Irving Fisher
• (ii) a equação de saldos efetivos da Escola de
  Cambridge.

61
A Teoria Quantitativa de Moeda as versões de
Fisher e Cambridge

• (i) Fisher
• P.T M. V
• (ii) Cambridge
• M k PY

62
Pressupostos da Teoria Quantitativa

• Assume-se que, a velocidade renda da moeda seja
  constante.
• Isto implica, então, que a elasticidade do
  nível geral de preços com relação a uma variação
  da oferta monetária é igual a unidade.
• Este resultado forma o núcleo da teoria
  quantitativa.

63
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• A elasticidade de P com respeito a M é dada por
• ePM (dP/dM)(M/P)
• da equação quantitativa obtemos que
• (dP/dM) (V/Y)

64
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• Substituindo a equação acima na equação da
  elasticidade
• ePM (V/Y)(M/P)
• mas como V (PY/M), temos que
• ePM (YP/MY)(M/P) 1

65
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• Da equação quantitativa podemos utilizar a
  relação que sugerida pelos modelos monetaristas.
  Derivando a equação quantitativa, temos que
• Y(dP) (dY)P M(dV) (dM)V
• Multiplicando ambos os lados da equação por
  (1/YP), chegamos a seguinte equação
• (dP/P) (dY/Y) (M/YP)dV (V/YP)dM

66
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• Usando a definição da velocidade renda da moeda
  VPY/M, temos que
• (dP/P) (dY/Y) (dM/M) (dV/V)
• (dM/M) (dP/P) (dY/Y)
• ou
• ? m - y

0
67
Implicações da TQM

• (i) Países com altas taxas de crescimento
  monetário devem ter altas taxas de inflação no
  longo prazo.
• (ii) a tendência de longo prazo da inflação de
  um país deveria ser similar a sua tendência de de
  crescimento monetário no longo prazo.

68
EUA Inflação e Crescimento Monetário 1960-2005
No longo prazo, a inflação e a taxa de
crescimento monetário se movem juntas, como
prediz a TQM.
69
Inflação e crescimento monetário uma análise de
cross-country
70
(No Transcript)
71
Inflação e taxa nominal de juros EUA
(1950-2000)
percentual
16
14
12
10
8
Nominal
interest rate
6
4
Inflation
rate
2
0
-2
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
2000
1995
Ano
72
Inflação e taxa nominal de juros dados de
cross country
73
A teoria quantitativa da moeda e a inflação

• A teoria quantitativa da moeda enuncia que o
  banco central, que controla a oferta de dinheiro,
  tem o controle supremo sobre a taxa de inflação.
• Se o banco central mantém estável a oferta
  monetária, o nível de preços será estável.
• Se o banco central aumenta rapidamente a oferta
  monetária, o nível de preços subirá rapidamente.

74
Inflação de Demanda
75
Inflação de Demanda

• Uma inflação é dita ser de demanda quando é
  impulsionada pela elevação das quantidades de
  bens e serviços que os consumidores estão
  dispostos e aptos a adquirir aos níveis de preços
  existentes. Se a elevação dos preços não
  corresponder a uma expansão equivalente da oferta
  agregada, os preços tendem a ser pressionados
  para cima, a taxas consideradas como
  inflacionárias.
• Em suma, existe um excesso de moeda em relação
  aos bens e serviços disponíveis.

76
Inflação de Demanda

• Uma inflação é dita ser de demanda quando é
  impulsionada pela elevação das quantidades de
  bens e serviços que os consumidores estão aptos e
  dispostos a adquirir aos níveis de preços
  existentes.
• Se esta elevação não corresponder a uma expansão
  equivalente da oferta global, os preços tendem a
  ser pressionados para cima, a taxas consideradas
  como inflacionárias.

