Presentaci

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(No Transcript)
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Sistemas de Pago y Operaciones del Banco Central
Luis Alberto D Orio Gerencia de Operaciones con
Títulos y Divisas Buenos Aires Noviembre de 2008
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• Marco General de los Sistemas de Liquidación
• Clases de dinero en la economía.
• Efectivo
• Dinero bancario
• Dinero del Banco Central

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Características

• EFECTIVO
• Economías poco bancarizadas
• Ausencia de intermediarios
• Firmeza instantánea
• Ausencia de un sistema de liquidación de pagos.

• DINERO BANCARIO
• Intermediarios bancarios que emiten el dinero
• Necesita de un sistema organizado de liquidación
  de pagos (interbancario o intrabancario)

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Dinero del Banco Central

• Número limitado de instituciones,
  fundamentalmente bancos
• Generalmente utilizado para la liquidación de
  grandes pagos
• Necesita un sistema organizado de liquidación
• Es el último escalón de la liquidación
  interbancaria de pagos

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• Concepto de sistema de pagos
• En sentido amplio es la infraestructura a través
  de la cual se moviliza el dinero en una economía
• Dinero bancario (bancos /clientes)
• Dinero del Banco Central (bancos /Banco
  Central
• Los sistemas de pago son el mecanismo a través
  del cual las obligaciones de pago de corto plazo
  surgidas de la actividad económica buscan
  consumarse por medio de la realización de
  transferencias de valor

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Concepto de sistema de pagos (2)

• Por parte de los bancos, ese dinero se moviliza
  en los sistemas de pagos interbancarios. Estos
  pueden definirse como un conjunto de acuerdos,
  normas, procedimientos y prácticas que hacen
  posible llevar a cabo de forma organizada las
  transferencias de fondos entre las entidades
  bancarias que participan en los mismos.
• En estos sistemas, los participantes intercambian
  entre si las órdenes de pago que nacen
• De su propia actividad (con dinero del banco
  central)
• De las operaciones de su clientela

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Importancia de los sistemas de pago

• El uso de los sistemas de pago a nivel mundial
  tuvo importancia en los últimos treinta años.
• Antes era una actividad mecánica que formaba
  parte de las áreas informáticas
• El uso actual esta dado por el aumento masivo en
  el volumen de pagos
• Avances tecnológicos que permiten hacer
  transferencias de fondos a escala planetaria
• Conciencia en su importancia en mitigar riesgos y
  su propagación sistémica.
• Actualmente forman parte fundamental del sistema
  monetario

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Riesgos en los sistemas de pago

• Los riesgos que tienen los sistemas de pago
  pueden ser de orden
• Legal
• Operativo
• Técnico
• De liquidación
• Financieros
• Sistémicos
• Los sistemas de pago se enfrentan a riesgos
  financieros y riesgos de operación. Ambos son
  igualmente importantes y basta con que uno de los
  dos falle para que se pueda provocar un trastorno
  sistémico. El riesgo financiero se deriva del
  riesgo de crédito del cliente y del agente de
  liquidación.

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Elementos de un sistema de pagos

• Infraestructura con medios técnicos para la
  transmisión de información entre participantes
• Reglas y procedimientos operativos
• Entidades participantes
• Agentes de liquidación
• Opcionalmente una cámara o procedimiento de
  compensación

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TIPOS DE SISTEMAS DE PAGO

• SISTEMAS NETOS (LIQUIDACION AL CIERRE)
• SISTEMAS BRUTOS (TIEMPO REAL)
• En la práctica es difícil encontrar sistemas
  puros, hay combinaciones de los rasgos mas
  deseables de cada tipo de sistema

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Mecanismos habituales para facilitar la gestión
de liquidez

• Creación de colas de órdenes
• Provisión de crédito intradía
• Priorización de pagos
• Fijación de incentivos para la distribución
  horaria de órdenes
• Corresponsalía bancaria

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Tradicional interés de los bancos centrales en
los sistemas de pago

• Constituyen una infraestructura básica para la
  actividad económica y financiera de los países
• A través de ellos se transmiten los impulsos de
  la política monetaria, función básica de los BC
• Una disfunción o fallo en un sistema puede poner
  en peligro la estabilidad financiera de un país,
  e incluso, transcender sus fronteras
• Además de su importancia financiera, la confianza
  del público en los medios de pago favorece el
  conjunto de la actividad productiva

