CASO PRACTICO INVESTIGACION Y SANCION

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CASO PRACTICO INVESTIGACION Y SANCION

• Presentación a la Procuraduría
  de la Administración
• 
  Doris D. de Núñez
• 
  Directora Nacional de
• 
  Fiscalización y Auditoría
• 
  14 de mayo de 2007

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TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lecciones Aprendidas

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TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lecciones Aprendidas

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Situación

• Denuncia en contra de
• una persona natural y
• una Casa de Valores con Licencia
• otorgada por la Comisión Nacional de
• Valores (CNV).

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TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lección Aprendida

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CASA DE VALORES

• Negocio comprar y vender valores, por cuenta
  propia o de terceros.
• Licencia de Casa de Valores de la CNV.
• No contratarán ni emplearán como corredor de
  valores en la República de Panamá a una persona
  que no tuviese la licencia correspondiente
  otorgada por la CNV (Artículo 48 del Decreto Ley
  1 de 1999).

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CORREDOR DE VALORES

• Persona natural
• Solicita o efectúa compras o ventas de valores
  en nombre de una casa de valores.
• Licencia de Casa de Valores de la CNV.
• (Artículo 47 del Decreto Ley 1 de
  1999).

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RESUMEN DE LAS OBLIGACIONES

• CÓDIGO GENERAL DE CONDUCTA
• Reglas que deben ser atendidas por las
  Casas de Valores. (Acuerdo 5-2003)

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REGLAS DE CONDUCTA

• Documentos Contractuales
• Es necesaria la utilización de un
  contrato-tipo para desarrollar la gestión de
  cuentas de inversión y las entidades retendrán y
  conservarán copia firmada por el cliente de los
  documentos contractuales durante un plazo de
  cinco años. También conservarán el acuse del
  cliente de la copia del documento que le haya
  sido entregada.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Imparcialidad y buena fe
• Las Casas de Valores deberán actuar sin
  anteponer los intereses propios a los de sus
  clientes, en beneficio de éstos y del buen
  funcionamiento del mercado.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Recomendación Adecuada
• Ninguna Casa de Valores, ni corredor de
  valores, podrá recomendar a un cliente que
  compre, venda o mantenga una inversión en un
  valor determinado, a menos que tuviese motivos
  razonables para creer que dicha recomendación es
  adecuada para dicho cliente basándose en la
  información suministrada por éste en una
  investigación hecha por la Casa de Valores o por
  el corredor de valores.
• Las entidades desarrollarán su actividad de
  acuerdo con los criterios pactados por escrito
  con el cliente (criterios generales de
  inversión), son la finalidad inversora
  perseguida y el perfil de riesgo del inversor.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Cuidado y Diligencia
• Deben actuar con cuidado y diligencia en sus
  operaciones, realizando las mismas según las
  estrictas instrucciones de sus clientes, o en su
  defecto en los mejores términos y teniendo
  siempre en cuenta los reglamentos y los usos
  propios del mercado.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Plazos de transmisión y ejecución
• Toda entidad que reciba una orden la ejecutará
  o pondrá los medios necesarios para hacerla
  llegar a la entidad encargada de su ejecución con
  la máxima celeridad posible, el mismo día de su
  recepción, o si no fuera posible, al día
  siguiente hábil. En caso de que no pueda cumplir
  con esta disposición expondrá al cliente las
  razones concretas por las cuales no se pudo
  ejecutar.

