TILINP

1
TILINPÄÄTÖSANALYYSI - YLEISTÄ

• Tilinpäätösanalyysissa tarkastellaan yksittäisen
  yrityksen tai yritysjoukon taloudellista tilaa ja
  sen kehitystä eri ajanjaksoina sekä verrataan eri
  yritysten taloudellista tilaa tietyllä hetkellä
• Tietoja hyödyntävät yrityksen eri sidosryhmät
• Keskeisinä analysointikohteina
• kannattavuus
• vakavaraisuus
• maksuvalmius
• toiminnan tehokkuus
• Perusaineistona yrityksen tilinpäätös eli
  tuloslaskelma, tase ja näiden liitetiedot

2
TILINPÄÄTÖSTIETOJEN OIKAISEMINEN

• Yritykset voivat vaikuttaa tilinpäätöstensä
  sisältöön erilaisten harkinnanvaraisten
  kirjausten avulla
• poistot
• varaukset
• gt tilinpäätösanalyysissa virallisen
  tilinpäätöksen tuloslaskelma ja tase oikaistava!
• Vuoden 1997 kirjanpitolakiuudistuksen myötä
  tilinpäätösten oikaisutarve väheni huomattavasti

3
OIKAISTU TULOSLASKELMA

• Tuloslaskelman sisältö järjestetään analysointia
  varten uudelleen ja siihen tehdään tarvittavat
  oikaisut
• Esimerkkejä tuloslaskelman oikaisueristä
• jos liiketoiminnan muihin tuottoihin on kirjattu
  epäsäännöllisiä tuottoja, ne siirretään
  satunnaisiin eriin
• kuluihin sisällytetään tuotantoa vastaavan aine-
  ja tarvikekäytön määrä eli ainevaraston lisäys
  vähennetään aineiden ja tarvikkeiden ostokuluista
  ja vähennys lisätään niiden ostokuluihin
• leasingilla hankitusta omaisuudesta maksetut
  leasing-vuokrat tulisi jakaa poistoihin ja
  korkoihin
• jos tulosvaikutteisia eriä (mm. verovapaat
  tuotot, vähennyskelvottomat kulut) on kirjattu
  suoraan omaan pääomaan, ne siirretään omille
  paikoilleen tuottoihin ja kuluihin
• tuloksenjärjestelyeriin kuuluvat poistoeron
  muutos ja vapaaehtoisten varausten muutos
  jätetään pois oikaistusta tuloslaskelmasta

4
OIKAISTU TASE

• Oikaistun taseen rakenne vastaa
  Kirjanpitoasetuksen tasekaavan yleisrakennetta
• Esimerkkejä taseen oikaisueristä
• tarkasteluvuosien välistä vertailukelpoisuutta
  voidaan parantaa vähentämällä tehdyt
  arvonkorotukset käyttöomaisuuden arvosta
• aktivoitujen kurssitappioiden määrä vähennetään
  vastaavaa-puolen arvostuseristä
• tuloslaskelmassa mahdollisesti vähennetyt
  realisoitumattomat kurssivoitot siirretään taseen
  arvonkorotusrahastoon
• jos taseeseen sisältyy tuloa tuottamattomia
  aineettomia käyttöomaisuusmenoja, ne poistetaan
  taseesta ja vastaava korjaus tehdään oman pääoman
  oikaisuihin
• rahoitusomaisuuden arvosta vähennetään
  myyntisaamisiin sisältyvät epävarmat saamiset
• taseeseen sisältymättömät factoringsaamiset
  lisätään myyntisaamisiin
• sisäiset myyntisaamiset siirretään omaksi
  eräkseen
• oman pääoman oikaisua vaativia tuloslaskelmassa
  tehtäviä oikaisuja ovat mm. yrittäjien työpanosta
  vastaavien palkkojen lisääminen
  henkilöstökuluihin, suoraan omaan pääomaan
  kirjattujen tulosvaikutteisten erien siirtäminen
  tuloslaskelmaan ja arvioitujen verojen lisääminen
  tulosvaikutteiseksi
• oikaistun taseen pitkäaikaiseen vieraaseen
  pääomaan lisättäviä eriä ovat leasingvastuukanta,
  todellista eläkevastuun lisäystä pienemmästä
  siirrosta eläkesäätiölle syntyvä velka ja piilevä
  verovelka
• ulkomaanrahanmääräisten velkojen arvostuserosta
  syntyvät kurssitappiot lisäävät ja kurssivoitot
  vähentävät velkojen määrää
• jne.

