Bilanzpolitik - Grundlagen

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Bilanzpolitik - Grundlagen
www.uni-graz.at/iuc/EU www.wiwi.uni-frankfurt.de/P
rofessoren/Ewert/EU ? Wagenhofer/Ewert 2007.
Alle Rechte vorbehalten.
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Ziele

• Darstellung der bilanzpolitischen Instrumente und
  Maßnahmen
• Analyse von bilanzpolitischen Zielvorstellungen
  wie Gewinnmaximierung, Gewinnminimierung,
  Gewinnglättung, und Erreichung vorgegebener Ziele
• Diskussion der Möglichkeiten, empirisch
  Bilanzpolitik zu erkennen und zu durchschauen
• Förderung des Verständnisses der Methoden und der
  Ergebnisse empirischer Studien, die Art und
  Umfang von Bilanzpolitik nachzuweisen suchen

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Wirkungen von Bilanzpolitik (1)

• Bilanzpolitik
• (Jahresabschlusspolitik, creative accounting,
  window dressing, earnings management)
• Ergreifen von Maßnahmen, die Auswirkungen auf den
  Jahresabschluss haben
• Ziel Beeinflussung von Bilanzadressaten oder
  Rechtsfolgen
• Voraussetzung Entscheidungsspielräume
• Beispiel Steuerbilanzpolitik
• Negativer Beigeschmack trotz legaler Spielräume
• Mögliche Täuschung der Bilanzadressaten oder
  Hintergehung von Vertragspartnern im Vordergrund
  (?)

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Wirkungen von Bilanzpolitik (2)

• Wirkung abhängig vom Informationsstand der
  Adressaten
• Bei einem informationseffizienten Kapitalmarkt
  kein direkter Einfluss auf Entscheidungen der
  Bilanzadressaten
• Aber Trotz Informationseffizienz Anreize für
  Bilanzpolitik möglich
• Anknüpfung gesetzlicher oder vertraglicher
  Rechtsfolgen an Positionen des Jahresabschlusses
• Direkter Effekt auf Cashflows und den Marktpreis
• Beispiele
• Ausschüttungen
• vertragliche Ansprüche (zB Gewinnbeteiligungen
  des Managements)
• direkte steuerliche Konsequenzen
  (Maßgeblichkeitsprinzip)
• politische Kosten

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Bilanzpolitische Maßnahmen
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Reale Bilanzpolitik (1)

• Erhöhen oder Reduzieren von Auszahlungen, die
  sofort gewinnwirksam sind
• Veräußerung von Anlagevermögen
• Beeinflussung des Lieferzeitpunktes von Waren
• Vorräte, Wertpapiere usw. kaufen oder verkaufen

• Vertragliche Gestaltung mit unterschiedlichen
  bilanziellen Auswirkungen
• Beispiele Sale and Lease Back, Operate vs.
  Finance Leasing
• Umstrukturierung im rechtlichen Aufbau des
  Unternehmens
• Beispiele Joint Ventures, Ausgliederung von
  Teilbetrieben

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Reale Bilanzpolitik (2)

• Beeinflussung der realen Sachverhaltsgestaltung
  durch Rechnungslegungsregeln
• Gestaltung von Verträgen, um bestimmte
  Bilanzierung zu ermöglichen
• Gegenläufige Folgewirkungen bei Geltung des
  Kongruenzprinzips
• Verschieben von Gewinnen/Verlusten über Perioden
• Einfluss auf gesetzliche Regelungen oder
  Rechnungslegungsstandards (Lobbying)
• Im weitesten Sinne reale Bilanzpolitik

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Buchmäßige Bilanzpolitik

• Ausweis der Geschäftsfälle in Bilanz bzw GuV
• Darstellung und Erläuterung im Anhang
• Spielräume bei den Gliederungsvorschriften
• Beispiel Ausweis ungewöhnlicher Aufwendungen als
  außerordentlich

• Bilanzierung und Bewertung von Geschäftsfällen
• Offene und faktische Wahlrechte
• Ermessensspielräume
• Beurteilung des Sachverhalts durch das
  Unternehmen selbst

