SISTEMA NACIONAL DE INVERSIONES P

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SISTEMA NACIONAL DE INVERSIONES PÚBLICASCURSO
DE CAPACITACIÓNDirección Nacional de Inversión
Pública Noviembre 2008
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Formulación de proyectos

• INVERSIÓN
• Decisión sobre el proceso productivo
  implantación de unidades productivas o
  modificaciones de plantas existentes
• Implica la incorporación de activos
  especializados (división del trabajo)

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Decisiones de Inversión
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Decisiones de Inversión
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Decisiones de Inversión con Información Incompleta
Impacto futuro relevante? Impacto futuro relevante?
Si No
Decisión Diferible? Si Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión Curso de acción de baja relevancia
Decisión Diferible? No Situación de Emergencia Decisiones corrientes de producción y consumo
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Proyecto

• Análisis de la decisión de inversión
• Ejercicio de anticipación

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Fases del Proyecto de Inversión

• PREINVERSIÓN Formulación y análisis previos a
  la implementación de un proyecto.
• EJECUCIÓN O INVERSIÓN Tareas que siguen una vez
  que se tomó la decisión de ejecutar el proyecto.
• OPERACIÓN Actividades que se desarrollan durante
  el período en que la unidad productiva genera
  beneficios.

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Fases del Proyecto de Inversión
Tipo de Actividad Tipo de Actividad Tipo de Actividad
  Estudios Incorporación de activos durables (Inversión) Generación de beneficios
Fase Preinversión Estudios técnicos, económicos, etc. referidos a la decisión acerca de la realización del proyecto No aplica No aplica
Fase Ejecución Ingeniería de detalle-Documentación de contratación Constitución de la unidad productiva No aplica
Fase Operación Monitoreo Reposición de bienes durables desgastados o a fines de ampliación de capacidad Producción de bienes o servicios
Fase Desmantelamiento Desmantelamiento Desmantelamiento Desmantelamiento
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Componentes de la Preinversión
El proyecto se piensa en bloque
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Etapas de la Preinversión

• IDEA Descripción somera. Refleja una intuición
  acerca de la conveniencia del proyecto.
• PERFIL Primer estudio sistemático de
  alternativas, alimentado mayormente por
  información secundaria. Permite desechar
  alternativas no viables.
• PREFACTIBILIDAD Estudios requeridos para arribar
  a la selección de una alternativa viable.
• FACTIBILIDAD Desarrollo de la alternativa
  seleccionada, a fin de arribar a la formulación
  técnica que permite dar pie a la ejecución.

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Objetivos del proyecto

• Atender necesidades
• Explotar oportunidades, vinculadas a crecimiento
  de la demanda, economías de escala, etc.

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Tipología de proyectos

• Constituir una unidad productiva
• Intervenir sobre unidad existente

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Estudio de mercado

• Estimacion de la demanda para un proyecto
• Dp(0) DT(0) - Do(0)
• Dp(0) demanda dirigida al Proyecto en el período
  inicial de operación
• DT(0) demanda total, en el período inicial de
  operación
• Do(0) demanda abastecida por otros proveedores en
  el período inicial de operación

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Identificación de Alternativas

• No hay método para identificar alternativas
• DIAGNÓSTICO
• guía la definición de alternativas
• identifica la alternativa base mejorada
• fundamenta el estudio de mercado
• Identifica el problema a resolver/oportunidad a
  explotar

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Identificación de alternativas

• Identificación de las alternativas técnicas
  (razonables).

• Solución Técnica
• Escala de producción deseada
• Localización de la planta
• Período de Implementación

Niveles de definición de Alternativas
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Costos

• Aquellos atribuibles al proyecto
• Los que se evitarían de no realizarse el
  proyecto
• Internos-externos

CRITERIO DE EVITABILIDAD
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Costos

• TIPOS DE COSTOS
• DE INVERSIÓN Asociados a la incorporación de
  activos durables de producción en la etapa de
  ejecución y otras erogaciones
• DE OPERACIÓN Corresponden a acciones corrientes
  propias de la fase de operación.

