Presentaci

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Vitale, Manoff Feilbogen Abogados - Consultores
Causales del Proceso de Desintermediación

• Condiciones Macro Económicas y Financieras
• I. Volatilidad Tipo de Cambio / Tasas de Interés
• ii. Problema de la Deuda Externa
• iii. Nueva Distribución de Países Deficitarios y
  Superavitarios

• Regulación / Desregulacion
• a. Restricciones I. Creación Euro Bond /
  Commercial Paper Markets
• ii. Glass-Steagall Act / Regulation Q.
• iii. Límites Crediticios
• b. Liberalización I. Witholding Tax
• ii. Geográficas
• iii. Operaciones
• c. Capital Adequacy Ratios

• Innovaciones Financieras
• 4. Globalización / Internacionalización

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SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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Titulización de Activos
Definición Es un procso de financiamiento que
consiste en aglutinar activos presentes o
futuros, homogéneos o de similares
características, a fin de utilizar el producido
de sus flujos o garantizar con los mismo, el
repago de servicios y principal de
títulos-valores colocados tanto en oferta pública
como privada.
Security and Exchange Commission Securities that
are primarily serviced by the cashflows of a
descrete pool of receivables of other financial
assets, either fixed or revolvind, that by their
terms convert into cash within a finite time
period plus any rights or other assets designed
to assure the servicing or timely destribution of
proceeds to the security holder.
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SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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Características del Proceso de Titulización
Existencia de un underlying asset como fuente o
garantía de repago
Selección criteriosa del pool de activos (fijos /
revolving)
Venta o transferencia de activos a una entidad
independiente
Análisis performance de los activos por sobre el
del originante
Aislamiento adecuado del pool de activos
Creación de un título-valor que representa dichos
activos a los inversores
Activos autoliquidables o liquidables on maturity
Mecanismos de Cobertura de Riesgo ( Credit
Enhancement)
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SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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(No Transcript)
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Mercado de Titulización Argentino (1996/2007)
BIENES FIDEICOMITIDOS TOTAL MERCADO
OPERACIONES MONTO
(MILLONES Sintéticos 53
6.343 Activos 137
4.432 Créditos
Personales 61 1.119 Desarrollos
2 1 Créditos Hipotecarios 13
724 Tarjetas de Crédito 18 344
Créditos Prendarios 19 423
Otros 24 1.823 Total 1996/2002
190 10.775 12.000
Año 2003 297 TASAS Año
2004 1.625 6/7 Año 2005
143 5.125 12 Año
2006 201 7.551 12/18 Año
2007 244 8.667
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SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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Ratios sobre Deuda Hipotecaria
Deuda Hipotecaria como del PBI Porcentaje de
Viviendas con Hipoteca
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El crecimiento de la Construcción
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Esquema de una Titulización
Calificadora de RIesgo
Agente de Registro y Pago
Administrador
ENTIDAD VEHÍCULO
PATRIMONIO
TITULOS
BIENES
ORIGINANTE
INVERSORES
Mejoramiento De RIesgo
Títulos de Deuda
Certificado de Participación
SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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Participantes de una Titulización
Originante Administrador Special Purpose
Vehicle/ Trust / Conduit Trustee Auxiliares
Externos Bancos, Cias. de Seguros (monoline,
multiline), Agencias Gubernamentales,
Instituciones Multilaterales, etc.
Calificadoras de Riesgo Asesores
Profesionales Abogados, Contadores, Asesores
Impositivos Inversores Institucionales Bancos,
Sociedades, Fondos, Cias. de Seguros, etc
SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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La Originación de los Activos
