Presentaci

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Coordinación Macroeconómica e Integración
Regional Cooperación monetaria y financiera
regional
Luis Enrique Berrizbeitia Vicepresidente
Ejecutivo Corporación Andina de Fomento
Santiago de Chile Noviembre 7 de 2005
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Integración y coordinación se refuerzan
mutuamente

• La coordinación macroecómica apoya la integración
• contrarresta ineficiencias generadas por la
  autonomía
• políticas nacionales tienen efectos
  extra-territoriales por vínculos de comercio e
  inversión entre los países
• La integración fortalece la región frente a la
  volatilidad de la globalización
• aumenta la competitividad e inserción
  internacional
• genera la necesidad de coordinar
• Presencia de externalidades y fallas de mercado
  justifican la conveniencia y necesidad de
  coordinar
• lograr mayores mercados y comercio, mayores
  inversiones, mayores sinergias y mayor
  competitividad

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En la práctica, hay bajos niveles de comercio e
inversión intra-regional y una baja demanda de
coordinación macroeconómica regional
Comercio Intraregional
Suramérica Inversión Extranjera Directa
Fuente Cepal 2005.
Fuente UNCTAD, 2005, Cálculos CAF.
4
No obstante, se observa cierto grado de
convergencia en las tendencias de los
instrumentos y objetivos de la política monetaria
Tasa de Inflación
Tasa de interés de depósitos
Fuente FMI, International Financial Statistics,
CD-Rom
5
...y una sincronización en los mercados cambiarios
Variación anual del tipo de cambio (Fin de
periodo)
Fuente FMI, International Financial Statistics,
CD-Rom
6
Esta convergencia no es producto de una mayor
coordinación, sino de una mayor disciplina
macroeconómica, adoptada independientemente por
la mayoría de los países de América LatinaSin
embargo, para potenciar la integración es
deseable avanzar hacia una mayor coordinación
macroeconómica
7
Un área de debilidad persistente son los sistemas
financieros que siguen siendo poco profundos
Crédito del Sistema Financiero del PIB
Bonos Emitidos por el Sector Privado del PIB
OECD
Asia
Latinoamérica
Fuente Banco Mundial 2003
Fuente Indicadores de Desarrollo Mundial, Banco
Mundial CD ROM
8
... al igual que los mercados bursátiles
Capitalización del Mercado Bursátil del PIB
Número de Empresas listadas
Fuente Indicadores de Desarrollo Mundial, Banco
Mundial CD ROM
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La política monetaria y el crédito

• El objeto de la política monetaria es la
  estabilidad de precios y, secundariamente, el
  crecimiento y el empleo
• El crédito tiene un efecto multiplicador sobre la
  oferta de dinero y puede contribuir al
  crecimiento, también al efecto riqueza
• inflación de activos, burbujas especulativas e
  impactos macro

Crecimiento PIB per cápita y Crédito Bancario al
Sector Privado ( del PIB), promedio 1960-99

• En todo caso, existe una clara relación entre el
  desarrollo de los sistemas financieros, la
  inversión y el crecimiento
• Discusiones en el sentido de causalidad es el
  desarrollo el que hala el crédito, o viceversa?

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• Dada la necesidad de impulsar la integración y la
  coordinación, como podría contribuir la
  cooperación regional en la promoción del
  desarrollo financiero?
• Cooperación Monetaria
• Cooperación Financiera
• Qué hace la CAF en materia de cooperación
  financiera?
• cuál puede ser el rol de la banca de
  desarrollo nacional?

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Cooperación Monetaria Por qué inventar la rueda?

