La explicaci

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TEMA 11. Mercado de bienes y demanda agregada.
Profundización en las funciones de consumo,
ahorro e inversión

1. La explicación microeconómica del dilema
   consumo-ahorro.
2. La hipótesis del ciclo vital (Modigliani).
3. La hipótesis de la renta permanente (Friedman) y
   la equivalencia ricardiana (Barro).
4. Teoría neoclásica de la inversión productividad
   marginal del capital, coste de uso del capital y
   tipos de interés.
5. La inversión en función de los beneficios
   esperados (Keynes y Tobin).
6. La inversión en función de los incrementos de la
   demanda y la producción el principio del
   acelerador.
7. Inversión en existencias e inversiones
   residenciales.

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Introducción

• Relevancia de la DA en los modelos
  macroeconómicos
• La mayor parte de la renta de una país se destina
  al gasto.
• Factores que influyen sobre el consumo
• Marco institucional.- Estado del bienestar
• Distribución de la renta.-
• Efecto riqueza.
• Renta actual y rentas futuras.
• Tipos de interés.- Coste de oportunidad entre
  consumo presente y futuro.

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1. Explicación microeconómica del dilema
consumo-ahorro

• Elección microeconómica entre consumo presente y
  futuro determinada por el interés (coste
  oportunidad) ? renuncia a menor consumo presente
  por mayor futuro.

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2. Hipótesis del ciclo vital (Modigliani)

• Agente planifica su consumo (ahorro) para toda
  la vida.
• Se prefiere un nivel estable (UMg decreciente)
  consumo.
• C/S dependen de renta presente/futura y riqueza

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3. Renta permanente y equivalencia ricardina
3.1. Renta permanente y consumo

• Consumo no relacionado con la renta que se
  obtiene sino con la estimación de la renta que se
  va a obtener a LP.
• Distinguir Rentas regulares e Irregulares (no
  influyen C)
• Renta permanente Media ponderada renta pasada y
  el incremento
• Resuelve anomalía diferentes propensión al
  consumo según se examinen series cortas o largas.
• Si consumo depende renta permanente ? menor
  eficacia política fiscal.

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3. Renta permanente y equivalencia ricardina
3.2. Expectativas racionales y consumo

• Teoría de la equivalencia Barro-Ricardo.-
• GP financiado con impuestos ? No efecto
  multiplicador.
• GP financiado con deuda ? No efecto multiplicador
  pues en el futuro habrá que pagar la deuda ? se
  reduce el consumo presente.
• La renta permanente no varía, sólo el momento
  impositivo.
• Agente racional
• Senda de consumo constante, según expectativas
  renta.
• Modificación pauta consumo si variaciones
  imprevistas.
• Evidencia empírica ? Variación consumo ante
  variación renta actual
• Individuos no se formen expectativas racionales.
• Restricción crediticia.

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4. Teoría neoclásica de la inversión
4.1. Productividad marginal del capital e
inversión (Fisher)

• Elección consumo-ahorro depende del interés, el
  cual depende de la demanda de capital por
  empresarios hasta que PMgKr. ? PMgK decreciente.
• También influye
• Nivel renta.- no necesariamente de pleno empleo.
• Precios relativos de los factores.- Aumento
  salarios eleva la demanda K.

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4. Teoría neoclásica de la inversión
4.2. Coste de uso del capital e inversión

• Empresario invierte hasta que rentabilidad del
  capital (PMgK) iguala al coste del uso del
  capital (alquiler)-
• Coste del uso del capital
• Interés real sobre el capital tomado a crédito.
  (r)
• Depreciación del capital (d)
• Impuestos sobre beneficios

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4. Teoría neoclásica de la inversión
4.3. Restricciones financieras al inversor

• Modelo neoclásico ? Interés es el determinante
  fundamental de la Inversión y el Consumo ?
  Relación inversa.
• Evidencia empírica ? Dependencia más débil.
• Expectativas sobre el ciclo económico.
• Situación de endeudamiento de familias y
  empresas.
• Confianza en el sistema.