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Funciones básicas que realizan los bancos
centrales respecto de los sistemas de pago

• Tareas operacionales (Gestión del sistema,
  servicio de liquidación de otros sistemas)
• Bases de datos estadísticos
• Registro de operaciones de mercados
• Vigilancia de los sistemas
• Regulación y supervisión bancaria

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Ejemplos del desarrollo de esa tarea

• En España reforma de los sistemas de pago,
  acuerdo con los participantes por las comisiones
  bancarias, transformación de las cámaras privadas
  de grandes pagos en un sistema de compensación en
  tiempo real
• En la Unión Europea Eurosistema y creación de un
  área única de pagos en euros
• En nuestra región sistemas de pagos administrados
  por los BC, en la mayoría de los países se
  privatizó las CE o hay sistemas mixtos de cámaras
  privadas y una menor administrada por el BC

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Qué es la vigilancia de los sistemas de pago?

• Según el Banco de Pagos Internacionales, es la
  tarea del banco central cuyo fin principal es
  promover el funcionamiento fluido de los sistemas
  de pago y proteger el sistema financiero de
  posibles efectos dominó que podrían ocurrir si
  uno o más participantes del sistema de pagos
  sufriera problemas de crédito o de liquidez.
• La vigilancia se refiere a un sistema de pago
  determinado y no a los participantes individuales

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Vigilancia de los sistemas de pago

• Asegurar que los sistemas funcionen de manera
  eficiente, con igualdad de trato para todos los
  participantes
• Promover su modernización con objeto de
  aprovechar las ventajas de los rápidos cambios
  tecnológicos que se producen
• Mitigar y controlar los riesgos financieros
  inherentes con el objeto de evitar que el
  incumplimiento de las obligaciones de pago de un
  participante produzca un fallo en la cadena
  (efecto dominó)
• Resumiendo promover que los sistemas sean
  seguros y eficientes

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Diferencia entre vigilancia y supervisión bancaria
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Principios básicos de los sistemas de pago

• 1. El sistema debe tener una base jurídica sólida
  (Leyes)
• 2. Las normas y procedimientos del sistema deben
  permitir a los participantes comprender
  claramente el impacto que tiene dicho sistema en
  cada uno de los riesgos financieros en los que
  incurren a través de su participación en los
  mismos
• 3. Debe contar con procedimientos claramente
  definidos sobre la administración de riesgos de
  crédito y de liquidez que especifiquen las
  respectivas responsabilidades del operador del
  sistema y de los participantes y que brinden los
  incentivos adecuados para gestionar y contener
  tales riesgos
• 4. Debe brindar una rápida liquidación en firma
  en la fecha valor, preferiblemente durante el día
  y como máximo al final del día.
• 5. Los sistemas que realicen liquidaciones
  multilaterales de neteo deben ser capaces de
  asegurar la finalización puntual de las
  liquidaciones diarias, en el caso de
  incumplimientos de los deudores.

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Principios básicos del sistema de pagos II

• 6. Los activos utilizados para la liquidación
  deben ser un derecho frente al banco central,
  cuando se utilicen otros activos, estos deberán
  implicar un riesgo de crédito o de liquidez nulo
  o ínfimo.
• 7. El sistema debe asegurar un alto grado de
  fiabilidad operativa y deberá contar con
  mecanismos de contingencia para completar el
  proceso diario de operaciones.
• 8. El sistema deberá ofrecer medios para pagos
  que sean prácticos para sus usuarios y eficientes
  para la economía.
• 9. El sistema debe tener criterios de admisión
  objetivos y públicamente disponibles, que
  permitan un acceso justo y abierto.
• 10. Los acuerdos para un buen gobierno del
  sistema deben ser eficaces, responsables y
  transparentes.

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El sistema de pago en Argentina

• Hasta los años setenta e inclusive la década de
  los años ochenta, las transacciones se
  finalizaban utilizando a los billetes y monedas
  como elemento principal de pago. Diversos
  acontecimientos promovieron la sofisticación de
  estos mecanismos de pago hasta llevarnos a un
  concepto más integral como el de sistema de
  pagos. Los avances tecnológicos, los procesos de
  integración económica y la liberación de las
  operaciones financieras, contribuyeron en gran
  medida a la expansión de los mecanismos de pago
  en América Latina, hecho que sin embargo recién
  fue correspondido por el ambiente legal,
  regulatorio y organizacional en los años
  recientes.

