EL DINERO

1
SESION 3
1.- EL DINERO
Jhon James Mora R. jjmora_at_icesi.edu.co

2
Qué es el dinero?

• El dinero es cualquier mercancía u objeto que sea
  generalmente aceptado como medio de pago.
• Un medio de pago es un método para liquidar una
  deuda, cuando se ha realizado un pago, no hay
  ninguna obligación pendiente entre las partes de
  una transacción.

3
El dinero tiene tres funciones

• Medio de cambio
• Un medio de cambio es un objeto generalmente
  aceptado a cambio de bienes y servicios.
• Unidad de cuenta
• Una unidad de cuenta es una medida acordada
  para expresar los precios de bienes y servicios.
• Deposito de valor
• El dinero es un depósito de valor en el
  sentido de que se puede conservar e intercambiar
  más tarde por bienes y servicios.

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Billetes y monedas en circulación
Depósitos bancarios en cuenta corriente
M1

M2
M1 Cuasidineros u oferta monetaria ampliada
Sustitutos del dinero (Cuentas de Ahorro,
Cuentas de ahorro a término, CDTs de Bancos
comerciales, corporaciones financieras, etc.).
5
(No Transcript)
6

• Intermediarios financieros
• Captan ahorros de las empresas, familias y
  gobierno.
• Prestan a otras empresas, familias y gobierno.

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• El sistema Financiero esta compuesto
  principalmente por
• Banco Republica (Banco central)
• Bancos comerciales
• Cooperativas financieras
• Compañías de financiamiento comercial
• Fondos de pensiones
• Banca de segundo piso (no operan directamente con
  los particulares Bancoldex, Fogafin, Icetex,
  Findeter, etc).

8
Funciones económicas de los intermediarios
financieros

• Los intermediarios financieros proporcionan
  cuatro servicios principales por los que las
  personas están dispuestas a pagar
• Creación de liquidez
• Minimización del costo de la obtención de fondos
• Minimización del costo de vigilar a los
  prestatarios
• Diversificación del riesgo

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• Cómo crean dinero los bancos
• Los bancos crean dinero pero lo hacen en
  forma de depósitos al otorgar préstamos. Pero el
  monto de dinero creado por los bancos esta
  limitado por sus reservas.
• Reservas reales y obligatorias
• La fracción de los depósitos totales de un
  banco que se mantienen en reservas se denomina
  coeficiente de reservas. Este coeficiente cambia
  cuando los clientes de un banco efectúan un
  depósito (aumenta el coeficiente) o un retiro
  (disminuye el coeficiente).

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• El coeficiente de reservas obligatorias es la
  razón de reservas a depósitos que, por la
  regulación, los bancos están obligados a
  mantener. Las reservas obligatorias de un banco
  son iguales a sus depósitos multiplicados por el
  coeficiente de reservas obligatorias. Las
  reservas reales menos las reservas obligatorias
  son las reservas excedentes. Siempre que los
  bancos tengan reservas excedentes tienen la
  capacidad de crear dinero.

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• Multiplicador de los depósitos bancarios
• Es el monto por el cual un aumento de las
  reservas bancarias se multiplica para calcular el
  aumento de los depósitos bancarios, es decir,
• Multiplicador Cambio en los
  depósitos
• de los depósitos Cambio en las
  reservas
• El multiplicador de los depósitos está
  vinculado al coeficiente de reservas obligatorias
  mediante la sgte ecuación
• Multiplicador
  1
• de los depósitos Coeficiente de
  reservas obligatorias