77
Inflação de Demanda

• Uma inflação de demanda é gerada por um
  deslocamento ascendente da curva de demanda da
  economia causado por fatores como
• 1 - aumento na propensão a consumir
• 2 - aumento nos gastos do governo
• 3 - aumento na oferta de moeda
• 4 - aumento das exportações numa economia
  aberta
• 5 - aumento no investimento autônomo.

78
Inflação de Demanda
P
D1
OA
Do
c
P2
a
b
P1
0
Y0
Y2
Y1
Y
79
Inflação de Demanda Os Efeitos Inicias e Finais

• I) Os efeitos iniciais
• a) um aumento na demanda
• b) um aumento no nível de preços
• c) um excesso de demanda ao nível inicial de
  preços
• II) Os efeitos finais
• a) um aumento no nível de preços
• b) uma diminuição no nível de emprego em relação
  ao excesso de demanda
• c) nível de produção mais elevado que o anterior.

80
Inflação de Demanda O Processo de Ajustamento

• Ao nível inicial de preços, Po, o produto de
  equilíbrio do lado da demanda da economia aumenta
  até Y1, o que cria um excesso de demanda medido
  por Y1-Yo e os preços começam a aumentar.
• Este aumento nos preços reduz o produto até Y2
  ao longo da curva de demanda D1.

81
Inflação de Custos
82
Inflação de Custos

• Uma inflação de custos é gerada por um
  deslocamento para cima da curva de oferta, o que
  gera um excesso de demanda ao nível inicial de
  preços. Isto aumenta os preços, mas reduz o
  produto de equilíbrio.

83
Inflação de Custosos efeitos iniciais e finais

• I) Os efeitos iniciais de uma inflação de
  custos
• a) deslocamento da oferta agregada
• b) redução dos níveis de emprego e produto
• c) um excesso de demanda ao nível inicial de
  preços, Po.
• II) os efeitos finais de uma inflação de custos
• a) aumento no nível geral de preços
• b) redução nos níveis de produto e emprego.

84
Inflação de Custos
S1
p
So
b
p2
a
p1
D0
Yo
Y1
Y2
0
Y
85
Critério para distinguir uma inflação de custos
de uma de demanda

• Um critério geral para distinguir uma inflação
  de custos de uma de demanda é verificar o
  comportamento do nível de produção resultante
  após o ajustamento.
• Se no final tivermos um nível de produção maior
  do que o inicial, podemos caracteriza-la como uma
  inflação de demanda, caso contrário, se
  caracteriza como uma inflação de custos.

86
Inflação Inercial
87
Inflação Inercial

• Inflação Inercial refere-se à idéia de memória
  inflacionária, onde o índice atual é a inflação
  passada mais a expectativa futura.
• A inflação se mantém no mesmo patamar sem
  aceleração inflacionária e é decorrente de
  mecanismos de indexação. Estes mecanismos podem
  ser formais e informais. Formais regras
  específicas e legais de aumento. Ex. aluguéis,
  mensalidades escolares, etc. Informais quando os
  agentes aumentam o preço porque os outros também
  o fizeram.

88
Inflação Inercial

• No Brasil, na época da inflação elevada(nos anos
  70 e 80) os contratos de diversos tipos tinham
  cláusulas de correção que eram auto-aplicáveis.
• Isso gerou na população um comportamento
  inflacionário transferia-se para o mês seguinte
  a taxa de inflação do mês passado mesmo que não
  houvesse pressões de demanda ou de custo.

89
Inflação inercial
Inflação Inercial

• Inflação inercial quando a inflação se mantêm
  no mesmo patamar sem aceleração inflacionária e é
  decorrente de mecanismos de indexação.
• Mecanismos de indexação atrelam os preços do
  presente à inflação passada. Estes podem ser
• (i) formais - regras específicas e legais de
  aumento, por exemplo de alugueis, mensalidades
  escolares etc.
• (ii) informais- quando os agentes aumentam os
  preços porque os outros também o fizeram.