5
TUNNUSLUVUT

• Tilinpäätöksen sisältöä ja rakennetta kuvaavia
  lukuja kutsutaan tunnusluvuiksi
• Tunnusluku sisältää olennaista, yhdistettyä ja
  tiivistettyä tietoa helppolukuisessa muodossa
• Tunnyusluvut voivat olla
• rahamääräisiä (esim. liikevaihto, myyntikate,
  käyttökate)
• suhdelukuja (esim. kateprosentit, tase-erien
  väliset suhteet)
• Ongelmana usein olennaisten tunnuslukujen valinta
  suuresta tunnuslukujoukosta
• Tunnusluku voi kuvata esim.
• toiminnan laajuutta
• toiminnan tehokkuutta
• kannattavuutta
• maksuvalmiutta
• vakavaraisuutta

6
TOIMINNAN LAAJUUS

• Toiminnan laajuutta kuvaavia tunnuslukuja
• liikevaihto
• tuotantomäärä
• henkilöstömäärä
• jalostusarvo
• Jalostusarvo käyttökate henkilöstökulut
  maksetut
• vuokrat
• Esimerkki Modelli Oy 3/96
• Liikevaihto 22 950 tmk
• Henkilöstömäärä 56
• Jalostusarvo 3 284 5 455 1 746 150 10
  635 tmk

7
KANNATTAVUUS

• Kannattavuudella tarkoitetaan yrityksen kykyä
  tuottaa liiketoiminnallaan tuloja enemmän kuin
  tulojen hankkimiseksi on uhrattu menoja
• Kannattavuutta kuvaavia tunnuslukuja
• myyntikateprosentti oikaistu myyntikate 100
• liikevaihto
• Esimerkki Modelli Oy 3/96
• Myyntikate- 6 410 100 27,93
• 22 950
• sopii yhden yrityksen kannattavuuden kehittymisen
  tarkkailuun ja saman toimialan yritysten väliseen
  vertailuun
• käyttökateprosentti oikaistu käyttökate 100
• liikevaihto
• Esimerkki Modelli Oy 3/96
• Käyttökate- 3 284 100 14,31

8
KANNATTAVUUS

• sijoitetun pääoman tuotto-
• oikaistu nettotuloskorko- ja rahoituskulutverot
  100
• oikaistu oma pääoma korollinen vieras pääoma
• oikaistu oma pääoma
• virallisen taseen oma pääoma
• oman pääoman ehtoiset lainat
• - oman pääoman oikaisut
• kertynyt poistoero
• vapaaehtoiset varaukset
• (- piilevä verovelka)
• korolliset velat
• pitkäaikainen vieras pääoma
• lyhytaikaisiin velkoihin sisältyvät lainat
• rahoitusvekselit
• muut lyhytaikaiset velat
• Esimerkki Modelli Oy 3/96

9
KANNATTAVUUS

• Luokitus Sijoitetun pääoman tuotto-
• Erittäin hyvä gt 20
• Hyvä gt 15
• Tyydyttävä 9 - 15
• Välttävä 0 - 9
• Heikko oikaistu tulos tappiollinen
• edellyttäen, että tulos on suunnitelman
  mukaisten poistojen jälkeen positiivinen
• Tunnusluvun arvon tulisi ylittää vähintään
  vallitsevan luottomarkkinoiden korkotason
• Sijoitetun pääoman tuotto- on kannattavuuden
  yleispätevin mittari!
• Luku sopii hyvin yritysten ja toimialojen
  väliseen vertailuun
• Luku kuvaa yrityksen säännöllisen liiketoiminnan
  tuottoa suhteessa tuottoa vaativaan pääomaan (oma
  korollinen vieras pääoma)

10
KANNATTAVUUS

• Esimerkki Modelli Oy 3/96
• Oman pääoman tuotto-n avulla yrityksen
  kannattavuutta mitataan oman pääoman sijoittajan
  kannalta
• Tunnusluvun riittävä taso määräytyy oman pääoman
  sijoittajien tuottotavoitteen mukaan
• Yrityksen velkaisuus vaikuttaa oman pääoman
  tuottoprosenttiin nettotulosta voidaan kasvattaa
  lisäämällä vieraan pääoman määrää ja
  rahoittamalla sillä investointeja gt oman pääoman
  tuotto kasvaa, koska oman pääoman määrä ei muutu
  (vipuvaikutus)

11
KÄYTTÖPÄÄOMA

• Käyttöpääoma yrityksen toimintaan sitoutuva
  pääoma, joka on välittömimmin riippuvainen
  yrityksen toiminnan laajuudesta
• Käyttöpääoma vaihto-omaisuus
• myyntisaamiset
• vaihto-omaisuudesta suoritetut
  ennakkomaksut
• - ostovelat
• - saadut ennakkomaksut
• Nettokäyttöpääoma vaihto-omaisuus
• rahoitusomaisuus
• - (lyhytaikaiset velat - seuraavan
  vuoden lyhennykset)
• Käyttöpääoma on rahoitettava tulorahoituksella,
  avustuksilla, omalla pääomalla tai korollisella
  luotolla
• Käyttöpääoma- Käyttöpääoma 100
• Liikevaihto
• Nettokäyttöpääoma- Nettokäyttöpääoma 100