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CREACIÓN SECUNDARIA
Ejemplo En una economía los depósitos iniciales
son 10.000 y el Banco Central ha establecido un
encaje de 20. Cuál es la emisión secundaria?
Activos
Pasivos
Activos
Pasivos
10.000 Depósito
Reservas 2.000
8.000 Depósito
Reservas 1.600
Créditos 8.000
Créditos 6.400
Activos
Pasivos
Activos
Pasivos
. . .
6.400 Depósito
Reservas 1.280
4.720 Depósito
Reservas 944
Créditos 4.720
Créditos 3.776
OT (1 / 0.2) 10.000
50.000
Depósito Inicial
Creación Secundaria 50.000 10.000
Oferta Total ( 1 / encaje )
Creación Secundaria 40.000
13
Tasa de crecimiento del multiplicador del dinero
mM/B (Variación porcentual 12 meses)
Fuente Banco de la República MOferta monetaria
M1, BBase monetaria
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• Dinero, PIB real y nivel de precios
• Efectos de corto plazo de un cambio en la
  cantidad de dinero

Nivel de precios
OAL
OAC
110
107
DA1
DA0
9.8 10.0
PIB real (billones de US)
Los bancos con reservas excedentes abundantes
otorgan préstamos y éstos crean dinero. Con más
dinero, las personas aumentan su gasto en consumo
y las empresas su inversión. La DA aumenta y la
curva se desplaza a la derecha, creando un nuevo
equilibrio donde el PIB real y el nivel de
precios han aumentado. En este punto, el PIB real
es igual al PIB potencial y la economía esta en
pleno empleo.
15

• Efectos de largo plazo de un cambio en la
  cantidad de dinero

OAL
OAC2
Nivel de precios
OAC1
121
113
110
DA2
DA1
10.0 PIB
real (billones de US)
El PIB real es igual al PIB potencial ? M ?DA?(
DA1 a DA2) ? ? P ? ? W ? ?OA ( OAC1 a OAC2. ) El
PIB real regresa al PIB potencial y el nivel de
precios sube a 121. En el largo plazo, un
aumento de la cantidad de dinero sube el nivel de
precios y no tiene efecto alguno sobre el PIB
real.
16

• La Teoría Cuantitativa del Dinero
• La velocidad de circulación es el número
  promedio de veces que una unidad monetaria se usa
  anualmente para comprar los bienes y servicios
  que forman parte del PIB. El PIB es igual al
  nivel de precios (P) multiplicado por el PIB real
  (Y)
• La cantidad de dinero es M. La velocidad de
  circulación, V, es

PIB P . Y
V P . Y / M
17

• La ecuación de intercambio establece que la
  cantidad de dinero (M)
• multiplicada por la velocidad de circulación (V)
  es igual al PIB, esto es
• La ecuación de intercambio se convierte en la
  teoría cuantitativa de
• Del dinero al plantear dos supuestos
• La velocidad no es influida por la cantidad de
  dinero.
• El PIB potencial no es influido por la cantidad
  de dinero.

M . V P . Y
18
DEMANDA DE DINERO
Transacción Precaución Especulación
19
POLITICA MONETARIA
La política monetaria es uno de los principales
medios de intervención del Estado en al Economía,
dado los efectos de las modificaciones en las
cantidad de dinero sobre la actividad económica.
Autoridad manejo política monetaria BANCO DE LA
REPUBLICA Objetivos Mantenimiento de
la capacidad adquisitiva de la
moneda a largo plazo orientado con
una política macroeconómica
crecimiento del producto y nivel de
empleo Estrategia reciente Fijar
anualmente una inflación objetivo y
establecer valores de referencia para el
nivel de los agregados monetarios
necesarios y compatibles.
La orientación de política monetaria en Colombia
está determinada por la meta de INFLACION
20
COMPORTAMIENTO DEL CREDITO (DEMANDA)
COMPORTAMIENTO DE LOS DEPOSITOS (OFERTA)
Fuente Superintendencia Bancaria, Cálculos de
Fedesarrollo
21
2.- La Política monetaria
22
LA BANCA CENTRAL
HISTORIA DEL BANCO DE LA REPÚBLICA

