Sin ttulo de diapositiva

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PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
Hugo Santa María Guzmán, Ph. D.
Lima, 10 de marzo del 2005
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La economía internacional ha impulsado la
recuperación económica.
2001 - 2004

• Crecimiento EEUU
• Crecimiento Asia
• Crecimiento Europa
• Crecimiento precios de
• exportaciones del Perú
• Variación Libor (prom.)

10,2 12,8 3,0 31,2 -2,3 pp
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PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS
En el 2005 la economía crecerá a una tasa similar
que el 2004 (4,5) pero con una composición del
crecimiento distinta. La demanda interna
reemplazará a las exportaciones como dinamizador
del crecimiento.
La demanda interna crecerá en 2005 a su mayor
tasa desde 1997.
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El consumo privado mostrará un mayor crecimiento
en 2005 por mejor situación del empleo e ingresos
familiares.
2004
2005

• Ligera recuperación del empleo urbano
  (crecimiento promedio de 2,8 en el año).

• Continúa recuperación del empleo.

• Leve recuperación del ingreso de las familias en
  términos nominales (2,8).

• Incremento y estabilidad de ingresos familiares.

• La masa salarial en Lima Metropolitana creció en
  US680 millones.

• Créditos de consumo crecieron US250 millones en
  sistema bancario.

• Créditos de consumo mantendrán dinamismo
  penetración aún baja y morosidad continúa
  reduciéndose.

• Remesas del exterior crecieron 30
  (aproximadamente US320 millones).

• Crecimiento económico mundial.

En el 2005, se espera que la masa salarial mejore
ligeramente y que el consumo privado crezca
3,9, más que en el 2004 (3,3).
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La inversión bruta fija crecerá en el 2005 por
encima que en el 2004.
2004
2005

• Sigue positivo para el Perú.

• Entorno internacional favorable.

• Recuperación del mercado interno.

• Se mantiene.

• Finalización de grandes proyectos en el sector
  privado (Camisea) e inicio de otros (Alto
  Chicama).

• Cartera más amplia de proyectos (Alto Chicama,
  SPCC, Exportación Gas, Cerro Verde).

• Se mantiene promoción de nuevos procesos.

• Avance de concesiones Yuncán, Olmos, Las Bambas.

• Inversión pública baja en el primer semestre.
  Subejecución de gasto en Gobiernos Regionales.

• Mayor gasto público (Gobierno Central y
  Regiones). Año pre-electoral.

• Se mantiene.

• Pequeñas inversiones se dinamizan (comercio,
  agroindustria, manufactura).

• Se mantiene.

• Deterioro del ambiente de negocios (entorno
  social, mala microeconomía, incertidumbre
  política).

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Crecimiento de la inversión privada desde 2003,
pero recién se empieza a acelerar.
Inversión privada aún concentrada en pocos
proyectos.
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SITUACIÓN FISCAL CONTROLADA
Fortaleza fiscal es fuente de estabilidad y
confianza.

• IGV pasó de 18 a 19.
• IR pasó de 27 a 34.
• ITF
• ITAN
• Medidas administrativas de Sunat.
• Crecimiento económico.

Pero aún es frágil y fácil de revertir Ciclo
electoral.
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TIPO DE CAMBIO
Factores de apreciación se mantienen.
2004
2005

• Se mantiene.

• Fuerte superávit en cuentas externas.

• Debilitamiento mundial del US.

• Se mantendría.

• Desdolarización interna.

• Se mantendría.

• Elevada intervención del BCR.

• Margen para intervenir será menor.

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PANORAMA GENERAL

• La inversión privada lidera el crecimiento.
• El consumo crece por debajo del resto de la
  economía.
• Sigue el auge externo.
• Inflación controlada.
• Presión apreciatoria sobre el sol.
• Tasas de interés al alza.
• Política monetaria expansiva.
• Situación fiscal controlada.

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FACTORES DE RIESGO
B.9
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FACTOR DE RIESGO 1 GASTO PÚBLICO
Es de esperar un ciclo político del gasto.
Nuevos actores Gobiernos Regionales (elecciones
regionales también en 2006).
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FACTOR DE RIESGO 2 DETERIORO DEL CLIMA DE
NEGOCIOS
Efecto limitado sobre las proyecciones del 2005,
pero afectan el potencial de crecimiento de la
economía en el mediano y largo plazo.

• Conflictos sociales pueden generar retrasos o
  postergaciones en algunos proyectos de inversión
  y/o concesiones.
• Incertidumbre tributaria.
• Incertidumbre regulatoria y en las políticas de
  defensa de la competencia.

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FACTOR DE RIESGO 3 LA POLÍTICA

• Setiembre 2005 Fecha límite para la inscripción
  de nuevos partidos y alianzas electorales.
• Octubre 2005 renuncia de funcionarios que deseen
  ser candidatos.
• Nov Dic 2005 Convocatoria formal a elecciones.
• Enero 2006 Cierre del plazo para la inscripción
  de planchas presidenciales.

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FACTOR DE RIESGO 4 AJUSTE BRUSCO DE LOS
DESEQUILIBRIOS DE EEUU
Cómo se compara la situación de los setenta con
la situación actual?
Década 70
Hoy

• Déficit Fiscal.
• Irak progr. social de costos/duración
  inciertos.
• Déficit comercial récord.
• Política monetaria expansiva y sobreendeudamiento.
  