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Costos

• ÍTEMS USUALES
• Tierra y yacimientos de recursos naturales
• Equipos durables de producción
• puesta en marcha Insumos
• intangibles (patentes, etc.)
• Stocks iniciales (capital de trabajo)
• costos de administración
• costos de mantenimiento
• impuestos sobre transacciones y sobre ingresos
• mano de obra directamente involucrada en el
  proceso productivo

Usuales en fase de inversión
Usuales en fase de operación
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Identificación de Beneficios
BENEFICIOS
CRITERIO DE EVITABILIDAD
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Valor Residual

• Conjunto de activos remanentes aún aptos para
  algún tipo de uso, al horizonte del proyecto.
• Dos tipos de Activos
• Activos sin capacidad de producción remanente,
  sólo valen como material de descarte
• Activos con capacidad de producción remanente
• Valuación convencional -no debe afectar
  sustantivamente la decisión

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Evaluación del Proyecto

• Procedimiento por el que se decide la
  realización del proyecto

La evaluación consiste en seleccionar entre
distintas alternativas de proyectos existentes
para la aplicación de fondos de inversión.
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Evaluación de Proyectos

• Independientes No se ven afectados por la
  realización de otros proyectos
• Excluyentes incompatibles, por razones técnicas
  o económicas.
• Complementarios su realización implica un
  incremento de los beneficios y/o reducción de los
  costos de ambos.
• Interfirientes los costos se incrementan y/o
  los beneficios se reducen por la ejecución de
  otros proyectos (razones técnicas o ec.)

Vinculación entre los Proyectos
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Evaluación de Proyectos

• Indicadores utilizados
• Suma
• Valor Actual Neto
• Relación
• Tasa interna de retorno
• Relación Beneficio Costo
• IVAN
• Tasa interna de retorno modificada

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Evaluación de Proyectos
Indicador básico para la evaluar la conveniencia
de ejecutar un proyecto
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Tasa Interna de Retorno (TIR)
- Se trata de la tasa de descuento que iguala a
cero el VAN del proyecto.
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Relación beneficio-costo

• Debe ser mayor a 1 para que proyecto sea rentable
• Es sensible a la definición de B y C

Período Inversión Costos corrientes Beneficios Flujo neto
1 100 -100
2 200 400 200
Rel B/C (brutos) 400 / 300 1.33 Rel B/C
(netos) 200 / 100 2
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IVAN y TIRM

• Versión más aceptable de la relación B/C
• Debe ser mayor a cero para que proyecto sea
  rentable

• Tasa periódica implícita en el flujo,
  corrigiendo errores de la TIR.
• Solo se toman dos períodos, negativo al
  principio y positivo al final, , la tasa se
  obtiene llevando los flujos al final mediante la
  tasa de descuento.

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Período de Recupero de la Inversión

• Criterio utilizado en el ámbito privado para
  ordenar proyectos.
• Dicho criterio no es adecuado a los fines de la
  toma de decisiones, ya que no ordena por
  Rentabilidad

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Criterios de Decisión
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Criterios de Decisión

• Elección de Proyectos
• Este proceso ocurre cuando se compara con
  alternativas de inversión del sistema financiero.
  Se materializa analizando los resultados del VAN
• Cuál tasa de descuento?
• Tasa pasiva de interés (capital propio).
• Tasa activa de interés (capital prestado)

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Criterios de Decisión

• Priorización de Proyectos
• En ésta etapa se identifican los proyectos que
  serán ejecutados. Se toma como criterio general
  es el de maximizar el rendimiento del total de
  recursos destinados a la inversión.

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Evaluación por Costos

• Se utiliza cuando no es posible medir los
  beneficios del proyecto (ejemplos, educación,
  salud), o para proyectos que atienden necesidades
  en sentido absoluto.
• Consiste en la evaluación únicamente de los
  costos costo mínimo, costo-eficiencia o
  costo-efectividad.
• Se seleccionan alternativas que minimizan costos
  (totales o medios) utilizando la suma o la
  relación costo/unidad producida

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Evaluación por Costos

• Valor Actualizado del Costo (VAC)
• Este indicador permita realizar la evaluación
  de costos mínimos y la selección entre diferentes
  alternativas. Para su uso se debe suponer un
  igual volumen de beneficios y el horizonte de
  evaluación.

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Evaluación por Costos

• Costo Anual Equivalente (CAE)
• Se utilizará para los casos de evaluación de
  proyectos cuyos horizontes difieren.

