MGRM??????? ???????

1
MGRM??????????????

• ??
• 94207210 ???
• 94207213 ???

2
MG????

• ????
• 1821?
• ????????(Metallgesellschaft A.G.)
• ????????????
• ??????????
• ???????????
• ??????MG????????
• (MG Refining and Marketing,MGRM)
• 1989????????????49???

3
MGRM???????

• ????
• 1993??,??????????????
• ?????????????????,
• ?????????1.6???????
• ???????????????

4
MGRM???????

• ????(?)
• 1993?????,????????
• ?OPEC?????????????????
• ?????????,??????
• ?????9???????
• ???23???

5
??1?1861-2006???????
6

• ??????
• ????????????????
• ????????????????
• ????????(Cash-out option)
• A(P-F)M2 A???????????,
  P??????????????, F?????????,
  M???????????????

7

• ????
• ???????
• ????????????????????
• ?,?????? ????????????
• ???
• ??????????????
• ????100

8
?????????

• ??????????
• ????????????
• ???????
• ???????

9
?1???????(1982/41992/12) ?1???????(1982/41992/12) ?1???????(1982/41992/12) ?1???????(1982/41992/12)
???? ?? ?? ??
????? 0.25 0.32 0.45
??????? 0.48 1.1 0.86
??????? -0.24 -0.33 -0.51
?????? 29.63 37.69 43.58
???????? 67 45 70
(????/?) (????/?) (????/?) (????/?)

• ??????????(?)
• 19831992?????????????
• ????????????????,?
• ????????????,??,??
• MRGM??,?????????????
• ????,????????????

10
MGRM??????
?3?MGRM??????(??) ?3?MGRM??????(??)
???? ???????
1993/1/15 -0.16
1993/2/17 -0.03
1993/3/17 -0.13
1993/4/16 -0.24
1993/5/17 -0.32
1993/6/17 -0.3
1993/7/16 -0.28
1993/8/17 -0.43
1993/9/17 -0.3
1993/10/17 -0.09
1993/11/17 -0.15
1993/12/16 -3.42
(????/?) (????/?)

• ???? (rollover risk)
• ??????????????????

??1993????? ???????? ??3.1??
11

• ????????
• ????????????????
• ??????????????
• MGRM????????
• ??????????????
• ????????????

12

• ?????????
• (funding liquidity risk)
• ?????????(??)
• ?????????(??)
• ??????,??????????
• ?????????????????????
• ????????????????????????????????????

13

• ???? (credit risk)
• ???????????????????????,???????,???????
• ??????????????????,???????

14
?6????????? ?6????????? ?6?????????
?????? ????? ?????
??? 4.91 4.03
??? 4.91 3.53
??? 4.7 3.19
??? 3.36 3.23
(????/?) (????/?) (????/?)

• ??????
• ??????100???????
• ????????????????????????????
• ???????????
• ??????????

15
(No Transcript)
16
??MGRM??????

• ????100?????
• ????????????????
• MGRM?????????18??,
• ??????????14??
• 1993/121994/8,???????13.91????19.42??
• ????????

17

• ?????????
• ???????????????
• ????????????????????
• ???????????
• ?????????????

18

• ????2004??????
• ????????????????
• ????2003???????
• ?????
• ??????????????????????????????????

19
THE END????