Mercado Financeiro

1
Mercado Financeiro

• Curso de Habilitação
• Professor Bruno Kelly
• Email bruno_at_correcta.com.br

2
Planejamento das Aulas

• 1) Sistema Financeiro Definição e Funções
• Composição do Sistema Financeiro
• Funções Básicas do Sistema Financeiro
• 2) Intermediação Financeira
• O papel da Intermediação Financeira
• 3) Supervisão do Sistema Financeiro Nacional
• Órgãos Normativos
• Entidades Supervisoras
• 4) Instituições Financeiras
• Instituições Captadoras de Depósitos à Vista
• Outras Instituições Financeiras que podem compor
  um Banco Múltiplo
• Outras Instituições Integrantes do SFH
• Bancos de Desenvolvimento
• Outras Instituições Financeiras
• Instituições Financeiras Auxiliares
• Instituições Supervisionadas pela CVM, SUSEP e SPC

3
Planejamento das Aulas

• 5) Mercados Financeiros
• Mercado Monetário
• Mercado de Capitais
• Mercado de Crédito
• Mercado de Câmbio
• 6) Instrumentos Financeiros
• Características dos Instrumentos Financeiros
• Instrumentos de Captação Emitidos por Inst. Fin.
• Instrumentos Fin. Emitidos por empresas Não Fin.
• Fundos de Investimento
• Títulos do Tesouro Nacional
• Derivativos
• 7) Administração de Risco
• Risco, Incerteza e Taxa de Retorno
• Riscos das Instituições Financeiras
• Riscos dos Investidores Individuais

4
Composição do Sistema Financeiro

• Instituições Financeiras
• Mercados Financeiros
• Instrumentos Financeiros.

5
Funções Básicas do Sistema Financeiro

• Estimular a formação de poupança financeira
• Facilitar a transferência dessa poupança dos
  agentes que possuem recursos excedentes para os
  que necessitam desses recursos financeiros
• Prover liquidez para os clientes das instituições
  bancárias.

6
O Papel da Intermediação Financeira

• Classificação das Unidades Econômicas
• Unidades Superavitárias (US)
• Unidades Deficitárias (UD)
• Unidades com Orçamento Equilibrado (UOE).

7
O Papel da Intermediação Financeira

• Formas de Financiamento
• Autofinanciamento
• Financiamento Externo
• - Financiamento Direto
• - Financiamento Indireto.

8
O Papel da Intermediação Financeira
Esquema de financiamento direto (sem
intermediação financeira)
Título direto
UD
US

9
O Papel da Intermediação Financeira
Esquema de financiamento com intermediação
financeira

Título direto
UD
IF
US

Ativo
Financeiro
10
O Papel da Intermediação Financeira

• Porque utilizar Intermediários Financeiros?

11
O Papel da Intermediação Financeira

• Ganhos de Escala
• Possibilidade de Diversificação.

12
Exercício

• Considere as proposições e assinale a(s)
  alternativa(s) correta(s)
• I. O financiamento indireto é feito através do
  mercado de capitais.
• II. Empréstimos bancários são uma forma de
  financiamento indireto.
• III. Os financiamentos diretos tendem a ser mais
  baratos que os financiamentos indiretos.
• IV. O aumento da concorrência entre instituições
  financeiras tende a diminuir o processo de
  conglomeração financeira.

13
Exercício

• Considere as proposições e assinale a(s)
  alternativa(s) correta(s)
• I. O financiamento indireto é feito através do
  mercado de capitais.
• II. Empréstimos bancários são uma forma de
  financiamento indireto.
• III. Os financiamentos diretos tendem a ser mais
  baratos que os financiamentos indiretos.
• IV. O aumento da concorrência entre instituições
  financeiras tende a diminuir o processo de
  conglomeração financeira.

14
Supervisão do SFN

• Atual estrutura foi implantada entre 64-67, sendo
  composto básica e inicialmente por
• Conselho Monetário Nacional (CMN)
• Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)
• Banco Central (BACEN)
• Superintendência de Seguros Privados (SUSEP)
• Sistema Financeiro da Habitação (SFH).
• Principais mudanças ocorridas ao longo do tempo
• Possibilidade de formação de conglomerados
  financeiros
• Criação da Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
• Secretaria de Previdência Complementar (SPC).

15
Supervisão do SFN
Órgãos Normativos
Entidades Supervisoras de todo o Sistema
Financeiro Nacional
16
Órgãos Normativos - CMN

• Conselho Monetário Nacional (CMN)
• Responsável por definir diretrizes para o SFN.
  Integram o CMN Ministro da Fazenda (presidente),
  Ministro do Planejamento e o Presidente do BACEN.
• - Adaptar o volume dos meios de pgto. às
  necessidades da economia
• - Regular o valor interno e externo da moeda e o
  equilíbrio do BP
• - Orientar a aplicação dos recursos da
  instituições financeiras
• - Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e
  instrumentos financeiros
• - Zelar pela liquidez e solvência das
  instituições financeiras
• - Coordenar as políticas monetária, creditícia,
  orçamentária, e da dívida pública interna e
  externa

17
Órgãos Normativos - CNSP

• Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)
• Responsável por definir diretrizes e normas para
  os seguros privados. Integram o CNSP Ministro da
  Fazenda (presidente), Representante do Ministério
  da Justiça, Representante do Ministério da
  Previdência social, Superintendente da SUSEP,
  Representante do BACEN e Representante da CVM.
• - Fixar diretrizes e normas da política de
  seguros privados
• - Regular a constituição, organização,
  funcionamento e fiscalização dos que exercem
  atividades subordinadas ao SNSP, bem como
  aplicação das penalidades previstas
• - Fixar características dos contratos de seguro,
  previdência privada aberta, capitalização e
  resseguro
• - Estabelecer diretrizes gerias das operações de
  resseguro
• - Conhecer dos recursos de decisão da SUSEP e do
  IRB
• - Prescrever critérios de constituição das
  Seguradoras, Capitalização, EAPP e
  Resseguradores, com fixação dos limites legais e
  técnicos das respectivas operações e
• - Disciplinar a corretagem do mercado e a
  profissão de corretor.

18
Órgãos Normativos - CGPC

• Conselho de Gestão da Previdência Complementar
  (CGPC)
• Órgão colegiado que integra a estrutura do
  Ministério da Previdência Social e cuja
  competência é regular, normatizar e coordenar as
  atividades das Entidades Fechadas de Previdência
  Complementar (fundos de pensão)

19
Entidades Supervisoras

• Banco Central do Brasil (BACEN)
• Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
• Superintendência de Seguros Privados (SUSEP)
• Secretaria de Previdência Complementar (SPC).

20
Entidades Supervisoras - BACEN

• Executor das políticas traçadas pelo CMN e órgão
  fiscalizador do SFN.
• Banco fiscalizador e disciplinador do MF.
• Banco que aplica penalidades, na intervenção e na
  liquidação extrajudicial de instituições
  financeiras.
• Banco gestor do SFN ao expedir normas e
  autorizações e promover o controle das
  instituições financeiras.
• Banco executor da política monetária.
• Banco do Governo.

