Oportunidades en derivados a 10 aos de distancia

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Oportunidades en derivados a 10 años de
distancia

• Abril 2008

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Un vistazo a los mercados de derivados
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Volumen Operado Futuros
1990 2007
6,912 Millones de contratos operados en 2007
Fuente BIS Derivative financial instruments
traded on organized exchanges by instrument and
location, Derivatives Statistics, Table 23-B.
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Volumen Operado Opciones
1990 2007
8,569 Millones de contratos operados en 2007
Source BIS Derivative financial instruments
traded on organized exchanges by instrument and
location, Derivatives Statistics, Table 23-B.
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Contratos Listados Futuros

• Divisas
• Peso / Dólar
• Peso / Euro
• Indices
• IPC de la Bolsa Mexicana de Valores
• Acciones
• Cemex CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Telmex L, Amx L
• Títulos de Deuda (Tasas de Interés)
• TIIE a 28 días.
• SWAPS de 10 años referenciados a la TIIE de 28
  días
• CETES a 91 días.
• Bono a 3 años (M3)
• Bono a 10 años (M10)
• UDI

Nuevo!
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Contratos Listados Opciones

• Divisas
• Peso / Dólar
• Indices
• Futuros del IPC de la Bolsa Mexicana de Valores
• Acciones
• Amx L
• Cemex CPO
• Naftrac 02
• Walmex V

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Últimos logros y avances

• Favorable régimen fiscal a partir de 2008 (LISR).
• Acceso remoto a miembros del exterior.
• Conectividad vía FIX.
• Cuentas Globales y Ómnibus.
• No-Action Letters de la CFTC (autorización para
  operar el IPC en EU).
• Incremento de participantes locales
• AFORES
• Sociedades de Inversión
• Depósito de márgenes en dólares, Treasury Bills y
  Treasury Notes.

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Grandes Paradigmas de MexDer

• No hay liquidez
• Operar en MexDer es muy caro
• Es muy complicado operar

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Más participantesAcceso Remoto
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Ahora, MexDer ofrece acceso vía Fix!!!
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Acceso remoto vía FIX (MexFix)
Miembro
Miembro
Miembro
Miembro
C
B
D
A
Todas las operaciones son liquidadas en Asigna
con un Liquidador Mexicano
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Incremento en posturas de Opciones del IPC
De octubre del 2007 a la fecha el promedio diario
es de 150,000 posturas diarias
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Posturas en el Mercado de Opciones

• En febrero un Miembro inicia con Algorithmic
  Trading en AMX L
• El pasado 1 de Abril listamos Opciones sobre
  Cemex CPO y Walmex V
• El promedio diario de febrero a la fecha es de
  213,000 posturas

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(No Transcript)
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(No Transcript)
16
(No Transcript)
17
(No Transcript)
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WYSIWYG

• W
• Y
• S
• I
• W
• Y
• G

hat
ou
ee
s
hat
ou
et
.
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Volumen Promedio Diario Operado e Interés
Abierto
Al cierre del periodo (31 de marzo de 2008)
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NAFTRAC Vs Futuros IPCImporte diario negociado
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Distribución del Interés Abierto
Total (contratos) 4,978
Total (contratos) 56,442
Institucionales
Otros participantes (extranjeros)
Operadores y S.L.
El interés abierto en el Futuro del IPC es
equivalente a 1,600 millones de USD
Fuente Asigna
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Cómo aprovechamos esto?
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Ventajas de los Derivados Listados

• Creación de estrategias diferentes (Cobertura)
• Apalancamiento (Alternativa al Crédito de Margen)
• Ventas en Corto (Eficiencia Vs Préstamo de
  Valores)
• Productos adicionales para los Clientes
  (complemento a instrumentos tradicionales)
• Riesgo de contraparte minimizado (Asigna,
  contraparte AAA)
• Liquidez y Transparencia (Información pública en
  tiempo real)

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Cobertura

• Un inversionista desea cubrir con futuros un
  portafolio accionario, con un valor de 3,000,000
• El IPC hoy está a 32,000 ptos. y el futuro a JN08
  cotiza en 32,400.
• Estrategia
• Vende 10 contratos de futuros del IPC JN08 a
  32,400 puntos, con lo que cubrirá el valor de su
  portafolio al mes de junio.
• Realiza hoy un desembolso (2 veces AIMS) de
  44,000 x 10 contratos 440,000 pesos, teniendo
  un apalancamiento de
• 3000,000 / 440,000 6.82 veces.