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CONSIDERACIONES DE LA CNV PARA RESOLVER LA
DENUNCIA

• Referencia sobre Recepción y Transmisión de
  órdenes de Clientes El tratadista Fernando
  Zunzunegui ha indicado que la recepción y
  transmisión de órdenes para su ejecución es un
  mandato que tiene la naturaleza de comisión
  mercantil Se forman dos contratos sucesivos de
  comisión, en el primero la entidad transmisora de
  la orden juega, en sus relaciones con el cliente,
  el papel de comisionista en el segundo, la
  entidad transmisora de la orden desempeña, en sus
  relaciones con el miembro del mercado que ejecuta
  la operación de mercado, la posición de
  comitente
• Continúa Zunzunegui afirmando que el
  intermediario que canaliza las órdenes bursátiles
  no es un mero nuncio o mensajero. Es un
  Comisionista que presta un servicio de inversión
  con sujeción a las normas de conducta que regulan
  este tipo de servicios.
• ZUNZUNEGUI, Fernando. Derecho de los Mercados
  Financieros. Ed. Marcial Pons, Madrid. 1997. p.
  46.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Registros de Operaciones
• Los justificantes de las órdenes recibidas
  deberán conservarse en un archivo, que estará
  integrado por el ejemplar original de la orden
  firmada por el cliente o persona autorizada,
  cuando sea realizada en modo escrito la cinta
  de grabación, cuando la orden sea realizada en
  modo telefónico el registro magnético
  correspondiente en el caso de transmisión
  electrónica.
• Aquellas entidades dispuestas a aceptar
  órdenes recibidas por vía telefónica no escrita
  deberán establecer los medios necesarios para la
  identificación de sus ordenantes podrán ser
  grabadas previa autorización del cliente. Será
  necesaria la existencia de confirmación escrita
  de la orden por parte del ordenante, siendo
  admisible la utilización de cualquier medio
  escrito como telex, fax u otros similares. De
  tratarse de un cliente que se opone a efectuar
  dicha confirmación deberá por escrito aceptar
  que sus instrucciones sean admitidas verbalmente.
  
• Estos registros son parte de las normas de
  conducta que deben cumplirse para comprobar la
  existencia de un alto nivel de diligencia,
  recomendación adecuada y trato justo del que
  deben gozar los clientes como inversionistas al
  amparo de las normas que regulan el mercado de
  valores en Panamá.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Información a la clientela
• Las entidades ofrecerán y suministrarán a
  sus clientes toda la información de que
  dispongan, cuando pueda ser relevante para la
  toma de decisiones de inversión.
• - La información a la clientela debe ser
  clara, correcta, precisa, suficiente y entregada
  a tiempo, para evitar su incorrecta
  interpretación y haciendo hincapié en los riesgos
  que cada operación conlleva.
• Cualquier previsión o predicción debe
  estar razonablemente justificada y acompañada de
  las explicaciones necesarias para evitar
  malentendidos.
• - Enviar a sus clientes, dentro del
  subsiguiente día hábil a la realización de una
  transacción, un documento en el que se expresará,
  según proceda importe de la operación
  contractual el tipo de interés las comisiones o
  gastos aplicados y, en general, cuantos datos y
  especificaciones sean necesarios para que el
  cliente pueda comprobar el resultado de la
  liquidación y las condiciones financieras de la
  operación.
• - Deberán remitirles, al menos, con
  periodicidad trimestral o cuando así lo solicite
  el cliente información clara y concreta de la
  situación de las cuentas de inversión de valores
  o de los valores y efectivo depositados.
• - Comunicar a sus clientes de manera anual
  que copia de los Estados Financieros Anuales
  debidamente auditados de la casa de valores y/o
  asesor de inversiones está disponibles o
  accesibles al público en general en el domicilio
  principal de la casa de valores o asesor de
  inversión.

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REGLAS DE CONDUCTA

• Derechos de los Clientes
• Los clientes de las casas de valores y de los
  asesores de inversiones tienen el derecho a
  exigir información sobre las normas de valoración
  y de disposición de fondos y valores aplicables,
  y las casas de valores, la obligación a
  proporcionarlas.

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CORRESPONSAL EXTRANJERO

• Casa de Valores extranjera con la cual la Casa
  de Valores local puede mantener relaciones para
  operar en jurisdicciones reconocidas por la
  Comisión.

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TÍTULOS

• Se refieren a valores. Los más conocidos,
• bonos,
• valor comercial negociable o
• acciones.

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CUENTA DE INVERSIÓN

• Cuenta que se abre con una Casa de Valores.
• El inversionista coloca capitales con el
  objeto de obtener ganancias a través de
  operaciones de compra o venta de valores que
  emiten las empresas y que les sirven para
  incrementar su capital.