90
Inflação Inercial

• Para Simonsen, no contexto dos anos 70, correção
  monetária é o reajustamento periódico do valor
  nominal de preços contratados, sendo tais
  reajustes com base em números-índices observados
  de um índice de preços estabelecido em contrato.
• Os reajustes são automáticos por força de
  contrato. A análise de Simonsen tem um caráter
  geral - independe de que os contratos indexados
  sejam contratos de salários ou outros tipos de
  contrato. Seu foco em aspectos gerais deve ser
  distinguido de considerações sobre questões
  específicas de algum tipo de contrato, tais como
  a questão de picos e médias nos contratos
  salariais.

91
A Teoria Monetarista da Inflação
92
Teoria Monetarista Principais Autores

• Milton Friedman (1970, 1971)
• Anna J. Schwartz (1970)
• Karl Brunner (1970)
• Alan Meltzer (1977)
• D. Laidler (1975, 1976, 1981)
• Harry G. Johnson
• Michael Parkin (1975)
• Phillips Cagan (1989) New Palgrave Dictionary
  of Economics

93
Teoria Monetarista Principais Autores
94
Teoria Monetarista da Inflação

• Segundo Cagan (1989, p.195), o termo monetarismo
  foi usado pela primeira vez por Karl Brunner
  (1968). Contudo, o monetarismo está fortemente
  associado com os trabalhos de Milton Friedman que
  advogavam o controle da oferta de moeda como
  sendo superior as medidas fiscais keynesianas
  para estabilizar a demanda agregada.

95
Os Monetaristas afirmam que dados como os
apresentados abaixo sustentam sua hipótese de
que a inflação é um fenômeno monentário
96
Crescimento Monetário e Inflação
97
Hiperinflação Alemã 192123
98
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (i) a inflação é em essência um fenômeno
  monetário
• (ii) a teoria keynesiana, a qual os monetaristas
  a igualam a uma simples Curva de Philips sem
  ajustamento das expectativas, não pode explicar o
  problema da inflação e especialmente sua
  aceleração
• iii) a taxa de crescimento e a aceleração da
  oferta da moeda explicam a taxa de inflação e sua
  aceleração, respectivamente.

99
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (iv) a demanda de moeda é uma função estável, ou
  seja, nega-se a instabilidade keynesiana do
  investimento, que implicaria, pela lei de Walras,
  instabilidade da demanda de algum outro bem, em
  particular, da demanda por moeda.

100
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (v) o estoque de moeda é controlável pelas
  autoridades monetárias

101
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (vi) as economias de mercado são estáveis no
  sentido de que os desvios em relação à posição de
  pleno emprego são sempre eliminados pelo sistema
  de preços estabelecidos nos diversos mercados.

102
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (vii) Uma mudança na taxa de crescimento da
  moeda primeiro altera a taxa de crescimento
  econômico,e portanto, a taxa de desemprego.
• No longo prazo, isto é, depois que todas as
  variáveis foram ajustadas, este efeito real se
  esvai e permanece apenas um aumento na tendência
  inflacionária.

103

Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (viii) A taxa de crescimento da quantidade de
  moeda é consistentemente, embora não
  precisamente, relacionado com a taxa de
  crescimento da renda nominal.
• Isto é, se a quantidade de moeda cresce
  rapidamente, o mesmo acontecerá com a renda
  nominal e vice-versa.
• A velocidade de circulação da moeda, embora não
  seja constante, é altamente previsível.

104
Pontos comuns entre os teóricos monetaristas

• (ix) os gastos do governo podem ser
  inflacionários ou não.
• Eles serão inflacionários se forem financiados
  pela criação de moeda e se a resultante taxa de
  criação monetária exceder a taxa de crescimento
  do produto.
• Se os gastos forem financiados por impostos ou
  por empréstimos junto ao público, o principal
  efeito é que o governo gasta tais fundos ao invés
  dos indivíduos.

