El ciclo econmico

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El ciclo económico

• Los ciclos parecen ser una característica
  inevitable de las economías de mercado.
• La duración del ciclo, la fuerza del crecimiento
  y la profundidad de la recesión varían
  considerablemente y son imposibles de predecir
  con precisión.
• El ciclo es una combinación de periodos de
  crecimiento rápido con periodos de crecimiento
  lento o decrecimiento.
• Para identificar la etapa del ciclo, los
  economistas usan los indicadores anticipados y
  los resultados de encuestas a las empresas.

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Cinco fases del ciclo económico

• Fase 1 Recuperación
• Políticas económicas de estímulo.
• Aumento de la confianza.
• La inflación aún puede estar cayendo.
• Fase 2 Crecimiento temprano
• Confianza creciente
• Crecimiento económico saludable
• Inflación baja
• Fase 3 Crecimiento tardío
• Mentalidad de auge.
• La inflación aumenta gradualmente.
• La política se vuelve restrictiva.

• Fase 4 La economía se desacelera o entra en
  recesión
• Tasas de interés en su punto máximo
• La confianza disminuye súbitamente
• Comienza la corrección de los inventarios.
• La inflación continua acelerándose.
• Fase 5 Recesión
• La producción baja
• La inflación llega a su punto máximo
• Confianza débil.

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Recesión y recuperación

• Definiciones de J P Morgan (1993)
• Recesión decrecimiento del PIB.
• Recuperación débil tasa de crecimiento menor que
  la tendencia y mayor que la del año anterior.
• Recuperación robusta crecimiento mayor que la
  tendencia y mayor que el del año previo.
• Expansión madura crecimiento mayor que la
  tendencia, pero menor que el del año anterior.
• Recesión del crecimiento tasa menor que la
  tendencia y mayor que la del año previo.

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Indicadores de los ciclos económicos

• Algunas estadísticas (series de tiempo) sirven
  para conocer con anticipación el cambio en la
  tendencia de la economía de un país.
• Ciclo fluctuaciones de la actividad, distintas
  de las variaciones estacionales y de los cambios
  de más largo plazo relacionados con alteraciones
  de la estructura de la economía.
• Las fluctuaciones cíclicas no implican amplitud y
  periodo fijos cada ciclo tiene características
  particulares.
• Los indicadores de los ciclos, empleados para
  pronósticos de corto plazo, son series
  seleccionadas por la regularidad de su
  comportamiento en las expansiones y las
  contracciones.

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Indicadores de los ciclos económicos

• En 1937 la National Bureau of Economic Research
  (EUA) comenzó de nuevo el estudio del ciclo
  económico. Una de las líneas de estudio fue
  identificar series que permitieran pronosticar
  los momentos en los que cambia el ritmo de la
  actividad económica (los puntos de inflexión).
• G. Moore examinó 800 series para el periodo
  1875-1938 y relacionó su comportamiento con los
  ciclos de referencia los puntos máximos y
  mínimos de estos ciclos representan los cambios
  de signo en la actividad global. Se eligieron 21
  series principales y ocho constituían las líderes.

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Indicadores de los ciclos económicos

• Los indicadores de los ciclos se utilizan
  principalmente para reducir la demora en el
  reconocimiento de los puntos de inflexión. El
  periodo de anticipación que proporcionan los
  indicadores es corto.
• Los resultados de grupos de indicadores se
  consideran más fiables que los obtenidos de uno
  solo.
• El enfoque de los indicadores líderes surge del
  reconocimiento de que las fluctuaciones de las
  variables económicas no ocurren simultáneamente.
  Algunas tienden a cambiar antes (o después) que
  la actividad global otras se mueven en forma
  sincrónica con el nivel general.

