PASAR MODAL SYARIAH: Saham, Obligasi, Reksa Dana

1
PASAR MODAL SYARIAH Saham, Obligasi, Reksa Dana

• Syamsul Maarif, Ph.D
• Hakim Agung
• Pelatihan Sertifikasi Ekonomi Syariah
• Hakim Peradilan Agama, Balitbang Diklat Hukum
  dan Peradilan MA RI, Agustus/ September 2013

2
PASAR MODAL

• tempat bertemunya penjual modal (emiten) dan
  pembeli modal (investor)
• ... kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran
  umum dan perdagangan efek,
• kegiatan perusahaan publik yang berkaitan
  dengan efek yang diterbitkannya,
• kegiatan lembaga dan profesi yang berkaitan
  dengan efek
• (UU No. 8 tahun 1995)

3
SAHAM

• tanda penyertaan, andil, atau kepemilikan
  seseorang atau lembaga dalam sebuah perusahaan.
• Saham biasa
• Hak atas deviden
• Capital gain (selisih harga jual dan beli)
• Hak suara dalam RUPS
• Tanggung jawab terbatas pada nilai saham
• Berhak memesan efek terlebih dahulu
• Terakhir menerima hak apabila perusahaan
  dilikuidasi
• Saham Istimewa (Preference)
• berhak mendapatkan pendapatan (deviden) tetap
  yang dibagi secara rutin
• berhak atas pembayaran akibat likuidasi
  dibandingkan dengan saham biasa

4
OBLIGASI

• ... surat berharga atau sertifikat berisi kontrak
  antara pemberi dana (investor) dengan emiten
  (pihak yang diberi dana),
• bersifat jangka panjang
• berisi hutang dimana penerbit wajib membayar
  bunga kepada pemegang surat obligasi selama
  periode tertentu
• dan melunasi pokok pinjaman pada saat jatuh
  tempo.

5
REKSA DANA

• ... wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dana
  dari masyarakat pemodal untuk diinvestasikan
  dalam protofilio efek oleh manajer investasi.
• Manager investasi berwenang mengelola portofolio
  investasi kolektif, bank kustodian berwenang
  melak penitipan kolektif, fungsi administrasi dan
  transfer agent
• Kelebihannya
• diversifikasi investasi,
• dikelola oleh profesional,
• hasil maksimum,
• likuiditas,
• potensi pertumbuhan nilai aset

6
EKONOMI SYARIAH

• Kekayaan adalah anugerah Allah SWT
• Kekayaan bukan mutlak milik pribadi sehingga yang
  mampu wajib memberikan bantuan kepada yang
  membutuhkan
• Kepemilikan atas benda adalah kepemilikan bersama
  (almilkiyyah al musytarakah)
• Memberikan hutang adalah amalan kebaikan
  (tabarru) sehingga dilarang mendapatkan sesuatu
  (bunga) dari pemberian hutang tersebut
• Menggunakan konsep imbalan bukan bunga
• Dalam menentukan kegiatan ekonomi manusia
  memiliki kebebasan yang terikat yaitu segala
  kegiatan ekonomi dan bisnis diperbolehkan selama
  tidak ada ketentuan syariah yang melarangnya
  (usul fiqh)
• Negara berwenang melakukan intervensi untuk
  kepentingan umum (maslahah ammah)

7
KONSEP DASAR PASAR MODAL SYARIAH

• Dalam banyak hal pasar modal syariah adalah sama
  dengan pasar modal konvensional.
• Bedanya produk, akad, mekanisme transaksi, dan
  kegiatan usaha emiten didasarkan pada prinsip
  syariah yaitu fiqh muamalah berdasarkan al quran
  dan al hadist

8
Sumber Bapepam
9
KONSEP DASAR PASAR MODAL SYARIAH

• Tujuan kegiatan pasar modal adalah investasi
  jangka panjang bukan spekulasi
• Tidak mencari rizki pada hal yang haram, baik
  dari segi zatnya dan selain zatnya.
• Cara mendapatkannya dan menggunakannya tidak
  boleh bertentangan dengan prinsip syariah
• Dalam transaksi tidak boleh ada spekulasi dan
  manipulasi, gharar (tidak jelas), maisir
  (spekulasi/judi), risywah (korupsi), maksiat dan
  kedzaliman, najsy (penawaran palsu), bai al
  madum (penjual barang yang belum dimiliki (short
  selling), insider trading, ihtikar (penimbunan)
• Tidak mendzalimi dan tidak didzalimi
• Atas dasar ridha sama ridha
• Dari segi SDM, diantara direksi atau komisaris,
  atau wakil menajer investasi harus ada yang
  memahami mengenai prinsip syariah (syariah
  compliance officer SCO))