105
Monetarismo Numa Estrutura OA-DA
P
OA
C
B
A
DA2
DA1
0
Yp
Y
106
Monetarismo Numa Estrutura OA-DA
107
The key feature of this process during which
interest rates are low is that it tends to raise
the prices of sources of both producer and
consumer services relative to the prices of the
services themselves. It therefore encourages the
production of such sources and, at the same time,
the direct acquisition of the services rather
than of the source. But these reactions in their
turn tend to raise the prices of services
relative to the prices of sources, that is, to
undo the initial effects on interest rates. The
final result may be a rise in expenditures in all
directions without any change in interest rates
at all interest rates and asset prices may
simply be the conduit through which the effect of
the monetary change is transmitted to
expenditures without being altered at all.
Milton Friedman (1969 1961), The Lag Effect in
Monetary Policy, in Milton Friedman, The Optimum
Quantity of Money and Other Essays, Chicago
Aldine.
108
It may be that monetary expansion induces
someone within two or three moneys to contemplate
building a factory within for or five, to draw
up plans within six or seven, to get
constructions started. The actual construction
may take another six months and much of the
effect on the income stream may come still later,
insofar as initial goods used in construction are
withdrawn from inventories and only subsequently
lead to increased expenditure by suppliers.
Milton Friedman (1969 1961), The Lag Effect in
Monetary Policy, in Miltion Friedman, The
Optimum Quantity of Money and Other Essays,
Chicago Aldine.
109
Monetarismo Numa Estrutura OA-DA
Friedman was the first to demonstrate that the
accepted assumption of a simple trade-off between
unemployment and the rate of inflation was only a
temporary phenomenon on the longer term (more
than five years), no such trade-off exists.
Unemployment below a structural level of balance
thus leads, according to Friedman's theory, to a
cumulative increase rate in prices and wages
mainly on account of the destabilizing influence
exerted by expectations. Modern ideas about the
factors determining wage structures are very much
based on Friedman's hypotheses on the importance
of expectations of inflation. Nobel Foundation
(1976) - Press Release The Sveriges Riksbank
(Bank of Sweden) Prize in Economic Sciences in
Memory of Alfred Nobel for 1976
110
Um Modelo Monetarista simplificado (II)

• Os monetaristas tendem a se concentrar no longo
  prazo e nas economias onde as variações no
  crescimento monetário são os distúrbios
  primários.

111
Um modelo monetarista simplificado
(II)pressupostos

• (i) A demanda agregada é assumido que a demanda
  agregada e a produção aumetarão toda vez que os
  ativos reais estiverem aumentando.
• Por outro lado, quando os encaixes reais
  estiverem caindo, então, também estarão caindo
  a demanda agregada e o nível de produção.
• ?y f(m-?) (1)

112
Um modelo monetarista simplificado
(II)pressupostos
?
m lt ?
?y 0
m gt ?
0
y
113
Um modelo monetarista simplificado
(II)pressupostos

• Ao longo de (m ?) a produção é constante.
• Para pontos onde m lt ?, a inflação excede a
  taxa de crescimento monetário. Aqui temos, então,
  que os encaixes reais apresentam uma queda, e de
  acordo com a equação (1), a produção também.
• Para pontos abaixo de (m ?), a taxa de
  crescimento monetário excede a inflação, o que
  implica que os encaixes reais estão aumentando,
  as taxa de juros estão caindo e o produto
  crescendo.

114
Um modelo monetarista simplificado
(II)pressupostos

• A oferta agregada
• seja
• y - o nível de produção de pleno emprego
• ?e ?t-1
• A curva de oferta agregada é dada por
• ? ?e ? (y - y)

115
Um modelo monetarista simplificado
(II)pressupostos
?
0
y
y
116
Um modelo monetarista simplificado
(II)pressupostos

• Substituindo-se a variação da inflação ao longo
  do tempo por
• ?? ? (y y)
• Quando a produção está abaixo do nível de pleno
  emprego y, a inflação está caindo, e quando a
  produção está acima do nível de pleno emprego
  y, a inflação está aumentando.

