COMPORTAMIENTOS Y ESTRUCTURAS DEL MERCADO DE LA MONEDA

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COMPORTAMIENTOS Y ESTRUCTURAS DEL MERCADO DE LA
MONEDA
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• El análisis del mercado de los bienes y servicios
  que hicimos no está completo si no hacemos el
  análisis del mercado de la moneda puesto que las
  operaciones de bienes y servicios tienen una
  contrapartida monetaria y financiera.

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• La moneda es un tema muy complejo para los
  economistas y necesitó un largo tiempo antes de
  poder teorizar sus principios.
• La moneda no es un bien no es consumido, ni
  producido como un bien común
• Cómo se analiza económicamente la moneda?
• ?se concibe como un bien. El análisis de la
  demanda y oferta se aplica al caso de la moneda.

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Funciones de la moneda

• La función de unidad de cuenta
• La función de reserva (depósito) de valor
• La función de intermedio (medio de intercambio)

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La función de demanda agregada de moneda

• Tenencias nominales y tenencias reales
• Las tenencias nominales definen una cierta
  cantidad de moneda que posee el individuo en un
  periodo dado o cuánta cantidad de moneda demanda
  el individuo.
• Pero además, el individuo está interesado por el
  poder de compra de la moneda, lo que se llama las
  tenencias reales

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• Si M es el total de las tenencias monetarias
  nominales que tiene el individuo y P el nivel de
  los precios, las tenencias reales se definen como
  M/P. Es decir la cantidad de bienes y servicios
  que puede comprar la moneda.

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Las ventajas de la posesión de moneda (demanda de
moneda)Existen 3 motivos

• 1 - El motivo de transacción Mdf(Y).
• 2- El motivo de precaución (Existe incertidumbre,
  variaciones imprevistas de ingresos y gastos)
• 3- El motivo de especulación (El individuo
  especula sobre la incertidumbre).

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Los inconvenientes de la posesión de moneda

• Son las razones que conducen el individuo a
  limitar su demanda de moneda. En términos
  económicos, se trata de los costos de la posesión
  de la moneda.
• La utilización de la moneda o la posesión de
  moneda implica la renuncia de conservar esta
  cantidad bajo a otras formas como activos
  financieros. Así, el individuo no puede recibir
  intereses o rendimiento. Esta oportunidad perdida
  se llama el costo de oportunidad de posesión de
  la moneda. Mdf(i).

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• En una economía donde todos los precios varían,
  la tasa de inflación tiene un papel importante en
  la demanda de moneda.
• El proceso inflacionista tiene un costo ligado a
  la posesión de moneda puesto que la cantidad de
  moneda pierde su poder adquisitivo de un periodo
  al otro. Más precisamente la tasa de depreciación
  de la moneda (pérdida relativa del poder
  adquisitivo de una cantidad dada de moneda) es
  igual a la tasa de inflación.

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La función de oferta agregada de moneda

• Es el análisis de la creación monetaria. La
  oferta de moneda es la razón de ser del sistema
  bancario.
• El pago de una transacción por medio de un cheque
  o de tarjeta de crédito es asegurado por un juego
  de escrituras.

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A) La moneda y los bancos

• Supongamos una economía donde todos los
  individuos tienen una cuenta bancaria en la cual
  depositan el ingreso que reciben y pagan a partir
  de esta cuenta. Si hay N individuos, y Di la suma
  depositada por el individuo i.
• Para entender el mecanismo de la creación
  monetaria, razonamos primero a partir del caso de
  la existencia de un único banco. Así, la cantidad
  de moneda existente es igual a la suma de los
  depósitos de los individuos

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• En este caso, la cantidad de dinero no se altera
  (es la distribución de la cantidad de moneda
  entre individuos la que se altera). Ocurre un
  aumento de la cantidad de moneda cuando el banco
  modifica la cuenta de un individuo o en otros
  términos otorga un crédito por escritura. De
  donde viene esta moneda?
• De ninguna parte. El banco crea la moneda. Sin
  embargo, hay también destrucción de moneda cuando
  el individuo reembolsa su crédito. Finalmente, se
  dice que existe una creación neta de moneda
  cuando los créditos otorgados en el transcurso de
  un periodo exceden los créditos reembolsados.