12
KÄYTTÖPÄÄOMA

• Esimerkki Modelli Oy 3/96
• Käyttöpääoma- (4810 3150 - 2781 - 185) 100
  27,2
• 22950 12/15
• Nettokäyttöpääoma- 48103980-(6381-510) 100
  15,9
• 22950 12/15

13
KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT

• Vaihto- ja rahoitusomaisuuden määrä tulee pitää
  kohtuullisena gt käyttöpääomaerien
  kiertonopeuksiin kiinnitettävä huomiota
• Käyttöpääomaerien kiertoaikaluvut kertovat, missä
  ajassa tulot ja menot kertyvät
• Koko vaihto-omaisuuden kiertoaika
  Vaihto-omaisuus 365
• Muuttuvat kulut
• Aine- ja tarvikevar. kiertoaika Aineet ja
  tarvikkeet 365
• Ainekäyttö
• Valmisteiden kiertoaika Valmisteet 365
• Muuttuvat kulut
• Vaihto-omaisuuden kiertoaika kertoo, kuinka
  tehokkaasti yrityksen vasrastohallinto toimii
• Myyntisaamisten kiertoaika (pv) Myyntisaamiset
  365
• Liikevaihto
• Myyntisaamisten kiertoaika kertoo, kuinka kauan
  myyntitulojen kertyminen kassaan keskimäärin
  kestää

14
KÄYTTÖPÄÄOMAERIEN KIERTOAJAT

• Esimerkki Modelli Oy
• Koko vaihto-omaisuuden k-aika 4810
  365 132 pv
• (104765455639)12/15
• Aine- ja tarvikevaraston kiertoaika 1680 365
  73 pv
• 1047612/15
• Myyntisaamisten kiertoaika 3150
  365 63 pv
• 2295012/15

15
MAKSUVALMIUS JA RAHOITUKSEN RIITTÄVYYS

• Maksuvalmius eli likviditeetti on kunnossa, jos
  yritys pystyy joka hetki suoriutumaan
  maksuvelvoitteistaan
• Liian korkea maksuvalmius sitoo yrityksen
  omaisuutta huonosti tuottavaan kassareserviin
• Maksuvalmiuden mittareita
• Nettokäyttöpääomaprosentti (kuvaa, kuinka suuri
  osa yrityksen vaihto- ja rahoitusomaisuudesta on
  rahoitettu omalla pääomalla ja pitkäaikaisella
  vieraalla pääomalla)
• Quick Ratio Rahoitusomaisuus
  
• Lyhytaikaiset velat - Saadut
  ennakkomaksut
• Current Ratio Vaihto-omaisuus
  Rahoitusomaisuus
• Lyhytaikaiset velat
• Kuvaavat, kuinka suuren osan lyhytaikaisista
  veloistaan yritys kykenisi maksamaan, jos
  yrityksen toiminta äkkiä lopetettaisiin
• Quick Ratiossa ainoastaan rahoitusomaisuudella
  katsotaan olevan arvoa, jos toiminta loppuu ja
  omaisuus myydään - Soveltuu erityisesti
  sellaisten yritysten maksuvalmiuden tutkimiseen,
  joilla ei ole merkittävää vaihto-omaisuutta
• Current Ratiossa oletetaan, että myös
  vaihto-omaisuudella on myyntiarvoa yrityksen
  likvidointitilanteessa
• Karkea maksuvalmiusluokitus

16
MAKSUVALMIUS JARAHOITUKSEN RIITTÄVYYS

• Esimerkki Modelli Oy
• Quick Ratio 3980 0,64
  (tyydyttävä)
• 6381 - 185
• Current Ratio 4810 3980 1,38 (tyydyttävä)
• 6381

17
MAKSUVALMIUS JARAHOITUKSEN RIITTÄVYYS

• Lainojen hoitokate Rahoitustulos
  Rahoituskulut
• Pitkäaik.velkojen lyhennykset
  Rahoituskulut
• ilmaisee tulorahoituksen ja lainojen
  hoitomaksujen suhteen
• mittaa yrityksen lainanhoitokykyä
• käytetään lähinnä tulevien vuosien
  rahoitusennusteita laadittaessa arvioitaessa
  odotettavissa olevaa lainojenhoitokykyä
• lukuarvoa 2 pidetään riittävänä (lainojen hoitoon
  käytettävissä olevasta tulorahoituksesta puolet
  tarvitaan lainojen hoitomaksuihin)
• Esimerkki Modelli Oy
• Lainojen hoitokate (2488 724)12/15
  2,68
• 380 72412/15
• Pitkäaikaisten lainojen lyhennykset on otettu
  kauden 94 taseesta (lyhytaikaiset lainat)