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MEDIO ELECTRONICO DE PAGOS

• Es administrado por el BCRA, opera diariamente
  entre las 8 y las 20
• Los participantes ordenan y ejecutan débitos a
  sus cuentas con crédito a otro participante o al
  BCRA
• Aproximadamente se cursan 6500 operaciones por
  día por un total de
• Es bimonetario (pesos y dólares)
• Los participantes no tienen costo por operar
• El BCRA proveyó el equipamiento de seguridad y la
  aplicación que se utiliza para operar
• Las operaciones son irrevocables

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Operaciones de los participantes con el Banco
CentralCom A 2631/97

• TRANSFERENCIA DE DIVISAS DOLARES ESTADOUNIDENSES
• SOLICITUD DE NUMERARIO
• OPERACIONES DE PASE ACTIVAS A PLAZO
• LIQUIDACION DE OPERACIONES DE CONVENIO DE PAGO
• OPERACIONES CON LA CRyL
• Fin evitar el débito por parte del BCRA en
  horario de funcionamiento del MEP

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Las CEC

• Hasta 1996 el sistema de pago argentino reposaba
  sobre la cámara compensadora propia del Banco
  Central
• A partir de 1997 se pusieron en funcionamiento
  dos cámaras electrónicas de compensación (CEC)
  de bajo valor
• ACH S.A.
• Compensadora Electrónica S.A. (COELSA).
• Cámaras de Alto Valor Interbanking (1998) y
  Provincanje (2000).

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Operaciones de las CEC

• cheques y otros documentos compensables
• débitos directos
• transferencias de clientes
• tarjetas de crédito
• cajeros automáticos (ATM),
• Sueldos, etc

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Garantías de las CEC

• Las cámaras aseguran su funcionamiento mediante
  la constitución de garantías por parte de los
  participantes.El monto de la garantía es
  equivalente al promedio de los cinco mayores
  saldos deudores diarios del trimestre anterior.
• La falta de pago de alguno de los participantes
  se cubre ejecutando las garantías constituídas

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OPERACIONES MEP (ACTUALES)

• Semana del 3 al 7 de noviembre de 2008
• PESOS
• Operaciones cursadas 24624
• Monto en pesos 52.634.750.798,80
• Promedio diario 6100 operaciones, 13.158
  millones
• DOLARES
• Operaciones cursadas 820
• Monto en dólares 758.284.629,12
• Promedio diario 205 operaciones, US 189.5
  millones

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Otros sistemas de Pago - CONVENIO ALADI

• - Los "bancos centrales" acuerdan establecer
  entre sí "líneas de crédito" en "dólares" y crear
  sistemas de "compensación" de los saldos que
  registren las "cuentas" a través de las cuales se
  cursen los pagos entre personas residentes en los
  respectivos países, relativos a las operaciones
  admitidas para canalización por el
  "Convenio".Los bancos centrales firmantes del
  convenio y del reglamento operativo son
• Argentina
• Bolivia
• Brasil
• Chile
• Colombia
• Ecuador
• México
• Paraguay
• Perú
• Uruguay
• Venezuela
• República Dominicana

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Pagos admisibles, su canalización e
instituciones facultadas para operar

• Podrá cursarse por el "Convenio" los pagos
  correspondientes aa) Operaciones de comercio
  de bienes, así como todos los servicios y gastos
  relacionados con las mismas, siempre y cuando las
  mercaderías sean originarias de un país de los
  "bancos centrales".
• b) Operaciones de comercio de servicios no
  asociadas al comercio de bienes, efectuadas por
  personas residentes en los países de los
  diferentes "bancos centrales", siempre y cuando
  tales operaciones estén comprendidas en acuerdos
  que celebren pares o grupos de "bancos
  centrales".