• Expansión y fortalecimiento del Fondo
  Latinoamericano de Reserva (FLAR) su balance
  aproximado al cierre de 2004
• Activos 2.000 millones
• Pasivos 400 millones
• Patrimonio 1.600 millones
• Objetivos/funciones del FLAR
• Prestar apoyo a balanzas de pago a bancos
  centrales de países socios
• Contribuir a armonizar políticas cambiarias,
  monetarias y financieras
• Mejorar condiciones de inversión de reservas
  internacionales de socios
• Modalidades crediticias
• Apoyo a B de P 3 años, 1 de gracia hasta 2,5 x
  capital pagado
• Reestructuración de deuda 3 años, 1 de gracia
  hasta 1,5 x cap. pagado
• Liquidez hasta 1 años hasta 1 x capital pagado
• Contingencia hasta 6 meses hasta 2 x capital
  pagado
• Tesorería 1 30 días hasta 2 x capital pagado
• Total prestado (acumulativo) /- 5.000
  millones
• Principalmente B de P y liquidez
• Vigente al 31/12/04 130 millones

• Miembros 5 andinos Costa Rica
• Política de ampliación desde 1988

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Que debemos perseguir a través de la
Cooperación Financiera?

• Aumentar los niveles de ahorro interno
• promedio de ahorro interno del 18-19 del PIB vs.
  necesidades de inversión nacional de al menos 25
  del PIB
• mejorar su movilización hacia la inversión tanto
  en el ámbito de las finanzas públicas como en el
  de los mercados de capital
• mejorar sostenibilidad de las finanzas públicas,
  especialmente vía financiamiento interno
• Promover el fortalecimiento y la integración de
  sistemas financieros y mercados de capital
• disminuir vulnerabilidad frente a la volatilidad
  de los flujos de capital
• disminuir la dependencia del ahorro externo
• profundizar el proceso de integración
• Aprovechar las sinergias financieras entre
  instituciones y países

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Cómo avanzar en la Cooperación Financiera?

• Qué hace la CAF en estos temas?
• armonización de marcos regulatorios y normas
  prudenciales para profundizar en la integración
  de los sistemas financieros
• promoción de normas de buen gobierno corporativo
• emisiones de bonos en mercados regionales
• promover acuerdos innovadores con los bancos
  nacionales de desarrollo
• aprovechar sinergias institucionales
• financiamiento novedoso de proyectos de
  infraestructura

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Armonización de marcos regulatorios y normas
prudenciales
Programa Kemmerer
Impulsar cambios en el marco regulatorio
Mejoramiento Sistemas de Información
FORTALECEN EL MERCADO DOMÉSTICO Y REGIONAL
Apoyar el desarrollo de infraestructura financier
a moderna
Promover fortalecimiento de agentes y reguladores
ARMONIZACIÓN

• Comité Andino de Autoridades Reguladores de
  Valores
• Promoción de mecanismos de información y
  transparencia

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Promoción de normas de buen gobierno corporativo
Buen gobierno corporativo es esencial para
acceder a los mercados de capital

• Lineamientos para un Código Andino de Gobierno
  Corporativo (LCAGC)
• Aplicación de los LCAGC en 5 empresas piloto
• Seminarios de sensibilización en los cinco países
• LCAGC código de referencia en el Ecuador y base
  para la construcción de los códigos en Bolivia,
  Colombia
• Cartilla Gobierno Corporativo lo que todo
  empresario debe saber

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Areas críticas para mejorar el gobierno
corporativo en la región
Rendición de cuentas a los Directorios
Protección de Accionistas Minoritarios
Disponibilidad de información financiera de las
empresas
Fortaleza de los estándares de contabilidad y
auditoría
Fuente FEM, 2004.
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Emisiones de bonos en mercados regionales
Las emisiones regionales profundizan la
integración financiera

• Bono Cóndor
• Emisión internacional bajo el programa EMTN (Ley
  inglesa e inscrita en Luxemburgo)
• Colocado en mercado doméstico de Perú y demandado
  por inversionistas en Colombia y Venezuela
• Registro local en Perú y Ecuador
• Tratamiento de CAF similar al de Emisor Local
• Moneda US Dólar
• Monto acumulado US 225 millones

Emisiones en moneda local Colombia emisión en
pesos equivalente a US 100 millones
Perspectivas Emisión en Perú en el 2006
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Aprovechar las sinergias financieras entre
instituciones y países
Aunar capacidades y recursos financieros para
apoyar la integración regional en condiciones
favorables Estructuras novedosas de
financiamiento