21
Atribuições do BACEN

• Fiscalizar as instituições financeiras.
• Autorizar o funcionamento, instalação e
  transferência de sedes, fusões e incorporações
  das IF.
• Realizar e controlar operações de redesconto e as
  de empréstimo no âmbito das IF bancárias.
• Emitir dinheiro e controlar a liquidez do
  mercado.
• Controlar o crédito, os capitais estrangeiros e
  receber os depósitos compulsórios dos bancos.
• Efetuar operações de compra/venda de títulos
  públicos e federais.
• Supervisionar o sistema de compensação de
  cheques.
• Receber depósitos compulsórios das IF e executar
  operações de política monetária.

22
Atribuições do BACEN

• BANCO DOS BANCOS

Compulsório, redesconto
GESTOR DO SISTEMA FINANCEIRO
Normatiza, autoriza, fiscaliza, intervém
AGENTE DA AUTORIDADE MONETÁRIA
Controla fluxos e liquidez monetários
BANCO DE EMISSÃO
Emite e controla fluxos de moeda
Financia o TN, administra a dívida pública,
depositário das reservas internacionais.
AGENTE FINANCEIRO DO GOVERNO
23
Entidades Supervisoras - CVM

• Incentivar a poupança no mercado acionário.
• Estimular o funcionamento das bolsas de valores e
  das instituições operadoras do mercado acionário.
• Assegurar a lisura nas operações de compra/venda
  de valores mobiliários.
• Promover a expansão dos negócios do mercado
  acionário.
• Proteger aos investidores do mercado acionário.
• Assegurar o acesso do público às informações
  sobre valores mobiliários negociados e as
  companhias emissoras.
• Asseguras a observância de práticas eqüitativas
  do mercado de valores mobiliários.

24
Atuação da CVM
Instituições Financeiras do Mercado
CVM
Companhias de Capital Aberto
Investidores
25
Entidades Supervisoras - CVM

• Principais valores mobiliários negociados no
  mercado de capitais
• Ações
• Bônus de subscrição
• Notas Promissórias (commercial papers)
• Índices representativos de carteiras de ações
• Opções de compra e venda de valores mobiliários
• Direitos de subscrição
• Quotas de fundos imobiliários
• Contratos de parceria para a engorda de animais
• Depositary Receipts (instrumento de colocação de
  ações de cias no exterior)
• Certificados de recebíveis mobiliários.

26
Entidades Supervisoras - SUSEP

• Superintendência de Seguros Privados (SUSEP)
• Criada em novembro/66 através do Decreto-Lei 73.
  Naquela ocasião foi instituído o Sistema Nacional
  de Seguros Privados (SNSP), cujo organograma
  segue no próximo slide.
• A SUSEP é responsável, a partir das determinações
  do CNSP, pelo controle e fiscalização do mercado
  de seguros, previdência complementar aberta,
  capitalização e, desde 1996, resseguro.

27
Estrutura do SNSP
CNSP
SUSEP
IRB-Brasil Re
Corretores de Seguros
Empresas Seguradoras
Entidades de Previdência Complementar Aberta e
Empresas de Capitalização
Seguro Saúde?
28
Entidades Supervisoras - SUSEP

• Superintendência de Seguros Privados (SUSEP)
• Atribuições da SUSEP
• - Fiscalizar a constituição, organização,
  funcionamento e operação das sociedades
  seguradoras, de capitalização, entidades de
  previdência privada aberta e resseguradores
• - Proteger a captação de poupança popular que se
  efetua através das operações de seguro, PPA,
  capitalização e resseguro
• - Zelar pela defesa dos interesses dos
  consumidores dos mercados por ela
  supervisionados
• - Promover a estabilidade dos mercados sob sua
  jurisdição
• - Zelar pela liquidez e solvência das sociedades
  que integram o mercado
• - Disciplinar a acompanhar os investimentos
  daquelas entidades, em especial os efetuados em
  bens garantidores de provisões técnicas.

29
Entidades Supervisoras - SPC

• Secretaria de Previdência Complementar (SPC)
• Órgão do Ministério da Previdência Social
  responsável por fiscalizar as atividades das
  entidades fechadas de previdência complementar. A
  SPC observa as exigências legais de aplicação das
  reservas técnicas, fundos especiais e provisões
  estabelecidas pelo CMN. São atribuições da SPC
• - Propor diretrizes básicas para o Sistema de
  Previdência Complementar
• - Harmonizar as atividades das EFPP com o as
  políticas de desenvolvimento social e
  econômico-financeira do governo
• - Fiscalizar, supervisionar, coordenar, orientar
  e controlar as atividades relacionadas com a
  previdência complementar fechada
• - Analisar e aprovar os pedidos de autorização
  para constituição, funcionamento, fusão,
  incorporação, grupamento, transferência de
  controle das EFPP, bem como examinar e aprovar os
  estatutos delas, seus regulamentos dos planos de
  benefícios e suas alterações
• - Examinar e aprovar os convênios de adesão
  celebrados por patrocinadores e por
  instituidores, bem como autorizar a retirada de
  patrocínio, decretar administração especial em
  planos de benefícios operados pelas EFPP
• - Propor a decretação de intervenção ou
  liquidação das referidas entidades.

30
Exercício

• Cabe ao Conselho Monetário Nacional
• I. Orientar a aplicação dos recursos das
  instituições financeiras.
• II. Zelar pela solvência das companhias de
  seguro.
• III. Determinar a taxa de câmbio.
• IV. Realizar operações de mercado aberto para
  controlar a liquidez do mercado interbancário.
• V. Coordenar as políticas monetária, creditícia,
  orçamentária e da dívida pública interna e
  externa.

31
Exercício

• Cabe ao Conselho Monetário Nacional
• I. Orientar a aplicação dos recursos das
  instituições financeiras.
• II. Zelar pela solvência das companhias de
  seguro.
• III. Determinar a taxa de câmbio.
• IV. Realizar operações de mercado aberto para
  controlar a liquidez do mercado interbancário.
• V. Coordenar as políticas monetária, creditícia,
  orçamentária e da dívida pública interna e
  externa.

32
Exercício

• Compete ao Conselho Nacional de Seguros Privados
• I. Zelar pela solvência dos bancos vinculados a
  seguradoras.
• II. Estabelecer as diretrizes gerais do mercado
  de resseguro.
• III. Orientar a aplicação dos recursos das
  seguradoras, sociedades de capitalização e
  empresas de previdência privada aberta.
• IV. Regular a corretagem do mercado de seguros e
  a profissão do corretor.
• V. Regular, normatizar e coordenar as atividades
  dos fundos de pensão.

33
Exercício

• Compete ao Conselho Nacional de Seguros Privados
• I. Zelar pela solvência dos bancos vinculados a
  seguradoras.
• II. Estabelecer as diretrizes gerais do mercado
  de resseguro.
• III. Orientar a aplicação dos recursos das
  seguradoras, sociedades de capitalização e
  empresas de previdência privada aberta.
• IV. Regular a corretagem do mercado de seguros e
  a profissão do corretor.
• V. Regular, normatizar e coordenar as atividades
  dos fundos de pensão.

