Portofolio internasional

1
(No Transcript)
2
OVERVIEW
1/27

• Manfaat diversifikasi internasional.
• Karakteristik investasi pada emerging market.
• Menghitung return dan risiko investasi
  internasional.
• Strategi investasi internasional.

3
PENGANTAR
2/27

• Tema investasi internasional dengan melakukan
  diversifikasi pada berbagai jenis aset di
  berbagai negara, banyak dipercaya dan sudah
  terbukti secara empiris mampu memberikan manfaat
  diversifikasi yang signifikan bagi investor.
• Seiring dengan perkembangan pasar modal di
  beberapa negara berkembang, kesempatan investor
  menginvestasikan dananya pada berbagai negara
  menjadi semakin terbuka.
• Dengan melakukan diversifikasi internasional,
  investor bisa berharap memperoleh kombinasi
  risiko dan return diharapkan yang lebih baik.

4
PENGANTAR
3/27

• Gambar 20.1.
• Persentase nilai kapitalisasi dunia dari pasar
  bursa saham Asia Pacific pada tahun 2003.

5
PENGANTAR
4/27

• Tabel 20.1.
• Beberapa indikator bursa regional
• (Sumber Master Plan Pasar Modal Indonesia 2005
  2009)
•  

6
MANFAAT DIVERSIFIKASI INTERNASIONAL
5/27

• Besarnya manfaat yang akan diperoleh investor
  akan sangat tergantung dari koefisien korelasi,
  risiko dan tingkat return di masing-masing pasar
  modal tersebut.
• Dalam jangka panjang, kontribusi return melalui
  diversifikasi internasional yang diperoleh
  investor akan lebih tinggi dibanding investasi
  yang hanya dilakukan pada pasar modal lokal saja.
• Risiko portofolio akan bisa dikurangi karena
  adanya manfaat diversifikasi yang lebih baik
  melalui diversifikasi internasional.

7
MANFAAT DIVERSIFIKASI INTERNASIONAL
6/27

• Pertumbuhan pasar-pasar modal di negara-negara
  berkembang (emerging market) membuka peluang bagi
  investor untuk melakukan diversifikasi
  internasional.
• Emerging market mempunyai karakteristik
  pertumbuhan ekonomi yang berbeda dengan pasar
  maju sehingga dapat dimanfaatkan investor untuk
  membentuk portofolio yang lebih menguntungkan.

8
EMERGING MARKET
7/27

• Beberapa karakteristik risiko dan return yang ada
  di emerging market
• Volatilitas yang tinggi.
• Dalam ukuran dollar Amerika, hampir keseluruhan
  emerging market mempunyai volatilitas antara 30
  sampai dengan 70. Angka tersebut relatif lebih
  besar dibandingkan dengan volatilitas pasar
  Amerika sebesar 15. Bahkan angka tersebut akan
  lebih besar lagi jika dihitung dengan menggunakan
  mata uang lokal.

9
EMERGING MARKET
8/27

• Beberapa karakteristik risiko dan return yang ada
  di emerging market
• Return yang tinggi.
• Emerging market menawarkan return yang tinggi,
  karena emerging market banyak yang mengalami
  pertumbuhan yang cukup menakjubkan.

10
EMERGING MARKET
9/27

• Beberapa karakteristik risiko dan return yang ada
  di emerging market
• Korelasi yang rendah antara emerging market
  dengan pasar modal yang maju.
• Hal ini akan memberikan manfaat yang lebih besar
  bagi investor yang melakukan diversifikasi
  internasional.
• Artinya, jika pasar modal suatu negara berkembang
  mempunyai korelasi yang rendah, maka perubahan
  siklis ekonomi yang terjadi di negara tersebut
  tidak terlalu berpengaruh pada pasar modal
  negara maju.