• 1923 Misión Kemmerer
• 1963 Estructura Directiva
• Junta Monetaria 3 Ministros, 1 Gerente, 2
  miembros del gobierno
• 1967 Crawling Peg o Devaluación Gota a Gota
• 1991 Nueva Constitución
• 1992 Ley 31 (Independencia y nueva junta
  directiva)
• El Ministro de Hacienda (Presidente)
• El Gerente General
• Cinco Miembros de dedicación exclusiva

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EL BANCO DE LA REPÚBLICA Y LA CONSTITUCIÓN DE 1991

• Capítulo 6 Art. 371 - 372 373
• El Banco es un órgano independiente de las demás
  ramas del poder (ejecutivo, legislativo y
  judicial)
• El Banco goza de autonomía administrativa,
  patrimonial y técnica
• Objetivo Principal velar por la capacidad
  adquisitiva de la moneda
• Las actividades deberán estar en armonía con la
  política económica general.
• La Junta Directiva diseñar y ejecutar la
  política monetaria, cambiara y crediticia.

24
(No Transcript)
25
POLITICA MONETARIA
APLICACIÓN DE LAPOLÍTCA MONETARIA EN COLOMBIA
Objetivo Intermedio
Instrumento político monetario OMA
(Operaciones de mercado abierto)
OBJETIVO DE LAS OMAS Llevar la base monetaria
al nivel deseado de acuerdo a su relación con su
inflación
Objetivo Final
26
OMAS Operaciones de mercado abierto
Instrumento para modificar la oferta monetaria
utilizado por el Banco Central con el que
suministra o no liquidez a la economía nacional.
27
OMAS Operaciones de mercado abierto
VENTAJAS

• Flexibilidad y precisión que se pueden amoldar
  fácilmente a las necesidades del mercado tanto de
  mayor liquidez como de contracción monetaria.
• No implica trámites administrativos, impuestos o
  subsidios.
• Agilizan y diversifican el mercado monetario

• 1. OMAS DE EXPANSIÓN Aumenta cantidad de dinero
  comprando títulos para inyectar la liquidez que
  sea necesaria.
• Omas Transitorias (REPO) Compra temporal de
  papeles financieros con pacto de reventa, periodo
  de Corto tiempo.
• Omas Permanentes Compra de títulos de deuda
  pública del gobierno (TES) por parte del Banco en
  forma definitiva y la liquidez queda en poder del
  público.
• 2. OMAS DE CONTRACCIÓN Para disminuir la
  cantidad de dinero vendiendo títulos al público
• Omas Transitorias (REPO) Venta temporal de
  papeles financieros con pacto de recompra.
• Omas Permanentes Venta de títulos de deuda
  pública es definitiva

OMAS
28

• Demanda de dinero
• La demanda de dinero es la demanda de dinero
  que la gente elige tener, y esto depende de los
  siguientes factores
• El nivel de precios. La cantidad de dinero medida
  en unidades monetarias se llama dinero nominal.
  La cantidad demandada de dinero nominal es
  proporcional al nivel de precios, ceteris
  paribus. La cantidad de dinero medido en unidades
  monetarias constantes es dinero real. El dinero
  real es igual al dinero nominal dividido entre el
  nivel de precios, es decir, representa la
  cantidad de dinero medido en términos de poder de
  compra. La cantidad demandada de dinero real es
  independiente del nivel de precios.
• La tasa de interés. La tasa de interés es el
  costo de oportunidad de tener efectivo.

29

• La innovación financiera. El cambio tecnológico y
  la llegada de nuevos productos financieros
  cambian la cantidad de dinero que se posee. Las
  principales innovaciones financieras son
• Depósitos en cuentas de cheques con pago diario
  de intereses.
• Transferencias automáticas.
• Cajeros automáticos.
• Tarjetas de crédito.
• Curva de demanda de dinero
• La curva de demanda de dinero es la relación
  entre la cantidad demandada de dinero real y la
  tasa de interés, cuando el resto de los factores
  que influyen sobre la cantidad de dinero que las
  personas desean tener permanecen constantes.

