Universidad Rey Juan Carlos

1

• Universidad Rey Juan Carlos
• Cursos de Verano 2008
• La lucha entre
• el intervencionismo y la libertad
• en la historia de Internet
• Massimiliano Neri
• 3 Julio 2008

2
Objetivos

• Internet ha sido creado por el estado porque hay
  fallos de mercado?
• Espectaculares momentos de intervención
  gubernamental durante la historia de Internet
• Entretenimiento con malainversion inducida por la
  intervención gubernamental
• Fallos del estado, distorsiones, y consecuencias

3
Encuesta
4
Agenda

• Primera parte Burbuja de Internet
• Malainversión
• Comercialización
• Burbuja tecnológica vs. Ciclo austriaco
• Conclusiones
• Segunda Parte Análisis histórico del desarrollo
  de Internet
• Nacimiento (1968-1971)
• Desarrollo de Internet publico (1971-1990)
• Comercialización y Privatización (1991-1995)
• Análisis de (fallos de mercado, ausencia de
  estructura de conocimiento, distorsiones y sus
  consecuencias)
• Conclusiones

5
De que hablamos
6
Marc Andersen

• En 1992 navegar por Internet era frustrante
• La red era constituida por miles de redes
  regionales y locales, cada una de las cuales
  utilizaba diferentes lenguajes y protocolos
• Por 20 dólares al mes un usuario
• Accedía a una red que contenía solo mensajes de
  texto
• podía visitar newsgroups y chat
• Todo esto si tenia conocimiento de UNIX y
  protocolo TCP/IP
• La mayoría de técnicos y científicos estaban
  satisfechos de una red difícil de usar, tenían
  una postura de élite frente a una herramienta de
  la cual sólo ellos conocían el secreto, y por eso
  no querían hacerla mas fácil
• El tráfico a través de la WWW1 era 1 del total

1 World Wide Web, un conjunto de 3 tecnologías
(HTML, HTTP, URL) inventado por Tim Berners-Lee,
un investigador ingles que trabajaba al CERN de
Ginebra.
7
Netscape

• Mosaic fue el primer browser user-friendly pero
  los derechos pertenecían a NCSA
• Jim Clark1, llamó a Andersen para fundar una
  nueva empresa Netscape
• Mosaic fue reescrito y al final de 1994, fue
  publicado el primer browser comercial Netscape
  Navigator 1.0. Después de tres meses se
  descargaron 3 millones de copias de éste
• Entretanto el crecimiento del WWW es más que
  exponencial

1 fundador de Silicon Graphics (famosa porque
sus ordenadores se utilizaron en la película
Jurassic Park) había dejado su empresa por causa
de las VC
8
Wall Street empiezan los ISP

• El crecimiento vertical de Internet llama la
  atención de los grandes bancos de inversión que
  gestionan las Ofertas Publics Iniciales (IPO -
  Initial Public Offering)1 en Wall Street.
• Los primeros candidatos eran obviamente los ISP.
  Las primeras IPOs han sido
• AOL 1992, 23 millones
• Netcom dic 1994, 85 millones
• PSINet mayo 1995, 431 millones, Goldman Sachs
• UUNet mayo 1995, 600 millones

1 la comisión por una IPO es el 7 de la
emisión y representa solo el inicio. La empresas
publicas pueden emitir ulteriores acciones o
bonos, las cuales portan mas comisiones a los
bancos de inversión
9
La IPO de Netscape 1/3

• En 5 meses (mayo 95) Netscape había adquirido el
  60 del mercado de los browsers
• Jim Clark inaugura una nueva era en la manera de
  conducir una IPO
• Tradicionalmente las empresas que hacían una IPO
• Tenían el requisito de haber producido ganancias
  durante los últimos 2/3 años
• Lo hacían con el fin de recoger dinero para
  expandirse
• En la Internet Bubble una empresa hace una IPO
• teniendo menos de 3 años y sin haber obtenido
  beneficios
• con un fin publicitario, transformando la IPO en
  un evento de marketing
• El 9 agosto 1995 Netscape sale al NASDAQ (por
  Morgan Stanley)
• 2,2 billones, con una subida del 108 el día de
  apertura
• El mejor primer día de la historia de Wall Street

10
La IPO de Netscape 2/3

• Qué había producido tal éxito?
• Ciertamente las expectativas sobre Internet y
  sobre un nuevo producto revolucionario
• Nombres de los fundadores habían dado
  credibilidad a la oferta
• Lo más importante limitada cantidad de acciones
  emitidas

