Cul es la reforma financiera que necesita Colombia

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Cuál es la reforma financiera que necesita
Colombia?

• Mauricio Cárdenas
• Natalia Salazar
• FEDESARROLLO
• Octubre 20 de 2006

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Agenda

• Cuáles son las razones que motivan una reforma
  financiera?
• De dónde provienen los problemas estructurales?
• Nuevos estudios, propuestas y reforma
• Cómo priorizar?
• Conclusiones

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Agenda

• Cuáles son las razones que motivan una reforma
  financiera?
• Relación desarrollo financiero y crecimiento
  económico
• Situación actual del sector financiero
• Problemas estructurales

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Relación desarrollo financiero y crecimiento
económico

• Existe una amplia evidencia que indica que existe
  una relación positiva entre desarrollo financiero
  y crecimiento económico
• Un sector financiero profundo promueve la
  generación de ahorro, la asignación eficiente del
  capital y facilita el intercambio de bienes y
  servicios
• Un mal funcionamiento del sector financiero puede
  contribuir magnificar las volatilidades de corto
  plazo
• Por eso, los gobiernos se han preocupado por
  aplicar medidas conducentes a impulsar los
  niveles de profundización, eficiencia y
  estabilidad financiera.

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Relación desarrollo financiero y crecimiento
económico
Fuente Tomada de Galindo (2006)
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En dónde está América Latina?
Indicadores de profundidad financiera (Promedio
2000-2005)
Fuente Tomada de Galindo (2006)
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Situación actual del sistema financiero colombiano

• El sector bancario se ha recuperado de la aguda
  crisis que sufrió entre 1998 1999
• Se evidencia en los indicadores de rentabilidad,
  crecimiento de la cartera y calidad de la cartera

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La rentabilidad del sistema bancario se ha
recuperado
ROA,
Total sistema. Fuente cálculos Fedesarrollo con
base en Superintendencia financiera
9
La cartera de créditos también ha mostrado un
repunte importante
Crecimiento de la cartera ()
Fuente cálculos Fedesarrollo con base en
Superintendencia financiera
10
Y su calidad ha mejorado sensiblemente
Total sistema. Fuente cálculos Fedesarrollo con
base en Superintendencia financiera
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Sin embargo, subsisten problemas estructurales

• Bajos niveles de profundización y bancarización
• Hacen falta mejoras en eficiencia

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Colombia se caracterizado por mantener bajos
niveles de profundización financiera
Crédito doméstico otorgado por el sector bancario
( del PIB)
Fuente WB-WDI
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Número de cuentas bancarias (por cada mil
habitantes)
LAC 500 Países ingreso medio-alto 1.100
612
Fuente WB-WDI
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Penetración tarjetas crédito y débito
Fuente Arbeláez, Meléndez y Zuluaga (2006)
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La crisis obligó a hacer ajustes y avanzar en
eficiencia
Gastos como de los activos
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Pero, todavía faltaPrincipales mediciones de
eficiencia - X
Benchmark Estados Unidos. Promedio sobre 90
Frontera de eficiencia (100)
Alta varianza. En todo caso, hay espacio para
alcanzar mayores niveles de eficiencia
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Agenda

• Cuáles son las razones que motivan una reforma
  financiera?
• De dónde provienen los problemas estructurales?

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Orígen de los problemasde eficiencia y
profundidad

• Estructura
• Represión
• Problemas de información
• Pobre protección de los derechos de los
  acreedores
• Condiciones macroeconómicas

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Estructura actual
GRUPO ECONOMICO

HOLDING

EMPRESAS
FINANCIERO
(Sector Real)
I. ESTABLECIMIENTOS DE CREDITO
II. SOC. SERVICIOS FINANCIEROS
III. OTROS
BANCOS
Fiduciarias
Cias.de Seguros
- Captación CP, MP y LP
- Patrimonios Autónomos
- Ss.Ahorro LP
- Crédito Ordinario y Redescuentos
AFP
Cias.de
- Mdo. Cambiario
- Ahorro LP
aa
Capitalización
- Factoring
- Ahorro LP
Almacenes Gen. Dep.
BECH
-Admon de mercancías
- Crédito Hipotecario y de Consumo
- Mdo. Cambiario
CFC
- Credito Consumo Leasing
Casas de cambio
- Mdo Cambiario (casas de cambio)
??
CF
-Credito Industrial MP
Cooperativas Financieras
Cajas Cofamiliares (Ley 920/04)
Fuente Tomado de Anif (2006)
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Cómo llegamos ahí?