• CAE VAC/ St 1/ (1 d )t VAC. Fact rec.
  capital

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Evaluación por Costos

• Valor Actual del Costo Medio (VACM)
• Consiste en la división de los costos por las
  cantidades producidas. Se toman costos
  actualizados al igual que las cantidades
  producidas. Solamente se aplicará para los
  proyectos en donde exista un único tipo de
  beneficio.

VACM S Ci/ (1 d)i/S Qi/ (1 d)i
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• EVALUACION SOCIAL DE PROYECTOS
• Conceptos, criterios y procedimientos

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• Evaluación Social
• Factibilidad Técnica y Factibilidad Financiera
• Factibilidad Técnica la posibilidad de que algo
  pueda materializarse desde el punto de vista
  técnico de su fabricación o construcción, con los
  recursos económicos habitual y razonablemente
  disponibles.
• Factibilidad Financiera se refiere a la
  posibilidad de obtener los fondos necesarios para
  materializar un proyecto y devolverlos según el
  cronograma contratado.
• Factibilidad Económica concepto más preciso que
  los dos anteriores. Se refiere a la necesidad de
  obtener del factor capital (inversión) el máximo
  provecho posible.

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• Evaluación Social
• Abordajes de Evaluación
• Evaluación Privada desde el punto de vista de la
  empresa.
• Evaluación Social desde el punto de vista de la
  comunidad o conjunto de la economía.

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• Evaluación Social
• Evaluación Privada
• El agente económico que toma la decisión de
  ejecutar o no un proyecto, desea saber qué
  ocurrirá con su riqueza a raíz de la decisión
• Los beneficios y costos a tener en cuenta son los
  que percibe el propio agente económico, sin
  considerar si hay otras personas o actividades
  que se benefician o se perjudican con ese
  proyecto.

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• Evaluación Social
• Evaluación Social
• Efecto sobre la comunidad en su conjunto
  (bienestar de la sociedad)
• El proyecto se ejecutará solo si el bienestar de
  la sociedad en su conjunto aumenta con relación a
  la situación sin proyecto.
• Principio de compensación
• Beneficios y costos considerados los que
  perciben TODOS los habitantes de la sociedad
• No sólo los de quien lleva a cabo el proyecto
  -empresa privada, pública, administración centra,
  sino también los efectos directos e indirectos
  para toda la comunidad.

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• Evaluación Social
• Posibles Situaciones

Intervención del gobierno
Rentable socialmente No rentable socialmente
Rentable privadamente A El proyecto se ejecuta por iniciativa privada y es deseable B El proyecto se ejecuta por iniciativa privada, pero no es deseable
No rentable privadamente C El proyecto no se ejecuta por iniciativa privada pero es deseable D El proyecto no se ejecuta por iniciativa privada y ni es deseable
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• Evaluación Social
• Situación A siempre se llevarán a cabo.
• Situación D nunca se llevarán a cabo, dado que
  nadie se beneficia con su ejecución.
• Situación C el gobierno debe participar
  activamente llevándolos adelante o creando los
  incentivos adecuados para que los agentes
  privados los realicen.
• Situación B el gobierno debe intervenir
  corrigiendo las distorsiones que hacen que los
  agentes privados realicen proyectos que reducen
  el bienestar social.

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• Evaluación Social
• Evaluación Privada y Social
• La evaluación social no implica un cambio en los
  criterios generales del análisis de un proyecto,
  con relación a la evaluación privada.
• Las diferencias se producen en los rubros
  incluidos y en la forma de valoración

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• Evaluación Social
• Criterios de eficiencia
• Rectifican la evaluación privada, en la medida en
  que ésta no se funda en la información correcta
  en cuanto a ítems considerados y precios
• Criterios de distribución
• Introducen criterios o juicios de valor
  subjetivos (criterios de redistribución del
  ingreso personal o de descentralización
  geográfica del poder político).