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Cobertura
Llegado junio, las acciones reducen su valor,
teniendo un impacto neto del -5 en su
portafolios y el IPC de la BMV cae 7 quedando en
29,760 puntos.

• Pérdida por portafolios Ganancia por futuros
• 3000,000 5 150,000 32,400 29,760
  2,640
• 2,640 x 10 ctos x 10
  264,000
  
• (valor del
  tick)
• Conclusión
• Aún cuando el entorno fue inestable, el
  Inversionista se cubrió y ganó
• 264,000 150,000 114,000

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Futuros Vs Venta en Corto

• Valor del Portafolio 3000,000 (pesos) Largo
  acciones
• Vendo 10 Contratos del Futuro de IPC en
  MexDer.
• Sustituye y complementa eficientemente a las
  ventas en
• corto.
• Sin préstamo de valores
• Sin Up-Tick rule

Acciones (portafolios) Largo Futuro
del IPC Cortos COBERTURA IDEAL
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Apalancamiento NAFTRAC vs IPC

• Un inversionista desea tomar una posición larga
  en la Bolsa. El inversionista cuenta con
  3,000,000.
• El IPC hoy está a un nivel de 32,000 y el futuro
  a JN08 cotiza en 32,400.
• El Precio del futuro es equivalente a financiarse
  a TIIE flat, para comprar IPCs.
• Las Garantías depositadas en Asigna generan
  intereses a una tasa similar a TIIE.

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Apalancamiento NAFTRAC vs IPC

• Estrategia 1 Operar NAFTRAC
• Compra 93,750 acciones de NAFTRAC (93,750 x 32
  3,000,000)
• La comisión cobrada es 3,000,000 0.10
  3,000.
• Estrategia 2 Operar Futuros del IPC
• Compra 10 contratos de futuros del IPC, con
  vencimiento en Junio del 2008 a 32,400 puntos.
• Realiza hoy un desembolso (2 veces AIMS) de
  44,000 x 10 contratos 440,000 (Apalancamiento
  de 6 a 1)
• La comisión que paga es de 10 200 2,000.
• Mantiene 2,560,000 ( 3,000,000 - 440,000 ) en
  una Sociedad de Inversión.
• Se cobran comisiones por el equivalente de los
  3,000,000.
• Mantengo en Sociedades de Inverión 2,560,000 de
  saldo!!!!!
• Es más barato operar en MexDer
• Mantienes liquidez con la exposición deseada
  al mercado

.
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Apalancamiento NAFTRAC vs IPC

• Estrategia operando NAFTRAC Estrategia
  operando futuros IPC
• Desembolso 3000,000 Desembolso 440,000
• Comisión 3,000 Comisión 2,000
• Monto en inversión
• 2,560,000
• Conclusión
• Operar futuros en MexDer permite al inversionista
  aprovechar el apalancamiento ofrecido por el
  contrato, financiándose a un nivel altamente
  competitivo. Requiere desembolsar menos dinero
  que en una operación similar en NAFTRAC, lo que
  libera efectivo el costo es similar en ambas
  alternativas.

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Futuros vs Crédito de Margen

• El apalancamiento de un contrato de futuro del
  IPC en MexDer es de 6 a 1
• Cuál es el mejor apalancamiento posible en un
  crédito de margen? 2 a 1?
• El costo de financiamiento al entrar en un
  contrato de futuro es de TIIE 28 FLAT
• Cuál es el costo del crédito de margen?
• TIIE 3? TIIE 4?