11
EMERGING MARKET
10/27

• Indeks korelasi pasar beberapa negara, 1990-1995

12
RISIKO INVESTASI INTERNASIONAL
11/27

• Investasi internasional dengan mendiversifikasikan
  dana pada berbagai jenis sekuritas di berbagai
  negara juga akan terkait dengan semua jenis
  risiko yang terjadi pada investasi dalam negeri
  ditambah dua jenis risiko tambahan, yakni
• Risiko Nilai Tukar (exchange risk).
• Ketidakpastian pergerakan nilai tukar antara mata
  uang domestik (mata uang negara asal investor)
  dan mata uang luar negeri.
• Risiko Politik (political risk).
• Ketidakpastian kemampuan investor
  mengkonversikan aliran kas hasil investasi
  internasional yang dilakukannya ke dalam mata
  uang domestik.

13
MENGHITUNG TINGKAT RETURN INVESTASI INTERNASIONAL
12/27

• Tingkat return investasi internasional
  dipengaruhi oleh tingkat return aset pada pasar
  dimana aset tersebut berada dan perubahan tingkat
  nilai tukar mata uang (exchange rate) antara mata
  uang dimana aset tersebut diperdagangkan dan mata
  uang domestik.
• Pada umumnya, return total yang bisa diperoleh
  dari investasi secara internasional akan terdiri
  dari tiga komponen, yaitu pendapatan dividen,
  capital gain (loss), dan keuntungan (kerugian)
  nilai tukar mata uang (currency gain/losses).

14
MENGHITUNG TINGKAT RETURN INVESTASI INTERNASIONAL
13/27

• Return total yang bisa diperoleh dari investasi
  secara internasional akan terdiri dari tiga
  komponen, yaitu pendapatan dividen, capital gain
  (loss), dan keuntungan (kerugian) nilai tukar
  mata uang (currency gain/losses).

15
MENGHITUNG TINGKAT RETURN INVESTASI INTERNASIONAL
14/27

• Rumus tersebut dapat dimodifikasi
• Dalam hal ini
• RRP return total investasi internasional dari
  sudut pandang investor Indonesia
• Pt harga saham pada waktu t (dalam mata uang
  asing)
• P0 harga saham pada waktu awal pembelian (mata
  uang asing)
• Div pendapatan dividen (dalam mata uang asing)
• g persentase perubahan nilai tukar rupiah
  terhadap dollar Amerika

16
MENGHITUNG TINGKAT RETURN INVESTASI INTERNASIONAL
15/27

• Misalnya seorang investor Indonesia ingin
  melakukan diversifikasi internasional dengan
  berinvestasi pada saham di Amerika, dengan harga
  awal (P0) sebesar 4 dan harga berikutnya pada
  saat t sebesar 4.5. Jika misalnya saham tersebut
  membayarkan dividen sebesar 0.5, dan mata uang
  dollar misalnya pada saat t terapresiasi sebesar
  10,
• Berapakah return dari sudut pandang investor
  Indonesia?

17
MENGHITUNG TINGKAT RETURN INVESTASI INTERNASIONAL
16/27

• Return dari sudut pandang investor Indonesia
•  
• Rina
• (1,25) (1,1) 1
• 0,375 37,5.

18
MENGHITUNG RISIKO INVESTASI INTERNASIONAL
17/27

• Perhitungan standar deviasi untuk investasi
  internasional bisa dilakukan dengan menggunakan
  rumus berikut ini
• ?RP ?2f ?2g 2?f ?g ?f.g 1/2
• dalam hal ini
• ?RP standar deviasi investasi internasional
  dari sudut pandang investor Indonesia
• ?2f varians (kuadrat dari standar deviasi)
  return dari investasi pada sekuritas di
  negara lain (foreign curreny return)
• ?2g varians perubahan nilai tukar mata uang
  (exchange rate)
• ?f.g korelasi antara return dari investasi pada
  sekuritas di negara lain (foreign
  curreny return) dengan perubahan nilai tukar mata
  uang (exchange rate).

19
MENGHITUNG RISIKO INVESTASI INTERNASIONAL
18/27

• Contoh
• diketahui bahwa standar deviasi return saham IBM
  di Amerika adalah sebesar 20, dan standar
  deviasi nilai tukar dollar Amerika terhadap
  rupiah adalah sebesar 10. Jika diketahui bahwa
  korelasi antara return saham IBM dengan perubahan
  nilai tukar dollar terhadap rupiah sebesar 0,15,
• Berapakah standar deviasi return saham IBM di
  Amerika (dari sudut pandang investor Indonesia)?

