Globalizaci

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Globalización y nueva economía

• Clase 2. Productividad, política económica y
  burbujas financieras

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Nueva economía y burbujas

• Momento especial para hablar de nueva economía y
  burbujas el tercer trimestre de 2002 se ha
  cerrado con la mayor caída del SP en 17 años.
• Comentario seguimiento de acontecimientos sobre
  globalización y nueva economía (Milenium, La
  vanguardia, etc.).

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Nueva economía y burbujas

• 1996 Greenspan habla de la exhuberancia
  irracional en los mercados de acciones.
• 1997 Greenspan se convierte a la nueva economía
• 2002 Greenspan afirma que aquello era realmente
  una burbuja.

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El concepto de nueva economía
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El concepto de nueva economía
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El concepto de nueva economía
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El concepto de nueva economía
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Nueva economía y burbujas

• Cómo se valoran las acciones?
• Fundamentos y burbujas. Chartistas frente a
  fundamentalistas.
• La historia de Ponzi.
• El ratio precio/beneficios.

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Nueva economía y burbujas
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Nueva economía y burbujas

• Greenspan se convierte a la nueva economía.
• Cómo puede ser que los beneficios sean cada vez
  más altos sin que suban los precios (sin
  inflación)?
• Sólo un crecimiento muy rápido de la
  productividad puede explicar esta combinación.

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Nueva economía y burbujas
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Nueva economía y burbujas

• Septiembre de 2002 Greenspan finalmente reconoce
  que lo que creía era la nueva economía en
  realidad era una gran burbuja.
• Debía la Reserva Federal haber subido los tipos
  de interés antes, evitando la formación de la
  burbuja? Crisis de 1998 y bajadas de tipos de
  interés. Debieron ser subidas?
• Política monetaria, control de la inflación y
  precio de los activos financieros.

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El pinchazo de la burbuja
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Política monetaria y burbujas
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Nueva economía y teoría económica

• La curva de Phillips.
• Ha cambiado la relación entre inflación y
  desempleo?
• Estamos frente a un nuevo paradigma económico?

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Era previsible la burbuja?

• Dow 36.000 frente a exhuberancia irracional.
• Primera burbuja mercado de flores en Holanda
  (siglo XVI).
• Esquemas tipo Ponzi recientes
• Charles Ponzi (1920) 15 millones de dólares en 7
  meses.
• Bonham (1989-95) 10 millones en un pueblo de
  Alaska.
• Albania (1996-97) 1000 millones de dólares.
  Forzó la dimisión del primer ministro.

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Factores estructuras la psicología
self-fulfilling (Shiller 2000) I

• Internet, la productividad y el sólido
  crecimiento de los beneficios (ojo WorldCom,
  Tyco, etc).
• Triunfalismo y el declive de los rivales
  económicos.
• Cambios culturales a favor del éxito en los
  negocios disminuye la afiliación a sindicatos,
  stock options, etc.

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Factores estructuras la psicología
self-fulfilling (Shiller 2000) II

• Reducción de los tipos impositivos para las
  ganancias de capital.
• Baby boom (en 2000 un gran número de personas
  entre 35 y 55 años) necesidad de medios para
  ahorrar (acciones, ahorro y ciclo de vida) o
  mayor capacidad de gasto.

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Factores estructuras la psicología
self-fulfilling (Shiller 2000) III

• La expansión de los medios de comunicación
  financieros y económicos (CNNfn, Bloomberg, etc.)
• El creciente optimismo de los analistas.
  Recomendaciones de compra frente a
  recomendaciones de venta y sesgos. Banca de
  inversión y consultoría.

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Factores estructuras la psicología
self-fulfilling (Shiller 2000) IV

• La expansión de los planes de pensiones privados.
• La expansión del mercado de fondos de inversión.
• El declive de la inflación y la ilusión
  monetaria.
• La expansión del volumen de negocio
  intermediarios con descuento, day traders y
  negociación las 24 horas (aperturas y cierres de
  mercados).

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Factores estructuras la psicología
self-fulfilling (Shiller 2000) V

• El aumento de las oportunidades de juego y su
  efecto cultural. La bolsa como una ruleta.

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Las consecuencias de la burbuja

• Sobre-inversión (en particular en
  telecomunicaciones) exceso de capacidad en la
  red de EE.UU.
• Acumulación de inventarios.
• Incremento del endeudamiento de familias y
  empresas.

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Las consecuencias de la burbuja
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Las consecuencias de la burbuja
25
Las consecuencias de la burbuja
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Las consecuencias (sólo durante esta semana
8/10/02)

• JP Morgan despedirá 4.000 trabajadores de NY y
  Asia
• Merrill Lynch 16.000 despidos desde 2001 (1.000
  adicionales anunciados)
• Morgan Stanley cerrará el 25 de sus oficinas en
  España y despedirá al 7 de la plantilla.
• El Neue Market cerró hace dos semanas

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Beneficios y recesión
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Las consecuencias de la burbuja

• Burbujas financieras y burbujas inmobiliarias.
• El caso japonés.
• Dónde estamos ahora?
• Burbujas a la española.

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Japón versus EE.UU.