34
Exercício

• A(s) afirmativa(s) correta(s) é(são)
• I. O mercado de ações é fiscalizado pela SUSEP e
  BACEN.
• II. A CVM é responsável pela supervisão do
  mercado de ações.
• III. As empresas de leasing são supervisionadas
  pelo BACEN.
• IV. A SUSEP supervisiona as atividades das
  sociedades de capitalização.
• V. A CVM e o BACEN supervisionam as atividades
  dos Fundos de Investimento em Renda Fixa.

35
Exercício

• A(s) afirmativa(s) correta(s) é(são)
• I. O mercado de ações é fiscalizado pela SUSEP e
  BACEN.
• II. A CVM é responsável pela supervisão do
  mercado de ações.
• III. As empresas de leasing são supervisionadas
  pelo BACEN.
• IV. A SUSEP supervisiona as atividades das
  sociedades de capitalização.
• V. A CVM e o BACEN supervisionam as atividades
  dos Fundos de Investimento em Renda Fixa.

36
Instituições Financeiras (IF)

• O Banco Central pode ser considerado uma
  Instituição Financeira?
• É a mais importante IF, pois possui o monopólio
  de emissão de base monetária e é o banco dos
  bancos.
• Quais são as outras IF?

37
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
Outras IF que compõemBM
Outras IF
IF Auxiliares
Captadoras depósito à Vista
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
APE
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Financeiras
Bancos Múltiplos
Companhias Hipotecárias
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
38
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
IF Auxiliares
Outras IF que compõemBM
Outras IF
Captadoras depósito à Vista
APE
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Companhias Hipotecárias
Financeiras
Bancos Múltiplos
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
39
Captadoras de Depósito à Vista

• Bancos Comerciais
• Único tipo de IF habilitada a aceitar depósitos à
  vista ? Intermedeiam a maior parte dos pgtos
  realizados pelos agentes econômicos.
• São obrigadas a manter reservas bancárias junto
  ao BACEN ? Instrumento de política monetária.

40
Captadoras de Depósito à Vista

• Bancos Comerciais
• Balancete sintético de um Banco Comercial

ATIVO PASSIVO
Caixa Depósitos do público
Reservas Bancárias no BACEN Á vista
Depósitos Interfinanceiros A prazo
Títulos Públicos e Privados Depósitos Interfinanceiros
Empréstimos concedidos Títulos de Emissão Própria
Ativo Permanente Redesconto no BC
Imobilizado PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Investimentos PATRIMÔNIO LÍQUIDO
ATIVO TOTAL PASSIVO TOTAL
41
Captadoras de Depósito à Vista

• Bancos Múltiplos
• Devem possuir obrigatoriamente mais de uma
  carteira dentre as seguintes
• Comercial
• Investimentos
• Desenvolvimento
• Arrendamento Mercantil
• Crédito, Financiamento e Investimento.
• Como é feita a fiscalização de um Banco Múltiplo?

É obrigatório que uma dessas carteiras seja
Comercial ou Investimento.
Só pode ser operada por banco público
42
Captadoras de Depósito à Vista
Evolução das Carteiras nos Bancos Múltiplos ao
longo do tempo
Ano 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Comercial 157 150 145 132 121 116 115
Investimento 106 105 104 102 97 96 91
Desenvolvimento 15 13 12 11 9 8 7
Crédito Imobiliário 65 60 57 56 54 51 48
Financeira 145 141 134 124 117 113 110
Leasing 20 24 32 34 33 33 32
TOTAL 508 493 484 459 431 417 403
43
Operações Fora do Balanço Off Balance Sheet

• Lucro dos Bancos Remuneração de suas operações
  ativas gt Custos de captação e operacionais
• Bancos têm perdido espaço no financiamento às
  empresas ? Busca de outras fontes de receita
  (lucro) ? Dificuldade reside no excesso de órgãos
  reguladores do sistema bancário.

Linhas de Crédito em aberto Venda de produtos de seguro
Compromissos de Recompra Processamento de dados
Garantias e Aceites Cobrança
Transações com derivativos Cartão de Crédito
Subscrição de títulos e ações Serviços para bancos correspondentes
Corretagem de títulos e ações Fusões e aquisições
Administração de carteira Serviços financeiros off shore
44
Captadoras de Depósito à Vista

• Caixa Econômica Federal
• Foi criada em 1969 com a unificação das CEF que
  tinham autonomia estadual. Capta depósitos e
  administra fundos de investimento.
• É um banco múltiplo?
• Sim. A CEF é um dos maiores BMs do país, e
  direciona a maior parte de seus empréstimos para
  o setor de habitação, a partir de 1986 (com o fim
  do BNH) passou a administrar os recursos do FGTS
  e a financiar projetos nas áreas de saneamento e
  infra-estrutura.
• A CEF detém ainda o monopólio de loterias
  federais.

45
Captadoras de Depósito à Vista

• Cooperativas de Crédito
• Instituições sem fins lucrativos, originadas da
  associação de funcionários de uma mesma empresa,
  ou grupo de empresas profissionais, ou ainda
  profissionais de determinado segmento.
• Mínimo exigido ? 20 cooperados
• Captação ? Depósitos à vista e a prazo somente de
  seus associados ? Os depósitos não estão sujeitos
  ao compulsório do BACEN ? Não tem acesso ao
  serviço de compensação de cheques e outros papéis
  ? Também não podem manter conta de reserva
  bancária junto ao BACEN.
• Operações Ativas ? Empréstimos a seus associados
  e aplicações no mercado financeiro.
• Produtos bancários ? podem ser oferecidos, mas
  desde que a Cooperativa tenha convênio com um
  banco.

46
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
IF Auxiliares
Outras IF que compõemBM
Outras IF
Captadoras depósito à Vista
APE
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Companhias Hipotecárias
Financeiras
Bancos Múltiplos
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
47
Outras que podem compor um BM

• Bancos de Investimento
• São fundamentalmente bancos atacadistas x Bancos
  comerciais atuam no varejo bancário.
• Atribuições básicas ? Subscrição de títulos e
  ações financiamento da atividade produtiva
  (capital fixo e de giro) administração de fundos
  e aconselhamento de empresas em operações de
  fusão e aquisição.
• Captação de recursos ? Depósitos a prazo
  repasses de recursos externos, internos e venda
  de cotas de fundos de investimento por ele
  administrados.
• Tendência de mercado ? Desaparecimento dos bancos
  de investimentos especializados, os quais devem
  ser gradativamente substituídos por Bancos
  Múltiplos com carteira de investimento.

48
Outras IF que podem compor um BM

• Sociedades de Crédito, Financiamento e
  Investimento (Financeiras)
• Até final da década de 70 ? Financeiras eram
  instituições especializadas na concessão de
  crédito ao consumidor de bens de consumo duráveis
  ? Captação ocorria através da colocação de Letras
  de Câmbio.
• Atualmente ? Também fazem empréstimos pessoais e
  crédito consignado com desconto em folha ?
  Concorrem diretamente com os bancos.
• Transição após 1988 ? Transformaram-se em Bancos
  Múltiplos, ou foram adquiridas pelos bancos.