• Perspectiva regional del financiamiento
• Garantías que respaldan préstamos concesionales
• Préstamos Semilla
• Proyectos desarrollados bajo una estructura de
  PPP (Participación Público-Privada)
• Titularizaciones
• Coordinación con multilaterales y mercados de
  capital domésticos

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Aunar capacidades y recursos financieros para
apoyar la integración regional

• Promover una acción proactiva de los organismos
  multilaterales y de los bancos nacionales de
  desarrollo
• Coordinar la acción de las instituciones
  financieras de desarrollo
• fallas de mercado, ausencia de provisión de
  bienes públicos y externalidades justifican la
  necesidad de políticas públicas activas
• rol de la Banca de Desarrollo

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Perspectiva Regional del Financiamiento

• Conceptualizar los proyectos desde una
  perspectiva regional y no únicamente con visión
  nacional
• identificar costos y beneficios respectivos
• mecanismos de co-participación en el
  financiamiento
• mecanismos apropiados de compensación entre
  países
• impacto de los proyectos sobre el desarrollo
  económico y social de la región y de los países
  involucrados
• no sólo los aspectos netamente comerciales

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Perspectiva regional de financiamiento Gasoducto
Bolivia-Brasil

• CAF aprobó tres préstamos para el proyecto por un
  total de US 215 millones
• US 100 millones a Petrobras con garantía
  soberana
• US 85 millones a Petrobras con garantía
  corporativa
• US 30 millones a Petrobras con garantía
  corporativa
• El préstamo de US 85 millones a Petrobras se
  utilizó para financiar el gasoducto en territorio
  boliviano
• Bolivia tenía limitaciones de endeudamiento
  externo en el marco del acuerdo con el FMI
• CAF otorgó al mismo tiempo préstamos soberano y
  no-soberano lo que facilitó la estructuración
  financiera
• El préstamo para financiar la porción del
  gasoducto boliviano se se ha venido pagando con
  la producción de gas

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Garantías que respaldan préstamos
concesionales Corredor Vial Santa Cruz-Puerto
Suárez

• Operación de garantía o de préstamo
• garantía en respaldo de un préstamo en
  condiciones blandas
• 19 años tasa LIBOR flat
• o préstamo directo
• Plazo de 15 años
• o una combinación de ambas modalidades

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Préstamos semilla para proyectos de
infraestructura Amazonas Norte e Interoceánica
Pavimentado
Pavimentado
ROL DE LA CAF
ROL DE LA CAF
Préstamos Semilla
Por pavimentar
Por pavimentar


Asesoramiento financiero a
Asesoramiento financiero a
Proinversión
Proinversión
Son líneas de crédito enlaces de corto plazo
otorgadas al concesionario y garantizadas por la
República. El objetivo principal de este
instrumento es facilitar la iniciación temprana
de obras que terminarán financiándose con
préstamos a largo plazo sin garantía del
gobierno. La duración de estas líneas
generalmente no excede el plazo de construcción.
PORTO VELHO
PORTO VELHO


Linea de Crédito de Enlace
Linea de Crédito de Enlace
para acelerar ejecución de
para acelerar ejecución de
obras y reducir riesgo de
obras y reducir riesgo de
RIO BRANCO
RIO BRANCO
construcción en la etapa
construcción en la etapa
inicial (US 200 millones de
inicial (US 200 millones de
riesgo soberano)
riesgo soberano)


Asesoramiento para la
Asesoramiento para la
creación de una estructura
creación de una estructura
financiera que capte recursos
financiera que capte recursos
CUSCO
PUERTO
CUSCO
PUERTO
del mercado local de capitales
del mercado local de capitales
MALDONADO
MALDONADO


Financiamiento a los
Financiamiento a los
concesionarios mediante la
concesionarios mediante la
titularización de Pagos de
titularización de Pagos de
Avance de Obras (PAO) por
Avance de Obras (PAO) por
PUNO
PUNO
25 años
25 años
AREQUIPA
AREQUIPA