Originante Genera y/o concentra la cartera de
activos a titulizar. Ejm. Bancos, Empresas
Constructoras, Entidades Soberanas y
Sub-soberanas, Cias. de Seguros, Medicina
Prepaga, Leasing, Factoring, etc.
BIENES
ORIGINANTE
Activos Homogeneidad y previsibilidad en la
generación de flujo de fondos I) Existentes
Futuros ii) Reales - Financieros iii)
Crediticios No Crediticios
SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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Tipos de Activos Titulizables
Contratos de Leasing Oil Gas
Royalties Contratos de Alquiler Préstamos
Estudiantiles Préstamos Corporativos (CDO,
CLO) Préstamos Sub-Soberanos Préstamos de
Consumo Pagos de Peaje Mutuos
Hipotecarios Pool de Activos Export
Receivables Pagos de Servicios
Públicos Remitances Pagos Sistema de
Salud Pólizas de Seguros Factoring
SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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BONOS CATÁSTROFE
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BONOS CATASTROFE
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Producido de la Colocación (1)
Pago de Primas (3)
Cia. Aseguradora 1
SPECIAL PURPOSE VEHICLE
INVERSORES
Cia. Aseguradora 2
Cia. Aseguradora n
(6)
Pago de Intereses (4) y (6)
Inversión de la Colocación (2)
Resultados de la Inversión (5)
Inversión Riesgo Cero
(6) Repagos s/ siniestro (i) Pago del
Reaseguro (ii) Pago Capital Inversores
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BONOS CLIMATICOS
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SECURITIZACION NEGOCIOS FIDUCIARIOS
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BONOS CLIMATICOS
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Producido de la Colocación (1)
Pago de Primas (3)
Cámara Hotelera
SPECIAL PURPOSE VEHICLE
INVERSORES
Cámara Restaurantes
Cámara Centros de Esquí
(6)
Pago de Intereses (4) y (6)
Inversión de la Colocación (2)
Resultados de la Inversión (5)
Inversión Riesgo Cero
(6) Repagos s/ Evento climático (i) Pago
del Reaseguro (ii) Pago Capital Inversores
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BONOS DE LA MUERTE
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BONOS DE LA MUERTE
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Pago a los Asegurados (2)
Producido de la Colocación (1)
Asegurado Seguro de Vida
SPECIAL PURPOSE VEHICLE
INVERSORES
Asegurado Seguro de Vida
Asegurado Seguro de Vida
Pago de Capital e Intereses (5)
Pago de Primas Asegurados (2)
Pago de Seguros (4)
Compañías de Seguro
Cesión de Beneficio (3)
Cesión de Beneficio (3)
(1/2) Producido de la Colocación (i)
Pago del Asegurado (ii) Pago de Primas
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Emisión de Títulos Valores
ENTIDAD VEHÍCULO
PATRIMONIO
TITULOS
INVERSORES
TITULOS Alta Calidad Rendimiento
Títulos / Activos Aislamiento Riesgo
Inmanente
Títulos de Deuda
Certificado de Participación
SECURITIZACION FINANCIAMIENTO ESTRUCTURADO
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Transferencia de los Activos Aislamiento
Transferencia sencilla, clara y económica
ENTIDAD VEHÍCULO
BIENES
PATRIMONIO
ORIGINANTE
RIESGOS
RIESGOS
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Técnicas de Mejoramiento de Riesgo (Credit
Enhancement)
Obligación de Sustitución Subordinación Sobrega
rantía Fondos de Reserva Cuentas de
Spread Letter of Credit Aforos
(LTV) Monoline Insurance Seguros (vida,
empleo, incapacidad) Seguros de Riesgo Polítivo
-PRI- (OPIC, MIGA) Estructuras con Organismos
Multilaterales
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Subordinación y Sobregarantía
Clase A. 80 total emisión 8 m. Interés 12
anul pag. Mens.
Protección del 25 aprox.
Clase B. 15 total emisión 1.5 m. Interés
13 anul pag. trimestral. Subordinación parcial
s/intereses.
ENTIDAD VEHÍCULO
Protección del 33 aprox.
Clase C. 5 total emisión 5 m. Interés
remanente. Subordinacion total capital e
intereses
Títulos por 10 millones
Activos por 12 millones
Protección del 20
ORIGINANTE
INVERSORES
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