La influ

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La influència de Xina i dels països emergents
una aproximació econòmica
José García Montalvo, Catedràtic deconomia
UPF Debats UPF Món, 7 de juliol de 2011
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Hoy en El País, viñeta de Forges
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Esquema

• La irrupción de China como potencia económica
  mundial, cambia las reglas del juego?
• Quiero mencionar muchos temas que son bien
  conocidos
• pero quiero hablar de aspectos básicos y
  sorprendentes
• Las verdaderas armas chinas los bonos US
• Consumid, consumid malditos!
• Desigualdad creciente pero aceptable?
• y de peligros

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Lo obvio crecimiento desbocado
Al ritmo de China el PIB se dobla cada siete años
2008 2009 2010 2011 2012
Mundo 3.9 -0.6 5.0 4.4 4.5
Países desarrollados 0.5 -3.4 3.0 2.2 2.6
Estados Unidos 0.4 -2.4 2.8 2.8 2.9
Alemania 1.2 -5.0 3.5 2.5 2.1
España 0.9 -3.6 -0.1 0.8 1.6
Reino Unido 0.5 -4.9 1.3 1.7 2.3
Japón -1.2 -5.2 3.9 1.4 2.1
Países emergentes 6.1 2.8 7.4 6.2 6.4
China 9.6 9.2 10.3 9.6 9.5
India 7.3 5.7 10.4 8.2 7.8
Brasil 5.1 -0.2 7.5 4.5 4.1
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Lo obvio nueva potencia mundial

• China pasó en 2010 a Japón como segunda potencia
  económica mundial después de EE.UU. (5,1 de la
  producción mundial frente al 1,4 en 2005)
• aunque ocupa el puesto 124 en PIB per capita
• Mayor exportador mundial en 2010
• Producción agrícola e industrial supera a EE.UU.

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Temas de interés

• Economía sobrecalentada inflación previsión al
  6, con la consiguiente insatisfacción de la
  población. Aumentos de precios afectan sobre todo
  a las familias más pobres
• Intentos por dominar a la bestia
• Subidas del tipo de interés (cinco en 9 meses)
  ayer mismo los préstamos a un año subieron al
  6,56
• Aumento de la ratio de reservas (media en torno
  al 20) para detener burbuja crediticia

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Temas de interés

• Deslocalización, dumping social y el valor del
  yuan
• El fin de los días del dólar como moneda de
  reserva mundial la teoría de las tres monedas
  (dólar, euro, yuan)
• Efectos del rápido crecimiento sobre la demanda
  de alimentos y materias primas externalidades
  sobre otros países en desarrollo e inflación
  mayor de la oficial para las familias más pobres

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Temas de interés
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Temas de interés

• Un nuevo imperialismo económico inversiones en
  África, América Latina, etc. para garantizar
  suministros de materias primas
• Efectos del rápido crecimiento sobre las
  emisiones contaminantes quizás el problema más
  grave
• Aumento de la corrupción a pesar de las penas
• Empleos para los inmigrantes rurales a las
  ciudades

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1. Desequilibrios globales

• China como causa última de la crisis financiera
  global
• Flujo financieros dirección contraria a la
  predicción de la teoría económica
• Desequilibrios globales (savings glut) teoría
  favorita de Ben Bernanke

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1. Desequilibrios globales

• Savings glut
• Grandes cantidades de ahorros de países en vías
  de desarrollo compra activos en países
  desarrollados (ejemplo China compra deuda de
  EE.UU. manteniendo los tipos a largo bajos).
  Gobiernos de esos países canalizan ahorro
  doméstico a los mercados de capitales y rápido
  aumento de la movilidad del capital
• Asociado con tipo de interés muy bajo a largo
  aumento en ahorro de los países que ya ahorraban
  y aumento del consumo de los que ya consumían
• Flujos de capital dirección contraria de la que
  predice la teoría económica
• Causaron la crisis y amenazan la sostenibilidad
  de la recuperación.

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1. Desequilibrios globales

• Desequilibrios globales y crisis financiera
• Exceso de ahorro -gt reduce tipos a largo -gt
  inversores buscan mejores rendimientos -gt alienta
  la toma de riesgo -gt innovación financiera y mala
  valoración del riesgo
• Todo esto fue posible por la falta de regulación
  financiera/supervisión
• Patrón de crecimiento con estos desequilibrios y
  la mala evaluación del riesgo era insostenible

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1. Los nuevos Reyes Magos

• Los Reyes Magos no son los padres son los chinos
  -gt China acumula 3,05 billones de dólares de
  reservas internacionales. Todos quieren parte de
  este pastel
• China ha sido el mayor inversor en el EFSF
  (Facilidad Europea para Estabilidad financiera)
  10-15
• Zapatero afirmó que los chinos comprarían 13.000
  millones de acciones de las cajas
• China compra Morgan Stanley y Blackstone Group
• Más importante 1,15 billones de dólares de deuda
  de EE.UU. (por comparación Reserva Federal tiene
  1,36 billones)

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1. Los nuevos Reyes Magos

• Qué pasaría si China volcara toda la deuda que
  tiene de EE.UU. en el mercado, o dejara de
  comprar? Efectos peores que una bomba atómica en
  el corazón de Nueva York
• Aunque es un secreto de estado se estima que 2/3
  partes de los activos están denominados en dólares

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2. Consumid, !consumid malditos