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LIQUIDACIÓN DE INVERSIÓN

• Venta del título valor que se posee como
  inversión.

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ESTADO DE CUENTA

• Informe periódico (por lo general
  mensualmente), donde se detalla el valor de la
  inversión y el movimiento de la cuenta como
  resultado de operaciones de compras, ventas, pago
  de dividendos o intereses

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CONFIRMACIÓN

• Cliente
• Es la que hace a la Casa de Valores
  ratificando su instrucción.
• Casa de Valores
• Es la que hace al cliente de que su solicitud
  de inversión fue ejecutada.

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INVOLUCRADOS EN EL CASO

• Erick Mendoza El afectado.
• Castillo y Asociados Firma forense que presenta
  la denuncia ante la CNV.
• Isabel Castro Persona natural contra quien se
  presenta denuncia.
• Security, S.A. Casa de Valores con licencia de
  la CNV y contra quien se presenta denuncia.

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INVOLUCRADOS EN EL CASO

• Security Corporation (SC) Corresponsal
  extranjero de Security, S.A.
• SecurityBank tenedora de las acciones de
  Security, S.A.

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TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lección Aprendida

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HECHOS - DENUNCIA

• 27 de mayo de 2005, se presenta denuncia formal
  ante la CNV por parte de ERICK MENDOZA, a través
  de sus apoderados para pleitos, la firma forense
  CASTILLO Y ASOCIADOS.
• Se refiere al manejo de la cuenta de inversión de
  ERICK MENDOZA mantenida con el corresponsal
  extranjero de SECURITY, S.A., a saber, SECURITY
  CORPORATION (SC) en Puerto Rico, abierta el 14 de
  diciembre de 2004.

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HECHOS - DENUNCIA

• 10 de noviembre de 2004 la señora ISABEL CASTRO,
  fungiendo ser ejecutiva de SECURITY, S.A., logró
  obtener del señor MENDOZA un documento de
  inversión consistente en un bono y le aseguró que
  toda la transacción de la venta del bono estaba
  garantizada por la participación de SecurityBank.

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HECHOS - DENUNCIA

• La señora CASTRO hizo que el señor MENDOZA
  firmara algunos documentos sin entregarle copia
  alguna y le garantizó que el documento de
  inversión de su propiedad (Bono) podría venderlo
  al 95 de su valor.

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HECHOS - DENUNCIA

• Con posterioridad a la venta del Bono, la señora
  ISABEL CASTRO regresó a la oficina del señor
  MENDOZA proponiendo invertir el dinero obtenido
  de la venta, en distintos papeles presentándole
  un sin número de opciones. El señor MENDOZA
  escogió cuatro valores haciendo un total de B/.
  819,828.00.

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HECHOS - DENUNCIA

• Posteriormente, el señor Mendoza llamaba y
  preguntaba por las confirmaciones de las
  transacciones y la señora CASTRO le decía que
  estaban llegando del corresponsal en Puerto Rico.
  
• MENDOZA solicitó insistentemente al gerente de
  la Casa, información sobre el último estado de
  cuenta de su inversión. Al revisar la misma, se
  dio cuenta, que los papeles a los cuales le dio
  la instrucción a la corredora ISABEL CASTRO de
  invertir su dinero, no coincidían.

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HECHOS - DENUNCIA

• La señora CASTRO realizó operaciones no
  autorizadas y desconocidas por el señor MENDOZA
  sufriendo una considerable merma en su valor y
  sin entregarle ningún documento de las
  transacciones realizadas.
• El valor actual de la inversión era de
  B/.682,172.50 vs. B/.819,828.00 originalmente
  invertidos, faltándole la suma de B/.137,655.50.

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HECHOS - DENUNCIA

• El señor MENDOZA, preocupado por la suerte
  de su inversión, se dirigió a la señora CASTRO,
  la cual empezó a negarse a contestar sus
  llamadas. Por otro lado, ni SECURITY, S.A. ni
  SecurityBank pudieron darle información de su
  inversión, del cual únicamente tenía información
  por estados de cuenta enviados vía fax, únicos
  documentos con que cuenta el señor MENDOZA como
  sustento de su propiedad sobre su inversión.

