COBERTURA CON OPCIONES

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COBERTURA CON OPCIONES

• Universidad Nacional de Colombia
• Santiago Medina H.
• Agosto 17 /01

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Opciones

• Una CALL es una opción para COMPRAR un cierto
  bien en una determinada fecha por un cierto precio

• Una PUT es una opción para VENDER un cierto bien
  en una determinada fecha por un cierto precio

En ambos tipos de opciones hay un agente que
compra y un agente que vende.
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Porque son diferentes las opciones?

• Un contrato de Futuro da al poseedor la
  OBLIGACIÓN de comprar o vender un bien a un
  cierto precio

• Una Opción da al poseedor el DERECHO y no la
  obligación de comprar o vender un bien a un
  cierto precio

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Filosofía de las opciones

• Las opciones dan al comprador la capacidad de
  evitar solamente los malos resultados y retener
  exclusivamente los beneficios. No tienen valor si
  el precio se ha movido en dirección contraria a
  las expectativas del adquirente.
• Además permite al inversor variar el riesgo del
  activo en ambas direcciones, es decir permite
  aumentar o disminuir el rendimiento y el riesgo
  del activo en ambas direcciones.
• las opciones no son gratis. Son similares a los
  contratos de futuros pero se paga una prima por
  adquirirla.

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Conceptos

• Precio de Ejercicio (E) Es el precio pactado en
  la opcion y se paga al vencimiento del contrato
  (Strike Price).
• Prima (C) Valor pagado por el comprador de la
  opcion y le da derecho a ejercer o no ejercer la
  opcion en el dia de vencimiento (The Premium)
• Precio al Vencimiento (S) Es el precio de
  mercado del activo al vencimiento del contrato,
  dependiendo de este la opción será o no
  ejercida. (Current Market price)

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Factores que determinan losPrecios de las
Opciones (C)

• El precio actual del activo subyacente
• El precio de ejercicio
• El tiempo de expiración
• La volatilidad del precio
• El tipo de interés libre de riesgo
• Los dividendos

Esto hace complejo los procesos de valoración
(cálculo de la prima)
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Opciones Call (compra)

• Comprador de la opción Call (long)
• Tiene el derecho a solicitar el activo subyacente
  al emisor. Recibe el activo si ejerce la opción.
  
• Paga la prima (c) al emisor
• Paga el Precio de ejercicio (E) al emisor.
• Emisor o vendedor de la opción Call (short)
• Se obliga a entregar el activo subyacente si así
  lo exige el comprador de la opción.
• Recibe la prima (c)
• Recibe el precio de ejercicio (E)

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Perfil de Beneficios. Compra opción Call sobre
acción IBM

• Precio de ejercicio (E) US100 precio de la
  opción (c) US5
• El inversor compra una CALL cuando piensa que el
  precio del activo subirá (mercado Alcista -Rising
  or Bull Market)
• Paga la prima y paga el precio de ejercicio si
  la ejerce.

S
C
E
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Perfil de Beneficios. Venta opción Call sobre
acción IBM

• Precio de ejercicio (E) US100 precio de la
  opción (c) US5
• El inversor vende una CALL cuando piensa que el
  precio del activo bajara o será estable ( stable
  or Bear Market)
• Recibe la prima y recibe el precio de ejercicio
  si comprador la ejerce.

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Opciones Put (venta)

• Comprador de la opción Put(long)
• Tiene el derecho a entregar el activo subyacente
  al emisor. Entrega el activo si ejerce la
  opción.
• Paga la prima (c) al emiso
• Recibe el precio de Ejercicio (E)
• Emisor o vendedor de la opción Put (Short)
• Se obliga a recibir el activo subyacente si así
  lo exige el comprador de la opción.
• Recibe la prima (c)
• Paga el precio de ejercicio (E).

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Perfil de Beneficios. Compra opción Put sobre
acción IBM

• Precio de ejercicio US70 precio de la opción
  US7
• El inversor compra una Put cuando piensa que el
  precio del activo caerá (mercado bajista - Bear
  Market)
• Paga la prima y recibe el precio de ejercicio si
  la opción es ejercida.

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Perfil de Beneficios. Venta de opción Put sobre
acción IBM

• Precio de ejercicio US70 precio de la opción
  US7
• El inversor vende una Put cuando piensa que el
  precio del activo subirá o estará estable (Stable
  or Bull Market)
• Recibe la prima y paga el precio de ejercicio si
  opción es ejercida.