20
MENGHITUNG RISIKO INVESTASI INTERNASIONAL
19/27

• Standar deviasi return saham IBM di Amerika (dari
  sudut pandang investor Indonesia) adalah
• ?RP 0,202 0,102 (2 x 0,20 x 0,10 x
  0,15) 1/2 0,056 1/2
• 0,2366

21
MENGHITUNG RISIKO INVESTASI INTERNASIONAL
20/27

• Nilai tukar mata uang juga mempunyai pengaruh
  terhadap risiko investasi internasional.
• Risiko investasi internasional (ditunjukkan oleh
  standar deviasi) hanyalah sebesar 23,66.
• Hasil ini jauh lebih kecil jika dibandingkan
  dengan jika kita menjumlahkan secara langsung
  kedua komponen risiko tersebut (20 10 30).
• Secara teoritis, semakin kecil (bahkan kalau bisa
  negatif) korelasi antara perubahan nilai tukar
  mata uang dengan return yang diperoleh dari
  investasi pada sekuritas di negara lain, semakin
  besar manfaat pengurangan risiko yang bisa
  diperoleh.

22
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
21/27

• Strategi Pasif
• Manajer investasi yang melakukan strategi pasif
  akan berusaha untuk mereproduksi atau mereplikasi
  kinerja indeks pasar ke dalam kinerja portofolio
  aset yang dikelolanya.
• Strategi ini juga sering diistilahkan sebagai
  strategi indexing.
• Tujuan dari strategi ini adalah untuk memperoleh
  return portofolio sebesar return indeks pasar,
  dengan menekan seminimal mungkin risiko dan biaya
  investasi yang harus dikeluarkan.

23
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
22/27

• Perkembangan indeks bursa Asean, 1995 s.d. Juli
  2009

24
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
23/27

• Strategi Aktif
• Manajer investasi secara aktif mencari informasi
  dan melakukan peramalan-peramalan terhadap
  perilaku pasar ataupun nilai tukar berdasarkan
  informasi yang diperoleh
• Strategi aktif menuntut kemampuan ekstra dari
  manajer untuk melakukan peramalan pasar ataupun
  nilai tukar mata uang yang dalam kenyataannya
  sangat sulit dilakukan serta membutuhkan biaya
  yang tidak kecil.

25
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
24/27

• Keputusan investasi yang terjadi dalam strategi
  aktif bisa digolongkan ke dalam tiga tingkatan
  keputusan investasi, yaitu

26
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
25/27

• Keputusan alokasi aset
• Keputusan investasi ini berkaitan dengan
  pemilihan pasar dan mata uang yang apa diinginkan
  sebagai pilihan investasi.
• Manajer akan menentukan besarnya proporsi dana
  yang akan ditanamkan pada masing-masing pasar dan
  mata uang yang telah dipilih.

27
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
26/27

• Seleksi sekuritas
• Manajer investasi akan menentukan
  sekuritas-sekuritas apa saja yang dipilih dari
  pasar yang telah ditentukan dalam keputusan
  alokasi aset.
• Dalam tingkat keputusan ini, manajer investasi
  akan menentukan sekuritas-sekuritas apa saja yang
  akan dipilih dari pasar yang telah ditentukan
  dalam keputusan alokasi aset. Hal ini dilakukan
  untuk mengoptimalkan return yang diperoleh dari
  suatu pasar.

28
STRATEGI INVESTASI INTERNASIONAL
27/27

• Market timing
• Keputusan ini merupakan taktik perdagangan
  (trading tactic) yang bersifat jangka pendek.
• Dalam tingkat keputusan ini, manajer investasi
  secara aktif mengamati pergerakan harga dan nilai
  tukar di pasar, dan mengambil tindakan (trading)
  untuk memperoleh keuntungan dari pergerakan
  tersebut.