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CONVENIO ALADI

• Cada uno de los "bancos centrales" garantiza al
  otro la aceptación irrevocable de los "débitos"
  que este último le haga al reembolsar a
  "instituciones autorizadas" de su país por
  concepto de los pagos de los "instrumentos" que
  se hayan cursado a través del "Convenio".En
  consecuencia, los "débitos" que se registren en
  las "cuentas" de los respectivos "bancos
  centrales" por operaciones liquidadas de
  conformidad con los requisitos señalados con
  anterioridad y los consignados en el "Reglamento"
  para cada uno de los correspondientes
  "instrumentos" obligan irrevocablemente, como se
  ha estipulado, al "banco central" que resulte
  deudor por dichos "débitos", aun cuando la
  "institución autorizada" ordenante incumpliere,
  cualquiera sea el motivo, las obligaciones
  resultantes a su cargo por los pagos que hubiese
  ordenado cursar a través del "Convenio".

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CONVENIO ALADI

• El propósito de la "compensación" es reducir a un
  mínimo las "transferencias" entre los "bancos
  centrales" para lo cual, y conforme a lo
  dispuesto en el "Reglamento", se consolidan
  periódicamente los "débitos", estableciéndose un
  saldo neto para cada "banco central". Los
  "saldos bilaterales" que se determinen se
  compensarán multilateralmente según el
  procedimiento que se establece en el
  "Reglamento".

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Convenio ALADI

• La canalización de los pagos a través del
  "Convenio" será voluntaria y, por tanto, sus
  disposiciones no interferirán con las normas y
  prácticas de pago que existan en cada país de los
  "bancos centrales".Los "bancos centrales"
  propiciarán, en lo posible, el incremento de las
  relaciones entre las instituciones financieras de
  los respectivos países. Los pagos que se cursen
  a través del "Convenio" sólo podrán realizarse
  por intermedio de los "bancos centrales" de los
  respectivos países, o por "instituciones
  autorizadas" por los mismos, teniendo estas
  últimas total y exclusiva responsabilidad en la
  ejecución de las operaciones que cursen o hayan
  cursado por el "Convenio".Las controversias que
  surgieren entre "instituciones autorizadas"
  respecto de la ejecución de operaciones, serán
  resueltas directamente entre ellas. En
  consecuencia, los "bancos centrales" no asumen
  responsabilidad alguna por cualquier controversia
  surgida entre las mismas. Moneda y observancia
  de disposiciones cambiariasLos pagos de que
  trate el "Convenio" deberán ser realizados en
  "dólares" y estar ajustados a las disposiciones
  que rigen en los países respectivos, sobre
  "cambios internacionales" y/o sobre movimientos
  de fondos desde o hacia el exterior.Los "bancos
  centrales" convienen en adoptar, en el ámbito de
  su jurisdicción, las medidas necesarias para
  aplicar a los pagos y "transferencias" antes
  aludidas y que se cursen a través del "Convenio"
  un tratamiento no menos favorable que aquél que
  otorguen a operaciones iguales con terceros
  países.

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Sistema de pagos en moneda local (Argentina
Brasil)

• Surge a instancia de los Presidentes de ambos
  países
• Trabajaron los equipos técnicos, políticos y
  operativos por el lapso de 3 años
• Se implementó el sistema el 3 de octubre de 2008

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Panorama Actual
Argentina Exportador
Brasil Importador
Producto
Pesos argentinos
Reales
Pesosargentinos
Banco Comercial Argentino
Mercado Cambiario
Banco Comercial Brasileño
Mercado Cambiario
Reales
Dólares
Dólares
Dólares
Reales
Pesos argentinos
Argentina Importador
Brasil Exportador
Producto
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Flujo Simplificado
Importador brasileño
Exportador argentino
Banco
SML
Banco
R
R
P
P
Importador argentino
Exportador brasileño
Banco
SML
Banco
P
P
R
R
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S.M.L CONVENIO

• Los Bancos Centrales se comprometen a pagar
  todas aquellas operaciones que sean cursadas por
  el mecanismo siempre que hayan sido pagadas por
  las entidades financieras de los importadores o
  por el otro banco central, conforme el caso.
• En caso que se produzca cualquier cambio
  sustancial adverso en las condiciones de los
  mercados financieros y/o cambiario de cualquiera
  de los 2 países, motivado por factores
  naturales, políticos, sociales, económicos o
  financieros, internos o externos, siempre que
  sean de carácter extraordinario y creen
  obstáculos al normal desarrollo del curso de las
  obligaciones asumidas por los Bancos Centrales
  bajo el presente Convenio o resulte perjudicial
  para los intereses del/ los Bancos Centrales,
  éstos podrán efectuar, la suspensión temporaria
  del SML, para fines de registro de operaciones en
  determinado día, manteniendo, entretanto, la
  compensación diaria de las operaciones ya
  registradas.

