LA EXPERIENCIA CHILENA

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LA EXPERIENCIA CHILENA CON MULTIFONDOS
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Antes de la Partida (Industria AFPs al 31 de
agosto de 2002)
Al Fondo 2 sólo podían acceder los mayores de
55 años.
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Perfil de Edad Afiliados a los Fondos de
Pensiones
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La Cartera de Inversiones
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El inicio de los Multifondos
Fondos se diferencian por inversión en Renta
Variable
La distribución de los Afiliados es - Por
elección propia - Por default
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Asignación por Default
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El Punto de Partida ...
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Decisión estuvo influenciada por evolución de los
mercados en los meses anteriores a la partida
Evolución Mercados de Capital
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Pero acertar el timing correcto es muy difícil
Evolución Mercados de Capital
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...Parten justamente cuando el ERP se había
elevado
Evolución del Premio por riesgo implícito en el
SP500
Fuente Estimación propia basada en Damodaran
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Evolución de los Activos administrados
A Septiembre de 2004 la Industria administra
53.307 MMUSD
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Evolución del Número de Afiliados (en miles de
personas)
A Agosto de 2004 un 47,4 de los cotizantes,
equivalentes a 1.710.425 personas, ha elegido
voluntariamente un fondo
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Número de Afiliados Fondo A por Edad , Junio
2004
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Número de Afiliados Fondo E por Edad, Junio 2004
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Dónde está el valor agregado de los
Multifondos?
Cinco alternativas claramente diferenciadas
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Movimientos de los afiliados a los Fondos Tipo A
y Tipo B significó un aumento en la demanda por
activos de Renta Variable
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RIESGO Y RETORNO DE LOS DISTINTOS MULTIFONDOS Y
AFP(Desde el inicio de los multifondos al 30 de
septiembre de 2004)
Los multifondos también se diferencian por el
riesgo asumido
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Qué habría pasado si?
No hay que llamar a los botes porque...
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los mercados se recuperan
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Rentabilidad Real Multifondos años 2003 - 2004

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Rentabilidad Real Multifondos Sistema desde el
Inicio

() El inicio de los Multifondos fue el 27 de
septiembre de 2002
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CONCLUSIONES 1.- Sistema de multifondos creó una
instancia real para que afiliados participen por
primera vez en la inversión de sus ahorros
previsionales. 2.- La reforma fue necesaria para
permitir a los afiliados elegir la cartera de
inversión que más se ajusta a su grado de
tolerancia al riesgo. 3.- La posibilidad de
elegir multifondo ha acercado a los afiliados a
las AFP. Un alto porcentaje de los afiliados ha
participado en la elección de un Fondo de
Pensiones, aunque la decisión no es trivial.
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CONCLUSIONES 4.- Timing de la reforma fue muy
oportuno. Permitió que afiliados con mayor
apetito por el riesgo fueran premiados en el
corto plazo. 5.- Cartera de los multifondos ha
estado sesgada hacia la Renta Variable en
atención al elevado premio por riesgo existente
en el mercado, especialmente durante el año 2002
y 2003. 6.- Lo anterior significó un aumento en
la demanda por activos de Renta Variable. Aumento
en los límites de inversión internacional
permitió satisfacer esta demanda y configurar 5
fondos claramente diferenciados.
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CONCLUSIONES 7.- La fortuna ha acompañado al
Sistema de Multifondos. No obstante debe
advertirse que elección de multifondo no debe
basarse en rentabilidades pasadas. 8.- No
obstante el desempeño bursátil de los últimos
meses, afiliados a fondos accionarios aún no han
estado expuestos a shocks negativos de cierta
significancia. 9.- Multifondos han mejorado
cultura financiera de los afiliados. No obstante
este es un esfuerzo continuo. Mayor dificultad
consiste en explicar en qué consiste el riesgo de
los diferentes multifondos. 10.- Reforma ha
significado desafíos para todos afiliados
administradores y reguladores.