Dinero, tasas de inter

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Dinero, tasas de interés y tipos de cambio
Demanda de dinero
demanda nominal
demanda real
Oferta de dinero Ms viene dada por el BCU
Equilibrio en el mercado monetario Ms / P L (
R , Y )
Se cumple la paridad de tipos de interés
R RUS (Eet1 ? Et ) / Et
RUS
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CORTO PLAZO PRECIOS RÍGIDOS
Rentabilidad de los depósitos en pesos
Tipo de cambio /U
Rentabilidad esperada de los depósitos dólares
E/U
Tasa de rentabilidad (en pesos)
R
L ( R, Y1 )
M/P
Oferta monetaria real
M
3
Rentabilidad de los depósitos en pesos
Tipo de cambio /U
Efectos de un incremento de la oferta monetaria
en el corto plazo (expectativas del tipo de
cambio esperado en el futuro constantes)
2
E/U (2)
1
Rentabilidad esperada de los depósitos dólares
E/U (1)
Tasa de rentabilidad (en pesos)
R(1)
L ( R, Y1 )
M/P(1)
Oferta monetaria real
1
M/P(2)
2
M
4
LARGO PLAZO PRECIOS FLEXIBLES
Tipo de cambio /U
Tipo de cambio /U
Efectos de un incremento de la oferta monetaria
E1
E1
E2
E0
Tasa de rentabilidad (en pesos)
R0
R1
R0
R1
(M/P)0
(M/P)0
(M/P)1
(M/P)1
Panel B largo plazo
M
M
Panel A corto plazo
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Trayectorias temporales de las variables
Tasa de interés doméstica
Oferta monetaria
M1
R0
M0
R1
tiempo
t0
t0
tiempo
Nivel de precios
Tipo de cambio
P1
E1
E2
P0
E0
t0
t0
tiempo
tiempo
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Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo.
Modelo basado en la PPA
PPA absoluta
P E . P
E P / P
Equilibrio monetario doméstico P Ms / L ( R ,
Y )
Equilibrio monetario extranjero P Ms / L (
R , Y )
PPA relativa
(Et ? Et-1 ) / Et-1 pt - pt
Efecto Fisher R R pe - pe
7
Predicciones

• Ms P y E en la misma proporción.
• Ms P y E en la misma proporción.
• R L(Y,R) P y E en la misma
  proporción.
• R P y E en la misma proporción.
• Y L(Y,R) P y E en la misma
  proporción.
• Y P y E en la misma proporción.

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Conclusiones del enfoque monetarista (basado en
la PPA) Las variables nominales no afectan a
las variables reales Existe neutralidad del
dinero los cambios en la oferta monetaria
provocan cambios proporcionales en los precios y
el tipo de cambio nominal.
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Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo.
Modelo basado en el TCR
Tipo de cambio real q (E . P)/P o
q(/US) (E.PUS)/P
Producción
Ver set de transparencias 7
Demanda
Equilibrio monetario doméstico P Ms / L ( R ,
Y )
Tasa de interés real re R - pe
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Predicciones 1

• Ms P y E en igual proporción q
  cte

Las variables nominales no tienen efectos reales
Cuando analizamos variación de variables
nominales, de este modelo más general se
desprenden las mismas conclusiones que con el
cumplimiento de la PPA
11
Predicciones 2

• ? Yd ?? q apreciación real
• Aumenta demanda relativa de bienes domésticos ?
  encarecimiento relativo de bienes domésticos (cae
  q)

• ? Ys ?? q depreciación real
• Aumenta oferta relativa de bienes domésticos ?
  abaratamiento relativo de bienes domésticos (sube
  q)

Las variables reales afectan al tipo de cambio
real
Cuando analizamos variación de variables reales,
el tipo de cambio real se modifica, no es válida
la PPA