117
Um modelo monetarista simplificado (II)oferta,
demanda e dinâmica
?
m?
m
E
0
y
y
118
Um modelo monetarista simplificado (II)oferta,
demanda e dinâmica

• O ponto E da figura acima é o único ponto no
  diagrama onde tanto a produção como a inflação
  são constantes.
• O ponto E é o ponto de equilíbrio de longo
  prazo onde a economia converge.

119
Um modelo monetarista simplificado (II)os
efeitos de curto e longo prazos de um
crescimento monetário

• Um aumento permanente no crescimento monetário
  de mo para m1 leva a economia ao longo da
  trajetória EoE1.

120
Um modelo monetarista simplificado (II)oferta,
demanda e dinâmica
?
E1
m1?1
m1
mo?o
mo
Eo
0
y
y
121
As propriedades do modelo monetarista
simplificado

• Não se deve esperar uma forte correlação entre
  taxa de inflação e a taxa de expansão monetária
  no curto prazo, pois para uma taxa de crescimento
  mais elevada da base monetária, a taxa de
  inflação apresenta várias fases até o ajustamento
  final.

122
A Curva de Phillips e sua Evolução Teórica
123
Os três estágios da Curva de Phillips

• Estágio I formulação do conceito da curva de
  Phillips (1958) por Alban William Phillips e
  Richard Lipsey (1960) baseado na existência de
  uma relação estável e negativa entre a taxa de
  inflação e a taxa de desemprego.

Richard Lipsey
124
Curva de Philips para para os EUA, 19611969
125
Os três estágios da Curva de Phillips

• Estágio II formulação da hipótese da taxa
  natural de desemprego por Edmund Phelps (1967) e
  Milton Friedman (1968), na qual é feita uma
  diferenciação entre as curvas de Phillips de
  curto e longo prazo.

126
Edmund S. PhelpsColumbia University, NY, USA

• The work of Edmund Phelps has deepened our
  understanding of the relation between short-run
  and long-run effects of economic policy. His
  contributions have had a decisive impact on
  economic research as well as policy.
• Low unemployment and low inflation are central
  goals of stabilization policy. During the 1950s
  and 1960s the view of a stable tradeoff between
  inflation and unemployment was established, the
  so-called Phillips curve. According to this, the
  price for reduced unemployment was a one-time
  increase of the inflation rate. Phelps challenged
  this view through a more fundamental analysis of
  the determination of wages and prices, taking
  into account problems of information in the
  economy. Individual agents have incomplete
  knowledge about the actions of others and must
  base their decisions on expectations. Phelps
  formulated the hypothesis of the
  expectations-augmented Phillips curve, according
  to which inflation depends on both unemployment
  and inflation expectations.

127
Deslocamentos da Curva de Phillips
128
Oferta e Demanda Agregadas e Curva de Phillips
129
Os três estágios da Curva de Phillips

• Estágio III a escola das expectativas
  racionais Robert Lucas, Thomas Sargent e Neil
  Wallace. Na qual se assume que não há um dilema
  (trade off) sistemático entre inflação e
  desemprego, mesmo no curto prazo.

130
A Formulação Phillips/Lipsey

• A contribuição original de A.W Phillips (1958)
  foi a de concluir, com base em observações
  empíricas para a Grã-Bretanha, no período de 1861
  a 1957, que havia uma correlação negativa entre a
  taxa de mudança de salários nominais e a na taxa
  de desemprego, e que esta relação era estável.