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• Supongamos ahora la existencia de dos bancos que
  operan en el mismo espacio monetario (sistema
  bancario diferenciado). En este caso, la cantidad
  de moneda creada es igual a la suma de los
  créditos otorgados por los dos bancos menos los
  que son reembolsados.

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• Supongamos la existencia de tres bancos A, B, C
  pero C no tiene el mismo estatuto que A y B. C es
  un banco para los bancos. Así C administra los
  depósitos efectuados por A y B. Estos depósitos
  se llaman las reservas de los bancos, dinero
  disponible pero no remunerado. C es el banco
  central. Puede crear de la moneda otorgando
  créditos a A y B. Cuidado, la moneda creada por
  el banco central no se añade a la moneda creada
  por A y B. Tiene una naturaleza diferente puesto
  que no sirve para las transacciones entre
  individuos. Así, no circula en la economía. Para
  distinguirla de la moneda que circula entre los
  individuos (masa monetaria, M), se llama moneda
  banco central (base monetaria, B).

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Reservas obligatorias

• Las reservas obligatorias son una fracción (v) de
  los depósitos recibidos.
• La masa monetaria es un múltiplo (1/v) de la base
  monetaria M (1/v) B.

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Multiplicador de la base monetaria (los bancos
comerciales pueden crear moneda)

• Si v 0.2,
• Supongamos un cliente del banco A que deposita
• 10 000. Los depósitos de A se incrementan.
• El banco A deposita 2000 en el Banco Central y
  puede otorgar un crédito de 8000 a otro cliente.
  Este crédito es utilizado y alimenta las cuentas
  de otros clientes y la masa monetaria aumenta
  8000. Los bancos depositan otros 1600 pesos y
  otorgan 6400 de créditos. El proceso sigue con
  aumentos cada vez más pequeños. Finalmente, la
  creación de la masa monetaria es un múltiplo de
  la creación de la base monetaria posible por el
  acuerdo del Banco Central.

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Medios de control del banco central

• El open market o política de mercado abierto.
• El banco central puede hacer variar la tasa de
  reservas obligatorias.
• El banco central no controla solamente la masa
  monetaria en circulación sino igualmente las
  condiciones de su circulación (las tasas de
  interés).

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La masa monetaria

• Tenemos diversas definiciones de la cantidad de
  moneda en circulación en una economía o masa
  monetaria según el grado de liquidez
• Se distingue generalmente 4 agregados monetarios
• M1 conjunto de los billetes en circulación más
  los depósitos a la vista.
• M2 M1 conjunto de activos que se llaman
  casi-moneda (cuentas de ahorro, fondos de
  inversión...).
• M3 M2 depósitos a plazo.
• L M3 títulos (activos financieros).

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El equilibrio del mercado de la moneda

• Neoclásico Vs. Keynesiano
• El mercado de la moneda se concibe como el
  proceso que permite el equilibrio entre la oferta
  y la demanda de moneda. Entonces, tenemos que
  proporcionar este proceso a partir de las
  modalidades del ajuste entre oferta y demanda
  MdMs es decir la igualdad entre moneda
  demandada y moneda emitida.

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A. El equilibrio macroeconómico neoclásico

• En el marco neoclásico, se formula la hipótesis
  que la oferta de moneda es exógena y que la
  moneda es demandada únicamente por motivo de
  transacción es decir que la moneda jamás es
  demandada por si-misma. Lo cual implica el
  supuesto fuerte neoclásico de neutralidad de la
  moneda
• Las modificaciones de la oferta de moneda tienen
  solamente consecuencias nominales en el nivel
  general de los precios y ninguna consecuencia
  real en las variables reales como el nivel de la
  producción y del empleo.

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• 1- La oferta exógena de la moneda la teoría de
  la moneda helicóptero
• 2- La demanda de moneda por motivo de
  transacción.
• La demanda de moneda entonces es función
  creciente del valor de la producción MdMd(PY).
• Podemos suponer para simplificar que la demanda
  es una función lineal Mdk.PY.
• Si k (el factor de proporcionalidad) es
  constante. Se puede utilizar su inversa V1/k. V
  es la velocidad de circulación de la moneda es
  decir el número de veces que se utiliza una
  unidad monetaria en las diferentes transacciones.
  Si PY 100, un valor de k1/4
• Cuántas unidades monetarias (u.m) se necesitan
  para financiar las transacciones en una economía?