• El precio había subido por una carencia del
  número de acciones frente una fuerte demanda
• Este episodio se repitiría constantemente a lo
  largo de los años de la Internet Bubble

11
La IPO de Netscape 3/3

• El modelo de negocio de Netscape
• Ofrecía un producto excepcional en un mercado
  nuevo y por eso con alto riesgo empresarial
• Frente a enormes perdidas no estaba claro si
  podía obtener ganancias a través de la venta del
  software
• Tenía la previsible e inminente competencia de
  Microsoft
• La nueva estrategia
• Ganancia y presupuesto no cuentan
• Recoger dinero de los inversores
• Explotar un crecimiento exponencial
• Preocuparse del beneficio después

Netscape ha sido la primera IPO de una empresa
sin un modelo de negocio verdadero
Las reglas de la Vieja Economía suplantadas por
12
La New Economy 1/2

• Mary Meeker, Stock Analyst, Morgan Stanley
• En febrero de 1996 publica The Internet Report,
  un informe que tuvo mucho éxito en Wall Street
  300 páginas que presentaban todo de Internet,
  desde su nacimiento (ARPANET) hasta
  recomendaciones sobre las acciones más
  prometedoras.
• El Informe decía que la IPO de Netscape había
  cambiado el modo de financiar las empresas y que
  las fases iniciales de la nueva tecnología
  ofrecían grandiosas oportunidades
• Lo más importante es que presentaba un nuevo
  modelo para evaluar el precio de las acciones de
  Internet

1 Existían otros métodos más complejos como el
Dividend Discount Model
13
Ejemplos de P/E
finance.yahoo.com, 2004
14
La New Economy 2/2

• Características de una empresa Internet con un
  futuro
• Gran mercado potencial
• Un excelente equipo de gestión
• Un producto entusiasmante
• Abby Joseph Cohen (Investor Strategist, Goldman
  Sachs)
• Los valores en el mercado accionario reflejan el
  crecimiento de la economía americana y el factor
  mas nuevo y importante es la Productividad
• 1948-73 3 anual (Commerce Department Bureau
  of Labor Statistic)
• 1973-... 1,5 anual
• Ella opinaba que las estadística del gobierno
  estaban equivocadas
• La explosión de las bolsas se hace evidente
• Desde el inicio del 1995, en 18 meses
• Dow Jones 45
• NASDAQ 65
• En los primeros 4 meses del 1996, crecen de 100
  billones los fondos de inversión accionarios (en
  1990 atrajeron 12 bn al ano)
• Las acciones tecnológicas tradicionales explotan
  (Microsoft, Dell, Intel) mientras las nuevas de
  Internet suben a niveles inexplicables con los
  métodos tradicionales de evaluación ES UNA
  BURBUJA?

Nota Jeffrey Vinik, manager del fondo de
inversión mas grande (Magellan Fund de Fidelity)
es despedido por no haber invertido
suficientemente en acciones una señal de que los
mercados financieros no agradecían una postura
prudente.
15
Entretanto ocurre algo...
Durante la mitad de 1995 ocurre el primero
evento monetario que interfiere con la marcha de
la burbuja Lo analizaremos mas adelante...
16
Yahoo!

• Danny Filo y Jerry Yang estudiantes de PhD en
  Stanford
• 1994
• Arman un directorio de paginas web
• Después 10 meses tenían 100.000 visitantes por
  día.
• 1995
• fundan Yahoo! en marzo.
• Conciben un modelo de negocio que ofrece buscador
  (search engine) en cambio de publicidad
• En diez meses obtienen una renta de 1 millón
• Que ocurrió
• Explosión de la publicidad online durante la
  Burbuja de Internet, porque las nuevas .com
  gastaban mucho para promoverse
• Otras empresas siguen el mismo modelo y nacen
  empresas de distribución de publicidad online
  (DoubleClick, adquirida por Google en 2007 por
  3.1B)
• 12 Abril 1996, IPO después un ano de su fundación
  y con solo 66 empleados
• 850 millones, una subida del 150 en el día de
  apertura (Goldman Sachs)