• El Banco Central que desee suspender
  temporariamente el funcionamiento del Sistema
  deberá comunicar por escrito al otro Banco
  Central su decisión al respecto, antes del inicio
  del horario para el intercambio de archivos
  conteniendo las operaciones, debiendo estimar, en
  cuanto sea posible, el tiempo de duración de la
  suspensión.

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S.M.L Reglamento operativo

• El Banco Central de la República Argentina (BCRA)
  y el Banco Central do Brasil (BCB), en adelante
  los Bancos Centrales, crean un sistema de pagos
  bilateral en monedas locales cuyo objeto será
  facilitar las transacciones entre los dos países
  en monedas locales y reducir las transferencias
  en divisas (dólares estadounidenses) entre los
  mismos.
• A través de este sistema se compensarán
  diariamente los saldos que registren las cuentas
  de cada Banco Central en su respectiva moneda
  local originados en los pagos de operaciones
  entre personas residentes en los respectivos
  países, admitidas para canalización por el
  Convenio, transfiriéndose al Banco Central
  acreedor el resultado líquido de la compensación,
  conforme el procedimiento que se establece en el
  Reglamento Operativo

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S.M.LReglamento Operativo

• Para el cálculo de los valores a compensar entre
  los Bancos Centrales, el BCRA efectuará la
  suma de las operaciones de importación,
  ingresadas en Reales, y dividirá ese valor por la
  Tasa PTAX. Asimismo, sumará las operaciones de
  exportación, nominadas en Pesos y dividirá el
  total por la Tasa de Referencia. La diferencia
  entre los resultados de las divisiones será el
  Saldo Bilateral del día a los efectos de la
  Compensación.
• Por su parte, el BCB efectuará la suma de las
  operaciones de importación, ingresadas en Pesos y
  dividirá ese valor por la Tasa de Referencia.
  Asimismo, sumará las operaciones de exportación,
  nominadas en Reales, y dividirá el resultado por
  la Tasa PTAX La diferencia entre los
  resultados de las divisiones será el Saldo
  Bilateral del día a efectos de la Compensación.

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A qué tipo de cambio se liquidan las operaciones ?

• FECHA 10/11/2008
• TIPO DE CAMBIODE REFERENCIA 3,30330
• TIPO DE CAMBIOPTAX 2,13310
• TIPO DE CAMBIO SMLPESO REAL 1,54860
• TIPO DE CAMBIO SMLREAL PESO 0,64575
• PARA ESTE EJEMPLO EL TIPO DE CAMBIO SERA 1.54860
• Una operación de 100.000 reales pagará 154.860

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• Operaciones del Banco Central
• Entrega de numerario
• A través del Tesoro Central y de los Tesoros
  Regionales atiende las necesidades de billetes y
  monedas de las entidades financieras- El
  solicitante pone los fondos los ponen a
  disposición a través del MEP
• Recibe depósitos de las entidades lo que se
  traduce como un crédito en la cuenta corriente en
  pesos radicada en el BCRA.
• Recientemente se habilitó la entrega de dólares
  en el interior para bancos y casas de cambio.

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Operaciones de liquidez transitoria

• Actúa prestando dinero a cambio de garantías Son
  los redescuentos
• Actualmente existen otras herrramientas que dan
  liquidez por lo que esta operatoria de crédito no
  se utiliza
• Es administrada por la Gerencia de Créditos y su
  función es asistir a las entidades del sistema
  financiero en los términos previstos en el Art.
  17 de la Carta Orgánica

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Operaciones con títulos públicos

