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IMPUESTO SOBRE LA RENTA EN LA VENTA DE VALORES

• EL MERCADO DE VALORES PANAMEÑO Y SUS
  CARACTERISTICAS

• Por Carlos A. Barsallo P.
• Comisionado Vicepresidente
• Comisión Nacional de Valores de Panamá
• Universidad Interamericana de Panamá
• Panamá, 13 de septiembre de 2006

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PLAN Y OBJETIVOS

• I. ASPECTOS GENERALES SOBRE EL MERCADO DE VALORES
  EN PANAMÁ.
• II. LAS OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN DE
  ACCIONES (OPAS).
• III. ASPECTOS FISCALES EN CUANTO AL IMPUESTO
  SOBRE LA RENTA Y EL MERCADO DE VALORES
  ANTECEDENTES Y SITUACIÓN ACTUAL.

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FUNCIONES DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES(17
ATRIBUCIONES LEGALES)

• REGISTROS
• POR OFERTA PÚBLICA
• POR 50 ACCIONISTAS O MÁS DOMICILIADOS EN PANAMÁ
  QUE SEAN PROPIETARIOS EFECTIVOS DE MÁS DEL 10
  DEL CAPITAL PAGADO
• POR VALORES LISTADOS EN BOLSA DE VALORES EN
  PANAMÁ.

• NOTIFICACIÓN DE OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN
  DE ACCIONES (OPAS)

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CAPITALIZACIÓN DE MERCADO VS PIB
CAPITALIZACIÓN DE MERCADO ACCIONES US7,127,258,18
1
PORCENTAJE CON RELACIÓN AL PRODUCTO INTERNO
BRUTO (PIB) PANAMÁ US15,466,700.000 64.2
CAPITALIZACIÓN DE MERCADO (SIN INCLUIR
ACCIONES) US2,807,869.74
TOTAL CAPITALIZACIÓN DE MERCADO US9,935,382,050
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MERCADO DE VALORES PANAMEÑO EN CIFRAS2005
TOTAL DE EMISORES REGISTRADOS EN LA CNV 95
TOTAL DE EMISORES REGISTRADOS EN LA CNV CON ACCIONES COMUNES 33
SOCIEDADES DE INVERSIÓN REGISTRADAS 26
TRANSACCIONES LOCALES US3,283,068,979.60
TRANSACCIONES INTERNACIONALES US9,770,641,148.50
VALORES REGISTRADOS EN LA CNV EN EL AÑO 2005 (a 13 de septiembre 2006) US699,000.000.00 (US969,000.000.00)
NÚMERO DE EMISIONES REGISTRADAS EN LA CNV EN EL AÑO 2005 (a 13 de septiembre 2006) 20 (30)
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OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN DE ACCIONES (OPAS)

• METODOS PARA ADQUIRIR EL CONTROL (PROXIES)
• CONCENTRACIÓN DE LA PROPIEDAD ACCIONARIA
• TIPOS DE OPAS OBLIGATORIAS VS FACULTATIVAS

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CONCENTRACIÓN Y CONTROL
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CONCENTRACIÓN Y CONTROL
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OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN DE ACCIONES OPAS

• ARTICULOS 94 A 103 TITULO VIII DE LA OFERTA
  PÚBLICA DE COMPRA DE ACCIONES DECRETO LEY 1 DE 8
  DE JULIO DE 1999.
• ACUERDO 7-2001 POR EL CUAL SE ESTABLECE EL
  PROCEDIMIENTO PARA LA PRESENTACIÓN DE
  NOTIFICACIONES DE OFERTAS PÚBLICAS DE COMPRA DE
  ACCIONES
• ANTECEDENTES ACUERDO DE LA CNV 4 DE 2000
  MODIFICADO POR EL ACUERDO 9-2000
• SE INSPIRÓ EN MODELOS DE COSTA RICA Y PERÚ.

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OPA
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SOCIEDADES CON ACCIONES COMUNES REGISTRADAS EN LA
CNV
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OPAS Y OTRAS FIGURAS JURIDICAS

• OPA Y OFERTA PÚBLICA DE VENTA (OPV)
• OPA Y VENTA DE ACTIVOS
• OPA Y FUSIÓN

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OPAS QUE SE HAN DADO EN PANAMA 2000-2005
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OPAS QUE SE HAN DADO EN PANAMA2000-2005
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OPAS QUE SE HAN DADO EN PANAMÁ2000-2005
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ASPECTOS FISCALESDECRETO DE GABINETE 247 DE 1970

• Para los efectos del Impuesto sobre la renta,
  del impuesto sobre dividendos y del impuesto
  complementario, no se considerarán gravables las
  ganancias, ni deducibles las pérdidas,
  dimanantes de la enajenación de bonos, acciones y
  demás valores emitidos por el Estado.
• Igual tratamiento tendrán las ganancias y las
  pérdidas provenientes de la enajenación de los
  valores de que trata el literal e) del Artículo
  701 del Código fiscal, cuando dichos valores
  hubiesen sido emitidos por personas registradas
  en la Comisión Nacional de Valores.
• Artículo 44 como fue subrogado por el artículo 34
  de la Ley 31 de 30 de diciembre de 1991.