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Beispiele für bilanzpolitische Maßnahmen nach dem
HGB (1)

• Bilanzansatzwahlrechte
• Aktivierung des Firmenwertes, Aufwendungen für
  Ingangsetzung und Erweiterung, aktive latente
  Steuern, Aufwandsrückstellungen
• Bewertungswahlrechte
• Herstellungskosten allgemein und bei
  langfristiger Fertigung, Abschreibung auf
  niedrigeren Wert beim Umlaufvermögen,
  Einsatzbewertung bei Vorräten, Konsolidierungszeit
  punkt, Durchleitung steuerlicher Ansätze in den
  Konzernabschluss, Verrechnung des Firmenwertes

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Beispiele für bilanzpolitische Maßnahmen nach dem
HGB (2)

• Individualspielräume
• Ansatz und Bewertung von Rückstellungen,
  Schätzung der Nutzungsdauer von Anlagen,
  Schätzung des Restwertes, Einzelwertberichtigung
  zu Forderungen, voraussichtliche Dauer einer
  Wertminderung, Zurechnung des Leasinggegenstandes,
  Wesentlichkeit
• Verfahrensspielräume
• Abschreibungsverfahren, Herstellungskosten von
  Kuppelprodukten, Pauschalwertberichtigungen,
  Pauschalrückstellungen, Währungsumrechnungen im
  Konzern

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Einschränkungen der Bilanzpolitik

• Stetigkeitsprinzip
• Beibehaltung von einmal verwendeten Methoden der
  Bilanzierung desselben Geschäftsfalles in
  künftigen Jahresabschlüssen
• Durchbrechung nur bei Vorliegen besonderer
  Umstände
• Zweck bessere Vergleichbarkeit von
  Jahresabschlüssen über die Zeit

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Auswahl unter bilanzpolitischen Maßnahmen

• Zeitliche Flexibilität
• Verfügbarkeit der Maßnahmen
• Flexibilität in der Höhe
• Entweder-Oder-Entscheidungen, kontinuierliche
  Wirkungen
• Schnelligkeit und Dauer der Wirkung
• Folgewirkungen auf spätere Perioden
• Durchbrechen des Kongruenzprinzips möglich
• Folgewirkungen auf andere Geschäftsfälle
• Verstärkung oder Reduzierung des Effekts durch
  Stetigkeit
• Erkennbarkeit
• Erläuterungen im Anhang
• Kosten

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Ziele der Bilanzpolitik (1)

• Maximierung des ausgewiesenen Erfolgs
• Unternehmensverkauf oder Zusammenschluss
• Aufnahme von Eigenkapital über den Kapitalmarkt
• Günstige Kreditkonditionen
• Anreize des Managers (Karrierechancen,
  Denkmal)
• Minimierung des ausgewiesenen Erfolgs
• Steuern sparen Maßgeblichkeitsprinzip
• Aktienrückkauf
• Anreize des Managers (Management Buyout, Stock
  Options, big bath)

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Ziele der Bilanzpolitik (2)

• Glättung des ausgewiesenen Erfolgs über die Zeit
• Geringe Schwankungen um das Sollergebnis (idR
  Vorjahresergebnis)
• Kreditkonditionen, Erwartungen der Investoren,
  Steuereffekte

• Erreichen von Zielgrößen
• Prognosen von Analysten
• Positive Ergebnisse und Erreichung des Budgets

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Ziele der Bilanzpolitik (3)

• Bilanzpolitik im mehrperiodigen Kontext
• Abhängigkeit von bilanzpolitischen Maßnahmen in
  den Vorperioden
• Erwartungen über die Notwendig künftiger
  bilanzpolitischer Maßnahmen
• Konkurrierende Zielvorstellungen
• Steuern sparen vs. Aktienkurs erhöhen
• Relative Bedeutung der Ziele
• Bereinigung der Bilanzpolitik durch Adressaten
  schwierig

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Erkennen von Bilanzpolitik (1)