10
SAHAM SYARIAH

• bukti kepemilikan atas suatu perusahaan
• Bersifat musyarakah (kemitraan) jika ditawarkan
  secara terbatas
• Bersifat madharabah (bagi hasil) bila ditawarkan
  kepada publik
• Semua saham mempunyai kualitas sama sehingga
  tidak dikenal saham preferensi atau golden
  shares
• Dalam statuta dan prospektus emiten harus
  menyatakan bahwa sahamnya adalah syariah
• Pedoman
• Saham dapat diperjual belikan dalam rangka
  investasi bukan spekulasi, juga mewakili
  kepemilikan atas aset suatu bisnis

11
SAHAM SYARIAH

• Transaksi saham dilakukan sesuai dengan prinsip
  syariah.
• Transaksi yang tidak sesuai dengan prinsip
  syariah a.l. short selling, insider trading,
  penawaran palsu, melalui KKN (riswah)
• Lingkup dan jenis kegiatan usaha emiten tidak
  bertentangan dengan prinsip syariah, misalnya
  a.l
• Perjudian
• Bank berbasis bunga
• Leasing berbasis bunga
• Jual beli resiko yang mengandung unsur ketidak-
  pastian (gharar) misalnya asuransi konvensional

12
SAHAM SYARIAH

• Lingkup dan jenis kegiatan usaha
• Memproduksi, mendistribusikan, memperdagangkan
  dan/ atau menyediakan barang- barang seperti
• Barang atau jasa yang haram zatnya (haram
  li-dzaatihi)
• Barang atau jasa yang haram bukan karena zatnya
  (haram li-ghairhi)
• Barang atau jasa yang merusak moral dan bersifat
  mudharat
• Masuk dalam Daftar Efek Syariah.

13
(No Transcript)
14
SAHAM SYARIAH

• Keuangan
• Total uang berbasis bunga dibandingkan dengan
  uang yang berbasis equitas tidak lebih dari 82
• Total pendapatan dari bunga dan pendapatan tidak
  halal lainnya dibandingkan dengan total
  pendapatan usaha total (revenue) tidak lebih dari
  10
• Perkemb
• Jumlah saham syariah dalam daftar efek syariah
  (DES) berkembang dari 174 pada tahun 2007 menjadi
  321 pada tahun 2012

15
SUKUK (OBLIGASI SYARIAH)

• Pengertian
• Surat berharga jangka panjang
• Berdasarkan prinsip syariah
• Memberikan hak kepada pemegang nya
• atas bagi hasil/ marjin/ fee, bukan bunga atau
  capital gain
• Pembayaran kembali dana sukuk pada saat jatuh
  tempo
• Bukti kepemilikan bersama atas suatu aset
  berwujud tertentu/ nilai manfaat atas aset yang
  sudah ada maupun yang akan ada/ jasa/ aset proyek
  tertentu/ kegiatan investasi
• sehingga bukan surat hutang
• Harus ada underlying asset
• Jenis yang telah diperdagangkan adalah sukuk
  mudharabah (pengelolaan modal)dan sukuk ijarah

16
SUKUK

• Perkembangan
• Dibandingkan dengan nilai emisi total obligasi
  dan sukuk, nilai emisi sukuk masih kecil yaitu
  Rp205 triliun untuk nilai total dibandingkan
  Rp7,7 triliun pada bulan Nov. 2010. Dari segi
  jumlah emisi juga masih kecil dibandingkan dengan
  obligasi yaitu 46 (0,10) sukuk pada Agustus 2010
  sedangkan emisi obligasi mencapai 460 emisi pada
  periode yang sama
• Tetapi perkembangannya cukup pesat
• Dari segi jumlah, sukuk telah berkembang dari
  hanya 1 pada tahun 2002 menjadi 60 pada dengan
  bulan Maret 2013
• Dar segi nilai (total) emisi juga berkembang
  hanya Rp175 miliar pada tahun 2002 menjadi
  Rp11.294,4 Triliun pada bulan Maret 2013

17
(No Transcript)
18
REKSADANA SYARIAH

• reksa dana yang beroperasi sesuai dengan
  prinsip syariah
• Disebutkan dalam AD
• Akad, pelaksanaan, bagi keuntungan sesuai dengan
  prinsip syariah
• Salah satu dari anggota direksi dan komisaris,
  wakil manajer investasi mengerti tentang prinsip
  syariah
• Diinvestasikan untuk produk syariah
• Bank Kustodian wajib menolak instruksi manajer
  investasi yang bertentangan dengan prinsip
  syariah