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Indicadores de los ciclos económicos

• Para un pronóstico interesan fundamentalmente los
  indicadores adelantados muestran la dirección
  del cambio, pero no proporcionan una apreciación
  cuantitativa.
• Algunas series líderes parecen justificarse con
  base en razones teóricas y otras, por la
  naturaleza de la actividad económica
• Contratos - compra de insumos - construcción
• Ordenes de compra - producción
• Horas trabajadas - personal ocupado

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Indicadores de los ciclos económicos

• Cuando las fluctuaciones de las variables se
  representan mediante gráficas de las series de
  tiempo correspondientes, el comportamiento
  descrito puede apreciarse comparando las fechas
  en que presentan sus picos y sus valles.
• El análisis gráfico conduce a identificar
  indicadores cuyos ciclos ocurren en forma
  parecida a los de la actividad global.
• Algunos anuncian con cierta anticipación los
  cambios en las tendencias.
• Otros coinciden con el movimiento de la economía.
  
• Otros parecen confirmar los cambios ocurridos.

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The cyclical indicator approach

• The composite indexes are the key elements in an
  analytic system designed to signal peaks and
  troughs in the business cycle. The leading and
  coincident indexes are essentially composite
  averages of between four and nine individual
  leading or coincident indicators. They are
  constructed to summarize and reveal common
  turning point patterns in economic data in a
  clearer and more convincing manner than any
  individual component -primarily because they
  smooth out some of the volatility of individual
  components.

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The cyclical indicator approach

• Historically, the cyclical turning points in the
  leading index have occurred before those in
  aggregate economic activity, while the cyclical
  turning points in the coincident index have
  occurred at about the same time as those in
  aggregate economic activity.
• A change in direction in a composite index does
  not signal a cyclical turning point unless the
  movement is of significant size, duration, and
  scope. Historical analysis with U.S. data shows
  recession warnings are best determined by looking
  for negative growth of about 3.5 percent, coupled
  with declines in at least half of the components
  over a six-month span.

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What are the "leading index" (Composite Index of
Leading Economic Indicators) and the Business
Cycle Indicators?

• The composite index of leading indicators is one
  of the most prominently reported and analyzed
  economic statistics for the U.S. It is a
  composite of 10 individual indicators, reported
  monthly by The Conference Board, that signals
  turning points in the economy. The Conference
  Board assumed responsibility for the leading
  index in late 1995 (for almost 30 years it was
  calculated and reported by the U. S. Department
  of Commerce). In late 1996, the components used
  to compute the leading index were revised in
  order to provide a more accurate picture of the
  business cycle. Besides the leading index, which
  helps forecasts cycles in the economy, The
  Conference Board calculates and reports a
  coincident index, which moves with the cycles of
  the general economy, and a lagging index, which
  moves after and helps confirm cycles in the
  general economy.

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What are the "leading index" (Composite Index of
Leading Economic Indicators) and the Business
Cycle Indicators?

• The composite leading, coincident, and lagging
  indexes are part of The Conference Board's set of
  economic statistics known as the Business Cycle
  Indicators (BCI). The BCI dataset includes more
  than 250 series covering employment and
  unemployment, personal income, industrial
  production, interest rates, money supply,
  consumer price indexes, and other sectors of the
  U. S. economy.
• In June of 2000, The Conference Board began
  expanding its business cycle program. In addition
  to the U.S., the Board now publishes leading and
  coincident indicators for Germany, the United
  Kingdom, Japan, Korea, France, Mexico, Australia,
  and Spain, with plans to eventually cover 15
  countries around the world.

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Sistema de indicadores compuestos coincidente y
adelantado

• El INEGI probó múltiples procedimientos y analizó
  cientos de series de información para encontrar
  las más adecuadas.
• Las series fueron seleccionadas con base en
  varios criterios
• Consistencia de sus puntos de giro (picos o
  valles), en adelantarse o coincidir, según sea el
  caso, con los ciclos económicos históricos.
• Significativas económicamente.
• Oportunas en cuanto a su disponibilidad mensual.
• No presentan una gran variabilidad.