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En la Fecha de Vencimiento

• El Comprador de la opción puede
• Ejercer el derecho comprando o vendiendo los
  activos que la opción le permite.
• Dejar pasar la fecha de vencimiento sin ejercer
  la opción.
• Vender la opción antes de su vencimiento en el
  mercado secundario de opciones.
• Los Ctos. de opciones por lo general se cierran
  antes de que la operación de compra-venta se
  ejerza

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Activos subyacentes

• En los mercados se negocian opciones sobre
• Opciones sobre Acciones
• Opciones sobre Divisas
• Opciones sobre índices
• Opciones sobre Futuros
• Opciones sobre Commodyties
• Los contratos son negociados en Bolsas de
  Opciones, donde existe cámara de compensación y
  se exigen márgenes de garantías.
• Los contratos son hechos sobre cantidades
  estandarizadas del activo subyacente o sobre
  múltiplos de la misma

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Terminología de las opciones

• Opciones Americanas Una opción que se puede
  ejercer en cualquier momento hasta la fecha de
  vencimiento
• Opciones Europeas Una opción que solamente se
  puede ejercer en la fecha de vencimiento y no
  antes
• Valorar una opción es una de las grandes tares de
  los mercados de derivados (modelos
  probabilísticas)

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Cobertura con Opciones

• La cobertura consiste en tomar una posición
  opuesta a la expuesta al riesgo.
• Existen tres formas básicas de cobertura con
  opciones dirigidas a
• Limitar el riesgo de una cartera.
• Aumentar la rentabilidad.
• Aprovechar la volatilidad del mercado.

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Estrategias Simple Sintética 1

• La cobertura consiste en la compra del activo
  subyacente y simultáneamente la compra de una
  opción de Put.
• Si el precio del activo sube, los beneficios de
  la cartera subirán.
• Si el precio del activo baja la opción de venta
  limitando las perdidas.
• Limita el riesgo de la cartera.
• Beneficio ilimitado y perdidas limitadas.
• El mismo perfil la ofrece una opción Call.

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Estrategias Simple Sintética 2

• La cobertura consiste en la venta a futuro del
  activo subyacente y simultáneamente la compra de
  una opción de Call.
• Si el precio del activo baja, los beneficios de
  la cartera subirán.
• Si el precio del activo sube la opción de compra
  limita las perdidas.
• Limita el riesgo de la cartera.
• Beneficio limitado y perdidas limitadas.
• El mismo perfil lo ofrece una venta de opción Put.

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Gestión de la Volatilidad

• Straddle.
• Compra simultanea de una opción Call y una PUT
  sobre el mismo activo e igual precio de
  ejercicio.
• Si el precio del activo se mueve fuertemente al
  alza o a la baja se Obtienen Beneficios.
• Stragle.
• Compra simultanea de una opción Call y una PUT
  sobre el mismo activo y diferente precio de
  ejercicio
• Si el precio del activo se mueve fuertemente al
  alza o a la baja se Obtienen Beneficios.

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Gestión de la Volatilidad

• Strip.
• Compra simultanea de una opción Call y dos PUT
  sobre el mismo activo con diferente o igual
  precio de ejercicio.
• Si el precio del activo se mueve fuertemente al
  alza o a la baja se Obtienen Beneficios y mas si
  disminuye.
• Strap.
• Compra simultanea de dos opción Call y una PUT
  sobre el mismo activo y diferente precio de
  ejercicio
• Si el precio del activo se mueve fuertemente al
  alza o a la baja se Obtienen Beneficio y mucho
  mas si aumenta.

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Gestión de la Volatilidad

• Diferencial Alcista.
• Compra simultanea de una opción Call y venta de
  una opción CALL con precio de ejercicio superior
  y prima inferior.
• Estrategia para quien piensa que el precio del
  activo tiene una tendencia ligeramente alcista y
  se desea limitar el riesgo de perdidas.
• El riesgo se reduce en contrapartida de la
  reducción de la ganancia.

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Gestión de la Volatilidad

• Diferencial Bajista.
• Compra simultanea de una opción Call y venta de
  una opción CALL con precio de ejercicio inferior
  y prima mayor.
• Estrategia para quien piensa que el precio del
  activo tiene una tendencia ligeramente negativa y
  se desea limitar el riesgo de perdidas.
• Esta estrategia proporciona una ganancia en un
  mercado en declive y limita el riesgo de perdidas
  si el precio sube.

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Gestión de la Volatilidad

• Diferencial Mariposa.
• Combina un diferencial alcista con un diferencial
  bajista.
• Se usa en casos en que el precio del activo no se
  mueve mucho del precio de ejercicio
• La perdida máxima es limitada y es relativamente
  pequeña
• Requiere de tres precios de ejercicio y es
  difícil establecerla en la prática.

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Gestión de la Volatilidad

• Diferencial Condor.
• Tiene efecto similar al D. Mariposa aunque se
  consiguen menos beneficios a cambio de una mayor
  variación en el precio del activo
• Se usa en casos en que el precio del activo
  permanezca dentro de cierto intervalo
• La perdida máxima es limitada y es relativamente
  pequeña
• Requiere de cuatro precios de ejercicio y es
  difícil establecerla en la práctica.