17
Irrational Exuberance

• Descomposición de las estadísticas sobre la
  productividad por sector
• La productividad del sector de los servicios (2/3
  del empleo en EE.UU) no había subido en los
  ultimo 30 años
• Cómo afirmar que el sector bancario, por
  ejemplo, no había incrementado su productividad
  con cajeros electrónicos y otras innovaciones ?
• Greenspan, 5 Diciembre 1996, American Enterprise
  Institute
• como podemos saber cuando la exuberancia
  irracional pasa el valor de los activos?
• Inicio del 1997 grandes condiciones de la
  economía
• PIB 5
• Inflación 2.2
• Desocupación 4.9 (mínimo desde 1973)
• Productividad 2.7 !!!
• (el doble de los dos pasados decenios)
• Abby Joseph Cohen tenia razón?
• La FED empieza a sostener la ideología de la
  Nueva Economía, sobre todo el argumento del
  crecimiento de la productividad
• Esto creciente optimismo alimenta el entusiasmo
  sobre las acciones tecnológicas

18
AOL

• 1992 IPO 70 millones
• 1993 250.000 usuarios
• 1996 5 millones de clientes 75.000 nuevos cada
  semana (6.5 billones)
• Problemas
• No estaba construida para soportare alto trafico
  (LENTO)
• Apodo American On Hold
• Contabilidad sospechosa (marketing como
  inversión, lo que permite untar los costes a
  largo de los anos, en lugar contarlos en el
  presupuesto actual)
• Noviembre 1998 compra Netscape por 4.2 billones
  en acciones
• Netscape entretanto había perdido la guerra de
  los browsers con Microsoft, demostrando que el
  first mover advantage no sirve (caso Microsoft)
• La nueva moneda en la burbuja son las acciones no
  emitidas y que tienen un valor que pone
  perplejidades
• 10 Enero 2000 compra Time Warner por 165
  billones en acciones
• Para crear un emperio en los medios
• 20 millones de usuario

19
Amazon.com 1/2

• En 1994 el crecimiento anual del WWW era 2300
• Jeff Bezos1, junio 1995, la primera utilizar
  .com, la librería mas grande de la tierra
• Kleiner Perkins VC, 8 millones por el 13 de la
  idea.
• Como funciona
• Buscando en Amazon.com se pueden encontrar casi
  todos los libros publicados
• El consumidor hace un pedido on-line, Amazon lo
  compra y lo envía por correo inventario solo
  por los mas vendidos.
• Competencia de las librerías tradicionales que ya
  tenían una marca (BarniceNobles). La
  industria al detalle (retailing) es muy
  competitiva, con beneficios marginales muy bajos.
• IPO
• Prospecto por la SEC definido esquizofrénico
• Vamos a perder mucho dinero en el futuro, mas de
  lo que perdimos hoy
• E-Commerce es un mercado nuevo, que evoluciona
  rápidamente y con mucha competencia porque las
  barreras de entradas son muy bajas
• Cualquier persona con un poco de lógica no habría
  invertido en Amazon.com

1 Como estudiante de colegio escribió The
effect of zero gravity on the aging rate of the
common house fly (el efecto de la gravita cero
sobre la tasa de envejecimiento de la mosca
común), que le permitió ganar un viaje a la NASA
20
Amazon.com 2/2

• El prospecto pretendía demostrar la necesidad del
  first mover advantage (para obtener el efecto
  Winner-takes-all), un corolario de la New
  Economy de Mary Meeker utilizar el dinero de
  los inversores para ganar rápidamente el dominio
  del mercado
• Sin tener en cuenta que
• Los switching cost son bajos, no altos -gt se
  puede pasas desde Amazon.com a Bookfinder.com con
  un click.
• Marketing como perder 5 dólares por cada libro
• Compra y envía un libro a 16
• Cobra 20
• Costes de marketing 8
• Resultado de la IPO
• Venta de 3 millones de acciones (23 total)
• 530 millones

21
Excite_at_Home

• Marzo 1995 acceso a Internet a través del cable
  televisivo (que tiene una banda mas ancha que la
  red telefónica)
• Mission de largo plazo construir una red
  nacional que permita pasar los cuellos de botella
  de Internet
• Kleiner Perkins VC 2.3 millones
• La empresa Internet que consumaba dinero a la
  velocidad mas impresionante 50 millones en los 2
  años antes la IPO. Fue considerada una medida de
  su ambición...
• Prospecto IPO
• La empresa no puede prever su ingresos con
  precisión
• Ninguna garantía que se vaia a tener ganancia en
  el futuro.
• IPO (Morgan Stanley) julio 1997, 2 billones
• 2 meses después tenia solo 7000 clientes

22
1998

• La fiebre por las acciones relacionadas con
  Internet se transforma en una epidemia
• AOL 593
• Yahoo! 584
• Amazon.com 970
• La burbuja en los medios
• Los medios tradicionales crean información
  financiera online
• NBC CNBC
• CNN CNNfn
• Nuevos periódicos entusiastas por la explosión de
  Internet
• Wired
• Fast Company
• The Industry Standard
• Business 2.0