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Futuros Vs Crédito de Margen

• El riesgo de contraparte en un crédito de margen
  es mucho mayor que el riesgo de operar Derivados
  listados.
• La cámara de compensación (Asigna) elimina el
  riesgo de contraparte en MexDer.
• El costo de capital (por consumo de riesgo de
  crédito) para el Banco o Casa de Bolsa es mucho
  menor en un mercado listado que el otorgar un
  crédito.

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Rompiendo los paradigmas

• La liquidez en futuros del IPC es equiparable a
  la más alta bursatilidad en la BMV (si fuera una
  acción, ocuparía el 2 lugar en 2007 con 285 mil
  millones)
• La operación con futuros ofrece ventajas Vs la
  operación de contado.
• Apalancamiento (6 a 1)
• Costo del apalancamiento (TIIE Flat)
• Ventas en corto (Sin préstamo de valores ni
  up-tick rule)
• El ingreso para la casa de bolsa muy atractivo.
• Por cobro de comisiones
• Manejo de los excedentes de efectivo
• Las Cuentas Globales facilitan enormemente el
  acceso al mercado y disminuyen el papeleo.

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Cuentas Globales

• Es la cuenta administrada por un Operador o por
  un Socio Liquidador en la que se registran las
  operaciones de uno o varios Clientes (cuenta
  ómnibus) siguiendo sus instrucciones en forma
  individual y anónima.
• Permite a los Bancos y Casas de Bolsa administrar
  los portafolios de sus clientes de una manera más
  eficiente y rápida.
• Otorga nuevas oportunidades de negocio para
  quienes actualmente intermedian en MexDer al
  existir un gran número de clientes potenciales.

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Cuentas Globales
Administrador de Cuentas Globales (Operador
MexDer)
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Plan Estratégico 2008 en materia tecnológica

• Robustecer infraestructura de acceso MexFix
• Reforzar capacidad de S/MART (Motor
  Derivados sobre Capitales)
• Celebrar un White labeling con un proveedor de
  clase mundial (ISV) a efectos de ofrecer a los
  Miembros locales una pantalla de trading que
  integre Opciones y Futuros.

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Arquitectura actual
SENTRA Derivados
Sistema Propietario de un Intermediario
ISV A
ISV B
RED BMV
S/MART
MEXFIX
MEXFIX
Balanceador de cargas
Common software
MEXFIX A
MEXFIX B
MEXFIX C
MEFF Gate Fix 1
MEFF Gate Fix 2
SENTRA Derivados
Interfaz SIVA
(Tandem)
S/MART
HP
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Plan Estratégico 2008 en materia tecnológica

• Beneficios
• Sistema de trading profesional, facilitando a CB
  su adquisición.
• Posible interconexión con sistemas de back office
  de las CB y Excel para estrategias.
• Posible interconexión con los sistemas de BMV
  para ejecución simultánea de contado y derivados.

MexDer contempla ofrecer esta pantalla a CB,
absorbiendo los costos de licenciamiento por los
2 primeros años
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(No Transcript)
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Conclusiones

• Los productos derivados han tenido un desarrollo
  muy importante en mercados internacionales.
• MexDer cuenta con productos atractivos y líquidos
  para los inversionistas mexicanos y extranjeros.
• Permiten la creación de estrategias y productos
  diferentes.
• Ofrecen costos competitivos a la clientela e
  ingresos atractivos a los intermediarios.
• Podemos y debemos ofrecerlos en México.
• Hay que aprovechar la existencia de una Cámara de
  Compensación, ante un entorno de riesgo
  crediticio elevado.

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Conclusiones

• Hemos desarrollado en MexDer una infraestructura
  tecnológica y con productos comparables con
  cualquier otro mercado del mundo.
• A 10 años de distancia
• No dejes pasar la oportunidad!!!

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Oportunidades en derivados a 10 años de
distancia

• Abril 2008