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HECHOS - DENUNCIA

• Con el fin de recibir los estados de cuenta,
  el señor MENDOZA envió su dirección postal al
  corresponsal extranjero en Puerto Rico CS, a
  través de fax, comunicación que fue recibida a su
  vez y confirmada por la propia señora CASTRO
  actuando como Vicepresidente Residente de
  SECURITY, S.A.

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HECHOS - DENUNCIA

• La señora CASTRO, a la fecha que realizó
  actividades reservadas por la Ley a los
  Corredores de Valores (10 de noviembre de 2004),
  no poseía licencia para ejercer dicha actividad.
  La Licencia la obtuvo el 9 de marzo de 2005, por
  lo tanto, infringió el artículo 47 del Decreto
  Ley 1 de 1999.

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HECHOS - DENUNCIA

• SECURITY, S.A. permitió que la señora CASTRO
  ejerciera actividades de corredor de valores sin
  contar la respectiva Licencia infringiendo lo
  dispuesto en el artículo 48 del Decreto Ley 1 de
  1999.

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HECHOS - DENUNCIA

• MENDOZA señala que
• su inversión ha disminuido de valor,
• se encuentra en la incertidumbre de dónde
  reclamar sus derechos,
• no tiene ni siquiera los documentos que sustentan
  la compleja operación que realizó la señora
  CASTRO,
• La señora CASTRO, además, se niega a
  suministrarle la información acerca de su
  documento de inversión, las operaciones
  realizadas sobre el mismo y los documentos que
  sustentan tales operaciones.

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TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lecciones Aprendidas

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ACTUACIONES PREVIAS

• La Comisión aprobó en mayo de 2005 y se
  encuentra en aplicación
• Procedimiento Interno para la realización de
  Actuaciones Previas por posibles violaciones al
  Decreto Ley 1 de 1999 y sus reglamentos.
• Permiten determinar la viabilidad del inicio de
  una investigación administrativa a
• Sujetos registrados, con licencia Sujetos
  no regulados
• o cualquier autorización de CNV
• Que incurren en actividades que pueden constituir
  violaciones al Decreto Ley 1 o los Acuerdos que
  lo desarrollan.

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ACTUACIONES PREVIAS

• Propósito de las Actuaciones Previas
• Obtener información de la persona (s) o hecho
  objeto de una denuncia o queja, implicando entre
  otras cosas, la obtención de documentos e
  indicios con la colaboración voluntaria de las
  personas objeto de las mismas o de terceros que
  directa o indirectamente tengan información.
• Registro Público, Registro Civil, visitas,
  fotografías, entrevistas con personas que puedan
  brindar información, impresión de páginas de
  internet, recabar contratos, promociones y demás
  documentos.

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ACTUACIONES PREVIAS

• Facultades de Inspección
• Artículo 264-Decreto Ley 1/99
• Faculta a la CNV a realizar inspecciones a
  los regulados.
• Artículo 266-Decreto Ley 1/99
• Faculta a la CNV a examinar los libros,
  cuentas y documentos de personas naturales o
  jurídicas de las cuales se tenga conocimiento o
  se cree que está ejerciendo actividades de
  intermediación o captación de fondos sin la
  licencia o autorización necesaria de la CNV.

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ACTUACIONES PREVIAS

• Una vez la Dirección de la CNV competente
  termina las actuaciones previas del caso, remite
  un informe detallado a los Señores Comisionados
  junto con el material recabado, en el cual
  recomendará el inicio o no de una investigación
  formal.

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ACTUACIONES PREVIAS

• RESULTADOS DE ACTUACIONES PREVIAS
• Declaraciones de ISABEL CASTRO ante la CNV.
• Previa citación escrita, ISABEL CASTRO, titular
  de Licencia de Corredor de Valores desde el 9 de
  marzo de 2005 y contratada por SECURITY, S.A.
  compareció el 4 de agosto de 2005.

