MERCADOS FINANCIEROS

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MERCADOS FINANCIEROS

• LIC. GABRIEL LEANDRO, MBA
• www.auladeeconomia.com

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PLAN DEL CURSO
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SISTEMA FINANCIERO
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Clasificación de los mercados financieros

• Mercado crediticio y mercado de valores
• Mercado monetario y mercado de capitales
• Mercado primario y mercado secundario

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PARTICIPANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

• Inversionistas
• Empresas
• Intermediarios financieros
• Gobierno

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LOS INVERSIONISTAS
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Características de los activos financieros

• La primera característica que un inversor analiza
  es la rentabilidad.
• La tasa de rentabilidad de un activo es el
  ingreso recibido durante el periodo expresado
  como porcentaje del precio pagado por el activo.

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Características de los activos financieros

• La segunda característica importante de un
  activo, la cual es el potencial de generar
  ganancias de capital.
• Así la rentabilidad total de una empresa
  comprende el crecimiento de los ingresos y del
  capital.

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Características de los activos financieros

• El riesgo es la posibilidad de sufrir pérdidas en
  un activo. Esta es la tercer característica más
  importante en la que un inversionista debe
  fijarse.
• Existe una relación directa entre riesgo y
  rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un
  activo, mayor es la potencial rentabilidad
  esperada, pues así compensa al inversor.

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Características de los activos financieros

• La cuarta característica importante que un
  inversor debe tener en consideración es la
  liquidez, que es la facilidad con que un activo
  puede ser convertido en efectivo en caso de ser
  necesario.
• Generalmente existe una relación inversa con la
  rentabilidad, pues conforme sea mayor la liquidez
  de un activo, menor será su rentabilidad.

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Características de los activos financieros

• La liquidez y el valor de un activo se ven
  afectados por el tiempo, siendo el valor temporal
  la quinta característica más importante que debe
  estudiarse.
• A mayor plazo tendrá que ofrecerse al
  inversionista un mayor rendimiento, pues no podrá
  disponer de su dinero por un tiempo más
  prolongado.

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Diversificación de carteras

• El conjunto de activos que un inversor posee es
  conocido como su cartera.
• La relación entre riesgo y rentabilidad se puede
  reducir a través de la combinación con otros
  activos con diferentes niveles de riesgo y
  rentabilidad al del resto de activos que ya
  componen la cartera.

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Protección y especulación

• Los individuos pueden ser aversos al riesgo, en
  cuyo caso buscan protección o cobertura.
• Al otro lado del "coberturista" se encuentra el
  especulador, que es quien está dispuesto a
  exponerse al riesgo que quiere evitar el que se
  cubre.

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Los activos financieros y el tipo de interés

• Un activo financiero posee un cierto rendimiento
  o rentabilidad nominal.
• Es importante tomar en cuenta que su verdadero
  rendimiento es su rentabilidad real, la cual es
  la rentabilidad nominal menos la tasa de
  inflación esperada.

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Los mercados precios y tasas de interés

• La tasa de interés es la remuneración exigida por
  la cesión temporal o el uso del dinero
• Tasa de interés activa Es el precio que un
  individuo paga por un crédito o por el uso del
  dinero (no es en sí el precio del dinero).
• Tasa de interés pasiva Es el rendimiento por
  retener un instrumento financiero en vez de
  dinero.

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La tasa de interés y el precio de los bonos

• Existe una relación inversa entre la tasa de
  interés y el precio de los bonos

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Los activos financieros y el tipo de interés

• Los distintos agentes económicos acumulan
  riqueza, la cual está determinada por su
  situación patrimonial, es decir, por la relación
  entre sus activos y sus pasivos.
• Una adecuada gestión de su cartera de activos
  mejora esa situación patrimonial, y permite
  incrementar el nivel de riqueza.

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Los activos financieros y el tipo de interés

• En un modelo simple se supone la existencia de
  sólo dos activos el dinero y los bonos.
• Se busca entonces la mejor combinación entre
  rentabilidad, liquidez y riesgo.
• Para acumular riqueza los agentes ahorran
  (sacrifican parte de su consumo presente en pro
  de su consumo futuro).
• La riqueza global de una economía es la suma de
  todos los activos en los que los ahorros se
  transforman.