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Sistema de indicadores compuestos coincidente y
adelantado

• Las series se expresan en términos reales y son
  ajustadas por estacionalidad.
• Los indicadores compuestos se expresan en forma
  de índices con base 1993 100.
• Los indicadores están sujetos a cambios en la
  medida que se incorpore nueva información, debido
  principalmente a que se basan en series
  desestacionalizadas y éstas se modifican cuando
  se incluye un nuevo dato.
• El sistema incorpora información que permite
  anticipar la posible trayectoria de la economía
  nacional.
• El indicador adelantado muestra la dirección de
  la economía en el muy corto plazo no es un
  pronóstico de su crecimiento.

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Indice coincidente

• Incluye series con información sobre los mercados
  de bienes y servicios y laboral.
• Producto interno bruto mensual
• Indice de volumen físico de la actividad
  industrial
• Indice de ventas al menudeo en establecimientos
  comerciales
• Número de asegurados permanentes del Instituto
  Mexicano del Seguro Social
• Tasa de ocupación parcial y desocupación
• Remuneraciones totales pagadas en la industria
  maquiladora de exportación

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Indice adelantado

• Incorpora información financiera y del sector
  real (producción y empleo)
• Tipo de cambio real
• Precio del petróleo crudo mexicano de exportación
  
• Indice de la Bolsa Mexicana de Valores
• Tasa de interés interbancaria de equilibrio
• Número de horas trabajadas en la industria
  manufacturera
• Indice del volumen físico de la industria de la
  construcción.

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Indicadores compuestos desestacionalizados (Base
1993 100)
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Otros indicadores compuestos para México

• Federal Reserve Bank of Dallas (1996)
• Coincidente
• Anticipado
• The Conference Board (2002)
• Coincidente producción industrial (0.1086),
  ventas al menudeo (0.0504), empleo (0.1663) y
  tasa de desempleo (0.6747).
• Anticipado componente de construcción de la
  producción industrial (0.0262), precios de las
  acciones (0.0168), costos de adquisición del
  petróleo crudo nacional y de importación de las
  refinerías de EUA (0.0272), inventarios netos
  insuficientes (0.1255), tasa de interés de los
  fondos federales (0.0289) y tipo de cambio real
  (0.7754).

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Los primeros indicadores líderes en México (1980)

• Adelantados
• Producción de bienes de consumo durable (índice
  de volumen)
• Construcción (índice de volumen)
• Captación total (en términos reales)
• Productividad en la industria manufacturera
  (índice)
• Costo de la mano de obra en la industria
  manufacturera (índice, en términos reales, serie
  invertida)
• Pagos al factor trabajo como porcentaje del valor
  bruto de la producción en la industria
  manufacturera (serie invertida)
• Circulante en EUA (índice, M2 real)
• Circulante en EUA (tasa de crecimiento, M2 real)
• Producción industrial de EUA (índice de volumen)
• Producción industrial de EUA (tasa de
  crecimiento)

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Los primeros indicadores líderes en México (1980)

• Coincidentes
• Producción industrial total (índice de volumen)
• Producción manufacturera (índice de volumen)
• Producción de bienes de consumo no durable
  ((índice de volumen)
• Atrasados
• Horas trabajadas en la industria manufacturera
  (índice)
• Personas ocupadas en la industria manufacturera
  (índice)
• Derrama salarial en la industria manufacturera
  (índice, en términos reales)
• Balance de cambio en los inventarios en el sector
  industrial (índice cualitativo)

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Demanda global

• Demanda final sin duplicaciones en la que
  intervienen
• Consumo Privado por su origen y tipo de bien.
• Consumo de Gobierno todos los bienes y servicios
  necesarios para el desempeño de la administración
  pública y defensa, así como de los servicios de
  educación y de salud.
• Formación Bruta de Capital Fijo por origen y por
  tipo de bien (construcción, equipo de
  transporte, maquinaria y otros).
• Variación de Existencias proporción calculada en
  relación con el consumo de los hogares y de
  bienes de capital, efectuada con las ventas y no
  con la producción.
• Exportación de bienes y servicios mercancías
  exportadas de las cuales se obtiene su valor a
  precios constantes, reclasificando las fracciones
  arancelarias según su origen sectorial y
  elaborando índices de volumen físico por grupo,
  ponderados por el valor FOB de las exportaciones
  de 1980.