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ACTUACIONES PREVIAS

• Declaraciones de ISABEL CASTRO ante la CNV.
• Reconoce haber contactado al cliente a principios
  del mes de noviembre de 2004 en sus oficinas de
  Zona Libre de Colón.
• Niega haber ofrecido servicios relacionados al
  mercado de valores.
• Manifestó que se le hicieron varias visitas a
  MENDOZA para conocer al cliente y explicarle
  realmente cómo funciona toda la relación del
  grupo económico (SecurityBank, Security, S.A, y
  SC.)

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ACTUACIONES PREVIAS

• Declaraciones de ISABEL CASTRO ante la CNV.
• Una vez el cliente entendió el procedimiento a
  seguir para la apertura de la cuenta, es decir,
  primero la cuenta local, luego la cuenta
  corriente bancaria y finalmente la de SC, ya que
  no puede existir una cuenta de inversión, si no
  hay una cuenta corriente bancaria abierta, el
  cliente aceptó, ya que deseaba transferir sus
  títulos de su banco anterior, hacia SC.

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ACTUACIONES PREVIAS

• Declaraciones de ISABEL CASTRO ante la CNV.
• Se le entregó a MENDOZA el contrato de apertura
  de cuenta de SC, se llenó la información en su
  presencia, él firmó dicho contrato. Se enviaron
  los documentos a SC en Puerto Rico y el 14 de
  diciembre de 2004, es cuando SC le abre la cuenta
  de inversión.

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ACTUACIONES PREVIAS

• Declaraciones de ISABEL CASTRO ante la CNV.
• Reconoció las operaciones en los títulos
  previamente adquiridos por MENDOZA, a través de
  otro banco y reconoció igualmente haberlos
  liquidado, previa autorización del cliente.

48
ACTUACIONES PREVIAS

• Declaraciones de ISABEL CASTRO ante la CNV.
• Las órdenes recibidas del cliente, sólo las
  recibía telefónicamente y que las transmitía vía
  fax al corresponsal en Puerto Rico. Señaló que
  MENDOZA pidió la compra de dos bonos de mercados
  emergentes, las instrucciones fueron recibidas
  por teléfono y se las transmití a SC Puerto Rico.

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ACTUACIONES PREVIAS

• El 26 de agosto del 2005 la Dirección Nacional
  de Mercado y Fiscalización remitió a los Señores
  Comisionados el informe detallado y documentos
  obtenidos correspondiente a las actuaciones
  previas realizadas sobre el caso, concluyendo que
  existen razones fundadas para iniciar una
  investigación considerando que hay indicios que
  se han infringido los artículos 47 y 48 del
  Decreto Ley 1 de 1999.

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INICIO DE INVESTIGACION

• La CNV ordenó a la Dirección Nacional de
  Mercado e Intermediarios, mediante Resolución del
  4 de octubre de 2005 el inicio de una
  investigación a la Casa de Valores SECURITY, S.A.
  y a la señora ISABEL CASTRO, con el propósito de
  determinar la existencia de posibles violaciones
  al Decreto Ley 1 de 1999 y sus reglamentos.

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INVESTIGACION

• Es importante señalar que la apertura
  de un expediente disciplinario requiere de una
  decisión de Comisionado y debe contar con el
  apoyo de indicios sólidos de infracción.
• La investigación se encomienda a personal
  especializado, concretamente a miembros de
  Dirección Nacional de Fiscalización y Auditoría
  (DNFA) de la CNV, que se deben guiar en el
  ejercicio de esta función a unos plazos
  determinados y al respeto de las garantías
  contempladas en las normas del procedimiento
  administrativo.
• Un requisito básico en este tipo de
  expediente, es el pleno respeto a las garantías
  de las personas o entidades investigadas,
  fundamentalmente, el derecho a ser oído en el
  proceso investigador.
• Concluida la labor de investigación de la
  DNFA, el informe de los investigadores se
  traslada a Comisionados que es el Órgano
  competente en materia de sanciones.