49
Outras IF que podem compor um BM

• Sociedades de Arrendamento Mercantil (Leasing)
• O que é Leasing?
• Contrato de locação com opção de compra ao fim do
  prazo ? A propriedade do bem é do arrendador
  (leasing) e o uso é do arrendatário (tomador).
• Leasing pode ser considerado um financiamento?
• Não. O cliente não recebe recursos para aquisição
  do bem, mas sim, o bem pretendido.
• Captação de recursos ? emissão de debêntures,
  dívida externa, empréstimos e financiamentos de
  instituições financeiras.
• Em 2004 as oito maiores empresas de leasing
  pertenciam a conglomerados financeiros.

50
Outras IF que podem compor um BM

• Sociedades de Crédito Imobiliário (SCI)
• Objetivo ? Criadas em 1964 para atuar no
  financiamento habitacional.
• Captação de recursos ? depósitos de poupança
  depósitos interfinanceiros emissão de letras e
  cédulas hipotecárias.
• Operações Ativas ? financiamento para construção
  de habitações abertura de crédito para compra ou
  construção de casa própria e financiamento de
  capital de giro para empresas incorporadoras,
  produtoras e distribuidoras de material de
  construção.
• A aplicação de recursos captados através de
  depósitos em caderneta de poupança tem
  obrigatoriamente que seguir as regras do SFH.
• Tendência de mercado ? A exemplo das Financeiras,
  tendem a transformarem-se ou serem adquiridas por
  Bancos Múltiplos com carteira imobiliária.

51
Acesso Sistema Financeiro Nacional

• Capital mínimo exigido em R milhões
• Comercial 17,5
• Investimento Desenvolvimento 12,5
• Crédito Imobiliário 7
• Créd. Fin. Invest 7
• Arrendamento Mercantil 7
• Corretoras 0,35
• Companhia Hipotecária 3

52
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
IF Auxiliares
Outras IF que compõemBM
Outras IF
Captadoras depósito à Vista
APE
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Companhias Hipotecárias
Financeiras
Bancos Múltiplos
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
53
Outras IF integrantes do SFH

• Entendendo o Sistema Financeiro da Habitação
• Subsistema financeiro especializado em
  financiamentos para a construção e aquisição da
  casa própria, e se utilizava de agentes
  autorizados para tal, a saber As SCIs e as
  cooperativas habitacionais. Até 1986 era
  comandado pelo BNH, e financiado principalmente
  pelo FGTS. Após 86 essa atribuição passou para a
  CEF.
• SFH Atual ? Integram o SFH na qualidade de
  agentes financeiros Os BMs com carteira de
  crédito imobiliário as Caixas Econômicas as
  SCIs, as Associações de Poupança e Empréstimos
  (APE), as companhias hipotecárias e as entidades
  e fundações de previdência privada entre outras
  de menor representatividade .
• Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo
  (SBPE) ? Composto pelas SCI, APE e os BM com
  carteira imobiliária ? Obrigatória a aplicação
  dos recursos captados em depósitos de poupança em
  financiamentos habitacionais.

54
Outras IF integrantes do SFH

• Distribuição dos Recursos Captados em depósitos
  de poupança
• - 65 ? operações de financiamento imobiliários,
  sendo 80 desse total em operações do SFH o
  restante em operações a taxas de mercado.
• - 15 ? encaixe obrigatório junto ao BACEN
• - Recursos remanescentes ? Disponibilidades
  financeiras e operações de faixa livre.
• Condições do SFH ? Construção e aquisição de
  imóveis residenciais (novos ou usados) ? Prazos
  de financiamento livremente estabelecidos entre
  as partes ? Pagamento de Juros Encargos
  Comissões pagos pelo mutuário não pode ser
  superior a 12a.a.

55
Outras IF integrantes do SFH

• Associações de Poupança e Empréstimos (APE)
• O que são? ? Sociedades Civis de propriedade
  comum de seus associados. Os depositantes são
  considerados acionistas da associação ? Por isso
  não recebem rendimentos, mas dividendos ?
  recursos dos depositantes são classificados no
  Patrimônio Líquido e não no Passivo Exigível.
• Captação de recursos ? emissão de letras e
  cédulas hipotecárias, depósitos em caderneta de
  poupança, depósitos interfinanceiros e
  empréstimos externos.
• Operações Ativas ? direcionadas ao mercado
  imobiliário e ao Sistema Financeiro da Habitação
  (SFH).

56
Outras IF integrantes do SFH

• Companhias Hipotecárias
• Objetivo ? Conceder financiamentos à produção,
  reforma ou comercialização de imóveis
  residenciais ou comerciais fora das normas do
  SFH.
• Captação de recursos ? emissão de letras
  hipotecárias, debêntures, empréstimos e
  financiamentos no país e no exterior.
• Operações Especiais ? administração de créditos
  hipotecários de terceiros e de fundos de
  investimento imobiliário.

57
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
IF Auxiliares
Outras IF que compõemBM
Outras IF
Captadoras depósito à Vista
APE
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Companhias Hipotecárias
Financeiras
Bancos Múltiplos
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
58
Bancos de Desenvolvimento

• O que são?
• Na teoria são instituições financeiras públicas,
  com atuação semelhante à dos bancos de
  investimento.
• Mas existem definições diferentes!!!
• Alguns autores não consideram nem mesmo uma
  instituição financeira propriamente dita.... Por
  que?
• 1) Seus recursos provêem principalmente de
  esquemas de poupança forçada
• 2) Suas aplicações não obedecem necessariamente
  uma lógica comercial.
• Resultado ? É comum que Bancos de Desenvolvimento
  sirvam de instrumento de estatal de execução de
  políticas industriais. ? Existem apenas em países
  ditos em desenvolvimento.
• No Brasil existem 4 tipos de instituições dessa
  natureza ? Agências de fomento Bancos Estaduais
  de desenvolvimento Bancos Múltiplos oficiais com
  carteira de desenvolvimento e o Banco Nacional de
  Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).

59
Bancos de Desenvolvimento

• Bancos Estaduais de Desenvolvimento
• O que são? ? Instituições financeiras controladas
  pelos governos estaduais ? Constituídos sob a
  forma de S/A ? Com sede na capital do seu estado
  ? O nome deve adotar obrigatoriamente Banco de
  Desenvolvimento acrescido do nome do estado
  sede.
• Objetivo ? Proporcionar recursos necessários ao
  financiamento (médio e longo prazos) de programas
  e projetos que visem promover o desenvolvimento
  econômico e social daquele estado.
• Operações Ativas ? Empréstimos e financiamentos
  dirigidos, prioritariamente, ao setor privado.
• Operações Passivas ? depósitos a prazo
  empréstimos externos emissão de cédulas
  hipotecárias emissão de Títulos de
  Desenvolvimento Econômico (TDE).
• Nos anos 90 muitos desses bancos foram liquidados
  a reboque dos bancos estaduais, fosse por
  problemas financeiros, fosse por simples
  privatização ? Atualmente restam muito poucos
  Bancos de Desenvolvimento Estaduais.

60
Bancos de Desenvolvimento

• Bancos Estaduais de Desenvolvimento
• Bancos Estaduais x Bancos Regionais
• - Banco do Nordeste do Brasil (BNB) ? FNE.
• - Banco da Amazônia (BASA) ? FNO.
• - Banco do Brasil (BB) ? FCO.
• Os Fundos Constitucionais foram criados em pela
  Constituição Federal de 88 ? obrigam a União a
  destinar 3 do IR IPI a eles.
• Aplicação ? Programas de desenvolvimento aos
  setores produtivos privados localizados nas
  respectivas regiões ? Taxas de juros são
  diferenciadas de acordo com o porte do
  empreendimento, com privilégios para os
  miniprodutores.

