Securitizacin

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Securitización

• Diego Peralta
• XLV ConferenciaFederación Interamericana de
  AbogadosNassau, Bahamas
• Julio, 2009

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• 1. Concepto básico
• 2. Mecánica
• 3. Características
• 4. Ventajas
• 5. Desventajas
• 6. Etapas

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• 1. Concepto básico
• Transforma activos existentes o generadores de
  flujos futuros de ingresos en liquidez mediante
  la emisión y colocación de títulos o valores
  (securities) entre inversionistas, cuya fuente de
  pago son los flujos que originan (o que
  originarán) los activos.

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura
• Originador
• Es el dueño inicial de los activos y maneja la
  fuente de los recursos para el pago a los
  inversionistas.

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura
• Emisor (securitizadora)
• Es el adquirente inicial de los activos y emite
  los bonos respaldados en los activos y con el
  producido de la colocación financia al
  originador.

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura
• Clasificadora (Rating agency)
• Es el clasificador de los bonos que se van a
  pagar con los flujos que genren los activos.
  Analiza el riesgo del emisor, sus clientes y sus
  productos.

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura
• Registro de emisiones
• Es el lugar en que se registran las emisiones de
  bonos respaldados en los activos. Permite su
  oferta al público en general

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura
• Inversionistas
• Es el destino de la emisión de los bonos
  respaldados en los activos quienes pagan por su
  adquisición y proveen de la liquidez al
  Originador a través del Emisor.

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura (opcional)
• Mejorador del crédito
• Es un mecanismo, diferente para cada caso, que
  mejora las posibilidades de generación de
  recursos al activo. Puede consistir en garantías,
  reemplazo de activos no generadores, etc.

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• 1. Concepto básico
• 1.1. Partes de la estructura

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• 1. Concepto básico
• 1.2. Objeto de la securitización
• Activos capaces de generar ingresos
• Cuentas por cobrar
• Facturas
• Vouchers de tarjetas de crédito
• Contratos de licencia
• Cuotas de pólizas de seguros

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• 1. Concepto básico
• 1.2. Objeto de la securitización
• Activos capaces de generar ingresos
• Flujos que van a existir (o se espera)
• Cuentas de teléfono
• Matrículas (tuition)
• Cuentas de servicios

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• 2. Mecánica
• 2.1. Entonces qué se transfiere?
• Los activos (o el derecho a hacerse con ellos
  cuando se lleguen a devengar) se transfieren a la
  securitizadora y constituyen en ella un
  patrimonio separado y autónomo, que responde SÓLO
  por el pago de los títulos emitidos por dicha
  entidad a su respecto.

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• 2. Mecánica
• 2.2. A quién se transfiere?
• A la Securitizadora, que sólo puede ser una
  sociedad anónima especial, fiscalizada por la
  autoridad y autorizada para hacer oferta pública
  de títulos, cuyo objeto exclusivo sea la
  adquisición de los activos securitizables y la
  emisión de los bonos.

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• 3. Características
• A) Expresión de desintermediación.
• B) Puede ser sobre activos existentes o sobre
  flujos futuros.
• C) Disminuye el riesgo del inversionista y lo
  desvincula del Originador (salvo en la
  securitización de flujos futuros).
• D) Homogeneiza los activos (deudores, plazos,
  etc.)

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• 4. Ventajas
• A) Otorga liquidez a activos ilíquidos. En el
  caso de los flujos futuros, otorga liquidez a
  cambio de la esperanza del flujo futuro.
• B) Puede tener menor costo de fondos que se
  produce en el caso de la transferencia gracias
  al menor riesgo involucrado y a la
  desintermediación.
• C) Colocaciones pueden ser a plazos mayores y
  ante inversionistas más exigentes en cuanto
  al riesgo.

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• 5. Desventajas
• Complejidad y fuertes costos iniciales derivados
  de la necesidad de divulgar gran cantidad de
  información.
• Aumenta el riesgo al vincular la existencia del
  flujo a la performance del originador (como en un
  crédito con fuente de repago tradicional).

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• 6. Etapas
• A) Celebración de contrato que da origen al
  activo a ser securitizado. Definición de las
  fuentes del flujo
• B) Transferencia de los activos o estructura
  para asegurarla en el futuro.
• C) Emisión de los títulos.
• D) Requerimientos regulatorios.

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• 6. Etapas
• E) Oferta y colocación de los valores
  respaldados por los flujos futuros.
• F) Operaciones posteriores dirigidas al
  servicio a los clientes (fuente del repago).
  Control de calidad

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(No Transcript)
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• XLV ConferenciaFederación Interamericana de
  AbogadosNassau, Bahamas
• Julio, 2009