FONDOS MUTUOS

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FONDOS MUTUOS

• CONFLICTOS DE INTERÉS

Verónica Grandón Labbé CNMV
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SITUACIÓN EN ESPAÑA
Gran parte de los fondos de inversión están
gestionados por SGIIC enmarcadas en grupos
bancarios
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Predominio grupos financieros bancarios
Predominio banca universal
Caldo de cultivo para la aparición de
conflictos de interés
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CONFLICTOS DE INTERÉS
Riesgo de que las decisiones (SGIIC/Depositario)
no sean tomadas en interés exclusivo de los
partícipes cuando en una operación existen
intereses enfrentados con los propios.

• Conflictos de interés

• Situaciones de conflictos potenciales.
  Operaciones con partes vinculadas

• Selección de inversiones. (Inversiones en
  entidades del grupo / adquisición de valores
  emitidos o avalados por entidades del grupo)
• Transacciones con entidades del grupo.
• Servicios de intermediación u otros prestados por
  el grupo Constitución de depósitos en entidades
  del grupo.
• Ejercicio derechos políticos

Intereses enfrentados Partícipes / Empresas
del Grupo de la gestora
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CONFLICTOS DE INTERÉS
-Elección del intermediario - Comisiones pagadas
SGIIC
Intermediario
- Influencia en las decisiones de I
Decisiones de I
Ejecución
Activos del Fondo
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DIRECTIVA 2001/107

• Art.5 nonies. Normas de conducta mínimas en las
  SGIIC
• Opere, en el ejercicio de su actividad, leal y
  equitativamente defendiendo al máximo los
  intereses de las OICVM que gestiona y la
  integridad del mercado.
• Proceda con la competencia, esmero y la
  diligencia debidos...
• Posea y utilice con eficacia los recursos y
  procedimientos necesarios para llevar a buen
  término su actividad.
• se esfuerce por evitar conflictos de intereses
  y, cuando ello no sea posible, vele por que los
  OICVM que gestiona reciban un trato equitativo, y
• Se ajuste a todas las normas aplicables al
  ejercicio de sus actividades de forma que se
  fomenten al máximo los intereses de sus
  inversores y la integridad del mercado.

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NORMATIVA ESPAÑOLA
Normas de conducta por operaciones vinculadas
Art. 58.4 RIIC

• Personas sujetas
• Gestoras, consejeros, administradores o
  directores de SGIIC
• Entidades que pertenezcan al mismo grupo que la
  SGIIC y sus consejeros, administradores o
  directores

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OPERACIONES VINCULADAS

• Cobro de remuneraciones por la prestación de
  servicios a una IIC (excl. los que preste la
  SGIIC a la propia IIC)
• Obtención por una IIC de financiación o la
  constitución de depósitos
• Adquisición por una IIC de valores o instrumentos
  emitidos o avalados por alguna de las personas
  sujetas o en las que alguna de dichas personas
  actúe como colocador, asegurador, director o
  asesor.

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REQUISITOS REALIZACIÓN OPERACIONES VINCULADAS
Disponer de un Procedimiento Interno Formal
Comisión independiente (seno Consejo) u Órgano
Interno
Control
Verifique

• O.V en interés exclusivo de la IIC
• Ps. gt Mercado

O.V. Repetitivas o de escasa relevancia sistema
simplificado
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REQUISITOS REALIZACIÓN OPERACIONES VINCULADAS
Información O.V.
Comisión independiente u Órgano Interno
CONSEJO

• Folleto
• Inform. periódica

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DETECCIÓN DE CONFLICTOS DE INTERÉS

• Análisis
• Existencia de Órgano de Seguimiento
• Existencia de un Procedimiento Interno Formal
• Intermediario del mismo grupo? gt Comisiones
  aplicadas sean de mercado, rotación de la
  cartera (generación de comisiones artificiales)
• Sistema de adjudicación de órdenes gt Existencia
  y aplicación
• Órdenes conjuntas? gt Existencia y aplicación de
  normas de prorrateo
• Murallas Chinas

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EXPERIENCIAS Y LECCIONES APRENDIDAS

• Sistemáticamente existen conflictos de interés
  entre Gestora e intermediario, dada la estructura
  del sector en España.
• (Sólo 15 SGIIC han manifestado la no realización
  de operaciones vinculadas, y por tanto la no
  necesidad de Procedimiento Formal para las
  mismas.)

gt De entrada, es difícil evitar la existencia de
conflictos de interés