23
Greenspan 1998

• Escenario
• La Economía crece muy rápidamente, FED convencida
  de que va a desacelerar espontáneamente
• Los mercados esperaban una subida del tipo de
  interés
• Está preocupado de que subir el tipo de interés
  pueda tener consecuencias negativas en el
  extranjero (Crisis asiática 1997, 17 agosto 1998
  Rusia devalúa el Rublo)
• 20 septiembre 1998 bancarrota de LTCM (Long Term
  Capital Management)
• Junta de directores Myron Scholes, Robert C.
  Merton, Nobel en el 1997
• Pierden 4.6 B, Bailout 3.6 B
• 9 días después la FED baja el tipo de interés ( 3
  veces en 6 semanas)
• Cuando la burbuja ya corre rápida, la FED
  alimenta el fuego con otra gasolina. El mercado
  financiero lo recibe come un señal que la burbuja
  no debe preocupar.

Esto es el segundo evento monetario que
interfiere con la marcha de la burbuja Lo
analizaremos mas adelante...
24
Ebay

• Febrero 1996 Subastas online
• Puro modelo Internet Ebay obtenía una comisión
  hasta el 5 de la venta
• Uno de los pocos que tenia ganancia cuando hace
  la IPO
• IPO, 24 septiembre 1998 (Goldman Sachs)
• 1,7 billones
• La competencia entre los grandes bancos de
  inversión se hacia cerrada
• Morgan Stanley
• Goldman Sachs
• Credit Suisse First Boston
• Merril Lynch
• Bear Sterns

25
Webvan

• La locura Internet numero 1
• Una tienda de comestibles on-line. Ejemplos
• 300 variedad de vegetales
• 350 tipos de queso
• 700 etiquetas de vino
• Junio 1999
• abre un enorme almacén en Oakland completamente
  automático, capaz de gestionar 8000 pedidos por
  día
• 12 estaciones de distribución en la bahía de San
  Francisco
• Camiones entregaban la comida a domicilio

26
Webvan

• Problemas
• Los comestibles se dañan fácilmente y son muy
  pesados
• La baja temperatura mantenida para preservar los
  comestibles rompía los mecanismos automáticos
• El apio no cabía en las bolsas...
• 3 meses después del arranque del negocio hace su
  IPO con las siguientes previsiones de pérdida
• 78 millones (1999)
• 154 millones (2000)
• 302 millones (2001)
• IPO 2 Noviembre 1999 (Goldman Sachs)
• 8 billones!!!

27
Pets.com

• La locura Internet numero 2
• Nov 1998 venta online de comida para animales de
  casa
• Pets.com gana la batalla de este nuevo mercado
  online contra
• Petopia.com
• PetsMart.com
• Petstore.com
• Al finales del 1999 perdía 62 millones frente una
  renta de solo 6 millones. Todo era gastado en
  publicidad (el famoso Pet.com Sock Puppet)
• Vendia por debajo de los costes
• IPO (Merril Lynch) cuando la burbuja explota 325
  millones

28
Primeras señales

• 1999
• Amazon.com
• Valor de 22 billones
• Incremento de 130 en venta
• Incremento de 437 en perdidas
• Necesitaba un préstamo de 400 millones
• Hace una oferta de 1.25 billones en bonos
  convertibles (la mas larga de esto tipo en la
  historia de los EE.UU.)
• Yahoo!
• actuaba muy bien (61 millones de ganancia)
• Valor de 131.6 billones, precio de la acción 500
  dólares
• 2000
• El caso mas absurdo 3COM crea una subsidiaria
  (Palm Computing) que hace IPO 54.3 billones, mas
  del valor de la empresa padre (28 billones)

29
La burbuja explota

• Después 107 meses de expansión económica la FED
  sube el tipo de interés
• Los inversores empiezan a mirar a las ganancias
  de las .com y encuentran poco
• 3 Marzo 2000 los mercados llegan al máximo
• 14 Abril 2000 Black Friday
• Después de dos semana de alta volatilidad el
  NASDAQ en una semana pierde 25.3
• Al finales del 2000
• Lucent 81
• Dell 66
• Microsoft 63
• Priceline.com 97
• Yahoo! 86
• Amazon.com 77

30
La burbuja explota

• Mueren las .com
• julio 2000 Webvan
• noviembre 2000 Pets.com
• Agosto 2001 Excite_at_Home
• ...