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• significa que se necesitan 25 unidades monetarias
  (u.m) para financiar las transacciones en una
  economía. Es decir, que cada unidad monetaria fue
  utilizada, o circuló, 4 veces.
• ?MdPY/V.

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3- Definición del equilibrio en el mercado de la
moneda La teoría cuantitativa de la moneda

• La igualdad entre oferta y demanda de moneda es
  la condición de equilibrio en el mercado de la
  moneda Ms Md.
• Sin embargo MsM0?MdM0.
• ?M0 PQ/V?MVPQ.
• Esta igualdad se llama la identidad cuantitativa
  de la moneda (propuesta por I.Fisher).
• Dos supuestos importantes
• La velocidad de circulación de la moneda es
  constante,
• La oferta de moneda es exógena.

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En resumen

• El nivel de los precios monetarios depende
  únicamente de la cantidad de moneda en
  circulación. Según la teoría cuantitativa de la
  moneda, el nivel general de los precios es
  determinado únicamente por elementos monetarios y
  los precios relativos

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B- El equilibrio macroeconómico keynesiano

• En la tradición neoclásica, la moneda no es
  demandada por si-misma sino para demandar demás
  bienes. La moneda es concebida como una modalidad
  indirecta de la demanda de los otros bienes. A
  partir de esta concepción, se entiende que la
  moneda es aprehendida como un velo es decir como
  un lubricante de los intercambios sin
  importancia. Es este análisis que será rechazado
  por Keynes. Según él, la moneda puede ser
  demandada por si-misma. Existe una demanda de
  moneda por motivos específicos. La consecuencia
  es que la moneda desempeña un papel activo en la
  economía.

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Para Keynes, existen 4 motivos de la demanda de
moneda justificando la preferencia por la
liquidez

• El motivo de ingreso Los hogares no gastan su
  ingreso a partir de la recepción de este ingreso.
  Los gastos son escalonados en el tiempo y los
  ingresos, esperando los gastos, son conservados
  bajo la forma de liquidez.
• El motivo de empresa Es el equivalente del
  motivo de ingreso por los hogares para las
  empresas. La empresa conserva liquidez porque en
  el momento de gastar no corresponde
  obligatoriamente el momento de percepción de los
  ingresos (la venta de la producción requiere un
  lapso de tiempo).
• Estos dos motivos corresponden al motivo de
  transacción que vimos anteriormente.
• El motivo de precaución Corresponde a la
  preocupación de hacer frente a las eventualidades
  imprevistas.
• El motivo de especulación Se necesita una
  precisión con respecto al objetivo de la
  especulación.

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• El objetivo de cualquier especulador es de
  realizar plusvalías en capital, de comprar
  activos reales o financieros baratos y de
  re-vender cuando el precio aumente. Si el precio
  de este activo es juzgado alto y que se anticipa
  una baja, se para de comprar y se vende se
  prefiere la moneda.

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Visión Keynesiana

• El individuo siempre realiza un arbitraje entre
  los activos monetarios y los activos no
  monetarios. (activos en bienes de capital y
  financieros)
• Keynes se enfoca en el mercado financiero
  (Títulos financieros)
• Observa la relación entre el precio de un título
  y la tasa de interés.

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• Existe una relación inversa entre el precio del
  título y la tasa de interés
• Si el Título vale 1000 pesos y se reciben 80
  pesos por año, cuál es la tasa de remuneración?
• 80/10008
• Si la cotización del Título sube a 1600, qué
  sucede con la tasa de interés?

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• Esta relación inversa entre el nivel de la
  valoración de un título y la tasa de interés
  explica los fundamentos de la demanda de moneda
  por motivo de especulación. Si las valoraciones
  son altas (tasa de interés baja), los
  especuladores no van a comprar y conservan su
  liquidez esperando la baja de los niveles y el
  alza de la tasa de interés.