Asesoría en el área social y

Asesoría en el área social y
ambiental para procurar un
ambiental para procurar un
MATARANI
MATARANI
ILO
desarrollo armónico y
desarrollo armónico y
ILO
sostenible a lo largo del
sostenible a lo largo del
corredor
corredor
24
Funcionamiento LCE
1
2
1. El concesionario ejecuta hitos de construcción
predefinidos y recibe el correspondiente
Certificado de Aceptación de Obra (CAO) que le
acredita para recibir la porción correspondiente
del Pago Anual por Obra (PAOCAO). 2. El
concesionario entrega su derecho al PAOCAO como
respaldo para el reembolso de CAF (LCE) de los
costos de construcción asociados al hito
correspondiente (CAO). 3. Acciones simultaneas al
participar el mercado de capitales en el
financiamiento, permitiendo al Concesionario
prepagar y reinstalar la LCE.
25
Colombia Plan 2500 Km. Titularización de
vigencias futuras para pagos de contratistas
26
Proyecto Olmos Perú Proyecto desarrollado bajo
una estructura de PPP (Participación
Público-Privada)
Préstamo Soberano US77MM
REPUBLICA DEL PERU
CAF
Aporte US77MM
Préstamo No Soberano US50MM
CONCESIONARIA TRASVASE OLMOS S.A.
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Camisea Múltiples fuentes de financiamiento
28
CAF ha financiado 38 proyectos de integración
física en Sur América por más de US 2.300
millones que han movilizado inversiones por cerca
de US 8.600 millones
Estudios FFCC Cdad Guayana - Maturín - Sucre
Enlace Ferroviario Caracas con la Red Nacional
Estudios Carretera Cdad Guayana - Georgetown
Apoyo a la navegación comercial en el Eje Fluvial
Orinoco - Apure
Interconexión Eléctrica Venezuela - Brasil
Interconexión Vial Brasil - Venezuela
Túnel La Línea (Corredor Bogota Buenaventura)
Programa Vial de Integración, Estado de Rondonia
Acceso al Río Putumayo (Julio Andrade Santa
Bárbara La Bonita)
Gasoducto Transredes
Conexión Trasandina Central (Tandapi Aloag)

• Yurimaguas

Corredor Vial de Integración Santa Cruz - Puerto
Suárez Tramos San José Roboré y Roboré -
Puerto Suárez
Enlace Amazónico con Colombia y Perú (Carretera
Troncal de Oriente)
Ecuador Corredor Trasandino del Sur
Gasoducto Bolivia - Brasil
Corredor Amazonas Norte (Tramos Paita
Yurimaguas Huallaga)
Corredor Vial de Integración Bolivia - Argentina
Corredor Amazonas Norte (Tramos Olmos Corral
Quemado y Rioja Tarapoto)
Corredor Vial de Integración Bolivia - Paraguay
Corredor Amazonas Central (Tramo Tingo María
Aguaytía Pucallpa)
Estudios rehabilitación FFCC Jujuy - La Quiaca
Rehabilitación y pavimentación Corredores de
Integración RN 11 y ramal RN 10
Corredor Amazonas Sur (Estudio Carretera
IñapariCuzco/Puno) y Construcción Iñapari, Pto.
Maldonado-Inambari Cusco - Puno
Accesos y puestos de control en RN 10 Hidrovía
Paraguay Paraná, frontera con Brasil
Corredor Vial de Integración Bolivia - Perú
Estudios de mejoramiento de navegabilidad,
gestión institucional y esquema financiero de
operación de la Hidrovía
Corredor Vial de Integración Bolivia - Chile
Programa carretera Tarija - Bermejo
Centro Fronterizo Paso de los Libres - Uruguainana
Acceso al Paso de Jama (Argentina - Chile)
Pavimentación RN 81
Megaconcesión de de las principales vías de
conexión con Argentina y Brasil
Corredor Buenos Aires Santiago (Acceso a Paso
Pehuenche, RN 40 y RN 145)
Pavimentación Tramo Marlagüe - Barrancas RN 40
Corredor Buenos Aires Santiago (variante
ferroviario Laguna La Picasa)
Corredor Buenos Aires Santiago (variante vial
Laguna La Picasa)
29
Proyectos de integración financiados por las
multilaterales
Proyectos financiados en los últimos ocho años
Cifras en millones de dólares
30
http//www.caf.com
31
La Corporación Andina de Fomento
32
Qué es la CAF?