• Schwierigkeiten bei der Beurteilung
• Performance Measure Hypothesis
• Verwendung der Periodenabgrenzungen, um künftige
  Lage des Unternehmens informativer zu beschreiben
  als mit Cashflows
• Opportunistic Accrual Management Hypothesis
• Vortäuschen einer Situation, um günstigen Effekt
  für Unternehmen bzw Management zu erreichen
• Beispiel
• IAS 38 Aktivierung von Entwicklungskosten, wenn
  daraus hinreichend zuverlässig wirtschaftlicher
  Nutzen resultiert. Beobachtung Hoher Anteil wird
  aktiviert. Schlussfolgerung Erfolgreiche
  Entwicklung oder unerwünschte Bilanzpolitik?

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Erkennen von Bilanzpolitik (2)

• Durchschauen der Bilanzpolitik
• Änderungen von Bilanzierungs- und
  Bewertungsmethoden regelmäßig in den
  Erläuterungen im Anhang
• Ermessensspielräume weniger offenkundig
• Häufig keine Berücksichtigung bei
  Kapitalmarktreaktionen
• Funktionale Fixierung der Adressaten
• Kosten der Informationsbeschaffung und
  verarbeitung

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Erkennen von Bilanzpolitik (3)

• Vorgehensweise in der praktischen Bilanzanalyse
  Erstellen eines Profils der Bilanzpolitik
• Ausübung von Wahlrechten tendenziell
  gewinnerhöhend oder gewinnmindernd
• Gewinnmaximierung und Gewinnminimierung
  erkennbar
• Gewinnglättung und Erreichen von Gewinnzielen
  schwer auszumachen
• Grenzen durch Stetigkeitsprinzip

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Abschätzung der Bilanzpolitik (1)

• Änderung der Periodenabgrenzungen (accruals)

• Diskretionäre Periodenabgrenzung
• GPA NPA DPA
• GPA....Gesamte Periodenabgrenzung
• NPA....normale Periodenabgrenzung
• DPA....diskretionäre Periodenabgrenzung

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Abschätzung der Bilanzpolitik (2)

• Messung von Ergebnisglättung
• Verhältnis der Standardabweichung s (Volatilität)
  der Ergebnisse zu derjenigen der Cashflows über
  einen bestimmten Zeitraum

• Änderungen der Cashflows und der
  Periodenabgrenzungen
• Korrelation von Änderungen der Periodenabgrenzunge
  n PA und Änderungen der Cashflows erfasst werden

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Abschätzung der Bilanzpolitik (3)

• Hypothesen zur Bestimmung der normalen
  Periodenabgrenzung

• Durchschnittsbildung

• Random Walk-Modell

und damit
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Abschätzung der Bilanzpolitik 4)

• Jones-Modell

• Branchen-Modell

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Empirische Belege

• Anwendung der Modelle in empirischen Studien
• Trotz Einfachheit und Ungenauigkeit der Modelle
  interessante Einsichten
• Jones-Modell liefert tendenziell schärfste
  Ergebnisse
• Nachteil aller Modelle Annahme von keiner
  (wesentlichen) Bilanzpolitik in den Vorjahren
• Empirische Studien
• Tests von Hypothesen
• Häufig signifikante Resultate
• Erklärungskraft insgesamt (zB das
  Bestimmtheitsmaß R² in einer Regression) relativ
  gering

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Empirische Belege und Wettbewerbsbeschränkungen

• Hypothese Gewinnmindernde Bilanzpolitik von
  Unternehmen, die Antrag auf Schutzzölle oder
  andere wettbewerbsbeschränkende Maßnahmen stellen
• Regressionsfunktion gemäß Jones-Modell

• Ergebnis Signifikant gewinnmindernde
  Bilanzpolitik (negatives DPAt/BSt-1) im Jahr der
  Entscheidung über Wettbewerbsbeschränkung

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Empirische Belege und Börsengang