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Los activos financieros y el tipo de interés

• En el modelo que se presenta la riqueza se
  presenta como los activos dinero (Ms) y los bonos
  emitidos por empresas y el gobierno (Bs).
• La gestión de la riqueza consiste en determinar
  la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos
  (Bd) que se desea tener en un determinado
  momento.
• Ms Bs Md Bd

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Los activos financieros y el tipo de interés

• El mercado de dinero y el mercado de bonos se
  ajustan de manera conjunta
• En equilibrio no existe deseo de modificar la
  composición de las carteras
• Ms Md
• Bs Bd
• Md Bd Ms Bs

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El mercado de dinero Tasa de interés de
equilibrio

• El mercado monetario encuentra su punto de
  equilibrio cuando Ms Md.
• Si la tasa de interés (r) es alta, entonces Ms gt
  Md
• El costo del dinero es alto y el precio de los
  bonos es bajo, lo cual hará disminuir los saldos
  de efectivo y aumentar la tenencia de activos
  rentables.

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El mercado de dinero Tasa de interés de
equilibrio
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Oferta y demanda de Fondos prestables

• De acuerdo con este enfoque las tasas de interés
  se determinan por la oferta y la demanda de
  crédito o fondos prestables.
• Las fuentes principales de fondos prestables son
  el ahorro y los incrementos en la oferta
  monetaria.
• Las tasas de interés varían de un instrumento a
  otro, según su riesgo y otras características.

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Oferta y demanda de Fondos prestables
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Importancia de las tasas de interés

• Las tasas de interés juegan un papel muy
  importante en las economías
• Regulan el flujo de fondos entre ahorradores y
  deudores.
• Determinan las cantidades efectivas de fondos
  prestables y las cantidades de instrumentos
  financieros que se comerciarán en los mercados
  financieros.

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Importancia de las tasas de interés

• Las altas tasas de interés
• disminuyen la competencia entre empresas
• afectan la capacidad de los individuos para
  alcanzar mayor bienestar
• perjudican la salud financiera de los bancos y
  los intermediarios por el incremento del riesgo
  de carteras vencidas.

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Algunas tasas de interés de importancia Tasa
Básica

• Promedio ponderado de las tasas de interés brutas
  que rigen en los bancos comerciales del SBN
  (excluye departamentos hipotecarios) y en las
  empresas financieras no bancarias
• para las operaciones pasivas en colones a seis
  meses plazo
• y de las que reconozcan el BCCR y el Ministerio
  de Hacienda por los títulos que coloquen en
  colones a ese mismo plazo.

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Algunas tasas de interés de importancia Prime
Rate

• Es la tasa preferencial que los mayores bancos
  comerciales de Estados Unidos aplican en sus
  créditos a las grandes empresas, sirviendo como
  referencia para determinar las tasas de interés
  de otras operaciones.

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Algunas tasas de interés de importancia LIBOR

• London Interbanking offered rate
• Es la tasa promedio de interés, día a día, en el
  mercado interbancario de Londres, que se paga por
  los créditos que se conceden unos bancos a otros.

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Las primas o premios de riesgo y las tasas de
interés

• Riesgo de incumplimiento
• Riesgo de vencimiento o riesgo de tasa de interés
  
• Riesgo de liquidez
• Riesgo fiscal
• Riesgo por otras disposiciones contractuales

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Curvas de rendimiento
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Curvas de rendimiento

• Curva de rendimiento invertida implica que los
  costos de los préstamos a largo plazo son más
  bajos que los costos de corto plazo. Se considera
  que tiende a ser un caso excepcional.

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Curvas de rendimiento

• Curva de rendimiento normal o ascendente Muestra
  que el costo de los préstamos a corto plazo
  tiende a ser menor que a largo plazo.
• Curva de rendimiento plana Los costo de corto y
  largo plazo tienden a ser similares.

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Teorías sobre la estructura de tasas de interés

• Hipótesis de las expectativas
• Teoría de la preferencia por la liquidez
• Teoría de la segmentación del mercado

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Hipótesis de las expectativas

• La curva de rendimiento refleja las expectativas
  de los inversionistas sobre las tasas de interés
  y de inflación a futuro.
• Si se espera que estas tasas crezcan a largo
  plazo entonces la curva de rendimiento será
  ascendente, y viceversa.

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Teoría de la preferencia por la liquidez

• Para cualquier emisor las tasas de interés a
  largo plazo tienden a ser mayores que a corto
  plazo, porque los valores a largo plazo tienen
  menor liquidez y son muy sensibles a los
  desplazamientos generales de las tasas de
  interés.
• Por tanto la curva de rendimiento tenderá a ser
  ascendente.

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Teoría de la segmentación del mercado

• Sugiere que el mercado está dividido en segmentos
  con base en el vencimiento, y que las fuentes de
  oferta y demanda de préstamos de cada segmento
  son distintas y determinan su tasa de interés.
• La relación general entre las tasas vigentes en
  cada segmento determinan la pendiente de la curva
  de rendimiento.