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5. Inversión en función de los beneficios
esperados
5.1. Keynes y la eficiencia marginal del capital

• Empresario.- Invierte si la rentabilidad
  (Eficiencia Marginal del Capital) supera al tipo
  de interés.
• Rentabilidad es el Valor actual Neto Esperado
• Si desciende i ? VAE aumenta y puede hacer
  rentables inversiones que no lo eran.
• Importancia de las expectativas.

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5. Inversión en función de los beneficios
esperados
5.2. La q de Tobin

• Relación entre la inversión y la bolsa de
  valores.
• La corriente actualizada de beneficios es el
  valor bursátil de la empresa.
• Valoración superior al coste de reposición del
  capital ? inversión ? aumento capacidad
  productiva.
• Precio alto de las acciones ? permite financiarse
  con pocas acciones.
• Es bueno para la inversión una bolsa en alza.

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6. El principio del acelerador

• Relación entre la inversión y la bolsa de
  valores.
• La corriente actualizada de beneficios es el
  valor bursátil de la empresa.
• Valoración superior al coste de reposición del
  capital ? inversión ? aumento capacidad
  productiva.
• Precio alto de las acciones ? permite financiarse
  con pocas acciones.
• Es bueno para la inversión una bolsa en alza.

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6. El principio del acelerador

• 6.1. La inversión de expansión y el acelerador

• Principio demanda efectiva ? Empresarios
  ajustarán producción a incrementos demanda
  (?Y?De ) ? deben ampliar capacidad productiva ?
  Inversión expansión.
• Kt ? Stock capital utilizado
• g ? Incremento esperado de la D
• It ? Inversión de expansión (más máquinas
  actuales)
• En términos renta
• kg ? Principio del acelerador. Inversión supera
  el incremento esperado de la D (g) en la cuantía
  k.

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6. El principio del acelerador

• 6.2. El acelerador según utilización capacidad
  productiva

• Economía en equilibrio LP ? Capital plenamente
  utilizado. Inversión efectiva deseada.
• Ut Kt / KIt 1
• Kt Capital requerido
• KIt Capital instalado
• Corto Plazo ? Stock capital como variable ajuste.
• Ut lt1 ? infrautilización. Exceso capacidad gt0.
  Inversión efectiva inferior a deseada.
• Ut gt1 ? Sobreutilización. Exceso capacidad lt 0
  Inversión efectiva superior a la deseada.
• Inversión Efectiva Deseada porcentaje de u

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6. El principio del acelerador

• 6.3. El acelerador flexible

• Las empresas planifican sus decisiones de
  inversión buscando la minimización de riesgos
• Si la empresa espera doblar la demanda, no dobla
  su capacidad productiva ? aumenta progresivamente
  la inversión.
• Influencia de los tipos de interés.

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7. Otras formas de inversión

• 7.1. Inversión en existencias

• Inversión en existencias
• Bienes finales, para atender fluctuaciones
  demanda.
• Bienes intermedios, según necesidades técnicas
  del proceso productivo
• Esta inversión está relacionada con la variación
  de la producción.

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7. Otras formas de inversión

• 7.2. Inversión residencial

• Contabilidad nacional considera la compra de
  viviendas como inversión.
• Decisión de compra está relacionada con los
  beneficios esperados.
• Alquiler que se puede obtener.
• Disminuye el tipo de interés, eleva el beneficio
  de la corriente de alquileres y estimula la
  compra de viviendas.

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Determinación del precio de la vivienda
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4. Referencias Bibliográficas

• DEJUAN, O. (2000) Macroeconomía, Bomarzo, Cap.
  11.

• Abel-Bernanke, cap. 11, cap.3 (modelo neoclásico
  completo).
• Mankiw, cap. 5.
• Dornbusch, Fisher y Startz, cap. 6 y 7