30

• Cuando cambia algún factor que influye sobre
  la tenencia de dinero, distinto a la tasa de
  interés, hay un cambio de la demanda de dinero y
  la curva de demanda de dinero se desplaza.

Tasa de interés
Efecto de un aumento de la tasa de interés
Efecto de una disminución de la tasa de interés
DD
Dinero real
31

• Desplazamientos de la curva de demanda de
  dinero
• Un cambio del PIB real o una innovación
  financiera cambia la demanda de dinero y desplaza
  la curva de demanda de dinero real

Tasa de interés
Efecto del aumento del PIB real
Efecto de una disminución del PIB real o de una
innovación financiera
DD2
DD0
DD1
Dinero real
32

• El equilibrio en el mercado de dinero ocurre
  cuando la tasa de interés se ha ajustado para
  lograr que sean iguales a la cantidad demandada y
  la cantidad ofrecida de dinero.

OD
Tasa de interés
Exceso de oferta de dinero. Las personas compran
bonos y la tasa de interés disminuye.
Exceso de demanda de dinero. Las personas venden
bonos y la tasa de interés aumenta
DD
Dinero real
33

• Cambios en la tasa de interés

OD1
OD0
OD2
Tasa de interés
Un aumento de la oferta de dinero baja la tasa de
interés
Una disminución de la oferta de dinero aumenta la
tasa de interés
DD
Dinero real
34
Política monetaria, PIB real y nivel de precios
El banco central compra valores en el mercado
abierto
El banco central vende valores en el mercado
abierto
Las reservas bancarias y la cantidad de dinero
aumentan
Las reservas bancarias y la cantidad de dinero
disminuyen
Las tasas de interés bajan
Las tasas de interés suben
El precio de la moneda nacional aumenta en el
mercado de divisas
El precio de la moneda nacional baja en el
mercado de divisas
Bajan las exportaciones netas
Disminuye el consumo y la inversión
Aumentan las exportaciones netas
Aumenta el consumo y la inversión
Disminuye la demanda agregada
Aumenta la demanda agregada
Se acelera el crecimiento del PIB real y de la
inflación.
Se desacelera el crecimiento del PIB real y de la
inflación.
35

• Política monetaria y el modelo OA-DA
• Estabilización monetaria evitando la inflación

DA0
DA0-?I
P
OD1
OD0
i
i
OAC
i1
i0
DI
DA1
Dinero real
PIB real
I1
I0
Inv
Inversión Un aumento de la tasa de interés
disminuye la inversión
PIB real y nivel de precios La curva DA0 se
desplaza hasta DA0- ?I debido a una disminución
en la inversión, y finalmente hasta DA1 debido al
efecto multiplicador.
Mercado de dinero Una disminución de la oferta de
dinero sube la tasa de interés.
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• Estabilización monetaria evitando la recesión

DA1
OAC
P
OD0
OD2
i
i
DA0?I
i0
i1
DI
DD
DA0
Dinero real
I0
I1
PIB real
Inv
Mercado de dinero
Inversión
PIB real y nivel de precios
37
Temas de Política Monetaria
38
1.- INFLACION
39
Algunas Ventajas de una Tasa de Inflación Baja

• Bajas Tasas de Interés Nominales y Reales.
• Desarrollo de Mercado de Capitales a Tasa Fija
  Financiación Interna del Gobierno. Financiación
  de grandes inversiones privadas.
• Posibilidad de Créditos Hipotecarios a Tasa Fija.
• Decisiones privadas más eficientes
• Financiamiento sector público a menor costo

40
..La tasa de cambio nominal tambien ha caido
41
El indicador riesgo país también cae
Brasil
Colombia
Perú
42
lo que ha generado entradas de capitales
43
A pesar de tasas de interés a la baja
44
Al igual que la tasa de cambio
45
..Junto a intervención en mercado cambiario
Compra- Venta de Divisas
46
Y con crecimiento de las exportaciones