• Alza en precio del petróleo.
• Surgimiento de China.

• Déficit Fiscal.
• Vietnam, Guerra Fría,
• programas sociales.
• Déficit comercial.
• Política monetaria expansiva
• Crisis petrolera.
• Surgimiento de Japón como potencia.

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Qué pasó en los setenta? (y qué puede pasar hoy)

• Rápida devaluación del dólar.
• Rápido incremento de las tasas de interés.
• Desaceleración mundial significativa.
• Incremento en el precio del oro (pero reducción
  en el precio del cobre y zinc).
• Inflación mundial.

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• En los últimos 50 años casi siempre que hubo un
  incremento de más de 200 pb en la tasa FED, se
  produjo una recesión 5758 6061 6970 7475
  8082 9091 (la excepción fue 9495).
• El PBI de EEUU pasó de crecer por encima de 6 en
  el último trimestre de 1978 y primer trimestre de
  1979, a crecer sólo 2 en los siguientes
  trimestres de 1979.

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Efectos sobre el Perú

• Desaceleración en todos los motores de
  crecimiento, especialmente en la inversión
  privada, por la combinación de presión de tasas
  de interés y caídas en los términos de
  intercambio.

• Se mantiene el saldo positivo de la balanza
  comercial por el efecto favorable del oro
  (reserva de valor).

• El incremento de las tasas de interés y la
  reducción del flujo de capitales originarían una
  devaluación del nuevo sol de 8.

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Efectos sobre el Perú
El crecimiento de las tasas de interés y la
desaceleración de la actividad no primaria
afectan particularmente al consumo privado y al
sector construcción.
En el 2004 los principales motores del consumo
privado no fueron las remuneraciones.
Además, la depreciación del tipo de cambio
incrementaría el peso de las deudas como
porcentaje de los ingresos familiares para
quienes ganan en soles.
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Efectos sobre el Perú
El creciente endeudamiento de las familias podría
constituirse en un problema.
Entre los años 2002 y 2004 los créditos en los
conos crecieron en 75, lo que representó,
aproximadamente, US85 millones en términos
absolutos (el saldo actual es equivalente a cerca
de US200 millones)
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EL PROBLEMA DEL EMPLEO
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EVOLUCIÓN RECIENTE
El número de ocupados está creciendo en casi
todas las ciudades principales del país.

• El empleo urbano está creciendo a un ritmo
  promedio de 3,6 (5,4 en provincias), su mayor
  ritmo desde 1997.

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El ingreso en Lima crece por tercer año (pero
moderadamente) y sigue 25 por debajo del nivel
alcanzado en 1995 y 1996.
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En los últimos doce meses se crearon 142 mil
nuevos empleos netos en Lima Metropolitana sin
embargo, también surgieron 12 mil nuevos
desempleados.
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Mejora en expectativas motivó un fuerte
incremento en la oferta de mano de obra juvenil
sin experiencia laboral.

• Pero el mercado sólo pudo absorber al 60 del
  crecimiento de la PEA juvenil (90 mil personas).

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Quiénes se están beneficiando con el crecimiento
del empleo?

• Mano de obra calificada.
• Mayores de 25 años.
• Mano de obra en Lima y en la costa norte del país.

Por qué están ganando?

• Mercado laboral demanda productividad.
• Impulso de las exportaciones diferenciado por
  regiones.
• Diferencias en el crecimiento e intensidad de uso
  de mano de obra entre sectores.

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La demanda laboral ha crecido de manera
diferenciada según sectores y empresas.
Emplean a 66 de los trabajadores en Lima
Metropolitana.
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El mercado laboral está demandando productividad.
18 de los trabajadores en Lima Metropolitana.
Crece más la demanda de trabajadores calificados,
remunerados por encima del promedio y mayores a
25 años.
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Algunas características del mercado laboral y el
moderado crecimiento económico impiden que las
mejoras en el mercado laboral sean buenas
noticias para un gran número de familias.
1. Sobre-regulado La legislación hace sumamente
costoso ajustar el empleo en las empresas
formales.
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2. Segmentado Sólo un pequeño porcentaje de los
trabajadores está protegido por la legislación.
Paradoja empresas formales sobre-reguladas y
mayoría de trabajadores desprotegidos.
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3. Desigual Enormes disparidades entre los
ingresos de los trabajadores.

• El salario promedio del 10 de los trabajadores
  con mayores remuneraciones equivale a 19 veces el
  salario promedio del 10 de trabajadores con
  menores remuneraciones.

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El mercado laboral premia la mano de obra
calificada pero el fuerte crecimiento de la
oferta deteriora la situación de los trabajadores.
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La mitad de los trabajadores calificados es
subutilizado.
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COMENTARIOS FINALES

• La macroeconomía va bien. En el 2005, el PBI
  crecerá alrededor de 4,5. La demanda interna
  reemplazará a las exportaciones como dinamizador
  del crecimiento.
• El panorama no carece de riesgos. El escenario
  pre-electoral, distorsiones microeconómicas y un
  posible ajuste en las brechas de Estados Unidos
  podrían afectar el ritmo de crecimiento
  económico.
• El empleo está creciendo a su mayor ritmo desde
  1997. El crecimiento está concentrado en Lima y
  en la costa norte del país, es diferenciado según
  tipo de trabajador y empresa, y es aún
  insuficiente para lograr mejoras significativas
  en la población.