131
A Formulação Phillips/Lipsey

• A mais influente interpretação teórica foi dada
  por Richard Lipsey (1960) que derivou a curva de
  Phillips de um sistema de oferta e demanda de
  mão-de-obra.
• A idéia principal do modelo de Phillips-Lipsey é
  que a inflação salarial é explicada pelo excesso
  de demanda no mercado de trabalho, pela qual a
  taxa de desemprego é interpretada como um
  indicador do nível de excesso de demanda.
• Este primeiro estágio da CP foi, além disso,
  caracterizado pela crença de que existia uma
  relação estável entre o nível dos salários
• nominais e a taxa de desemprego, de modo que os
  formuladores de política econômica pudessem
  explorar tal dilema (trade off).

132
A Formulação Phillips/Lipsey

• A curva estimada por Phillips (1958) para a
  Grã-Bretanha foi a seguinte
• ln (gw 0.9) ln9.64 - 1.39 ln Ut
• onde gw é a taxa de crescimento monetário dos
  salários e Ut é o nível de desemprego.
• De acordo com esta função, a taxa de crescimento
  dos salários nominais diminuiria se a taxa de
  desemprego aumentasse. O elemento de
  originalidade de Phillips (1958) foi ter
  constatado que tal relação era estável.

133
As Propriedades da Curva de Phillips (1958)

• (i) os salários permaneciam estáveis quando a
  taxa de desemprego situava-se num nível de 5,5
• (ii) Phillips concluiu que havia um ciclo no
  sentido anti-horário, isto é, os salários
  nominais subiam um pouco mais rápido que a queda
  na taxa de inflação e algo mais devagar que a
  taxa de desemprego quando esta caia.

134
Os Ciclos de Phillips (1958)

• 1918-1921 horário
• 1926-1933 horário
• 1948-1957 horário
• 1861-1913 - anti-horário
• 1921-1925 - anti-horário
• 1934-1943 anti-horário.

135
Desvios da tendência devido
Fitted through average wage change U for
0-2,2-3,3-4, 4-5,5-7,7-11 unemployment
Wage-price spiral due to wars falling U
Aumento no desemprego
136
Curva de Phillips 1913-1948
Rápido aumento na taxa de desemprego 13 de
queda nos preços das importações Acordos de
cost of living
137
Curva de Phillips 1949-1957
Aumento nos preços de importação.
138
O modelo de excesso de demanda de Lipsey (1960)
(dw/dt)/w f (Ld - Ls)/Ls e como (Ld -
Ls)/Ls -U
(dw/dt)/w (dp/dt)/p então a inflação, ? , é
negativamente relacionado a taxa de desemprego e
a curva de Phillips mostraria, então uma relação
entre inflação e desemprego ? h(U) A não
linearidade da curva de Phillips é justificada em
termos de desemprego friccional e de dificuldades
institucionais em seus extremos.
139
A modificação de Samuelson-Solow (1960)

• Através do artigo de Samuelson-Solow (1960)
  Analytical Aspects of Anti-Inflation Policy o
  conceito de curva de Phillips foi popularizado,
  tornado-se o conceito relevante para a formulação
  de política econômica, no sentido de que mostrava
  um dilema entre inflação e desemprego, a qual
  podia ser explorado.

140
A Curva de Phillips para os EUA durante os anos
1960.
141
Um deslocamento da Curva de Phillips?
OPEC I
Guerra do Vietnan
OPEC II
142
A Curva de Phillips para os EUA 1970 - 2001.
143
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• Edmund Phelps (1967) e Milton Friedman (1968),
  notaram que a relação de Phillips omitira um
  ponto essencial um dos principais ingredientes
  da taxa de reajuste de salários nominais é a taxa
  esperada de inflação, que Phillips implicitamente
  igualara a zero.
• Mas esta hipótese implícita é incompatível com o
  modelo que pretende justificar a inflação
  crônica.

144
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• É a curva de Phillips uma relação estável como
  haviam suposto Phillips (1958) e Lipsey (1960)?
• O dilema entre inflação e desemprego existe
  também no longo prazo, ou a escolha de um ponto
  alo longo da curva de Phillips influencia a
  posição da curva ela mesma?
• Qual a importância e a influência das
  expectativas na posição da curva de Phillips?