31
Conclusiones sobre la FED

• Se equivocó sobre el crecimiento en productividad
  a lo largo de la burbuja de Internet creyendo que
  había resultado el doble de los decenios
  precedentes
• Manipulación del tipo de interés que equivoca los
  mercados financieros y los empresarios
• Expansión monetaria...

32
VC Venture Capitalel motor del la burbuja de
Internet

• Fondos que invierten capital de riesgo en
  empresas prometedoras a cambio de una cuota de
  propiedad

Fondos de inversión (pension funds, etc,)
VC fund
Empresa.com
Corporations
Angel investor
Fondos de inversion
Inversores privados
33
VC Venture Capitalel motor del la burbuja de
Internet
34
Explosión de los Fondos de inversión

• Crecimiento de los fondos de inversión en EE.UU.
• 1980 49 billones de dólares en fondo accionarios
  y obligacionarios
• En 1985 mas de la mitad de los fondos invierten
  en acciones y bonos (antes eran orientados al
  Money Market)
• 1995 100 billones en fondos accionarios
• 1996-99 170 billones en fondos accionarios
• Finales del 2000 fondos de inversiones cotizaban
  más dinero que el sistema bancario 7 trillones,
  4 tr. en acciones
• Inicio del 2001 8000 fondos, mas de las acciones
  de NY Stock Exchange y NASDAQ juntos

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Inversores privados

• Explosión de empresas para el comercio de
  acciones online (E-Trade, Ameritrade, Charles
  Schwab), algo que no era posible antes
• 1 click para visualizar el portfolio
• 1 click para comprare acciones con una comisión
  fija de 8 dólares
• Verano 1996 800.000 americanos online comprando
  acciones
• Explosión de paginas web informativas
  (TheStreet.com, TheGlobe.com), comunidades de
  traders que intercambian información
• Todas las empresas que suportan esto negocio,
  entran al NASDAQ con gran éxito.

36
Ahorro

• Ahorro de las familias americanas
• 70s 10 céntimos sobre 1 dólar ganado
• 1995 5 céntimos por dólar
• 1999 1 céntimo por dólar
• Al final del 1999 la deuda de las familias era
  102 gastaban mas de lo que ganaban

37
Expansión monetaria

38
Expansión monetaria

39
Expansión monetaria

40
Conclusiones sobre la Burbuja de Internet

• La Internet Bubble empieza antes de la
  expansión monetaria en 1995 ya tenemos las
  primeras malainversiones
• Errores empresariales puros?
• Una Burbuja tecnológica?
• 2. A partir desde 1996 la expansión monetaria
  alimenta el fuego, generando una burbuja
  especulativa que dura 5 años
• Errores empresariales inducidos por la
  intervención del banco central
• Expansión monetaria no es inducida por
  modificaciones del tipo de interés (mix de
  intervenciones por le banco central)

41
Agenda

• Primera parte Burbuja de Internet
• Malainversión
• Comercialización
• Burbuja tecnológica vs. Ciclo austriaco
• Conclusiones
• Segunda Parte Análisis histórico del desarrollo
  de Internet
• Nacimiento (1968-1971)
• Desarrollo de Internet publico (1971-1990)
• Comercialización y Privatización (1991-1995)
• Análisis de (fallos de mercado, ausencia de
  estructura de conocimiento, distorsiones y sus
  consecuencias)
• Conclusiones

42
ARPA

• Octubre 1957 El Sputnik
• Prueba de la habilidad de los rusos en el
  alzamiento de misiles balísticos
  intercontinentales
• ARPA (Advanced Research Project Agency)
• 7 enero 1958
• Espectro muy amplio de actividades financiadas
• Decisiones mandadas por una comisión central
• Criterios de financiación muy muy generosos

43
ARPANET

• Objetivo de RAND
• La vulnerabilidad potencial del sistema de
  comunicaciones de EE.UU. Frente un ataque nuclear
• Objetivo de ARPA
• Altos costes de los aparados informáticos
• Duplicación de sistemas entre universidades
  oneroso y ineficiente
• Conexiones entre sistemas para compartir recursos
• ARPANET FUNDED BY FEDERAL GOVERNMENT
• 1968 - ARPA RFQ to make these advanced research
  computer systems available to users outside their
  own design circle
• 1969 primer dispositivo instalado a UCLA