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• Evaluación Social
• La adopción de Precios de Eficiencia es
  recomendable en la evaluación de proyectos
  públicos, ya que de esa forma se tiende a
  corregir las distorsiones en la asignación de
  recursos.
• La utilización de Precios Sociales y factores de
  ponderación resultantes de juicios de valor de
  gobernantes y planificadores resulta más compleja
• Esto no quita que se evalúen impactos
  distributivos

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• Evaluación Social
• Precios Tres bases de valuación
• 1. Precios de Mercado (PM) empleados en la
  evaluación privada o empresaria.
• 2. Precios de Eficiencia (PE) empleados en la
  evaluación social, pero corrigiendo los PM sólo
  por criterios objetivos para eliminar las
  distorsiones que los alejan del óptimo o ideal
  para el conjunto social (también denominados
  Precios Sombra y Precios de Cuenta).
• 3. Precios Sociales (PS) empleados en la
  evaluación social, pero con correcciones
  adicionales basadas en juicios de valor o metas
  de carácter político

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• Evaluación Social
• La práctica
• Correcciones de precios de mercado, por efecto
  de
• Impuestos indirectos (afectan precios)
• Mercados no competitivos/con intervención
  gubernamental
• Efectos externos en bienes transaccionados en
  mercados
• Incorporación de rubros no valuados en el
  mercado
• Externalidades
• Costos y beneficios carentes de mercado (valor
  del tiempo)

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• Evaluación Social
• Procedimientos
• Bienes y servicios valuados en mercados
• Bienes y servicios no valuados en mercados
• Tasa de cambio
• Salario
• Tasa de descuento

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• Evaluación Social
• Procedimientos
• Bienes y servicios valuados en mercados
• Corregir efectos de tributación indirecta (IVA,
  Impuesto sobre combustibles, ingresos brutos,
  aranceles) Atención con evasión
• Corregir precios formados en mercados no
  competitivos, para reflejar el costo de
  oportunidad

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• Evaluación Social
• Procedimientos
• Bienes y servicios no valuados en mercados
• Estimar valores, en función de procedimientos
  diversos.
• Ejemplos
• Valor del tiempo de pasajeros (salario)
• Valor de recursos paisajísticos (valuación
  contingente)
• Cálculo de costos evitados

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• Evaluación Social
• Procedimientos
• Tasa de cambio
• Adoptar tasa de mercado solamente si existe
  mercado libre de compraventa de divisas, y si
  existe equilibrio externo.
• Corrección en caso contrario, apuntando a un tipo
  de cambio que permita equilibrio externo.

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• Evaluación Social
• Procedimientos
• Salario
• Dos propuestas (no coincidentes)
• Corregir salarios en caso de desempleo abierto
  importante (por no representar el empleo un costo
  de oportunidad).
• Corregir salarios por efecto de la presencia de
  sectores protegidos por regulaciones salariales
  (que impiden el funcionamiento de mercados
  competitivos).
• Recomendación adoptar valores de mercado, con
  eventual corrección por decisión política, en
  sectores de baja calificación.

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• Evaluación Social
• Procedimientos
• Tasa de descuento
• Intervenir sólo en caso de existir racionamiento
  en el mercado de crédito.
• Criterio usual tasa de endeudamiento del sector
  público.
• Valor tradicional 12 - objetable por ser
  demasiado elevado.

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Análisis de Riesgo

• Consiste en determinar las consecuencias de la no
  perfecta previsibilidad sobre los valores de
  costos y beneficios del proyecto.
• Su objetivo principal radica en la identificación
  del riesgo de las distintas alternativas, que nos
  permita luego decidir entre éstas.

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Análisis de Riesgo
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Análisis de Riesgo
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Análisis de Riesgo
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Análisis de Riesgo

• Procedimientos
• Análisis de Sensibilidad.
• Asignación de Probabilidad.
• Asignación de Funciones de Distribución (Método
  Monte-Carlo)

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Análisis de Sensibilidad

• Indicar los valores máximos y mínimos
  razonables para las variables (relevantes) del
  proyecto, y verificar sus efectos sobre la
  rentabilidad.
• Produce un abanico de resultados posibles, sin
  asignar probabilidades de forma explicita. No
  altera el orden de las preferencias, pero si
  puede indicar el nivel de exposición del proyecto
  a una determinada variable clave.

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Asignación de Probabilidad

• Se le asigna probabilidad a los valores medios
  y extremos de cada variable.
• Permite construir una suerte de promedio
  ponderado.
• Solo tendrá sentido si se le asignan valores
  distintos de probabilidad a los extremos de cada
  variable.
• Método de carácter convencional

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FinDirección Nacional de Inversiones Públicas