61
Bancos de Desenvolvimento

• Agências de Fomento
• Histórico ? Algumas das atuais agências de
  fomento surgiram para substituir bancos estaduais
  de desenvolvimento.
• Objetivo ? Concessão de financiamento de capital
  fixo e de giro associados a projetos na unidade
  da federação onde tenham sede.
• Constituição ? Sob a forma de Sociedade Anônima
  de capital fechado ? Sob controle de um Estado ?
  Cada Estado pode possuir apenas UMA agência de
  fomento.
• Restrições ? Não podem captar recursos junto ao
  público recorrer ao redesconto ter conta de
  reserva junto ao BACEN contratar depósitos
  interfinanceiros e nem ter participação
  societária em outras instituições financeiras.

62
Bancos de Desenvolvimento

• Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e
  Social (BNDES)
• O que é? ? Empresa pública federal, criada em
  1952 ? Personalidade jurídica de direito privado
  e patrimônio próprio ? Vinculada ao Ministério do
  Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior.
• Objetivo ? Ser o principal financiador de longo
  prazo do Brasil.
• Operações Ativas ? Empréstimos para o
  desenvolvimento de projetos de investimentos
  empréstimos para a comercialização de máquinas e
  equipamentos novos empréstimos para atividades
  do setor exportador.
• Operações Passivas ? Fundos compulsórios, tais
  como o (FAT) empréstimos tomados junto a
  instituições internacionais e emissão de bônus
  externos.
• Empréstimos são concedidos diretamente ou através
  de instituições financeiras credenciadas (Bancos
  Múltiplos ou Caixas Econômicas) ?Taxa de juros
  cobrada TJLP 1a.a (remuneração do BNDES)
  3a.a. (remuneração da instituição financeira
  credenciada).
• BNDESPAR ? Subsidiária integral ? papel de Banco
  de Investimento ? Investe em empresas nacionais
  através da subscrição de ações e debêntures
  conversíveis ? Em 2004 os títulos e valores
  mobiliários representavam cerca de 20 dos ativos
  do BNDES

63
Bancos de Desenvolvimento

• Entendendo a TJLP
• O que é? ? Custo básico dos financiamentos
  concedidos pelo BNDES ? Foi instituída em 1994 ?
  Tem período de vigência de um trimestre-calendário
  .
• Como é calculada? ? i) meta da inflação calculada
  pro rata para os doze meses seguintes ao 1º mês
  de vigência da taxa (inclusive), baseada nas
  metas anuais fixadas pelo CMN e ? ii) Prêmio de
  Risco.
• A TJLP é fixada pelo CMN e divulgada até o último
  dia útil do trimestre imediatamente anterior ao
  de sua vigência ? A próxima será divulgada em
  28/09 ? Atualmente a TJLP é de 6,25 a.a. e vale
  até 30/09/2007.

64
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
IF Auxiliares
Outras IF que compõemBM
Outras IF
Captadoras depósito à Vista
APE
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Companhias Hipotecárias
Financeiras
Bancos Múltiplos
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
65
Outras Instituições Financeiras

• Cooperativas Centrais de Crédito
• O que é? ? São formadas por Cooperativas de
  Créditos Individuais (singulares).
• Objetivo ? Organizar em maior escala as
  estruturas de administração e suporte de
  interesse comum das cooperativas singulares
  afiliadas ? Supervisionar o funcionamento a
  capacitação dos administradores, gerentes e
  associados a auditoria de demonstrações
  financeiras.

66
Outras Instituições Financeiras

• Bancos Cooperativos
• O que é? ? São bancos comerciais ou bancos
  múltiplos (com carteira comercial), controlados
  por cooperativas centrais de crédito.
• Constituição e funcionamento ? Subordinam-se à
  legislação e à regulamentação em vigor aplicáveis
  aos bancos comerciais e aos bancos múltiplos em
  geral ? Os Bancos Cooperativo têm acesso ao
  serviços de compensação de cheques e à conta de
  reservas bancárias, o que não acontece com a
  Cooperativas de Crédito.
• O maior Banco Cooperativo do Brasil é o Bancoob ?
  representa 14 cooperativas centrais ? 738
  cooperativas singulares ? 1.501 postos de
  atendimento ? Atendendo a mais de um milhão de
  pessoas em todo o Brasil.

67
Outras Instituições Financeiras

• Sociedades de Crédito ao Microempreendedor (SCM)
• Público-Alvo ? Pessoas físicas e Pessoas
  jurídicas classificadas como microempresas.
• Objetivo ? Conceder financiamentos e prestar
  garantias para viabilizar empreendimentos com
  natureza profissional, comercial ou industrial de
  pequeno porte.
• Restrições ? Não podem captar recursos (de
  qualquer natureza) junto ao público não podem
  emitir títulos e valores mobiliários destinados à
  colocação e ofertas públicas.
• Constituição ? Companhia fechada ou de sociedade
  por quotas de responsabilidade limitada.

68
Outras Instituições Financeiras

• Entendendo o Microcrédito
• O que é? ? Modalidade de financiamento destinado
  a permitir o acesso dos pequenos empreendedores a
  um tipo de crédito que utiliza metodologias
  específicas adaptadas ao perfil e à necessidades
  dos empreendedores.
• Microcrédito x Crédito bancário tradicional
• 1) A entidade de microcrédito vai até o
  empreendedor e acompanha a evolução do negócio
• 2) A análise de crédito é mais subjetiva.
• Quem opera com microcrédito?
• Organizações da Sociedade Civil de Interesse
  Específico (OSCIP) e Organizações
  Não-Governamentais (ONG) ? direito privado, sem
  fins lucrativos e que não fazem parte do SFN. ?
  Captam recursos oficiais (BNDES) e de organismos
  internacionais.
• Sociedades de Crédito ao Microempreendedor (SCM)
• O Banco do Nordeste do Brasil (BNB) ? Maior
  programa de microcrédito do país.
• Bancos Múltiplos (comercial) demonstram interesse
  nesse mercado ? Desde 2001, 2 dos depósitos à
  vista voltados para operações de crédito popular
  e microcrédito produtivo ? Montante faz parte do
  depósito compulsório.

69
Instituições Financeiras (IF)
Bancos de Desenvolvimento
IF do SFH
IF Auxiliares
Outras IF que compõemBM
Outras IF
Captadoras depósito à Vista
APE
Bancos de Investimento
Bancos Comerciais
Agências de Fomento
Cooperativas Centrais de Crédito
CTVM DTVM
Companhias Hipotecárias
Financeiras
Bancos Múltiplos
Bcos. Estaduais Desenvolvimento
Bancos Cooperativos
Adm. De Consórcio
Leasing
CEF
BNDES
SCM
SCI
Cooperativas de Crédito
70
Instituições Financeiras Auxiliares

• Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários
  (CTVM)
• O que é? ? Possuem múltiplas funções e são as
  únicas autorizadas a operar em bolsas de valores.
• Atividades Principais ? lançamento público de
  ações administração de carteiras e custódia de
  valores mobiliários administração de fundos de
  investimentooperações de mercado aberto
  intermediação de operações de câmbio.
• Pré-Requisitos ? Autorização do BACEN para serem
  constituídas ? Fiscalização da Bolsa de Valores,
  da CVM e do BACEN.
• Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários
  (DTVM)
• O que é? ? Atividades mais restritas, pois não
  são autorizadas a operar em bolsas de qualquer
  natureza.
• Atividades Principais ? intermediação de títulos
  e valores mobiliários através de corretoras,
  cobrando taxas e comissões por seus serviços
  subscrição de emissão de títulos e valores
  mobiliários e a intermediação da colocação de
  emissões no mercado.