• Institución financiera multilateral y
  supranacional, esencialmente latinoamericana que
  presta servicios bancarios múltiples a clientes
  del sector público y privado en sus países socios
• Misión integración y desarrollo sostenible
• Institución versátil, ágil y competitiva regional
  y globalmente
• Desde hace 35 años opera desde su Sede principal
  en Caracas y tiene oficinas de representación en
  Bogotá, La Paz, Lima, Quito y Brasilia.

33
Propiedad Accionaria
2005
1990

• Bolivia
• Colombia
• Ecuador
• Perú
• Venezuela

• México
• Panamá
• Paraguay
• República Dominicana
• Trinidad Tobago
• Uruguay

• Bolivia
• Colombia
• Ecuador
• Perú
• Venezuela

• Argentina
• Brasil
• Costa Rica
• Chile
• España
• Jamaica

16 Bancos privados
34
CAF en Cifras (US millones)
2004 2003 Var.
Aprobaciones 3.503 3.303 6,1
Desembolsos 2.029 1.780 14
Cartera Total 7.799 7.451 4,7

Activos 9.586 8.818 8,7
Cartera Directa 7.216 6712 7,7
Pasivos 6.793 6.437 5,5
Bonos 4.575 4.292 6,6
Patrimonio 2.793 2.380 17,4
Utilidades Netas 208 135 54,1

ROE 8,2 6,2
ROA 2,3 1,7
BIS (Capitalización) 36,5 34,3
Liq. / Pasivos Financieros 25,4 29,0
NAI / Cartera 0,28 0,17
Provisiones / Cartera 2,56 3,2
CAPITAL CAPITAL
31/12/2004 (US millones)
Autorizado 5.000
Suscrito 2.805
Pagado 1.499
De Garantía 1.112
35
Cartera y Aprobaciones
Aprobaciones
Cartera
US Millones
US Millones
Cartera por Sector
Cartera por país
OTROS
BOLIVIA
8
12
VENEZUELA
16
COLOMBIA
27
PERÚ
21
ECUADOR
16
36
Programas Estratégicos
Infraestructura y logística IIRSA PREANDINO Puebla
-Panamá

• Competitividad
• Programa de Apoyo a la Competitividad (PAC)
• Programa Kemmerer
• Investigación Económica

• Social, Cultural y Medio Ambiente
• Programa Latinoamericano del Carbono (PLAC)
• Programa de Biodiversidad (BioCAF)
• Programa de Desarrollo Cultural y Comunitario

• Gobernabilidad
• Gobernabilidad y Gerencia Política
• Liderazgo para la Transformación
• Municipios Eficientes y Transparentes
• Herramientas para la Gobernabilidad
• y Construcción de Consensos

• PyME y Microfinanzas
• PAI y FIDE
• Apoyo a instituciones micro financieras

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Claves del éxito

• Políticas y objetivos claramente definidos
• Apoyo de los accionistas
• Condición de acreedor preferencial
• Capitalización y retención de utilidades
• Gobernabilidad corporativa con alta delegación en
  gerencia
• Versatilidad en clientes, productos y servicios
• Solidez financiera
• Políticas financieras prudentes
• Estrictas políticas de crédito
• Acceso competitivo a mercados de capital
• Roles anticíclico y catalítico
• Flexibilidad, innovación y adaptabilidad al
  cambio
• Ampliación de la base accionaria en América
  Latina y España

38
http//www.caf.com