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LAS RESERVAS INTERNACIONALES
Alfonso Cabrera N.
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LAS RESERVAS INTERNACIONALES EN VENEZUELA EN
SINTESIS
CONCEPTO Las reservas internacionales son los
recursos financieros en divisas con los cuales
cuenta un país para garantizar los pagos de los
bienes que importa y el servicio de la deuda, así
como para estabilizar la moneda.
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EL POR QUÉ DE LAS RESERVAS Una sólida posición
en reservas internacionales fortalece la
capacidad de pagos externos y disminuye el riesgo
soberano. El razonamiento tiene dos explicaciones
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1.- Comencemos recordando que las reservas
internacionales sirven como garantía de que la
Nación está en capacidad de honrar sus
obligaciones. A mayor nivel de reservas, mayor es
el acceso a los mercados y menor el costo por el
contrario, si las reservas caen por debajo de un
nivel que los prestamistas internacionales
consideren no adecuado, los mercados se
cierran, se incrementa la prima de riesgo, y las
agencias calificadoras disminuyen su percepción
sobre la probabilidad de cumplimientos de los
pagos del país.
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2.- Por otra parte, para estar en posición de
intervenir en el mercado cambiario cuando el
nivel de la tasa de cambio comprometa el logro de
la meta de inflación o atente contra el
comportamiento de corto plazo de la actividad
económica, se necesita un nivel de Reservas
adecuado.
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COMO ESTAN CONSTITUIDAS LAS RESERVAS
INTERNACIONALES
Al referirse a las Reservas Internacionales,
éstas se encuentran constituidas Por todos
aquellos Activos Líquidos, que están bajo el
control y disposición del Banco Central de
Venezuela y aceptados externamente, puedan usarse
directamente o mediante convertibilidad
garantizando en otros Activos para proteger el
tipo de cambio del país cuando sus pagos externos
se hallen en déficit (activos convertibles en
efectivo en breve plazo y sin pérdida
apreciable).
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a) Oro amonedado, nacional o extranjero, y en
barras depositadas en sus propias bóvedas. b)
Oro amonedado y en barras, depositado o colocado
en bancos de primera clase del exterior. c)
Depósitos y títulos valores en divisas a la vista
o a plazo en bancos de primera clase en el
exterior. d) Documentos de crédito suscritos
por firmas de primer orden y pagaderos sobre el
exterior. e) Valores públicos extranjeros o
valores emitidos por instituciones financieras
públicas internacionales en las cuales la
República tenga participación o interés,
denominados en monedas libremente convertibles,
que tengan un mercado estable o sea de fácil
realización. f) En derechos especiales de
giros (DEG), es decir, el monto de la posición
crediticia neta de la República en el Fondo
Monetario Internacional.
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CARACTERISTICAS DE ACTIVOS INTERNACINALES PARA
CONSTITUIRSE COMO RESERVA
Estar constituido por Recursos Líquidos cuya
naturaleza les permita
a) Ser aceptados internacionalmente como medios
de pago, es decir, representados en divisas. b)
Ser utilizados directamente para cubrir
desequilibrios temporales en la Balanza de Pagos
y para intervenir en el mercado cambiario interno
a los fines de defender la estabilidad de la
moneda. c) Ser presentados como activos en el
Balance General del Instituto emisor.
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RESERVAS INTERNACIONALES OPERATIVAS
Son aquellos recursos (72) cuya naturaleza le
permite convertirlos en efectivo en el corto
plazo, incluye reservas internacionales tales
como
a) Disponibilidad en Divisas en a) billetes y
monedas, depósitos en bancos de primera clase en
el exterior. b) Inversiones de divisas a)
títulos valores con fines especulativos a corto
plazo, b) inversiones en oro a corto plazo
realizadas en instituciones financieras
internacionales de primera clase.
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RESERVAS INTERNACIONES NO OPERATIVAS
La categoría de Reservas Internacionales No
Operativas (28), están todos aquellos activos
que las autoridades monetarias han destinado a
una permanencia mayor de un año (ciclo de
operaciones) dentro de estos activos podemos
señalar DEG, los activos en oro, y las
acreencias derivadas de la cooperación financiera
internacional.
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CRITERIOS DE ADMINISTRACION DE LAS RESERVAS
INTERNACIONALES

• Para el buen funcionamiento de la economía, el
  BCV maneja las reservas internacionales de
  Venezuela, atendiendo a tres criterios
• SEGURIDAD
• Con la necesidad de preservar el valor del
  capital invertido se debe custodiar en bancos
  centrales, seguimiento de indicadores de riesgo
  de crédito y mercado, transacciones efectuadas
  bajo la forma pago contra entrega.

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• LIQUIDEZ
• Capacidad de convertir rápidamente los activos de
  reserva en fondos disponibles en moneda
  extranjera (Activos que se puedan negociar
  fácilmente) Inversiones de corto plazo en
  mercados con alta disponibilidad de información y
  de gran liquidez tales como Títulos Soberanos en
  US y otras divisas e Inversiones con organismos
  multilaterales y con bancos centrales.

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• RENTABILIDAD
• Obtención de máximo rendimiento de activos
  asociados a un determinado perfil de riesgo.
  Diversificación en instrumentos, plazos y
  divisas. La mejor combinación de activos (Cartera
  Benchmark) que permite maximizar el valor de las
  reservas (inversión a corto plazo, en US e
  instrumentos financieros de alta calificación).

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MANEJO ACTIVO Y GESTION DE RIESGOS
El rendimiento producto de la inversión de las
reservas internacionales se ubica en el entorno
de los niveles de tasas de interés prevaleciente
en los mercados financieros de mayor liquidez y
seguridad en el mundo.
La exposición a riesgos, tanto de crédito como de
mercado, de dichas actividades de inversión, es
objeto de continuo seguimiento mediante modelos e
indicadores.
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En cuanto a riesgo de crédito, se mantiene un
listado de instituciones financieras autorizadas
como depositarias de las Reservas Internacionales
y contrapartes en las operaciones de inversión.
La rigurosa metodología de selección incorpora
los índices de riesgo país y legal, el tamaño de
los activos de las instituciones, así como la
calificación financiera, publicados por empresas
especializadas.
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OBJETIVOS DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
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ORIGEN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
Las reservas internacionales de Venezuela que
administra el BCV provienen fundamentalmente de
las exportaciones petroleras que realiza PDVSA.
Cuando PDVSA comercializa petróleo recibe
divisas, las cuales vende al BCV a cambio de
bolívares. Luego, PDVSA paga sus impuestos,
regalías y utilidades y traspasa esos bolívares
al Gobierno Nacional. De esta forma es que el BCV
crea los bolívares que circulan en la economía y
cuyo respaldo son las reservas internacionales.
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ORIGEN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES
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RESERVAS INTERNACIONALES BCV Y TIPO DE CAMBIO
REFERENCIAL (BS/US) (Millones de US)
Fuente . - FEM Fondo de Estabilización
Macroeconómica
Notas 1.) El promedio de la cifra del manejo de
reservas para la década de los 80 es de US.
9.642 y para la década de los 90 fue de US
13.581. incrementándose en la década del 2000
para los primeros años. 2.) En 1999 se crea el
FEM con US 215. como parte de las R.I
3.) El FEM para los años 2000-2001-2002 y
2003 fue de US. 4.588 6.277 2.857 Y 700
respectivamente 4.) ()
para el I semestre del 2004 el FEM fue de US 703
y de R.I la que se indican
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(No Transcript)
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PROCESO DE ACCESO A LAS DIVISAS
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FLUJO DE DIVISAS DE PDVSA