71
Instituições Financeiras Auxiliares

• Administradoras de Consórcio
• O que é? ? Prestadoras de serviço em
  administração de grupos de autofinanciamento
  denominados consórcio.
• O que é um Consórcio? ? Grupo fechado de pessoas
  físicas ou jurídicas, que contribuem em
  igualdade, objetivando contemplar seus
  integrantes com crédito a ser utilizado na
  aquisição do produto indicado no contrato.
• Principais Produtos ? Veículos eletroeletrônicos
  e imóveis.
• Característica de Expansão ? Diretamente
  relacionada à taxa de juros ? Quanto maior a taxa
  de juros, maior será o interesse em aderir ao
  consórcio.

72
Investidores Institucionais

• O que é? ? São os maiores administradores de
  recursos de terceiros de todo o sistema
  financeiro ? Isso ocorre não apenas no Brasil,
  mas na maioria dos países.
• No Brasil ? Seu crescimento estimula o
  desenvolvimento do mercado de capitais, na medida
  em que se tornam importantes participantes nos
  mercados acionários e de títulos privados.
• Principais Investidores Institucionais
• - Fundos de Investimento
• - Companhias de Seguro
• - Sociedades de Capitalização
• - Entidades Abertas de Previdência Complementar
• - Instituto de Resseguros do Brasil
• - Entidades Fechadas de Previdência Complementar.

73
Investidores Institucionais

• Fundos de Investimento
• Também chamados de Fundos Mútuos ? São
  intermediários financeiros que reúnem em fundo
  comum, os recursos de vários investidores ?
  Vendem cotas de participação e investem esse
  volume de recursos em títulos e ações ? Existem
  fundos de diversas características.
• O que acontece em caso de quebra do fundo?
• O investidor perde o seu capital.
• Composição dos Fundos ? No Brasil cerca de 70 do
  patrimônio dos fundos são aplicados em Títulos da
  Dívida Pública Federal, contra 10 em ações.
• Explicação ? Altas taxas de juros praticadas no
  Brasil segurança em relação ao governo federal
  e e pouca expressão dos mercados de capitais.
• Fiscalização ? CVM.

74
Investidores Institucionais

• Companhias de Seguro
• Assumem o risco de perdas financeiras derivadas
  de determinados eventos fortuitos ou previsíveis
  de indivíduos e empresas, mediante pagamento, por
  parte dos segurados, de um prêmio de seguro. As
  companhias de seguros acumulam reservas para o
  pagamento de eventuais sinistros. Essas reservas
  são investidas conforme exigências de
  regulamentação legal.
• Operação Ativa ? Aplicações concentradas em
  títulos públicos, principalmente através da
  aquisição de cotas de fundos de investimento. Os
  títulos de renda variável (ações) representam
  parcela reduzida do total de ativos.
• Fiscalização ? SUSEP.

75
Investidores Institucionais

• Sociedades de Capitalização
• Emitem títulos de capitalização que têm por
  objetivo o depósito periódico de valores pelo
  contratante ? Após o fim do contrato, ele terá
  direito a resgatar parte do total depositado,
  corrigido por uma taxa de juros pré-estabelecida.
  Esses títulos podem prever ainda sorteios de
  prêmios em dinheiro.
• Operação Ativa ? Aplicações concentradas em
  títulos públicos, principalmente através da
  aquisição de cotas de fundos de investimento. Os
  títulos de renda variável (ações) representam
  parcela reduzida do total de ativos.
• Fiscalização ? SUSEP.

76
Investidores Institucionais

• Entidades Abertas de Previdência Complementar
  (EAPP)
• O que são ? ? Sociedades anônimas, com objetivo
  de instituir e operar planos de benefícios de
  caráter previdenciários ? Forma de renda
  continuada ou pagamento único ? Acessíveis a
  qualquer pessoa física ? Mercado dominado pelas
  empresas vinculadas aos grandes bancos.
• Operação Ativa ? Aplicações concentradas em
  títulos públicos, principalmente através da
  aquisição de cotas de fundos de investimento. Os
  títulos de renda variável (ações) representam
  parcela reduzida do total de ativos.
• Fiscalização ? SUSEP.
• O que é Bancassurance?
• Participação dos bancos no mercado de seguros,
  através da aquisição de companhias de seguros.
• Razão / Resultado ? Produtos de seguro cada vez
  mais semelhantes aos produtos financeiros
  (previdência e poupança) ? Produtos
  complementares (seguro residência e
  financiamentos imobiliários).

77
Investidores Institucionais

• Instituto de Resseguros do Brasil (IRB-Brasil
  Re)
• O que é Resseguro?
• É o seguro do seguro ? Uma resseguradora aceita a
  transferência de riscos excedentes de outras
  resseguradoras ou seguradoras ? Atividade
  eminentemente internacional.
• IRB ? Criado em 1939, com o objetivo de regular o
  co-seguro, o resseguro e a retrocessão ? Teve
  papel fundamental no desenvolvimento do mercado
  de seguros até a década de 80 ? De 80 para cá o
  seu papel ficou diminuído, mas ainda relevante ?
  Possui ainda, na prática, o monopólio do
  resseguro no Brasil.
• Fiscalização ? SUSEP.

78
Investidores Institucionais

• Entidades Fechadas de Previdência Complementar
  (Fundos de Pensão)
• O que são ? ? Fundações ou Sociedade Civil, sem
  fins lucrativos e acessíveis exclusivamente aos
  empregados de uma empresa ou grupo de empresas
  servidores da União, estados, Distrito Federal e
  dos municípios ou ainda dos associados (ou
  membros) de pessoas jurídicas de caráter
  classista ou setorial.
• Objetivo ? Acumular fundos através de um sistema
  de capitalização, de forma a garantir o pagamento
  da aposentadoria e outros benefícios para seus
  associados.
• No Brasil ? Fundos de Pensão estão vinculados a
  entidades públicas.
• Característica de aplicação ? São os únicos
  investidores institucionais que aplicam uma
  parcela considerável de seus ativos no mercado
  de capitais. ? Em dezembro de 2004, cerca de 30
  dos investimentos eram em ações, fosse
  diretamente, fosse através de cotas de fundos de
  investimento em ações.
• Fiscalização ? SPC.

79
Exercício

• Assinale a(s) alternativa(s) verdadeira(s)
• I. O mercado de ações é fiscalizado pela SUSEP e
  pelo BACEN.
• II. A CVM é responsável pela supervisão do
  mercado de ações.
• III. As empresas de leasing são supervisionadas
  pelo BACEN.
• IV. A SUSEP supervisiona as atividades das
  sociedades de capitalização.
• V. A CVM e o BACEN supervisionam as atividades
  dos Fundos de Investimento de Renda Fixa.