• Desequilibrios globales (savings glut)
• Las decisiones de países individuales, sin tener
  en cuenta el agregado, tienen efectos colectivos.
  Dos principios
• Velocidad de ajuste correcta del gasto para
  reducir los desequilibrios
• Políticas que favorezcan la reducción de los
  desequilibrios, y no solo movimientos en los
  tipos de cambio o regulación financiera, son
  necesarias. Todos los países lo aceptan pero no
  coinciden en la velocidad de ajuste del gasto
  real
• En reuniones de G-20 se propone no superar el 5
  de superávit externo lógicamente Japón, Alemania
  y sobre todo China se oponen
• Presión sobre China para revaluar el yuan y
  aumentar su consumo. China quiere un ritmo menor
  de revalorización

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2. Consumid, !consumid malditos

• Problema fundamental exceso de ahorro.
• Experimento en 35 aldeas pobres de Guangxi,
  Guizhou y Yunan. Inversión de 400 millones en
  actividades generadoras de renta (agricultura,
  salud, movilidad laboral, etc.) entre 1995-2001
  del Banco Mundial y Gobierno central y provincial
• Proyecto muy poco impacto en los beneficiarios
  que consumían menos de 1/día.
• Sin embargo mucho mayor impacto en renta y, sobre
  todo, en ahorro.

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2. Consumid, !consumid malditos

• Desequilibrios globales (savings glut)otras
  posible soluciones
• Controles de capitales (hasta el FMI lo ha
  aceptado recientemente)
• Formas más eficiente de seguro en países con
  fuerte superávit en balanza por cuenta corriente
  como China para evitar exceso de ahorro
  precaución por crisis frecuentes, falta de
  mercados de seguro doméstico, falta de activos
  seguros domésticos, ahorro para compensar la
  reducción en la provisión pública de salud y
  educación o falta de servicios financieros
  adecuados
• Planes para aumentar el ahorro en países con
  déficit
• Reformas estructurales para aumentar el ahorro en
  países con superávit

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2. Consumid, !consumid malditos

• La otra cara de la moneda exceso de inversión -gt
  trenes de alta velocidad, metros, puentes
  infinitos, grandes edificios gubernamentales,
  etc.
• Inversión fija alcanza casi el 50 del PIB
  ningún país ha visto nunca una cifras similares
  (EE.UU. 20 Japón en su mayor momento 35)
• Burbujas viajeras

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3. Pobreza y desigualdad

• Reducción espectacular de la pobreza pero aumento
  de la desigualdad
• lo que no es sorprendente en países en fases
  intermedias de desarrollo (curva de Kuznets)
• Reducción de la pobreza tan fuerte que a pesar de
  que la desigualdad entre países ha aumentado, la
  desigualdad entre individuos se ha reducido

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3. Pobreza y desigualdad
1,00 1,00 1,25 1,25 2,00 2,00
1981 2005 1981 2005 1981 2005
Headcount index 73.5 8.1 84 15.9 97.8 36.3
Número (millones) 730.4 106.1 835.1 207.7 972.1 473.7
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3. Pobreza y desigualdad

• Pobreza
• La composición sectorial y geográfica de la
  actividad económica afecta a la reducción de la
  pobreza con independencia de la tasa agregada de
  crecimiento
• La evolución de la pobreza y la desigualdad por
  provincias es muy dispar

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3. Pobreza y desigualdad
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3. Pobreza y desigualdad
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3. Pobreza y desigualdad
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3. Pobreza y desigualdad
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3. Pobreza y desigualdad
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Peligros en la marcha a la supremacía

• Peligros básicos
• Inflación desbocada
• Desigualdad excesiva y posición relativa
• Mayor peligro deuda municipal y adopción de las
  malas prácticas del capitalismo que desembocaron
  en la crisis financiera

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Peligros en la marcha a la supremacía

• Exceso de inversión y de deuda municipal
• Deuda local alcanza los 2,2 billones, aunque sin
  la contabilidad creativa podría alcanzar los 3
  billones
• Incentivos perversos promoción en el Politburo
  chino de los funcionarios de gobiernos locales y
  provinciales depende del crecimiento a corto
  plazo (de qué me suena esto?) -gt ejemplo la
  suma del PIB provincial y el total. Secretos
  estadísticos y extracciones de datos selectivas

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Peligros en la marcha a la supremacía

• Exceso de inversión y de deuda municipal
• Ciudades no pueden emitir deuda por lo que crean
  entidades fuera de balance (de qué me suena
  esto?) y consiguen créditos en base al valor de
  la tierra (que ahora tiene un elevado componente
  de burbuja)
• Solo faltaba que en la crisis (que no afecto
  prácticamente a China) se hiciera un programa de
  inversión pública de 600.000 millones basados en
  préstamos garantizado por el gobierno

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Peligros en la marcha a la supremacía

• Exceso de inversión y de deuda municipal
• Ciudades continúan contando con el aumento del
  precio de la vivienda en el futuro para obtener
  ingresos (de qué me suena esto?)
• Algunas ciudades tienen inventario de viviendas
  para 8 años y siguen construyendo

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Peligros en la marcha a la supremacía

• Exceso de inversión y de deuda municipal
• Ya hay ciudades que no pueden pagar ni los
  intereses de la deuda
• Reacción gubernamental Si no se construye más
  rápido muchos de los problemas de nuestras
  ciudades no podrán resolverse (junio 2011)

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Acabemos con El Roto
España 2006
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Resumen

• El imparable ascenso económico chino genera todo
  tipo de externalidades
• Positivas permite consumir más a los países
  desarrollados
• Negativas
• Aumenta los precios de las materias primas y los
  productos alimenticios
• Genera crecientes problemas de polución
• Control sobre recursos naturales de países menos
  desarrollados
• con riesgos (sobre-inversión, burbujas, etc.) y
  sin beneficiar a todos los ciudadanos por igual

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(No Transcript)