19
REKSA DANA SYARIAH

• Perkembangan
• Dari segi Nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana
  syariah pada Agustus 2010 masih kecil
  dibandingkan dengan reksa dana total yaitu hanya
  4 (4,9 triliun) sedangkan NAB reksa dana total
  mencapai 125 triliun lebih.
• Namun melihat perkembangannya cukup bagus
• Dari segi jumlah reksan dana telah berkembang
  dari 4 pada tahun 2003 menjadi 58 pada bulan
  Maret 2013.
• Dari segi NAB juga berkembang pesat yaitu Rp67
  miliar pada tahun 2003 menjadi Rp8,5 triliun pada
  Maret 2013

20
(No Transcript)
21
Sumber Bapepam
22
SUKUK, OBLIGASI, SAHAM
SUKUK OBLIGASI SAHAM
Prinsip Dasar Kepemilikan bersama atas aset Surat utang Kepemilikan saham perusahaan
Klaim Pada aset Emiten adalah peminjam Kepemilikan terhadap perusahaan
Penggunaan dana Tidak boleh bertentangan dg syariah Dapat digunakan untuk apa saja Dapat digunakan untuk apa saja
Jenis penghasilan Imbalan, bagi hasil, margin, Bunga/ kupon, capital gain, Deviden, capital gain
Tujuan Tidak hanya return tapi socially responsible investment Return yang tinggi return yang tinggi
23
REKSA DANA SYARIAH, RD KONVENSIONAL
Reksa Dana Syariah RD Konvensional
Pengelolaan Sesuai prinsip syariah Tanpa memperhatikan prinsip syariah
Investasi Hanya pada efek syariah Pada seluruh efek
Mekanisme pembersihan harta Ada mekanisme pembersihan harta non- halal (cleansing) Tidak menggunakan konsep pembersihan harta
Tenaga pengelola Yang mengerti prinsip syariah- memiliki dewan pengawas syariah Tidak perlu mengerti prinsip syariah- tidak perlu memiliki DPS
24
TANTANGAN

• Harmonizasi antara kaedah fiqh berdasarkan fatwa
  DSN dengan ketentuan hukum nasional
• Faktor yang mempengaruhi perkembangannya adalah
  teknis, ekonomis serta kepercayaan publik
• Konsep pasar modal syariah belum mampu menawarkan
  penghasilan yang pasti
• Tingkat pengetahuan dan pemahaman yang belum
  baik
• Kelengkapan peraturan pelaksanaan
• Efektifitas pengawasn oleh badan pengawas (OJK)
  compliance dan perubahan dari syariah menjadi
  konvensional
• Minat pemodal muslim masih rendah

25
TANTANGAN

• Variable agama (Islam) dan perkembangan pasar
  modal syariah
• Islamic Finance Outlook 2010 menunjukkan bahwa
• 63,9 dari emisi sukuk dunia berasal dari Asia
  atau
• 48 dari emisi sukuk dunia berasal dari Malaysia
  
• Indonesia dengan penduduk muslim jauh lebih besar
  hanya meneribitkan sebesar 7
• Perubahan produk secara de facto dari syariah
  menjadi konvensional atau sebaliknya

26
TANTANGAN

• Persoalan supply dan demand produk yang terbatas
• Regulasi yang belum lengkap
• Terbatasnya tenaga ahli dibidang pasar modal
  syariah
• Terbatasnya produk.
• Akad sukuk juga masih terbatas pada dua akad
  yaitu mudharabah dan ijarah sehingga ciri khas/
  keunggunan ekonomi syariah yaitu bagi hasil belum
  banyak digunakan
• sedangkan di LN selain dua akad tersebut juga
  digunakan pula efek lain mis. musyarakah
  (pembiayaan).

27
TANTANGAN

• Edukasi dan promosi masih kurang
• Pada akhir tahun 2010 jumlah investor dalam
  negeri di pasar modal di Indonesia hanya sekitar
  0,1 atau 350 ribu dari total jumlah penduduk 230
  juta. Sedangkan di negara- negara tetangga
  mencapai 17 di Malaysia, 70 di Singapura.
• Iklim investasi dan good governance

28
REFERENSI

• Bapepam, Pasar Modal Syariah, www.bapepam.go.id.,
  diunduh, September 2013
• STATISTIK PASAR MODAL SYARIAH 2013
• Bapepam, Kajian Strategi Pengembangan Pasar Modal
  Syariah Jangka Menengah, 2010
• UU No. 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal
• UU No. 40 Tahun 2007 tentang PT