44
ARPANETgracias al gobierno?

• Sistema telefónico americano en los 1960s
• Marco legal antiguo 50 años
• Monopolio regulado por
• FCC (gobierno federal)
• Comisiones regulatorias estadales
• Bell System
• Compañías Bell locales proveedoras monopolistas
  del servicio
• ATT proveedor monopolista de llamadas a larga
  distancia
• Western Electric (subsidiaria, centro de
  manufactura)
• Bell Laboratories (ID).
• Estructura de marketing unificada para ofrecer
  una oferta completa
• Para cada consumidor, una y una sola compañía
  telefónica mandada por el gobierno

Sin la guía de la competencia... INIBICIÓN DE
LA INOVACIÓN
45
Sistema telefónico

• Armentano
• las regulaciones federales sobre el sistema
  telefónico promocionaban la ausencia de
  competencia, inhibían la innovación y empujaban
  ATT a un comportamiento de lobbying
  auto-proteccionista
• Rothbard
• este monopolio regulado por el gobierno creyó
  una situación anti-competitiva
• Hafner Lyon
• Describen sin reservas la postura conservadora de
  ATT y su falta de iniciatiava hacia la innovacion

46
Porque el sector privado no consiguió crear
Internet?

• La ciencia estaba lista para explorar la
  factibilidad de una red de ordenadores realizada
  a través del sistema telefónico
• Primera razón el Bell System no pudo
• Falta de innovación tecnologica
• La red analógica de ATT era antigua y inadecuada
  (mayor barrera)
• La compañías locales, sin la guía de la
  competencia, no tenían los incentivos adecuados
  para asignar la prioridad principal a la
  digitalización de la red
• Prohibición
• Regulación que prohibía al sistema Bell el uso de
  la red telefónica para proporcionar servicios
  telefónicos (decreto del 1956, Computer I del
  1971)

47
Porque el sector privado no consiguió crear
Internet?

• Segunda razón compañías informáticas no
  reguladas, no pudieron
• Cualquiera empresa que quiera ofrecer servicios
  informáticos y de comunicaciones enfrentaba el
  riesgo potencial de se objeto de futura
  regulación
• Los términos económicos y legales para alquilar
  las líneas telefónicas, eran demasiado costosos
  (falta de banda ancha dentro de la red publica,
  conexiones lentas, tarifas demasiado altas,
  imposibilidad de conectar líneas y dispositivos
  dedicados, etc.)
• CONCLUSIONES
• El estado había bloqueado el desarrollo de la red
  por parte del sector privado dentro de una
  compleja red de prohibiciones
• Solo el estado estaba en la posición de arrancar
  un proyecto como ARPANET

48
Agenda

• Primera parte Burbuja de Internet
• Malainversión
• Comercialización
• Burbuja tecnológica vs. Ciclo austriaco
• Conclusiones
• Segunda Parte Análisis histórico del desarrollo
  de Internet
• Nacimiento (1968-1971)
• Desarrollo de Internet publico (1971-1990)
• Comercialización y Privatización (1991-1995)
• Análisis de (fallos de mercado, ausencia de
  estructura de conocimiento, distorsiones y sus
  consecuencias)
• Conclusiones

49
NFSNET

• 1980s National Science Foundation (NSF)
  gradualmente se transformó en la agencia clave
  para la toma de decisiones y la financiación de
  ARPANET
• 1985 NSFNET, para investigadores científicos
• Una dorsal principal (backbone) y redes
  regionales franquicia exclusiva para la conexión
  a esa dorsal
• NSF proporciono esta dorsal come bien libre
  para la comunidad académica (conexión gratuita)
• En el lenguaje común surge la distinción
• internet una red privada
• Internet (con I mayúscula) la red publica,
  subvencionada por el estado federal, compuesta
  por muchas redes conectadas

50
Merit

• Problemas de congestión debidos a problemas de
  exceso de demanda
• 1987, Merit Inc. acuerdo cooperativo para
  actualizar NSFNET
• joint venture entre IBM, MCI y la Universidad de
  Michigan
• Un acuerdo de 5 años para gestionar la red y sus
  actualizaciones
• Movimiento de una relación de provisión a una de
  cooperación
• Consentía a NSF el mantenimiento del control de
  la red
• No tenia que pagar el mantenimiento y la
  evolución de la red (hasta 1992)
• Ejemplo de distorsión del calculo económico
• El proceso decisional estaba controlado por un
  agente económico que no tenia incentivos a
  minimizar los cotes de largo plazo