145
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• A teoria aceleracionista assume que cada ponto
  percentual de inflação esperada eleva de um ponto
  percentual a curva de Phillips. Consequentemente,
  a verdadeira opção não estava entre inflação e
  desemprego, mas entre desemprego e inflação acima
  das expectativas.
• Visto que os indivíduos reajustariam suas
  expectativas, no longo prazo a curva de Phillips
  seria vertical, e a sociedade não restaria outra
  opção senão escolher entre desemprego presente e
  o desemprego futuro.

146
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• Segundo Simonsen (1983,p. 279) a teoria
  aceleracionista - ... punha por terra toda a
  distinção entre inflação de demanda e custos,
  abolindo o preconceito de que esta última não
  poderia ser adequadamente curada pela política
  monetária. E de passagem, decifrava um dos mais
  intricados enigmas da macroeconomia neoclássica
  por que a prosperidade é companheira das
  primeiras fases da inflação, e porque é preciso
  enfrentar um purgatório recessivo para
  estabilizar os preços.

147
A teoria aceleracionista da inflação as
expectativas adaptativas

• Na hipótese das expectativas adaptativas os
  agentes econômicos, em cada período de tempo,
  corrigem e reajustam suas expectativas com
  relação ao período anterior em vista do erro
  cometido, isto é
• ?(e)t ? (e)t-1 (1-?) (?t-1 - ?(e)t-1) (1-
  ?)?t-1 ??(e)t-1

148
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• A escolha de um ponto ao longo da curva de
  Phillips produz uma certa taxa de inflação.
  Depois de um período de ajustamento, esta produz
  uma nova expectativa de taxa de inflação e causa
  uma mudança na curva de Phillips.

149
A Teoria Aceleracionista da Inflação
.
P ()
U ()
6
8
150
.
P ()
CPLP
U ()
6
8
Un
151
O Principio Aceleracionista

• O principio aceleracionista nos diz que para
  manter a taxa de desemprego U abaixo da taxa
  natural de desemprego Un, as autoridades
  econômicas precisam aceitar níveis cada vez
  maiores de inflação.
• O custo de uma política como esta aumenta com o
  tempo e pode vir a tornar-se alta demais quando a
  inflação tiver uma aceleração alta demais.

152
O Principio Aceleracionista

• O princípio aceleracionista deu origem a outro
  nome para a taxa natural de desemprego, a taxa
  de desemprego não-aceleracionista da inflação
  (NAIRU), ou seja, a NAIRU é o nível de desemprego
  Um abaixo do qual a inflação tende a se acelerar
  e acima do qual a inflação tende a se
  desacelerar.

153
O Principío Aceleracionista

• O princípio aceleracionista nos diz que a troca
  entre inflação e desemprego é impossível no longo
  prazo.
• Quando o desemprego fica abaixo da taxa natural,
  a inflação não somente será alta como ficará em
  ascensão. Quando o desemprego estiver acima da
  taxa natural, a inflação cairá.

154
O Principío Aceleracionista

• No longo prazo, não existe um dilema (trade off)
  entre inflação e desemprego. Só a taxa natural de
  desemprego é consistente com uma taxa estável de
  inflação.
• Além do mais, a taxa natural pode ser
  consistente com qualquer taxa estável de
  inflação. Assim, a curva de Phillips de longo
  prazo é vertical.