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Indicadores del gasto de los consumidores

• Medidas
• Gasto de los consumidores
• Ventas al menudeo
• Ventas de automóviles
• Ventas de las tiendas de departamentos

• Influencias
• Crecimiento del ingreso
• Confianza de los consumidores
• Desempleo
• Precios de las casas
• Tasas de interés

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Indicadores de la inversión de las empresas

• Medidas
• Inversión fija
• Ordenes de bienes de capital
• Informes de los gerentes de compras
• Inventarios

• Influencias
• Ventas
• Tasas de interés
• Utilización de la capacidad
• Confianza de los negocios
• Crecimiento del PIB

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Consumo y formación de capital

• La formación de capital (inversión en activos
  fijos o en inventarios) es importante para la
  salud futura de una economía aumenta la
  producción potencial.
• Las empresas invierten las personas consumen.
• La inversión es una inyección al flujo circular
  del ingreso el ahorro es una fuga.
• La inversión ocurre sólo si hay ahorro.
• La inversión fija es el gasto en activos físicos
  con una vida útil de más de un año. Debe
  distinguirse de las transacciones financieras
  (ahorro).
• En 2000-2001, la inversión fija en México fue
  equivalente a 14.8 de la demanda global y el
  consumo privado, a 51.3.

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Formación de capital

• La inversión es muy cíclica. Las empresas
  probablemente invertirán si
• están operando cerca de su capacidad máxima de
  producción
• esperan que la demanda crezca
• las tasas de interés son bajas.
• En México, las cifras preliminares acerca de la
  inversión fija se difunden con un retraso de más
  de dos meses (los datos correspondientes a mayo
  de 2002 se publicaron el 7 de agosto de 2002).
• Existen indicadores más oportunos encuestas de
  expectativas, ventas de la industria automotriz,
  producción e importaciones de bienes de capital,
  etc.

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Indicador de la Formación Bruta de Capital Fijo

• Valor total de las adquisiciones de activos fijos
  tangibles o intangibles, obtenidos como resultado
  de procesos de producción, que son efectuados por
  el productor durante el periodo contable, el que
  los puede utilizar repetidamente en otros
  procesos de producción, durante más de un año.
• Edificios, instalaciones y estructuras no
  residenciales maquinaria y equipo equipo de
  transporte software y programas de informática,
  comprados o producidos por cuenta propia y que se
  usarán por más de un año originales literarios y
  otros activos fijos tangibles e intangibles.
• Adiciones y mejoras que se hacen a los bienes que
  están destinados a prolongar su vida útil o su
  capacidad de producción.
• Maquinaria y equipo (por origen)
• Nacional se refiere solamente a las
  adquisiciones de bienes nuevos, ya que la compra
  de los usados no significa ninguna adición a los
  activos existentes en el país, sino sólo un
  cambio de propietario.
• Importado incluye tanto a los bienes nuevos como
  los de segunda mano.

27
Indicador de la Formación Bruta de Capital Fijo

• Se elaboran índices mensuales de volumen físico
  de las ventas destinadas a los bienes de capital,
  para cada uno de los subgrupos preseleccionados
  por su representatividad, para los cuales se
  recopila información sobre ventas realizadas por
  los productores, el valor de las ventas y los
  precios.
• Los índices son elaborados con base fija en el
  año de 1993, elegido éste para todos los cálculos
  que realiza el INEGI sobre Indicadores
  Macroeconómicos de Coyuntura del Sistema de
  Cuentas Nacionales de México con estos índices
  se extrapolan los valores de la maquinaria y
  equipo de origen nacional, registrados en 1993.