• SIOPEL SE OPERA A TRAVES DE RUEDAS DEL MAE.
  ESTE CAMBIO SE PRODUJO A PARTIR DE 2003.
• OPERACIONES DE PASE ACTIVA
• OPERACIONES DE PASE PASIVO
• PASES EN DOLARES
• RUEDA BCRA
• RUEDA FCI
• COMPRA EN EL MERCADO SECUNDARIO
• VENTA EN EL MERCADO SECUNDARIO
• LICITACION DE LEBAC Y NOBAC

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CRYL

• Clearing House de títulos
• Fue creada en 1996 por el Decreto 340/96 (PEN)
• Registra y custodia títulos del BCRA
  (LEBAC-NOBAC)
• Títulos Públicos Nacionales y Provinciales
• Custodia títulos que no se emitieron por CRyL

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Operaciones en Moneda Extranjera

• Actualmente se cursan exclusivamente operaciones
  en dólares
• SIOPEL Ruedas de divisas para efectivo mínimo
• Transferencia uso de corresponsales del exterior
• Canje Entrega de billetes vs ingreso de
  transferencia
• OCT MAE y ROFEX El mercado de futuro

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Agente financiero del Gobierno Nacional

• Realiza pagos y recibe cobros para el MEyP
• Hay cuentas en moneda extranjera y en pesos.
  Desde pago de sueldos a diplomáticos en el
  exterior hasta los pagos por vencimiento de
  deuda, con los organismos internacionales de
  crédito (BID, BIRF, FMI)

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Administración de las reservas

• Las reservas internacionales son los activos
  líquidos en moneda extranjera que mantiene el
  Banco Central Constituyen un instrumento de apoyo
  a la política monetaria y cambiaria en el
  cumplimiento del objetivo de velar por la
  estabilidad de la moneda y el normal
  funcionamiento de los pagos internos y externos.
• El objetivo de la administración de las reservas
  internacionales es proveer de un acceso a
  liquidez internacional seguro, eficiente y que
  cautele el patrimonio financiero. Dicha
  administración se efectúa bajo el marco legal que
  provee la Carta Orgánica
• La política de inversión de las reservas
  internacionales está acotada por requisitos
  legales y de liquidez.
• .
• Los activos en que están invertidas las reservas
  internacionales se agrupan en dos portafolios
  principales. El Portafolio de Inversiones, que es
  el de mayor cuantía, incluye activos en moneda
  extranjera de corto y largo plazo que se
  mantienen para hacer frente a contingencias
  imprevisibles y requerimientos de largo plazo. El
  Portafolio de Liquidez, en tanto, está destinado
  a cubrir los requerimientos de fondos previsibles
  en el corto plazo. La estructura referencial de
  este portafolio está calzada en monedas y plazos
  con los desembolsos previstos.
• La política de administración de riesgos define
  un conjunto de desviaciones admisibles respecto
  de la estructura referencial en términos de
  duración, plazo, moneda y límites impuestos sobre
  los distintos tipos de inversión. El riesgo
  operativo se controla mediante la segregación de
  funciones y responsabilidades, y la aplicación de
  controles y ejercicios de auditoría internos y
  externos, realizados sobre bases permanentes y
  regulares.

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Tipo de cambio

• Sistemas Cambiarios tipo de cambio fijo y tipo
  de cambio variable
• el banco central, se ocupa de realizar la
  política monetaria de un país es por esto que
  uno de sus atributos es la elección de un sistema
  cambiario, que básicamente puede ser un sistema
  de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de
  cambio variable.
• Tipo de cambio fijo
• El Banco Central compra y vende la divisa de
  referencia al valor fijado por el mismo, de esta
  manera, el tipo de cambio se mantiene fijo.
  Cuando el banco central compra divisas, inyecta
  moneda nacional en la economía, es decir, aumenta
  la base monetaria, y viceversa. Los variaciones
  de la base monetaria tienen efectos en el volumen
  de los medios de pago, el costo y disponibilidad
  del crédito, las tasas de interés y por
  consiguiente, en el volumen de inversión, consumo
  y la actividad económica. Es por esto que la
  elección de un sistema cambiario en un elemento
  muy importante para la política económica de un
  país.
• Las ventajas de este sistema es que se crea un
  ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe
  la discrecionalidad de la política monetaria. Las
  expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y
  también las de los precios de los bienes
  transables y por lo tanto de la inflación
  interna. Al eliminarse las expectativas
  inflacionarias las tasas de interés suelen bajar.
  
