Tema 2' La Demanda de Dinero'

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Tema 2. La Demanda de Dinero.
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El enfoque tradicional de la demanda de dinero

• Siguiendo la teoría keynesiana de la demanda de
  dinero, existen tres motivos por los que se
  mantendrías reservas líquidas ociosas (no
  rentables)
• motivo transacción,
• motivo precaución,
• motivo especulación.

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El enfoque tradicional de la demanda de dinero
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(No Transcript)
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La elección de cartera

• Siguiendo la teoría keynesiana de la demanda de
  dinero, existen tres motivos por los que se
  mantendrías reservas líquidas ociosas (no
  rentables)
• motivo transacción,
• motivo precaución,
• motivo especulación.

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Motivo transacción modelo de Tobin y Baumol

• Supuestos
• - Un agente recibe Y en cada período.
• - Hay dos activos dinero y de rentabilidad r.
• - Hay certidumbre sobre el ritmo y cuantía de
  ingresos y pagos.
• - Dos costes de oportunidad r y la molestia de
  ir al banco que depende del número de veces que
  vaya al banco.

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Motivo transacción

• Esa molestia tiene un coste ? por cada ocasión
  que se va al banco, luego si se va n veces, el
  coste total es n?.
• El problema que tiene el agente es el de calcular
  n.
• El valor medio de su renta no gastada será

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Motivo transacción

• Ese valor medio se mantiene en efectivo, m, o en
  depósitos, d

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Motivo transacción

• Pero aún no hemos determinado n, veamos cómo se
  halla cada vez que retira dinero el individuo
  retira Y/n, luego la cantidad que como promedio
  mantiene en forma de dinero es m(t)Y/2n

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Motivo transacción

• Eso quiere decir que la cantidad que se guarda,
  en media, de depósitos es

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Motivo transacción

• Y la pregunta sería ahora, cuál es el número de
  retiradas que hay que realizar para sacar el
  máximo rendimiento neto (Rn) a mi colocación en
  el banco? El rendimiento neto será

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Motivo transacción

• Sustituyendo en Rn el valor de d obtenido antes

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Motivo precaución

• Es la demanda de dinero por motivo de la
  incertidumbre sobre las entradas y salidas de
  tenencias monetarias.
• El individuo quiere vender bonos para obtener
  dinero pero incurrirá en un gasto de corretaje b,
  que es independiente de la magnitud de la venta
  de bonos.
• El individuo intentará evitar costes de iliquidez
  razón por la que mantiene saldos monetarios.

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Motivo precaución

• El agente intenta estimar la frecuencia con la
  que se producirán disminuciones en sus saldos de
  caja. Se supone que el individuo conocerá la
  distribución de probabilidades de esa ocurrencia.
• Supongamos que esta es normal, en donde el eje de
  abscisas refleja la diferencia entre entradas y
  salidas de saldos de caja o saldos de efectivo
  para un mes, y el de ordenadas el número de meses
  en que, por término medio, existe discrepancia
  entre gastos e ingresos.

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Motivo precaución
Meses
DP-I
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Motivo precaución

• Los déficit serán igual a la diferencia entre
  pagos e ingresos (DP-I). Tres conclusiones se
  sacan de que sea una normal (por lo tanto
  simétrica)
• a) la igualdad entre gastos e ingresos es más
  frecuente que las discrepancias
• b) cuanto mayor es el valor de una diferencia
  específica, menor será su frecuencia y
• c) un exceso de gastos sobre ingresos ocurrirá
  con la misma frecuencia que un exceso de ingresos
  sobre gastos de la misma cuantía. A largo plazo
  habrá igualdad entre ambos.

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Motivo precaución

• Laidler demuestra que es posible deducir
  directamente una demanda de dinero del tramo a la
  derecha del origen.
• Razonamiento Sean M las tenencias de saldos de
  dinero por motivo precaución, C(M) el desembolso
  medio por coste de iliquidez asociado a las
  tenencias M y p(DgtM) la probabilidad de que el
  valor del déficit entre P e I sea mayor que M.

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Motivo precaución

• Entonces C(M) p(DgtM)b
• Si se aumentan las tenencias en un euro C(M1)
  p(DgtM1)b
• Si aumentan las tenencias se reducen los gastos
  de corretaje y es menor la probabilidad de que
  DgtM.
• Luego la probabilidad será decreciente a medida
  que aumentamos nuestras tenencias de dinero. Por
  lo que la demanda que buscamos es el lado derecho
  de la distribución de probabilidades.

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Motivo precaución

• El ahorro producido en gastos de corretaje sería
  C(M) - C(M1) p(M1gtDgtM)b
• Ahora bien, también existe un coste de
  oportunidad medido en términos del interés que se
  deja de ganar al mantener una peseta inactiva.
  Así, su ahorro le cuesta 1x r r.
• En el equilibrio, el individuo demandará una
  cantidad de dinero tal que cumpla la siguiente
  condición de equilibrio

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Motivo especulación la teoría de la elección de
cartera de Tobin

• Supuestos
• Un individuo con una riqueza W que puede colocar
  bien en bonos (con rentabilidad r, pero con valor
  monetario futuro incierto), bien en dinero (sin
  rentabilidad).
• La renta de los bonos tiene dos componentes los
  intereses devengados, cantidad que es cierta, y
  las ganancias o pérdidas de capital que es
  preciso predecir (el precio del bono no cambia).
• Estas ganancias o pérdidas son una tasa g sobre
  el precio de adquisición del bono, por lo que el
  rendimiento de éstos será gr.

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Motivo especulación la teoría de la elección de
cartera de Tobin

• La riqueza se reparte en dinero y bonos,
  proporcionalmente 1 A1 A2 A1, A2?0
• El rendimiento esperado de la cartera será R
  A2(rg)
• La tasa de ganancias o pérdidas de capital g es
  una variable aleatoria con una distribución de
  probabilidad, supongamos, normal, independiente
  de r, con esperanza cero y varianza ?g,
  indicadora del riesgo de la adquisición de bonos.
  Por tanto, también R será una variable aleatoria.

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Motivo especulación la teoría de la elección de
cartera de Tobin

• El valor esperado de R será
• ?R E(R) EA2(rg)
• A2r A2E(g) A2r
• La varianza de R será
• ?RA2?g, que mide el grado de riesgo.
• El riesgo varía entre ser nulo (no bonos) o
  total (sólo bonos). El riesgo se compensa por el
  rendimiento esperado.

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Motivo especulación la teoría de la elección de
cartera de Tobin
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Motivo especulación la teoría de la elección de
cartera de Tobin