18
VAKAVARAISUUS

• Vakavaraisuus ilmaisee yrityksen kyvyn selviytyä
  sitoumuksistaan pitkällä tähtäyksellä
• Vakavaraisuus tarkoittaa vieraan ja oman pääoman
  osuutta koko pääomasta
• Vakavaraisella yrityksellä vieraan pääoman osuus
  koko pääomasta ei ole liian suuri gt tärkeää
  taloudellisesti huonoina aikoina
• Vakavaraisuuden mittareita
• Velkaantumisaste Kokonaisvelat (eli
  korollinen vpo)
• Oikaistu oma pääoma
• Omavaraisuusaste Oikaistu oma pääoma
  100
• Oikaistun taseen loppusumma
• Karkea vakavaraisuusluokitus
• Velkaantumisaste Omavaraisuusaste
• Hyvä 0,0-2,0 33 tai suurempi
• Tyydyttävä 2,1-4,0 20-32
• Välttävä 4,1-6,0 14-19
• Heikko 6,1 tai suurempi 0-13 tai negatiivinen

19
VAKAVARAISUUS

• Esimerkki Modelli Oy
• Velkaantumisaste 5616 6381 4,43
  (välttävä)
• 2706
• Omavaraisuusaste 2706 100 18,40
  (välttävä)
• 14703

20
MARKKINAPERUSTEISET TUNNUSLUVUT

• Markkinaperusteisia tunnuslukuja lasketaan
  pörssinoteeratuille/listautumista harkitseville
  yrityksille
• Tunnusluvuissa yhdistetään tilinpäätöksistä
  saatavia eriä osakemarkkinoilta saatavaan tietoon
  yrityksen osakkeen arvosta
• Lisäävät osakesijoittajien mahdollisuuksia
  arvioida yrityksen tilaa
• EPS Tilikauden tulos
  
• Osakkeiden osakeantioikaistu keskimääräinen lkm
• earnings per share
• mittaa yrityksen kannattavuutta
• P/E Osakkeen markkinahinta
• EPS
• kertoo, kuinka monta vuotta yritykseltä kuluu
  kerätä niin paljon voittoja, että niiden määrä
  vastaisi nykyistä oman pääoman markkina-arvoa
• tulkitaan osakkeen markkinahinnan
  yli-/aliarvostuksen mittariksi alhainen P/E-luku
  voi kertoa osakkeen matalasta hinnasta suhteessa
  yrityksen tekemään tulokseen

21
TILINPÄÄTÖSANALYYSIN VIRHELÄHTEET

• Kirjaamistavat
• esim. muuttuvien ja kiinteiden kulujen erilaiset
  kirjaamistavat heikentävät myyntikateprosentin
  vertailukelpoisuutta
• uuden tuloslaskelmakaavan mukaan myyntikatetta ei
  tarvitse ilmoittaa erikseen eikä muuttuvia ja
  kiinteitä kuluja eritellä gt myyntikatteen
  selvittäminen hankalaa
• Epäkuranttius
• vaihto-omaisuuden piilevä epäkuranttius on
  huomioitava arvioitaessa yrityksen
  kannattavuutta, maksuvalmiutta ja vakavaraisuutta
• varaston arvostusongelmia esiintyy etenkin
  muotiherkillä toimialoilla ja liiketoiminnassa,
  jossa kaupankäyntiin liittyy käytetyn laitteen
  ottaminen osasuoritukseksi (esim. autokauppa)
• Kiertoajat
• myyntisaamisten, ostovelkojen ja
  vaihto-omaisuuden kiertoajat voivat poiketa
  todellisista silloin, kun tunnusluvut lasketaan
  tilinpäätöstietojen perusteella ja tilikauden
  keskiarvot poikkeavat oleellisesti
  tilinpäätöshetken tilanteesta
• Poistosuunnitelmat
• Poistojen laskenta EVLn enimmäispoistojen mukaan
  saattaa johtaa kohtuuttoman suuriin poistoihin,
  esim. tilikauden lopulla suoritetut investoinnit
  eivät ole ehtineet kerryttää tuloa päättyneellä
  tilikaudella täysipainoisesti
• oikea tapa olisi tehdä taloudellista pitoaikaa
  vastaavat poistot jälleenhankinta-arvosta, mutta
  sekä taloudellisen pitoajan että
  jällenhankinta-arvon määrittely vaikeaa
• poistosuunnitelmien erot yritysten välillä
  heikentävät vertailukelpoisuutta
• Inflaatio
• esim. vakavaraisuusarvioinnissa inflaatio
  aiheuttaa käyttöomaisuuden eriaikaisista
  hankinnoista johtuvan arvostusongelman