51
Vale, pero por lo menos el sector privado
finalmente puede operar

• Technology Transfer a los actores del industria
• Las compañías involucradas se ocupaban del
  mantenimiento del la red, tenían los siguientes
  incentivos
• Sólidos y estables contratos con la
  administración publica
• Obtener lo mas posible de conocimiento
  tecnológico (know-how) para obtener una ventaja
  competitiva en contra de la competencia
• Jugar un fuerte partido de lobbying para mantener
  el privilegio
• Intereses comerciales y objetivos involucrados en
  proceso de planificación
• AUP

52
Acceptable Use Policy

• 1989 consentidas conexiones a la dorsal solo de
  los servicios de comunicación asociados al ID -gt
  todo prohibido todo trafico de naturaleza
  comercial a través de la dorsal publica
• En esa época las compañías accedían a Internet a
  través de redes regionales (redes de medio nivel)
  organizadas como asociaciones sin animo de lucro
  impulsadas por instituciones académicas
  especificas (universidades, etc.)
• Muchas experimentaciones a la periferia de la
  dorsal para facilitar acceso a Internet libre de
  AUP
• Islas de comercialización fuera de la dorsal
• 1990 PSI, UUNET y CERFnet, acuerdo entre redes
  privadas (Commercial Internet Exchange CIX- in
  1991)

53
Agenda

• Primera parte Burbuja de Internet
• Malainversión
• Comercialización
• Burbuja tecnológica vs. Ciclo austriaco
• Conclusiones
• Segunda Parte Análisis histórico del desarrollo
  de Internet
• Nacimiento (1968-1971)
• Desarrollo de Internet publico (1971-1990)
• Comercialización y Privatización (1991-1995)
• Análisis de (fallos de mercado, ausencia de
  estructura de conocimiento, distorsiones y sus
  consecuencias)
• Conclusiones

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ANS, CORE

• Congestión de la dorsal, hace falta mas inversión
• 1990, ANS compañía sin animo de lucro, formada
  por IBM, MCI, y Merit, Inc.
• momento hacia privatización y
  comercialización
• debate sobre un posible desplazamiento del
  objetivo gubernamental dominante desde ID hacia
  la comercialización
• May 1991, CORE (Commercial plus Research and
  Education), para servir usuarios comerciales y
  conectarlos con la comunidad academica

55
Comercialización para privilegiados

• Trafico comercial era un privilegio para pocos,
  denegado a la competencia
• Justificado sobre la siguiente base
• Los patrocinadores de ANS (IBM y MCI) habían
  gastado mas lo que habían recibido del gobierno
  de EE.UU.
• Preocupación entre los proveedores comerciales de
  servicios de red
• Protesta en contra del desplazamiento del control
  de la dorsal desde una pura forma sin lucro
  (Merit) a un modelo sin lucro con una subsidiaria
  comercial (ANS - CORE) gt PRIVILEGIOS
• Desplazamiento hacia la privatización sin
  comercialización

56
La privatización en peligro

• National Research and Education Network (NREN)
• 1989, informe titulado Federal High-Performance
  Computing Program
• Nueva etapa de financiación publica para una
  nueva infraestructura,
• El gobierno selecciona los socios comerciales mas
  apropiados
• Un periodo di transición para llevar a la
  privatización del NREN.
• 1991, Al Gore
• Al Gore persuadió el Congreso de EEUU a pasar el
  High Performance Computing Act (HPCA), una ley
  que sugería el concepto de data superhighway
• Preocupación creciente sobre
• el papel demasiado gordo que tenia el gobierno en
  el desarrollo de Internet
• Las injustas ventajas que iba a conceder a pocas
  empresas seleccionadas
• 1992, campaña presidencial
• Construir una Information Superhighway para
  estimular la economia de EE.UU. (economia no
  habia salido aun de la recesion de 1991)

March 1999, interview with Wolf Blitzer, CNN's
"Late Edition Gore said "During my service in
the United States Congress, I took the
initiative in creating the Internet."
57
Finalmente la privatización

• 1992
• El contracto de 5 años asignado a Merit caduca
• NSF para de subvencionar la dorsal cuya
  manutención estaba realizada por Merit
• Extensión del contracto hasta el 1995, para
  garantizar continuidad al servicio
• 1993
• Clinton-Al Gore no hay presupuesto para la
  Information Superhighway
• National Information Infrastructure (NII)
• El gobierno ni tiene que invertir en una nueva
  infraestructura
• Privatización de la dorsal existente
• Creación de una nueva red de investigación
  llamada NREN
• 1994
• Implementacion de NII
• 1995
• Proveedores privados esta finalmente a cargo de
  gestionar el acceso comercial a Internet