• Se adoptó en los 90 una estructura intermedia
  matrices y filiales que favoreció la formación de
  conglomerados financieros
• Sin embargo, algunas operaciones sólo se pueden
  realizar a través de vehículos especializados
  (leasing fiducia inversiones en el sector
  real)
• En los últimos años, ha habido un rediseño, en
  algunos casos impuesto por el mercado. Ejemplos
• Crisis hipotecaria obligó a la transformación de
  CAV en bancos
• Se eliminó separación entre CFC y CFC
  especializadas en leasing
• Fusiones adquisiciones han ampliado el tamaño
  de las entidades y el alcance en términos de
  servicios ofrecidos, dentro de lo permitido por
  la regulación

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Cómo llegamos ahí?
Antes de los 90
Después de la crisis
Los años 90

• Banca especializada. Especialización en
  captación y operaciones activas permitidas
• Fuertes restricciones a operaciones permitidas

• Se amplían operaciones activas y pasivas para
  todos los grupos de entidades
• Tendencia hacia la multibanca en el sentido que
  el grupo financiero (conglomerado) puede hacer
  prácticamente de todo
• Manteniendo vehículos especializados para
  ciertas operaciones

• La fuerzas del mercado han llevado a una
  "integraciónde los diferentes servicios
  financieros, dentro de lo permitido por la
  regulación

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El número de entidades financieras se ha reducido
significativamente
Fuente De la Cruz y Stephanou (2006)
23
El aumento en el tamaño de los bancos ha sido
considerable
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La mayor concentración se ha traducido en mayor
eficiencia?
Bancos. Fuente cálculos propios con base en
Superfinanciera.
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Qué es la represión financiera?

• Es la intervención del Gobierno en la actividad
  financiera, buscando asignar el crédito bancario
  y fijar su costo sin atender criterios o
  condiciones del mercado
• Altos niveles de encaje en la práctica es un
  impuesto implícito a la actividad bancaria pues
  parte de los recursos captados deben depositarse
  en el Banco Central a un muy bajo o nulo
  rendimiento
• Inversiones forzosas y políticas de crédito
  dirigido obligación de invertir un porcentaje de
  los depósitos en determinados títulos con bajo
  rendimiento o a otorgar créditos a bajo costo a
  sectores específicos considerados por el gobierno
  como prioritarios
• Establecimiento de límites a las tasas de
  interés sobre créditos y depósitos, sin consultar
  criterios de mercado
• Impuestos que afectan el nivel o grado de
  profundización financiera (GMF)
• Políticas que inhiben la competencia al
  interior del sector

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Han vuelto a surgir elementos de represión?
Inversiones forzosas y sustitutivas de encaje
(Bancos, de los depósitos y exigibilidades)
Indicador de control sobre las tasas de interés
(Bancos, 1 elevado control, 0 bajo control)
Bancos públicos (participación en los activos
totales)
Y el GMF?
Fuente Salazar (2005)
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Índice de represión y margen de intermediación
Fuente Salazar (2005)
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Importancia de la información en el mercado de
crédito y las CIC

• Son una respuesta institucional para aliviar los
  problemas derivados de la presencia de
  información asimétrica
• Promueven la competencia en el mercado de crédito
  pues reducen la posibilidad de que la información
  sobre los deudores sea monopolizada por una
  entidad financiera
• Conllevan mejoras en la evaluación y estimación
  del riesgo y mayor disciplina en el
  comportamiento de los deudores
• Permiten reducir los costos de proceso, análisis
  y evaluación de las aplicaciones de préstamos
• Desde el punto de vista de los deudores, las
  centrales de información crediticia también traen
  ventajas debido a que tener una buena historia
  crediticia abre las puertas del crédito (casi una
  garantía adicional)
• Países en donde hay un mayor desarrollo de las
  centrales, las firmas enfrentan menores
  restricciones financieras (Miller y Galindo, 2001)

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Las centrales de información crediticia

• Deben tener una amplia cobertura
• Deben guardar información positiva y negativa
  sobre los deudores
• Debe existir un marco legal claro que garantice
  un uso adecuado
• Permanencia de los datos (positivos y
  negativos) mecanismo de obsolescencia
• Establecer procedimientos para que los deudores
  puedan tener acceso a sus registros
• Establecer procedimientos para que la
  información sea veraz y se actualice
  adecuadamente y se puedan resolver diferencias de
  manera ágil
• Establecer quiénes y para qué se puede utilizar
  la información contenida en las centrales

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Calidad de los registros de crédito calificada
por los banqueros es relativamente buena. Pero
su cobertura es baja. Sólo cerca del 25 de la
población tiene registro
Fuente Encuesta BID y el Banco Mundial a
instituciones bancarias sobre información
crediticia
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La protección efectiva de los derechos de los
acreedores