28
Indicador de la Formación Bruta de Capital Fijo

• La maquinaria y el equipo de origen importado se
  pasa de dólares a pesos, utilizando el tipo de
  cambio para solventar obligaciones pagaderas en
  moneda extranjera del mes de referencia para
  obtener su valor en precios constantes de 1993 se
  usa un deflactor que se compone con el índice de
  precios de exportaciones de bienes de capital de
  Estados Unidos ponderado con el índice de tipo de
  cambio.
• La construcción es el resultado de un índice
  ponderado de los índices de volumen físico de los
  principales insumos de la actividad, con el cual
  se extrapola el valor del año de la base.
• El valor total de la inversión fija bruta, con
  base en el año de 1993, se obtiene por agregación
  de los valores constantes de la maquinaria y el
  equipo de origen nacional e importado y de la
  construcción.

29
Indicador de la Formación Bruta de Capital Fijo

• Es un índice de cantidades Laspeyres con base en
  el año de 1993. La información que sustenta el
  cálculo de la maquinaria y equipo se deriva de
• los registros de importación de bienes de capital
  contenidos en la balanza comercial
• los datos compilados principalmente por la
  Encuesta Industrial Mensual sobre las ventas de
  este mismo tipo de bienes elaborados en México y
  por algunas asociaciones como la de la industria
  automotriz, que provee datos sobre ventas
  nacionales de vehículos automotores.
• Las cifras de inversión en construcción se
  realizan mediante el cálculo de consumos
  aparentes de materiales para la construcción
  (ventas nacionales más los importados menos los
  exportados), utilizando los datos de la balanza
  comercial y de producción y ventas nacionales,
  provenientes de cámaras, asociaciones y de
  encuestas como la industrial mensual y la
  relativa a la construcción.
• Además, se cuenta con información sobre inversión
  en obra pública incluida en el Informe Trimestral
  de Finanzas Públicas y Deuda Pública de la
  Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

30
Dos componentes de la demanda global (a precios
de 1993) (variaciones en relación con el mismo
periodo del año anterior)
31
Indicador de la Formación Bruta de Capital
Fijo Indice de Volumen Físico (Base 1993 100)
32
Indicador de la Formación Bruta de Capital
Fijo Indice de Volumen Físico (Base 1993 100)
33
Indice de ventas netas en términos reales de
establecimientos comerciales

• Incluye la venta de mercancías nacionales y
  extranjeras, el impuesto especial sobre
  producción y servicios (IEPS), cuando los
  productos que vende el establecimiento estén
  gravados con dicho impuesto, y los ingresos por
  servicios que proporcione el establecimiento.
• Excluye el impuesto al valor agregado (IVA), así
  como las rebajas y devoluciones sobre ventas,
  ingresos por venta de activos fijos, pago de
  fletes y seguros derivados de la venta.

34
Indice de ventas netas en términos reales de
establecimientos comerciales, menudeo (Base 1994
100)
35
Encuesta mensual sobre establecimientos
comerciales

• El marco de muestreo utilizado se obtiene a
  partir de los censos comerciales.
• El esquema de muestreo es determinista e incluye
  a los establecimientos comerciales grandes y
  medianos que en conjunto agrupan por subsector de
  actividad (es decir, al mayoreo o al menudeo)
  entre 53 y 85 del total de los ingresos por
  ventas en cada una de las ciudades incluidas en
  la muestra.
• Las variables captadas por la encuesta (ventas y
  compras netas de mercancías, personal ocupado y
  remuneraciones) son desglosadas por subsector y
  por clase de actividad (18 al mayoreo y 13 al
  menudeo).
• La construcción de los índices de cada subsector
  se realiza a partir de las ponderaciones de los
  índices que los constituyen y de acuerdo a los
  pesos relativos de las estructuras de las clases
  de actividad, según el censo económico del sector
  comercio en 1994. Paralelamente, con los índices
  para cada ciudad se integra un índice general por
  variable, en donde se agrupa a las 33 ciudades
  consideradas.
• El año base para la generación de los índices es
  1994 100, y para deflactar las ventas, compras
  y remuneraciones se utilizan los índices de
  precios publicados por el Banco de México, de
  acuerdo con las características de cada una de
  las variables.