80
Exercício

• Assinale a(s) alternativa(s) verdadeira(s)
• I. O mercado de ações é fiscalizado pela SUSEP e
  pelo BACEN.
• II. A CVM é responsável pela supervisão do
  mercado de ações.
• III. As empresas de leasing são supervisionadas
  pelo BACEN.
• IV. A SUSEP supervisiona as atividades das
  sociedades de capitalização.
• V. A CVM e o BACEN supervisionam as atividades
  dos Fundos de Investimento de Renda Fixa.

81
Exercício

• Assinale a(s) alternativa(s) verdadeira(s)
• I. O Banco do Brasil, o BNDES e a Caixa Econômica
  Federal são Bancos Múltiplos.
• II. Um Banco Múltiplo pode possuir carteira
  comercial, de investimento, de desenvolvimento,
  imobiliária e de leasing.
• III. Os Bancos de Investimento são autorizados a
  captar depósitos de poupança.
• IV.Os Bancos Comerciais são autorizados a
  subscrever títulos e valores mobiliários.
• V. As Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários
  são autorizadas a subscrever ações de empresas
  privadas.

82
Exercício

• Assinale a(s) alternativa(s) verdadeira(s)
• I. O Banco do Brasil, o BNDES e a Caixa Econômica
  Federal são Bancos Múltiplos.
• II. Um Banco Múltiplo pode possuir carteira
  comercial, de investimento, de desenvolvimento,
  imobiliária e de leasing.
• III. Os Bancos de Investimento são autorizados a
  captar depósitos de poupança.
• IV.Os Bancos Comerciais são autorizados a
  subscrever títulos e valores mobiliários.
• V. As Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários
  são autorizadas a subscrever ações de empresas
  privadas.

83
Exercício

• Assinale a(s) alternativa(s) verdadeira(s)
• I. Fundos de Investimento e Fundos de Pensão são
  investidores institucionais.
• II. Bancassurance é a fusão de duas ou mais
  companhias de seguro.
• III. As atividades de um conglomerado financeiro
  são mais diversificadas do que as de um Banco
  Comercial.
• IV. Seguradoras e Bancos Comerciais são
  considerados investidores institucionais.
• V. As carteiras imobiliárias dos Bancos Múltiplos
  devem seguir as regras do Sistema Financeiro da
  Habitação.

84
Exercício

• Assinale a(s) alternativa(s) verdadeira(s)
• I. Fundos de Investimento e Fundos de Pensão são
  investidores institucionais.
• II. Bancassurance é a fusão de duas ou mais
  companhias de seguro.
• III. As atividades de um conglomerado financeiro
  são mais diversificadas do que as de um Banco
  Comercial.
• IV. Seguradoras e Bancos Comerciais são
  considerados investidores institucionais.
• V. As carteiras imobiliárias dos Bancos Múltiplos
  devem seguir as regras do Sistema Financeiro da
  Habitação.

85
Mercados Financeiros

• Mercado Financeiro é formado por 4 segmentos
  específicos
• 1) Mercado Monetário corresponde às operações
  de curtíssimo prazo com títulos públicos
• 2) Mercado de Capitais corresponde às
  negociações com títulos de dívida e ações
  emitidos por empresas
• 3) Mercado de Crédito corresponde às operações
  de empréstimos concedidos por instituições
  financeiras
• 4) Mercado de Câmbio corresponde às transações
  de compra e venda de moeda estrangeira.

86
Mercado Financeiro Nacional
Mercado Monetário
Independentes x Interligados
Mercado de Capitais
Mercado de Crédito
Mercado de Câmbio
87
Definindo Conceitos

• SELIC x CETIP
• SELIC Sistema Especial de Liquidação e Custódia
• Sistema eletrônico administrado pelo BACEN ?
  processa a emissão, o resgate, o pagamento de
  juros e a custódia de títulos do Tesouro Nacional
  ? Também participam outras instituições do SFN ?
  Titulares da conta de custódia ? Liquidação
  financeira das operações com títulos.
• CETIP Câmara de Custódia e Liquidação
• Empresa de custódia e de liquidação financeira de
  títulos privados de renda fixa emitidos por
  instituições financeiras (CDB, CDI, etc) e
  instituições não-financeiras (debêntures,
  commercial papers, etc) ? Participam bancos,
  corretoras, investidores institucioanis e outras
  pertencentes ao SFN.

88
Mercados Financeiros

• Mercado Monetário
• Nos países desenvolvidos ? Ativos financeiros
  públicos e privados de prazo inferior a um ano e
  de elevado grau de liquidez.
• No Brasil ? Mercados formais em desenvolvimento ?
  Negociações de curtíssimo prazo (overnight)
  lastreadas em títulos públicos.
• Banco Central ? Atua em operações de Mercado
  Aberto ? Regula o nível das reservas bancárias ?
  Atinge meta da taxa de juros básica da economia
  (SELIC)
• Taxa SELIC Como calcula-se
• Média ponderada das taxas das operações
  compromissadas de um dia útil lastreadas em
  títulos públicos federais.
• A taxa SELIC é referência para operações de
  redesconto.
• A outra taxa importante do mercado monetária é a
  DI-Over ? calcula a taxa média negociada entre
  instituições bancárias (CDI) ? São operações de
  curtíssimo prazo ? servem de referência para a
  remuneração de diversas operações financeiras, em
  especial as de fundos de investimento.

89
Mercados Financeiros

• Mercado de Capitais
• Internacional ? Negociam títulos de prazo
  superior a um ano.
• No Brasil ? Usado inicialmente como sinônimo de
  mercado de ações ? Atualmente fazem parte
  debêntures, notas promissórias, recebíveis etc. ?
  Prazo não necessariamente é maior que um ano.
• Principais instrumentos financeiros relacionados
  ao mercado de capitais
• - Ações Títulos de propriedade, de valor
  variável, representativos de uma fração do
  capital de uma empresa
• - Debêntures títulos de renda fixa de médio e
  longo prazo emitidos por sociedades anônimas
• - Notas Promissórias (commercial papers) títulos
  de curto prazo (até 180 dias) emitidos por
  empresas, geralmente de grande porte, sem
  garantias reais.

90
Mercados Financeiros

• Mercado de Capitais Composto por dois
  segmentos
• Mercado Primário x Mercado Secundário
• - Mercado Primário É quando o título é lançado
  pela primeira vez no mercado, ou seja, é a
  emissão primária do título ? Nesse momento ocorre
  o aporte de recursos para a emissora ? O
  lançamento de títulos para subscrição pública e
  chamado de underwriting.
• Subscrição de Títulos (Underwriting) ? feito
  através de IF especializada (BI, CTVM ou DTVM) ?
  IF é contratada pela empresa que pretende lançar
  os títulos para analisar a situação financeira e
  perspectivas da cliente, bem como as condições
  mais adequadas de lançamento (volume, preço,
  etc).
• Existem 3 tipos de underwriting
• 1) Garantia Firme A IF adquire os títulos, ou
  ações, para vendê-los posteriormente ao mercado
  secundário quando achar conveniente ? IF assume
  os riscos associados à subscrição.
• 2) Melhores Esforços Compromisso da IF é apenas
  o de realizar os melhores esforços para colocar
  os títulos no mercado ? Não existe compromisso
  formal de viabilizar a colocação.
• 3) Stand-By A IF se compromete a adquirir os
  títulos não absorvidos pelo mercado.

