Relaci

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Relación del Tesoro con el Banco Central

• Renzo Jiménez Sotelo

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Motivación

• Coordinación entre el Tesoro y el banco central
• Un derecho o una obligación?
• Una opción o una necesidad?
• Objetivos típicos del banco central
• Preservar la estabilidad monetaria (precios)
• Asegurar el funcionamiento de los sistemas de
  pago (internos y externos)
• Promover el desarrollo del sistema financiero
• Propiciar condiciones para el crecimiento
  sostenible (empleo)
• Objetivos típicos del Tesoro
• Proveer el sistema de información para las
  finanzas públicas
• Hacer una gestión eficaz de la tesorería
• Desarrollar el mercado de valores de deuda
  pública
• Preservar la solidez del Estado frente al mercado
• Conflicto de interés? complementariedad?
  sinergias!

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Simplistamente Cómo funciona la política
monetaria?

• Proceso y determinantes de la oferta monetaria
• Los 4 actores básicos
• Creación primaria y creación secundaria
• M mBM (1c)/(rervc)BM
• Control del multiplicador bancario
• tasas de reservas de encaje
• Control de base monetaria
• operaciones de mercado y ventanilla
• Determinantes de la demanda por dinero
• Clásica teoría cuantitativa MkPY
• Teoría de la preferencia por liquidez
  M/Pf(i-,Y)
• Moderna teoría cuantitativa M/Pf(Yp,(rb-rm)-,(r
  a-rm)-,(?-rm)-)
• Uso de metas como estrategia
• Metas intermedias agregados monetarios o tasas
  de interés
• Metas operativas reservas depositadas o tasa
  interbancaria
• Herramientas operaciones de mercado, tasa de
  descuento, encaje
• Anclas nominales oferta monetaria, tipo de
  cambio, tasa de inflación

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SimplistamenteCómo funcionan las finanzas
públicas?

• Cuenta única del Tesoro
• Facilita la centralización de todas las
  transacciones del sector público.
• Permite una visión consolidada de los fondos
  públicos.
• En el fondo, su lógica de funcionamiento es la
  misma que la de la tesorería de cualquier banco.
• Requiere sistema de información financiera
  oportuna.
• Proceso presupuestal (anual)
• Unidades recaudadoras de ingresos (T) drenan
  dinero del mercado.
• Unidades ejecutoras de egresos (G) inyectan
  dinero al mercado.
• Pueden haber desfases temporales entre ingresos y
  egresos.
• Gestión de tesorería
• Redistribución de fondos entre unidades
  superavitarias y deficitarias
• Los descalces agregados (T?G) pueden afectar la
  base monetaria y, dependiendo de su impacto,
  puede obligar al banco central a intervenir.
• A menos que el Tesoro haga una gestión activa,
  pero a precios de mercado, para mantener un saldo
  objetivo (captando y colocando fondos en el
  mercado), neutralizando el efecto del descalce
  sobre la política monetaria.

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El caso peruano

• Conforme su Ley de Equilibrio, el Tesoro dejó de
  emitir letras debido al incremento de la
  recaudación (2004)
• (El) Tesoro está autorizado a emitir letras
  para el financiamiento temporal (del)
  Presupuesto de Caja.
• El banco central puede emitir títulos según su
  Ley Orgánica (1993), pero tiene límites para
  comprar valores del Tesoro
• El banco (puede) comprar en el mercado
  secundario valores emitidos por el Tesoro (pero)
  el incremento anual de las tenencias (no) puede
  superar el 5 del saldo de la base monetaria...
• Metas del banco central
• En 1994 el banco central adoptó como meta
  intermedia a la base monetaria y como meta
  operativa a los depósitos de los bancos
  comerciales.
• En 2002 el banco central adoptó una meta de
  inflación explícita de 2.5 y como meta operativa
  a la tasa interbancaria. En 2006 la cambió a
  2.0.
• Desde 2011 la tasa de referencia se halla en
  4.25 anual.

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El caso peruano

• Algunas cifras a junio de 2012
• La emisión primaria era de S/. 40,723 millones
  (5 es S/. 2,036 millones).
• El multiplicador bancario era de 2.7x
• El saldo de títulos del banco central era de S/.
  20,690 millones.
• El saldo en depósitos de los bancos comerciales
  era S/. 6,325 millones.
• La dolarización de los depósitos bancarios es de
  36 (46).
• El banco central paga al Tesoro una tasa
  discrecional
• Hasta marzo de 2011 pagaba la tasa de referencia
  (3.50).
• Hasta mayo de 2011 la tasa de referencia sube a
  4.25.
• Desde mayo de 2012 la tasa se reduce 20 pb cada
  mes (2.70).
• Operaciones con fondos públicos
• El Tesoro no hace operaciones de depósito en el
  mercado.
• La CUT está en un banco público, pero sus saldos
  al final del día se depositan en el banco
  central.
• Los depósitos que están fuera de la CUT, se
  subastan en el mercado.
• También se abren cuentas en bancos y entidades de
  crédito para fondos públicos no gestionados por
  el Tesoro.

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El caso peruano

• Interacción institucional entre el Tesoro y el
  banco central
• Fundamentalmente a través del Comité de Caja
  (1991)
• El Comité está integrado básicamente por
  funcionarios del banco central, el banco público
  y el Tesoro
• Una vez al mes revisan y aprueban el Presupuesto
  de Caja (ejecución del mes anterior y
  programación del mes siguiente)
• No hay grupos de trabajo a nivel operativo
• Existe un convenio de términos y condiciones para
  la constitución de depósitos.
• Las subastas de deuda las ejecuta el propio
  Tesoro y no se hacen las subastas de liquidez.
• Los pronósticos de ingresos se toman de la
  agencia tributaria, pese a que el banco central
  también las hace.
• El banco central está prohibido de conceder
  financiamiento al Tesoro.

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Relación del Tesoro con el Banco Central

• Renzo Jiménez Sotelo