• Se refiere a la posibilidad que tienen los
  acreedores para ejecutar o utilizar la garantía o
  colateral en los contratos crediticios
• Colombia se ha caracterizado por mantener una
  pobre protección de los derechos de los acredores
• Es difícil ejecutar las garantías
• Existen sesgos en contra de los acreedores en los
  procesos concursales (o de insolvencia)
• Hay un bajo desarrollo de los esquemas de
  garantías

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Tenemos una calificación de 0 en protección a los
derechos de los acreedores Índice de protección
efectiva a los derechos de los acreedores
FuenteLa porta et al. (1997,1998), Galindo y
Micco(2001), Kaufman, Kraay y Mastruzzi ( 2003)
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Pero una adecuada protección de los derechos de
los acreedores es fundamental para lograr un
mayor desarrollo financiero
Fuente tomado de Galindo (2006)
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Y lo macro importa?Inflación y margen de
intermediación
Fuente Salazar (2005)
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Qué es lo que más pesa en el margen?

• Estrada et. al. (2006). Ineficiencia
  administrativa y en menor medida el riesgo y el
  poder de mercado
• Galindo (2006), los elementos de represión han
  representado cerca de 3.5 puntos del margen
• Salazar (2005), eficiencia administrativa,
  impuestos implícitos, macro (inflación)
• Steiner et. al. (1999) y Steiner y Castro (2001).
  Ineficiencia administrativa, impuestos
  implícitos, riesgo y poder de mercado

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Agenda

• Cuáles son las razones que motivan una reforma
  financiera?
• De dónde provienen los problemas estructurales?
• Nuevos estudios, propuestas y reforma
• Cómo priorizar?
• Conclusiones

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Objetivos de las políticas en el sector

• Aumentar los niveles de profundización y
  bancarización.
• Aumentar el acceso de las firmas (de todos los
  tamaños) al financiamiento con el fin de
  estimular su crecimiento y competitividad
  internacional (TLC con Estados Unidos).
• Aumentar los niveles de eficiencia del sector
  financiero.
• Promover el adecuado manejo de riesgos para
  preservar la solvencia del sistema.

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Nuevos estudios

• Estructura, concentración, competencia y
  eficiencia
• Marco regulatorio y de supervisión (supervisión
  de conglomerados, jerarquía de las normas,
  perímetro del sector financiero y conflictos de
  interés)
• Costos de la represión financiera (GMF e
  inversiones forzosas)
• Centrales de información crediticia (permanencia
  del dato negativo, sanciones, cobertura)
• Protección derechos de los acreedores (procesos
  consursales, prelación del SF, mecanismos de
  ejecución de créditos, calidad registros de
  garantías)
• Bancarización, acceso a servicios, medios
  electrónicos de pago y mercado de tarjetas de
  crédito
• Pensiones y seguros (proveedor de servicios
  centralizados, rentabilidad mínima, multifondos,
  garantías del Fogafín, contribución al fondo de
  pensión mínima, regulación de portafolios,
  regulación retiro programado, ajuste de mesada
  con salario mínimo, transparencia del mercado,
  tablas de mortalidad, políticas de capital y
  reservas)

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Comentarios generales

• El Gobierno cuenta con un diagnóstico comprensivo
  (no siempre detallado) sobre diversos temas
• Las recomendaciones en cada tema son numerosas y
  exigen acciones en diferentes niveles desde
  decretos hasta modificaciones al Código Civil, al
  régimen pensional y a la Constitución
• Ahora el Gobierno tiene la difícil tarea de
  priorizar y decidir por dónde comenzar siguiendo
  criterios como
• Qué es lo más limitante?
• Qué tan compleja es la figura jurídica requerida
  (circular, decreto, ley, cambio constitución,
  etc)?
• Qué tan bien diagnosticado está un tema (o en
  dónde falta estudio más detallado)?
• Capital político

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Ya se está avanzando en algunos temas

• La Banca de las Oportunidades (2006)
• Autorización de la operación de los
  corresponsales bancarios (2006)
• Proyecto de ley de Habeas Data (2006)
• Proyecto de ley sobre el tema de derechos de
  acreedores y procesos consursales (2005)

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Agenda

• Desempeño reciente del sector financiero
• Los problemas estructurales del sector
• Elementos para un diagnóstico
• Nuevos estudios, propuestas y reforma
• El problema de la estructura
• Cómo priorizar?
• Conclusiones

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Qué es lo que más talla? Nuestra priorización

• Ineficiencia
• Puede estar asociada con estructura
• Elementos de represión
• GMF, TDA, TRD, topes tasas de interés (usura e
  hipotecario)
• Falta de información
• Baja cobertura, uso no óptimo (riesgo), falta
  reglamentación
• Derechos de los acreedores
• Faltan grandes avances

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Estructura las propuestas

• Banco Mundial y Anif coinciden en varias de las
  propuestas
• En general sugieren flexibilizar la regulación
  para que el mercado decida voluntariamente si se
  integran ciertos servicios al banco o si éstos se
  siguen prestando a través de vehículos
  especializados
• En los casos de las fiduciarias, vehículos que
  administran carteras colectivas y banca de
  inversión hay propuestas específicas.