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SANCIONES ADMINISTRATIVAS

• Las sanciones administrativas tienen un efecto
  claramente disuasorio. Su objetivo es proteger,
  mediante la posibilidad del castigo a los
  infractores, los bienes públicos que pretende
  salvaguardar la regulación de los mercados de
  valores.
• Las decisiones administrativas del regulador no
  atienden a la restitución de derechos vulnerados
  de particulares, por ejemplo a través de
  reconocimientos de deuda o indemnizaciones para
  ello, los particulares deberán acudir a los
  tribunales.
• Las sanciones previstas pueden ser de diverso
  tipos. Las más frecuentes son las de carácter
  económico (multas). También se pueden imponer
  suspensiones temporales a personas para el
  ejercicio de determinada actividades,
  amonestaciones, y revocación de las
  autorizaciones conferidas a las entidades.
• Las sanciones impuestas por la CNV pueden ser
  objeto de recurso ante la Sala III de la Corte
  Suprema de Justicia.

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INFORME PRELIMINAR

• Con base a los elementos probatorios
  recabados en las Actuaciones Previas, la
  Dirección Nacional de Mercado y Fiscalización
  emitió el informe preliminar el 2 de diciembre de
  2005 vinculando a ISABEL CASTRO y SECURITY, S.A.

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PRESENTACION DE DESCARGOS

• El informe preliminar fue notificado a las
  personas vinculadas suministrándole copia del
  mismo y otorgándole un plazo de diez (10) días
  hábiles a partir de la notificación, para que
  pudiese presentar los descargos.
• Tanto ISABEL CASTRO como la Casa de Valores
  SECURITY, S.A., presentaron sus descargos al
  informe preliminar previamente notificados, los
  cuales fueron debidamente revisados.

55
INFORME FINAL

• Cumplidas las etapas del proceso
  administrativo, la Dirección de Mercado y
  Fiscalización emitió el Informe Final de
  investigación el 26 de enero de 2006,
  ratificándose en las conclusiones vertidas en el
  informe preliminar.

56
ALEGATOS FINALES

• Mediante Resolución de 9 de febrero de 2006,
  la Comisión otorgó un plazo de cinco (5) días
  hábiles para la presentación de alegatos finales
  a las personas vinculadas dentro de la
  investigación ordenada.
• En tiempo oportuno tanto SECURITY, S.A. como
  CASTRO presentaron escritos de alegatos finales,
  los cuales no aportaron nuevos elementos a los
  descargos presentados previamente.

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• CASO PRACTICO

58
CONSIDERACIONES DE LA CNV PARA RESOLVER LA
DENUNCIA

• Valoración de la inversión realizada y sus
  rendimientos
• Se aclara que estos aspectos no han sido
  objeto de la investigación ni representa un
  pronunciamiento de la Comisión. Las decisiones
  administrativas del regulador no atienden a la
  restitución de derechos vulnerados de
  particulares.
• Estructura operativa de la Casa de Valores
  SECURITY, S.A.
• Los denominados servicios de presentación o
  introducción y de mercadeo de productos de
  inversión extranjeros, presentan características
  sustancialmente similares a actividades cuyo
  ejercicio está reservado exclusivamente a Casas
  de Valores en o desde la República de Panamá y
  requieren de la obtención de una licencia
  expedida por esta autoridad.

59
CONSIDERACIONES DE LA CNV PARA RESOLVER LA
DENUNCIA

• Actividades efectuadas por Isabel Castro
• Las funciones realizadas por la señora
  CASTRO resultaron a juicio de la CNV, más activas
  y amplias que las de simple referencia de un
  cliente a un corresponsal extranjero.
• En declaración jurada el ejecutivo
  principal de la Casa de Valores señaló que la
  señora CASTRO tenía autorización y validación
  dentro del sistema informático de SECURITY/SC
  para ingresar las órdenes del cliente al sistema,
  revisar información de clientes y comunicar tales
  órdenes a SC para su ejecución.
• Existen razones comprobadas que demuestran
  la inobservancia del cumplimiento del artículo 47
  del Decreto Ley 1 de 1999 por parte de la señora
  CASTRO, por el período de tiempo transcurrido
  entre la fecha de visita cliente en noviembre de
  2004 y la fecha en que obtuvo su licencia de
  corredor en marzo de 2005.