• Hypothese Gewinnerhöhende Bilanzpolitik von
  Unternehmen bei Börsengang
• Besondere Wirksamkeit durch asymmetrische
  Information zwischen Eigentümern und Kapitalmarkt
• Ergebnis Signifikant positive diskretionäre
  Periodenabgrenzungen im Jahr des Börsengangs

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Empirische Belege und Entlohnungsstruktur (1)

• Hypothese Gewinnerhöhende Bilanzpolitik eines
  Managers, der gewinnabhängig entlohnt wird
  (Bonushypothese)
• Annahme Entlohnungssysteme mit
  Mindest-entlohnung (L) und Deckelung nach oben (H)

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Empirische Belege und Entlohnungsstruktur (2)

• Modell
• Differenzierte Anreize zu Bilanzpolitik aus
  Entlohnungsschema
• Bilanzpolitik (b) nur in gewissen Grenzen um den
  tatsächlichen Gewinn
• Gewinnausweis m ? p  b, p  b, wobei die
  maximale Höhe der Bilanzpolitik b bekannt ist
• Betrachtung von zwei Perioden
• Drei Regionen identifizierbar

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Empirische Belege und Entlohnungsstruktur (3)

• Gewinnerhöhende Bilanzpolitik bei mittlerem
  Gewinn
• Vorzug eines früheren Bonus gegenüber späteren
• Grenzfall p H
• Für p lt H soviel Bilanzpolitik, um ausgewiesenen
  Gewinn auf m  H oder sonst höchstmöglich zu
  steigern
• Gewinnmindernde Bilanzpolitik bei hohem Gewinn (p
  gt H)
• Verlust an Bonuszahlungen bei m gt H
• Verschiebung des Bonus auf später (vollständige
  Verlagerung nur bei Geltung von p ? H b möglich)

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Empirische Belege und Entlohnungsstruktur (4)

• Gewinnmindernde Bilanzpolitik bei niedrigem
  Gewinn (big bath)
• Gewinnmindernde Bilanzpolitik bei keiner Aussicht
  auf Bonus (p lt L b )
• Bei relativ niedrigem Gewinn Abwägen erforderlich
  - Zukunftschance verbessern oder versuchen, jetzt
  noch einen Bonus zu erhalten (durch
  gewinnerhöhende Bilanzpolitik)

• Empirische Überprüfung
• Random Walk-Modell mit GPADPA
• Statistisch signifikante Ergebnisse der Hypothesen

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Empirische Belege und Kreditverträge

• Kreditverträge mit Bezugnahme auf Daten der
  Rechnungslegung
• zB Fälligstellung des Kredits, wenn der
  Verschuldungsgrad Grenzwert übersteigt
• Hypothese Gewinnerhöhende Bilanzpolitik, wenn
  das Unternehmen in die Nähe des Grenzwertes kommt
  (Verschuldungsgradhypothese)
• Problem Nähe zu Grenzwerten schwer feststellbar
• Studie über Unternehmen, die Kreditvertragsklausel
  n verletzt haben
• Ergebnis Im Jahr der Verletzung signifikant
  positive diskretionäre Periodenabgrenzungen

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Analyse der Auswirkungen von Bilanzpolitik (1)

• Analyse der Verteilung ausgewiesener Gewinne
• Direkte Messung der Auswirkungen von
  Bilanzpolitik
• Häufigkeit von Bilanzpolitik messbar
• Gute Analysierbarkeit der bilanzpolitischen
  Zielsetzung, bestimmte Zielgrößen zu erreichen
• Andere Hypothesen jedoch kaum analysierbar
• Zielvorstellungen und empirische Resultate
• Vermeiden leicht negativer Ergebnisse durch
  Bilanzpolitik
• Erhalten oder Steigern der bisherigen Performance
• Erreichen oder Übertreffen der Gewinnschätzungen
  von Analysten

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Analyse der Auswirkungen von Bilanzpolitik (2)

• Ergebnis 30 44 der Unternehmen mit kleinen
  tatsächlichen Verlusten betreiben
  Bilanzpolitik, um Gewinn ausweisen zu können

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Einzelne Maßnahmen der Bilanzpolitik