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LAS EMPRESAS

• Presentación de la información
• La principal fuente de información sobre una
  empresa es su informe de gestión y sus estados
  financieros
• Estado de resultados o de Pérdidas y Ganancias
• Balance General o de Situación
• Flujo de efectivo

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Financiamiento
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Financiamiento

• Desde la perspectiva de la empresa, los mercados
  financieros existen para incrementar sus
  capacidades monetarias a través de varios
  instrumentos financieros.
• Existen fuentes de recursos de corto plazo
• Y también de largo plazo

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Financiamiento

• La estructura de capital depende de los
  beneficios relativos de financiarse vía deuda o
  fondos de capital.
• La relación entre los dos elementos en la
  estructura de capital de una empresa es la
  llamada razón de apalancamiento.
• La cual es calculada como la deuda total (a corto
  y largo plazo) dividido entre los fondos propios.

42
Financiamiento

• Para una empresa con un alto apalancamiento
  financiero un incremento en las tasas de interés
  puede tener un efecto dramático, por los pagos
  necesarios para satisfacer los intereses de su
  deuda.

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Financiamiento Fondos propios

• Este es el capital que permite a una empresa
  afrontar el riesgo implícito en la actividad.
• Estos fondos están limitados por los aportes de
  los accionistas y las utilidades reinvertidas, y
  en consecuencia, esto motiva a las empresas a
  salir a vender sus acciones.

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Financiamiento Deuda

• Una alternativa al capital aportado por
  accionistas como fuente de financiamiento es el
  endeudamiento.
• Un crédito permite a una empresa desarrollar sus
  proyectos de inversión sin tener que ceder parte
  de su propiedad, y en consecuencia no perder
  parte de las utilidades y el control de la
  empresa.

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LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

• Las instituciones financieras desempeñan tres
  funciones básicas en los mercados financieros
• Distribución de activos a las carteras de los
  inversionistas que desean poseerlos.
• Creación de nuevos activos con la finalidad de
  proporcionar fondos a los prestatarios.
• Creación de nuevos mercados proporcionando los
  medios por los que estos activos pueden ser
  negociados fácilmente.

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LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
Monetarios Banco Central Bancos comerciales
No monetarios Fondos de inversión Fondos de pensiones Mutuales Financieras Aseguradoras Cooperativas de ahorro y crédito Etc.
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EL GOBIERNO La regulación

• La principal justificación de la regulación del
  gobierno es que el mercado, por sí solo, no
  producirá en forma eficiente o no lo hará al
  menor costo posible
• Si un mercado no es competitivo o si podría dejar
  de serlo en el futuro.
• Cuando falla el mercado", es decir, si el
  mercado no puede por sí mismo mantener todos los
  requerimientos para una situación competitiva.

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EL GOBIERNO

• Funciones de la Regulación
• Prevenir que los emisores de valores defrauden a
  los inversionistas encubriendo información
  relevante.
• Promover la competencia y la imparcialidad en el
  comercio de valores financieros.

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EL GOBIERNO

• Funciones de la Regulación
• Promover la estabilidad de las instituciones
  financieras.
• Restringir las actividades de empresas
  extranjeras en los mercados e instituciones
  domésticas.
• Controlar el nivel de actividad económica.

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Cuatro formas generales de reglamentación

1. Cumplimiento de la declaración de información
   relevante.
2. Reglamentación del nivel de actividades
   financieras por medio del control de la oferta de
   dinero y del comercio en mercados financieros.

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Cuatro formas generales de reglamentación

• La restricción a las actividades de las
  instituciones financieras y de su manejo de
  activos y pasivos.
• Reducción de la libertad de los inversionistas
  extranjeros y de las empresas de valores en los
  mercados domésticos.

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En Costa Rica

• Instituciones que velan por el buen
  funcionamiento de los mercados financieros
• CONASIFF
• Superintendencia General de Valores
• Superintendencia de Pensiones
• Superintendencia General de Entidades Financieras
• Banco Central de Costa Rica

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Política Económica

• Es ejercicio deliberado de los poderes legítimos
  del estado
• mediante la manipulación de diversos instrumentos
• con el fin de alcanzar objetivos socio-económicos
  previamente establecidos

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Política Económica

• Hay tres elementos básicos de la política
  económica
• El gobierno entidad que lleva a cabo la política
  económica
• Instrumentos medios o formas de actuar del
  gobierno
• Objetivos fines que se desean alcanzar

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Política Económica Objetivos

• Crecimiento y desarrollo económico
• Pleno empleo
• Estabilidad de precios
• Redistribución del ingreso y la riqueza
• Equilibrio en la balanza de pagos

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