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Entender la relación inversa

• Si el precio del título es bajo?la tasa de
  interés es alta? que el individuo renuncie a la
  liquidez, comprará títulos

• El precio del título se incrementa? la tasa de
  interés es baja ? el individuo demanda moneda por
  motivo especulación (preferencia por la liquidez)

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La demanda de moneda por especulación,
entoncesDepende de la tasa de interés (relación
inversa)

• Función de demanda Keynesiana de la moneda
• L L1 L2 L1(Y) L2(i)
• L Liquidez
• L1 Demanda de moneda por motivo de transacción y
  de precaución
• L2 Demanda de moneda por motivo de especulación

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Esta función de demanda requiere una explicación

• Keynes piensa que existe una tasa de interés
  mínima (im) alrededor del 2. Lo cual se
  justifica en la relación inversa entre el precio
  de los títulos y tasa de interés. En efecto, si
  el precio del título es alto, no es razonable de
  esperar plusvalías suplementarias. La expectativa
  de beneficios en capital es baja y al mismo
  tiempo los temores de pérdida en capital son
  altos con el incremento de la tasa de interés.
  Así para Keynes, la tasa de interés es el precio
  de la renuncia a la liquidez

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Explicación
Tasa de interés máxima
En este segmento la demanda de moneda depende del
motivo de transacción. Caso extremo
neoclásico. La demanda por motivo especulación
desaparece.
Caso extremo Keynesiano? trampa de la liquidez.
Política monetaria ineficaz, c/vez que añadimos
moneda?trampa. La preferencia por la liquidez se
vuelve virtualmente absoluta.
i
iM
L?Y-?i ? i?(im,iM)
im
Tasa de interés mínima
L1(Y)
L
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La función de demanda de moneda
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-Oferta de moneda y equilibrio del mercado
monetario

• La oferta de moneda es la cantidad ofrecida de
  moneda disponible para los individuos por medio
  de la creación monetaria del sistema bancario. No
  depende de la tasa de interés.

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• El mercado monetario se define como el lugar de
  encuentro entre oferta y demanda de moneda. Así,
  el punto de intersección entre la oferta y la
  demanda determina la cantidad de moneda
  intercambiada y el precio (la tasa de interés) de
  equilibrio. La cantidad y el precio pueden
  alterarse con respecto a variaciones de la oferta
  y de la demanda.

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La variación de la oferta de moneda
v
v
v
v
v
La tasa de interés se bloquea
Trama de la liquidez
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Variación de la preferencia por la liquidez

• La curva de preferencia por la liquidez, (la
  demanda de moneda), puede alterarse y moverse en
  el plano (i,Y). La razón es que los
  comportamientos de los individuos evolucionan con
  respecto a las innovaciones bancarias (tarjetas
  de crédito por ejemplo) que modifican la demanda
  de moneda. Si el ingreso nacional (Y) aumenta, se
  necesita más moneda para realizar las
  transacciones y la curva de demanda de la moneda
  se desplaza.

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La curva de demanda de moneda se desplaza por el
motivo de transacción
Las tres curvas de demanda tienen una parte en
común. (la trampa de la liquidez)
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La visión del equilibrio del mercado monetario no
es la misma en el marco neoclásico y keynesiano.

• Neoclásicos
• la tasa de interés es el precio del capital (de
  renuncia al consumo presente) y permite el
  equilibrio entre ahorro y inversión.

• Keynes
• la tasa de interés es la renuncia a la
  liquidez. Lo cual admite un papel activo de la
  moneda en la actividad económica. La tasa de
  interés interviene esencialmente con el motivo de
  especulación que implica un arbitraje incesante
  entre posesión de activos no monetarios y
  liquidez

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Continuación
Aquí, Se demanda moneda solo para facilitar las
transacciones

• La Concepción de la moneda es un velo para los
  neoclásicos (diferente de la concepción
  keynesiana) es decir la neutralidad de la moneda.
  En consecuencia, el Estado no tiene influencia a
  través de la creación monetaria sobre la
  actividad real de la economía (solo en el nivel
  general de los precios).

• En consecuencia, el Estado puede actuar sobre la
  oferta monetaria (creación de moneda) para
  reducir el nivel de la tasa de interés y promover
  la inversión en la economía EMCgti. La tasa de
  interés establece el canal entre el mercado de la
  moneda y el mercado de los bienes y servicios.

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• Para los neoclásicos, la función más estable es
  la demanda de moneda, y a través de la política
  monetaria se puede controlar la tasa de inflación.

• Para Keynes, la función de demanda de la moneda
  es por naturaleza muy inestable dado la
  incertidumbre y la reacción de la preferencia a
  la liquidez con respecto a la tasa de interés
  según el motivo de especulación. Para él, la
  relación más estable es la función de consumo.