155
.
P ()
.
X (Pe 20)
U ()
8
13
156
.
P ()
J
k
.
X (Pe 20)
.
XI (Pe 18)
U ()
8
13
157
.
P ()
J
k
l
m
a
U ()
8
13
158
.
P ()
U ()
Un
Year 0, 1
159
.
P ()
c
Year 3
b
a
Year 2
U ()
Un
Year 0, 1
160
.
P ()
Curva de Phillips de Longo Prazo
f
e
d
Year 5, 8
c
Year 4, 7
Year 3, 8
b
a
Year 2, 9
U ()
Un
Year 0, 1, 10
161
A Taxa Natural de Desemprego

• No longo prazo, a curva de Phillips é uma linha
  vertical sobre a abscissa na posição da taxa
  natural de desemprego.
• A taxa natural de desemprego é também conhecida
  como o nível de desemprego de pleno emprego, ou o
  nível de desemprego de equilíbrio de longo prazo
  e em que as expectativas sobre o comportamento
  dos preços e salários são corretas.

162
A Taxa Natural de Desemprego Milton Friedman
(1968)

• the level that would be ground out by the
  Walrasian system of general equilibrium
  equations, provided there is imbedded in them the
  actual structural characteristics of the labor
  and commodity markets, including market
  imperfections, stochastic variability in demand
  and supplies, the cost of gathering information
  about job vacancies and labor availabilities, the
  costs of mobility, and so on.

163
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• Segundo a teoria aceleracionista, os sacrifícios
  da produção e do emprego no combate à inflação
  são temporários eles persistem apenas enquanto a
  inflação está sendo reduzida aquém as
  expectativas, mas não depois que se baixam
  definitivamente ambas, a inflação efetiva e a
  esperada.

164
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• A teoria acelaracionista colocou em cheque toda
  a distinção entre inflação de demanda e custos
  abolindo o preconceito de que esta última poderia
  ser adequadamente curada pela política monetária.
  
• E, de passagem decifrava um dos mais intrincados
  enigmas da macroeconomia neoclássica porque a
  prosperidade é a companheira das primeiras fases
  da inflação, e porque é preciso enfrentar um
  purgátório recessivo para estabilizar os preços.

165
A Teoria Aceleracionista da Inflação

• A teoria de Friedman (1968) da taxa natural de
  desemprego é a base teórica para a crença
  monetarista de que, no longo prazo, a influência
  do estoque de moeda atua, basicamente, sobre o
  nível de preços e outras variáveis nominais
  (salários, juros, preços).
• Variáveis reais como produto e emprego têm tempo
  para se ajustar a seus níveis naturais de longo
  prazo. Essas taxas naturais de produto e
  desemprego dependem de variáveis reais, como
  oferta de fatores (mão-de-obra e capital e
  tecnologia.

166
A Teoria Aceleracionista da Inflação
Implicações de Política Econômica

• A teoria aceleracionista implica que o
  formulador de políticas econômicas (police maker)
  não pode fixar uma meta para a taxa de
  desemprego.
• Tentativas de fixar arbitrariamente uma meta
  para a taxa de desemprego abaixo da natural,
  aumentando a de crescimento da demanda agregada,
  terão sucesso apenas no curto prazo.
• A taxa de desemprego retornará, gradualmente, à
  taxa natural, e o efeito final da política
  expansionista será uma taxa de inflação mais alta.

167
A taxa natural de desemprego os determinantes

• (i) a organização do mercado de trabalho
• (ii) o perfil da força de trabalho
• (iii) da capacidade e do desejo dos
  trabalhadores de procurar empregos
• (iv) da disponibilidade e tipos de emprego.

168
O Modelo Monetarista de Vanderkamp (1975)
169
O Modelo Monetarista de Vanderkamp (1975)

• O modelo pertence a escola de pensamento de
  Friedman sobre a teoria monetarista de inflação
  e, apesar de sua simplicidade, contém todas as
  propriedades e conclusões desta teoria.
• Ele pode ser considerado com sendo o modelo
  monetarista padrão de inflação.
• O modelo é monetarista porque a taxa de
  crescimento da oferta monetária determina a taxa
  de inflação, embora a curva de Phillips conecte o
  setor monetário com o setor real. cf. p. 120

170
O Modelo Monetarista de Vanderkamp (1975)
171
O modelo monetarista de Vanderkamp (1975) as
equaçõe