60
CONSIDERACIONES DE LA CNV PARA RESOLVER LA
DENUNCIA

• Contratación de personas sin licencia
• En efecto, SECURITY, S.A. contrató a una
  persona para ejercer las funciones de corredor de
  valores que no contaba con la licencia
  correspondiente expedida por la Comisión.
• Por tanto considera esta Comisión que,
  habiéndose comprado el ejercicio de la actividad
  de corredor de valores sin contar con la
  correspondiente licencia, realizando dicha
  actividad a nombre de la Casa SECURITY, S.A.,
  debe acreditarse de manera directa la violación
  del artículo 48 del Decreto Ley 1 de 1999, cuyo
  cumplimiento es de completa responsabilidad de la
  Casa de Valores.

61
CONSIDERACIONES DE LA CNV PARA RESOLVER LA
DENUNCIA

• Del Registro de órdenes
• Mientras las órdenes sean producidas por el
  cliente en Panamá, y manifestadas a su corredor
  en Panamá y teniendo este acceso directo a una
  plataforma de negociación que le permite
  introducir dichas órdenes, existe un deber de
  registro de dichas órdenes, de lo contrario, de
  existir errores, incongruencias o contracciones
  en la supuesta retransmisión de dichas órdenes,
  el inversionista domiciliado en la República de
  Panamá tendría una limitada capacidad de
  reclamación, la cual, además, tendría que hacer
  fuera de la jurisdicción en la cual está
  domiciliado, siendo ésta una práctica que
  evidentemente menoscaba la protección del público
  inversionista.

62
CONSIDERACIONES DE LA CNV PARA RESOLVER LA
DENUNCIA

• Envío de Información a Clientes
• SECURITY, S.A. debió cumplir con una de sus
  obligaciones como Casa de Valores autorizada por
  la CNV, cual es enviar a sus clientes, dentro del
  subsiguiente día hábil a la realización de una
  transacción, un documento en el que se expresara,
  según proceda importe de la operación
  contractual el tipo de interés las comisiones o
  gastos aplicados, precisando el concepto de
  devengo, base y período los impuestos retenidos
  y, en general, cuantos datos y especificaciones
  sean necesarios para que el cliente pudiera
  comprobar el resultado de la liquidación y las
  condiciones financieras de la operación.

63
TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lecciones Aprendidas

64
DECISIÓN FINAL

• La CNV resolvió imponer multa a
• La señora ISABEL CASTRO por B/.3,000.00 por la
  violación del artículo 47 del Decreto Ley 1 de 8
  de julio de 1999 y
• a la Casa de Valores SECURITY, S.A. por
  B/.5,000.00 por la violación del artículo 48 del
  Decreto Ley 1 de 8 de julio de 1999.

65
TEMARIO

1. Situación
2. Glosario
3. Hechos
4. Actuaciones de la Comisión Nacional de Valores
5. Decisión Final
6. Lecciones Aprendidas

66
LECCIONES APRENDIDAS

• No todos los procedimientos operativos de las
  Casa de Valores son iguales.
• En el presente caso, fue un tanto difícil obtener
  documentación y determinar si la Corredora de
  Valores estaba o no ejerciendo como tal a nombre
  de la Casa o a nombre del corresponsal, quién
  ponía la orden del cliente, quién efectivamente
  la ejecutaba.
• En el informe preliminar no se vinculó al Oficial
  de Cumplimiento a las investigaciones realizadas,
  quien tiene una responsabilidad importante
  respecto a la conducta y observancia de las
  disposiciones jurídicas en materia de mercado de
  valores por parte de la Casa de Valores, así como
  del personal que en ella trabaja, situación que
  se hubiese evitado en el caso que nos ocupa ante
  un ejercicio óptimo de tales obligaciones por
  parte del Oficial de Cumplimiento.

67

• MUCHAS GRACIAS