58
Fechas efectivas

• Privatización efectiva durante 1994
• Un proceso que no fue anunciado con antelación y
  se realizó en un periodo de tiempo muy breve-gt
  difícil realizar planificación a largo plazo para
  los empresarios-gt distorsión de la información
  que condiciona el calculo económico
• IPOs de las ISP empiezan al final de 1994
• Efectiva comercialización inicio 1994
• La autorización al uso comercial de la red
  publica (no solo ID, sino también publicidad y
  ventas) llegó al inicio del 1994
• La competencia libre en el mercado del acceso
  comercial a Internet a partir del 1995

59
Agenda

• Primera parte Burbuja de Internet
• Malainversión
• Comercialización
• Burbuja tecnológica vs. Ciclo austriaco
• Conclusiones
• Segunda Parte Análisis histórico del desarrollo
  de Internet
• Nacimiento (1968-1971)
• Desarrollo de Internet publico (1971-1990)
• Comercialización y Privatización (1991-1995)
• Análisis de (fallos de mercado, estructura de
  conocimiento, distorsiones y sus consecuencias)
• Conclusiones

60
1 Fallos de mercado

• Economía Neoclásica
• Intervención gubernamental necesaria porque,
  debido a los altos costes fijos, faltaban los
  incentivos apropiados para que el mercado
  proporcionara los bienes demandados
• (imperfect or asymmetric information, transaction
  costs, attenuated time horizons, etc.)
• Nacimiento y desarrollo de Internet
• La falta de acción por parte del sector privado
  no fue debida a los altos costes, sino a la
  intervenciones estatales
• Sofocaron la función empresarial
• Promocionaron ausencia de competencia

61
2 ausencia de estructura de conocimiento

• Un bien de capital representa conocimiento sobre
  su uso
• La estructura de capital, por lo tanto, implica
  una estructura de conocimiento por detrás
• Una estructura de capital (de conocimiento) se
  desarrolla a lo largo del tiempo, gracias a
  función empresarial, a través de un método de
  prueba y error para acertar los deseos de los
  consumidores
• Cuando las autoridades federales levantaron la
  prohibición del uso comercial de Internet, la
  estructura de conocimiento no existía
• Nadie antes había tenido el permiso de explorar
  las oportunidades de negocio que consiente la red
• En el 1995, el conocimiento sobre que servicios
  ofrecer, a que precio, no existía (E-Commerce
  B2B)

62
3 Distorsiones que afectaron a la
comercialización

• Ocultación y distorsión de las preferencias de
  los consumidores
• La elite de los opinion-makers se había
  desarrollado alrededor de las instituciones
  (académicas y no académicas) que habían
  participado al desarrollo de Internet gracias a
  subsidios a estas instituciones
• Alto precio del acceso privado a Internet
• Distorsión del calculo económico
• La falta de una estructura de información produjo
  errores empresariales
• La falta resulto en que los modelos de negocio
  arrancaban y se desarrollaban sin el precioso
  feedback que conllevan las experiencias de
  errores pasados (proceso empresarial de prueba y
  error)
• El calculo económico de los primeros empresarios
  de Internet fue distorto

63
4 Consecuencias de las distorsión

• Huerta de Soto
• A casa de la intervención del gobierno, y de la
  concesión de privilegios a grupos amigos, los
  indicadores de mercado que normalmente guían a la
  función empresarial resultan manipulados
• Estas sígnales de mercado permiten un dulce
  encuentro (coordenados) entre las acciones de los
  individuos que están originadas por evaluaciones
  subjetivas non coordenadas (proceso de market
  clearing)
• La intervención gubernamental, por lo tanto
  distorsiona el mecanismo coordenador del mercado
• Rothbard islas de caos.
• La presencia de la intervención estatal apaga el
  proceso de mercado en un determinado sector
• Crea islas de casos de asignación de recursos y
  de calculo económico, porque dentro de las islas,
  la ausencia de precios de los medios de
  producción (capital) hace imposible a ejecución
  del calculo económico
• Consecuencias de las distorsión
• entrepreneurial errors
• clusters of malinvestment

64
Conclusiones

• La historia de Internet (de su nacimiento hasta
  el 1995) es una historia de intervención
  gubernamental
• La prohibición de ofrecer servicios a través del
  Internet publico produjo severa distorsiones
• No se produjo un desarrollo espontáneo de una
  estructura del conocimiento en el sector de
  Internet
• Se prepararon (de manera no intencional) las
  condiciones ideales para el desencadenamiento de
  errores empresariales y mala inversión