• Präzisere Hypothesen und Untersuchungsdesigns
  durch isolierte Betrachtung einzelner Maßnahmen

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Studien zur Ergebnisglättung

• Betrachtung einzelner Position, bei denen
  Bilanzpolitik vermutet wird
• Vorgehensweisen
• Vergleich des Ergebnisses vor und nach
  Bilanzpolitik jeweils abzüglich eines
  Sollergebnisses
• Schätzung des Ergebnistrends und des Trends in
  einer bestimmten Position (zB außerordentliche
  Posten) mittels Regressionsgleichung, Analyse der
  Korrelation der Residuen (Abweichung zwischen
  Prognosewert und Istwert)
• Problem dieser Studien Tatsächlicher Anteil der
  bilanzpolitischen Ursachen für die Änderung der
  betrachteten Posten schwer erkennbar

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Außerplanmäßige Abschreibung

• Wert eines Gegenstandes lt Buchwert
• HGB Beizulegender Wert dauernd unter Buchwert,
  Wertaufholung bei Wegfall des Grundes
• IFRS Impairment-Test, niedrigerer Wert ist
  höherer Wert aus Nutzungswert und
  Nettoveräußerungspreis, Wertaufholung bei Wegfall
  des Grundes
• US-GAAP Fair value, keine Wertaufholung
• Bilanzpolitik durch Höhe, zeitliche Durchführung
  und gesonderten Ausweis - Ergebnisse
• Verwendung eher zur big bath-Politik als zur
  Gewinnglättung
• Bilanzpolitische Motive vor allem bei
  Firmenwertabschreibungen und Restrukturierungen
• 63 der außerplanmäßigen Abschreibung im 4.
  Quartal

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Wertberichtigung aktiver latenter Steuern

• SFAS 109 Wertberichtung auf aktive latente
  Steuern bei weniger als 50 Wahrscheinlichkeit,
  dass diese in Zukunft genutzt werden können
• Abhängig von Erwartungen und Einschätzungen des
  Managements
• Bewertung schlägt in vollem Ausmaß auf
  Nettogewinn durch
• Sehr gute Eignung für Bilanzpolitik
• Ergebnis Wertberichtigung im Wesentlichen mit
  ökonomischen Gründen und weniger mit
  Bilanzpolitik zusammenhängend

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Erstmalige Anwendung von Standards

• Häufig Wahlrechte bei der erstmaligen Anwendung
  von neuen oder geänderten Rechnungslegungsstandard
  s
• Einführung des SFAS 106
• Schreibt Bilanzierung von Leistungen an ehemalige
  Arbeitnehmer erstmalig ab Geschäftsjahren nach
  dem 15.12.1992 vor
• Wahlrecht Nicht bilanzierte Verpflichtungsbeiträg
  e sofort oder linear über die durchschnittliche
  Dienstzeit der Arbeitnehmer bzw jedenfalls über
  20 Jahre rückstellen
• Großer Spielraum für Unternehmen
• Sofortige Nachholung bei Unternehmen mit stark
  gewerkschaftlich organisierten Arbeitnehmern
• Nachholung über mehrere Jahre bei stark
  verschuldeten Unternehmen

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Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen (1)

• Gute Eignung für reale Bilanzpolitik
• IdR keine kurzfristig spürbaren negativen Folgen
  durch Reduktion dieser Ausgaben, Folgeeffekte in
  späteren Jahren
• Verstärkter Anreiz zur Reduktion bei
  gewinnabhängig entlohnten Manager, der kurz vor
  Pensionierung steht (horizon problem)

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Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen (2)

• Horizon problem geringer, je mehr Aktien und
  Aktienoptionen der Manager hält
• Alternative Gründe für geringe FE-Aufwendungen
• Schlechte Wirtschaftslage des Unternehmens
• Manager hält Nachfolger Entscheidungen über
  größere FE-Ausgaben offen (lame
  duck-Hypothese)
• Beide alternativen Hypothesen in statistischen
  Tests als wenig wahrscheinlich verworfen