91
Mercados Financeiros

• Mercado de Capitais cont.
• - Mercado Secundário É quando o título é
  negociado após a emissão primária ? Nesse momento
  os títulos trocam de mãos sem que a empresa
  receba qualquer recurso ? O mercado secundário é
  importante pois estimula a emissão primária,
  conferindo liquidez aos títulos.
• Os títulos podem ser negociados em 2 tipos de
  mercado
• 1) Bolsas de Valores
• 2) Mercado de Balcão (Over-the-counter)
• Bolsas de Valores
• Mercados organizados ? negócios são feitos a
  partir de regras pré-estabelecidas e grande
  transparência ? Para terem ações negociadas em
  bolsas as empresas devem cumprir uma série de
  exigências ? As operações são realizadas apenas
  por CTVMs.

92
Mercados Financeiros

• Mercado de Capitais Bolsas de Valores - cont.
• As operações com ações em bolsa podem ser de 3
  tipos
• 1) À Vista Entrega das ações e a liquidação são
  realizadas em D 3.
• 2) A Termo As partes fixam um preço e uma data
  futura para a entrega/liquidação das ações
• 3) De Opções As partes negociam o direito de
  comprar/vender a ação a um preço e prazo
  pré-determinados.
• Mercado à vista representa a maior parte do
  volume de negócios (cerca de 80) ? Mercado
  também e muito concentrado, com cerca de 10 ações
  representando metade do volume de negócios
  (blue-chips).
• Entendendo o Índice BOVESPA (IBOVESPA)
• Espelha a evolução média do preço das ações mais
  negociadas na BOVESPA (representam 80 dos
  negócios) no mercado à vista, nos 12 meses
  anteriores à formação da carteira. ? Para manter
  a representatividade desse seleto grupo, é feita
  uma reavaliação quadrimestral, alternado-se a
  composição e o peso da carteira.
• A BOVESPA calcula e divulga o seu índice em tempo
  real, considerando os preços dos últimos negócios
  efetuados no mercado à vista com as ações
  componentes do IBOVESPA.

93
Mercados Financeiros

• Mercado de Capitais Mercado de Balcão
  (Over-the-Counter)
• Negociações realizadas fora da Bolsa de Valores ?
  Negócios fechados por meios eletrônicos entre
  instituições e seus clientes ? Concentra a
  negociação de ações de companhias novas ? Têm
  menor liquidez ? Mais sujeitas às oscilações de
  preço e manipulação de especuladores.
• Mercado de balcão implica menor custo para as
  empresa ? Desnecessário tantos controles exigidos
  pela BOVESPA ? O objetivo do mercado de balcão é
  proporcionar experiência às empresas, numa
  espécie de estágio antes de serem registradas
  na BOVESPA.
• A BOVESPA administra o mercado de balcão
  organizado no Brasil ? 1996 criou a Sociedade
  Operadora de Mercado de Ativos (SOMA) ? Bolsa
  eletrônica integrante da MEGABOLSA.
• SOMA ? Transaciona não apenas ações, mas também
  debêntures, fundos de investimento imobiliários e
  outros valores mobiliários ? Podem operar outras
  instituições financeiras, que não somente as
  corretoras.
• BOVESPA? Transaciona apenas ações ? Apenas as
  corretoras podem operar.

94
Mercados Financeiros

• Mercado de Crédito
• Diz respeito às operações de empréstimo
  realizadas pelas instituições financeiras
  integrantes do SFN e supervisionadas pelo BACEN.
  Os empréstimos podem ser de curto, médio e longo
  prazos, e podem ocorrer tanto para pessoas
  físicas quanto jurídicas.
• Mercado de Crédito bancário ? Financiamento é
  intermediado ? destaque para os bancos ? Prover
  recursos para as UD utilizando recursos de
  terceiros ? Origem depósitos à vista, depósitos
  a prazo, etc.
• Financiamento no Brasil ? Crédito bancário é o
  mais utilizado.
• Financiamento EUA/Inglaterra ? Colocação de
  títulos de dívida e de ações no mercado de
  capitais.
• Os Bancos Múltiplos são os maiores participantes
  do mercado de crédito brasileiro ? 82 do total
  dos empréstimos do sistema (Dez/2004)

95
Mercados Financeiros

• Mercado de Crédito
• Principais formas de financiamento para PJ
• - Desconto de Duplicatas ? CP ? Dupla garantia ?
  Taxas reduzidas
• - Capital de Giro ? CP ? NP ou alienação de bens
  garantem a operação ? Juros pós ou pré
• - Conta Garantida ? espécie de cheque especial
  para PJ
• - Repasses Externos (Resolução 63) ? recursos
  exterior ? finalidades diversas ? correção
  cambial ? prazo mínimo 90 dd
• - Repasses FINAME (aquisição de bens) ? BNDES
  (LP) ? máquinas e equipamentos nacionais ? risco
  FINAME ? garantia é o próprio bem ? TJLP
  remuneração da IF
• - Hot Money ? Curtíssimo prazo ? garantia é aval
  de 3os ? DI-Over
• - Vendor ? Linha destinada a empresas vendedoras
  ? vendedor recebe depósito em c/c à vista ?
  financia o comprador ? garantia é dada pelo
  comprador ? Banco (IF) gerencia a cobrança

96
Mercados Financeiros

• Mercado de Crédito
• Principais formas de financiamento para PJ
  (cont.)
• Adiantamento de Contrato de Câmbio (ACC)
• Prazo máximo de 360 dd ? Venda realizada ? antes
  do embarque o importador recebe adiantamento em
  R.
• Encargos calculados sobre a taxa de câmbio no dia
  do débito.
• Principal calculado pela taxa de câmbio
  estabelecida no contrato de câmbio.
• Garantia é o próprio contrato de câmbio (crédito).

Banco
Exportador
Importador
2 ACC
1 Venda (CC)
3 Recebimento do ACC
4 Embarque
5 Pgto do Imp.
6 Quitação do ACC
97
Mercados Financeiros

• Mercado de Câmbio
• Mercado Primário
• Envolve operações entre bancos e seus clientes ?
  Exportadores / Importadores necessitam cambiar ?
  Remessas e recebimentos de moeda estrangeira
  (investimentos, empréstimos, transferências,
  pagamento de juros, etc) ? Afetam o BP
• Mercado Secundário
• Também é chamado de mercado interbancário ?
  envolve operações realizadas entre bancos ?
  Posições de câmbio conforme determinações do
  BACEN.
• Operam nesse mercado ? Bancos, as corretoras, as
  distribuidoras, agências de turismo, hotéis entre
  outros estabelecimentos comerciais ? As operações
  são registradas no SISBACEN (Sistema de
  Informações do Banco Central).
• Criação da Câmara de Câmbio da BMF em 1996 ?
  Eliminou os riscos de liquidez do mercado ?
  Centralização das operações junto à BMF.