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ASPECTOS FISCALESDECRETO DE GABINETE 247 DE 1970

• Los intereses que se paguen o acrediten sobre
  pagarés, bonos, títulos financieros, cédulas
  hipotecarias y otros valores de obligación
  registrados en la Comisión Nacional de Valores
  causarán Impuesto sobre la renta de 5 que deberá
  ser retenido por la persona jurídica que los
  pague o acredite. Estas renta no se consideraran
  parte de las rentas brutas de los contribuyentes,
  quienes no quedan obligados a incluir las mismas
  en su declaración de renta.
• Parágrafo 2. Estarán exentos del pago de este
  impuesto los intereses dimanantes de estos
  valores, siempre y cuando la venta de los mismos
  haya sido autorizada por la Comisión Nacional de
  Valores y los valores en cuestión sean colocados
  a través de una Bolsa de Valores debidamente
  establecida en Panama.
• Artículo 44-A como fue adicionado por el articulo
  19 del Decreto de Gabinete 30 de 1972.
  Posteriormente subrogado por el articulo 34 de la
  ley 31 de 30 de diciembre de 1991.

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EFECTOS DE LA TRATAMIENTO FISCAL EN LAS OFERTAS
PÚBLICAS DE VALORES
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ASPECTOS FISCALESDECRETO LEY 1 DE 8 DE JULIO DE
1999

• Para los efectos del impuesto sobre la renta,
  del impuesto sobre dividendos y del impuesto
  complementario, no se consideran gravables las
  ganancias ni deducibles las pérdidas que dimanen
  de la enajenación de valores emitidos o
  garantizados por el Estado. Igual tratamiento
  tendrán las ganancias y las pérdidas provenientes
  de la enajenación de valores registrados en la
  Comisión, siempre que dicha enajenación se dé
• (1). A través de una bolsa de valores u otro
  mercado organizado o
• (2) como resultado de la aceptación de una oferta
  pública de compra de valores o
• (3) como resultado de una fusión, una
  consolidación o una reorganización corporativa.
• Artículo 269 del Decreto ley 1 de 8 de julio de
  1999 Impuesto sobre la renta con respecto a
  ganancias de capital.

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ASPECTOS FISCALESDECRETO LEY 1 DE 8 DE JULIO DE
1999

• Los intereses que se paguen o acrediten sobre
  valores registrados en la CNV causarán impuesto
  sobre la renta a base de una tasa única del 5,
  que deberá ser retenido por la persona que pague
  o acredite tales intereses. Estas rentas no se
  considerarán parte de las rentas brutas de los
  contribuyentes, quienes no quedan obligados a
  incluirlas en su declaración de renta.
• No obstante lo establecido, estarán exentos del
  pago del impuesto sobre la renta los intereses u
  otros beneficios que se paguen o acrediten sobre
  valores registrados en la CNV y que, además sean
  colocados a través de una bolsa de valores o de
  otro mercado organizado.

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INFORME COMISIÓN PRESIDENCIAL CONTRA LA CORRUPCIÓN
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INFORME COMISIÓN PRESIDENCIAL CONTRA LA CORRUPCIÓN

• El Informe preliminar de la Comisión Presidencial
  para combatir la corrupción señala como su
  recomendación número 30 que para dar inicio a la
  gran cruzada por el adecentamiento del país se
  hace necesario
• Recomendar la derogatoria de la disposición que
  exonera del pago de impuesto sobre la renta
  aquellas transacciones de compraventa de valores
  emitidos por empresas registradas en la Comisión
  Nacional de Valores y que se hacen por conducto
  de la Bolsa.

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REFORMA FISCALLEY 6 DE 2005. LEY DE EQUIDAD
FISCAL
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FECI

• Ley 4 de 17 de mayo de 1994 que regula el Fondo
  Especial de Compensación de Intereses (FECI).
• NO están sujetos a la retención del 1
  correspondiente al FECI.
• Artículo 2, numeral 2
• 2. Los préstamos interbancarios, los prestamos
  externos, el financiamiento a través de la
  emisión de bonos y valores, y los prestamos
  concedidos a las entidades financieras reguladas
  por la Ley 20 de 1998.

• Ley 6 de 2005
• Artículo 77. El numeral 2 del artículo 2 de la
  Ley 4 de 1994 queda así
• Artículo 2 ....
• 2. Los préstamos internacionales, los préstamos
  externos, el financiamiento a través de la
  emisión de bonos y valores, debidamente
  registrados ante la Comisión Nacional de Valores,
  y los préstamos concedidos a las entidades
  financieras, reguladas por la Ley 42 de 2001.

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REFORMA FISCALLEY 6 DE 2005. LEY DE EQUIDAD
FISCAL

• Se mantiene el tratamiento fiscal para las
  ganancias de capital e intereses de los valores
  registrados en la CNV.

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REFORMA FISCALLEY 6 DE 2005. LEY DE EQUIDAD
FISCAL

• La reforma técnicamente pudo ir más allá.
• Para lograr mayor equidad, el tratamiento fiscal
  pudo limitarlo a los valores que tengan lo que se
  denomina bursatilidad o dicho de otra forma, que
  se negocien activamente.
• Hay ejemplos concretos en los mercados chileno y
  colombiano, entre otros.
• De esta manera pudo incentivar realmente a las
  empresas a que tengan acciones para la venta
  (float como se conoce en inglés) y no se
  concentre la tenencia accionaria en pocas manos
  que no desean o no negocian sus acciones.
• Lo que sucede es que si no hay de donde negociar,
  no puede haber crecimiento en el mercado de
  valores

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REFORMA FISCALLEY 18 DE 2006.
28
COMISIÓN NACIONAL DE VALORESWWW.CONAVAL.GOB.PATE
LÉFONO 501-1700 FAX[phone] APARTADO POSTAL
0832-2281 WTC PANAMA, REP. DE PANAMA
DIRECCIÓN AVENIDA BALBOA, EDIFICIO BAY MALL,
2DO. PISO