• En un sistema de tipo de cambio fijo, la
  realización de política monetaria vía aumento en
  los medios de pago, se esteriliza en el tiempo,
  porque, genera una baja en la tasa de interés,
  por lo tanto, una salida de capitales hacia el
  extranjero, los inversores venden moneda nacional
  para comprar divisas. Al comprar el banco central
  esta moneda nacional a cambio de reservas
  internacionales que están en el banco central, no
  solo que disminuye la base monetaria sino que
  también el banco central se queda con menos
  reservas internacionales, lo que puede traer
  serios problemas por la generación de
  expectativas de devaluación del tipo de cambio.
  Esto fue un poco lo que pasó el año 2001 en
  Argentina, cuando Domingo Cavallo estaba al
  frente del ministerio de economía. Mediante
  artilugios contables, se aumentó la cantidad de
  medios de pagos de la economía, sin aumentar la
  base monetaria, principalmente vía menores
  restricciones a las reservas de los bancos. La
  mayor cantidad de medios de pago en la economía y
  otros factores, produjeron una salida de
  capitales y por lo tanto una disminución en la
  base monetaria y en las reservas internacionales
  del Banco Central de la República Argentina.
  Cuando las reservas internacionales de un BC
  bajan mucho, los inversores dudan de que el BC
  siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir
  esperan que devalúen, por lo tanto tratarán de
  vender lo antes posible la moneda nacional,
  acentuando la caída en las reservas del banco
  central y las expectativas de devaluación. En
  diciembre de 2001 la argentina abandonó el
  sistema de tipo de cambio fijo, y el tipo de
  cambio pasó de 1 en diciembre a 3 en marzo.
• También se debe agregar que un sector público
  deficitario también es causante de una
  devaluación. Como el banco central no puede
  emitir dinero para financiar el sector público
  deficitario, éste puede recurrir a dos formas
  alternativas de financiamiento
• a) Usar las reservas del BC, lo que crea el mismo
  problema anterior, es decir, genera expectativas
  de devaluación y posiblemente obligue al gobierno
  a devaluar.
• b) Recurrir al crédito interno o internacional.
  El mayor endeudamiento deteriora la solvencia del
  sector público. De no revertirse la situación
  deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por
  una reducción en los gastos), el acceso al
  financiamiento comenzaría a disminuir aumentando
  la tentación de utilizar las reservas en poder
  del Banco Central para financiar el bache
  presupuestario. Al igual que en el caso previo,
  el grado de independencia de la Autoridad
  Monetaria determinará el acceso a las reservas
  que tenga el gobierno. En cuanto el sector
  privado comience a registrar que el respaldo de
  sus pesos comienza a debilitarse se desencadenará
  una "salida de capitales" (venta de pesos a
  cambio de dólares) hasta que se agoten las
  reservas o hasta que el BC deje de vender. El
  paso siguiente natural es la devaluación

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• Tipo de cambio variable.
• Bajo un esquema de tipo de cambio variable la
  relación de una moneda respecto de otras monedas
  estará fijado por la oferta y demanda de divisas
  en el mercado.
• En este caso, por ejemplo un aumento en la
  demanda de dólares por parte de la economía
  incrementará el valor de dicha divisa respecto
  del peso. La forma del ajuste (a la suba del
  precio del dólar) puede darse de dos formas o
  sube la tasa de interés interna o al hacer más
  baratos en dólares los precios de los bienes
  argentinos aumentará la venta de éstos últimos en
  el exterior provocando un ingreso de divisas que
  estabilizará o disminuirá la presión compradora
  sobre el tipo de cambio.
• Por el contrario, si un país atrae capitales
  porque está creciendo o porque ofrece
  oportunidades de inversión atractivas, recibirá
  muchos dólares apreciando por ende la moneda
  local. La forma de ajuste se daría también a
  través del sector externo. La apreciación del
  peso encarecería el valor de las exportaciones y
  abarataría el valor de las importaciones. Al
  disminuir las ventas al exterior disminuiría la
  oferta de divisas presionando al alza al tipo de
  cambio.
• Las principales economías del mundo, -Estados
  Unidos, Europa y Japón- han adoptado este esquema
  de tipo de cambio. Las monedas del resto del
  mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres
  monedas líderes (dólar, euro y yen).
• La autoridad monetaria puede o no intervenir en
  la fijación del valor de la moneda. Sí no
  interviene se dice que el esquema es de
  "flotación limpia". Si por el contrario, a través
  de operaciones de mercado abierto, fija un "piso"
  y un "techo" al valor de la moneda se dice que la
  flotación es sucia.

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• Base monetaria Incluye la moneda y los depósitos
  del banco central. Juntos proveen la base para la
  oferta monetaria bajo el sistema de reserva
  fraccionaria. http//www.efectivoahora.com/glosar
  io/b.htmlBase monetariaPasivo monetario neto
  del Estado en manos del público. Esto es, el
  papel moneda y metálico que circulan en la
  economía, junto con las reservas que mantienen
  los bancos en el banco central.Diccionario ...
  http//www.economia.cl/aws00/servlet/aawsconver?1
  ,,500403Base MonetariaEs la suma de activos de
  caja y el dinero efectivo en manos del público,
  tal como se registran en el balance ajustado del
  Banco Central. http//www.cuentabancariaenusa.com
  .ar/diccionariodeinversionesb.htmbase monetaria
  circulante más reservas. (24, 30)beneficio
  marginal el aumento en la disposición a pagar
  para consumir una unidad más de un bien. (5) ...
  http//www.lablaa.org/blaavirtual/economia/glos/g
  los1.htmBASE MONETARIAPasivo monetario de un
  banco central que incluye los billetes y monedas
  creados por éste, los depósitos en bancos
  comerciales y otros intermediarios financieros
  sujetos a exigencias de encaje, los depósitos del
  Gobierno ... http//www.serfinco.com/glossary/def
  ault.asp?lBBASE MONETARIA Conocida también
  como dinero de alto poder expansivo es el
  efectivo más las reservas que mantienen los
  bancos en el Banco Central. http//www.2001.com.v
  e/glosario_economico.aspBase Monetaria. Cantidad
  total de billetes y monedas emitidos por el Banco
  Central en poder del público y depósitos no
  generadores de intereses mantenido por las
  instituciones financieras públicas o privadas en
  el Banco Central. http//www.bcv.org.ve/c1/abceco
  nomico.aspBase monetaria Activos financieros en
  que se fundamenta la emisión monetaria reserva
  internacional, financiamiento del banco central y
  financiamiento interbancario. http//www.agimmobi
  lier.com/resource-center/glosario-economico.htmba
  se monetaria. Término empleado para designar a
  los activos sobre los cuales, a través del
  multiplicador monetario, se determina la oferta
  monetaria total. http//www.eumed.net/cursecon/di
  c/B.htmBASE MONETARIAPasivo del balance del
  Banco de España, está constituida por los
  billetes y monedas en circulación y los activos
  de caja del sistema bancario.BATIR AL MERCADO
  ... http//www.dolarpeso.com/diccionario_financie
  ro/diccionario.php?fileb.htmlBASE
  MONETARIAEste concepto corresponde al pasivo
  monetario del "Banco Central". http//www.monogra
  fias.com/trabajos/econoglos/econoglos.shtmlMULTIP
  LICADOR MONETARIODiferencia entre la base
  monetaria y la oferta monetaria, explicada por el
  proceso de creación de dinero dentro del sistema
  bancario. http//www.businesscol.com/productos/gl
  osarios/economico/...Diferencia entre la base
  monetaria y la oferta monetaria, explicada por el
  proceso de creación de dinero dentro del sistema
  bancario. http//www.surainversiones.com/glosario
  _m.aspxIndica la capacidad de expansión
  crediticia del sistema bancario dada la base
  monetaria. Se obtiene como el cociente entre la
  oferta monetaria y la base monetaria.Mm ---
  ... http//www.zonagratuita.com/curiosidades/DicE
  conomia/M.htmEsterilización El uso de las
  operaciones de mercado abiertas por parte de un
  banco central para contrarrestar los efectos de
  la intervención en los mercados de cambio de
  moneda sobre la base monetaria del país (siendo
  la intervención realizada ... http//es.biz.yahoo
  .com/gloss/main/e.html

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Gracias por su atención