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Las propuestas
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Qué hacer en el tema de estructura?

• Algunos de los cambios sugeridos por BM-Anif
  tienen como objetivo principal aumentar la
  eficiencia. Este es el caso de leasing.
• En otros, el principal objetivo es solucionar
  problemas de regulación
• Arbitraje regulatorio por ejemplo en el caso de
  los FCO, FCE, FV y FI que administran carteras
  colectivas pero están sometidos a regulación
  diferente (requerimientos de capital y límites de
  inversión)
• Eventuales conflictos de interés

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Miremos el caso del leasing

• Orientadas a pequeñas y medianas empresas

Operaciones activas de crédito comercial, por
tamaño de empresa (2002, del toral)
47
Desde el punto administrativo pueden resultar más
eficientes
Gasto administrativos / activos ()
48
Lo que pasa es que eso no alcanza a compensar los
mayores costos del fondeo
Gasto de intereses / pasivos con costo de interés
49
Frente a la propuesta BM-Anif, también hay que
anotar que

• Si se necesita un cambio más ambicioso, quien
  quiere hacerlo, debe demostrar que el nuevo
  ordenamiento es mejor
• Los estudios no permiten llegar a esa conclusión

50
Además, las estrategias han sido diferentes.
Cuál es la mejor?
Número de entidades en los dos grupos financieros
más grandes del país
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Estructura propuesta

• Permitir a los bancos prestar directamente los
  siguientes servicios
• Leasing
• Fiducia
• Banca de inversión, salvo inversiones en el
  sector real

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Regulación

• Reducir arbitrajes regulatorios en el esquema
  existente
• Reducir conflictos de interés en el esquema
  existente
• Perímetro del sector financiero evaluar hasta
  qué punto hay entidades no financieras
  prestando servicios financieros sin una debida
  regulación
• Además surge un problema que debe ser atendido
  rápidamente supervisión conglomerados
  financieros

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En Colombia, los grupos financieros han venido
creciendo
Fuente realizado con base en WB (2006)
54
Represión propuesta

• GMF
• Fedesarrollo se mantiene en la propuesta de que
  es indispensable eliminar este impuesto
• Fue introducido con carácter temporal
• Introduce grandes distorsiones
• Su productividad ha venido disminuyendo

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Centrales de información crediticia

• Las acciones al respecto deben orientarse a
• Reglamentar su uso (Proyecto de Ley de Habeas
  Data) de manera que se logre un balance entre el
  derecho a la información y el derecho al buen
  nombre de las personas
• Aumentar su cobertura. Por ejemplo, en una
  primera etapa, buscando incentivos para que se
  comparta la información ya existente (en bancos
  orientados a microcrédito, en empresas grandes,
  en Estado)
• Los usuarios del sistema deben entender mejor
  cuál es la utilidad de tener un registro (no se
  entiende bien en qué consiste el registro,
  especialmente el dato negativo). Campañas de
  difusión por parte del sector financiero o las
  empresas que prestan el servicio
• Reducir la importancia de la información de las
  centrales en el análisis crediticio. Desarrollo
  de los SARC puede contribuir en esta labor
• Desarrollar credit scoring para microempresas

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Proyecto de Ley de Habeas Data

• Aspectos positivos
• Después de varios intentos, hay un proyecto en
  el que están relativamente de acuerdo Congreso,
  Gobierno y Sector Financiero
• Favorece el principio de interés público
  (fomentar el acceso al crédito)
• Propone mantener la información positiva de
  manera indefinida y la negativa por 5 años
  (término razonable en términos internacionales)
• Se reglamenta el sistema de consultas y
  reclamaciones

• Aspectos en los que se puede mejorar el proyecto
• Sólo se reporta el dato negativo después de
  determinados días de haber notificado al titular
  (operativamente esto suena difícil)
• Se puede cambiar la información negativa cuando
  el deudor cumpla sus obligaciones, si es que el
  pago se hace antes de cualquier proceso jurídico
  (castiga al que está al día?)

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Derechos de acreedores

• Las acciones al respecto deben orientarse a
• Desarrollar los sistemas de registros de
  garantías (sistematizarlos, unificarlos, etc)
• Procesos concursales. Revisar la actual
  normatividad sobre mecanismos de insolvencia
• La Ley 550 tiene vigencia hasta diciembre de
  2006. Ya salimos de la crisis.
• Si bien ha tenido algunos aspectos positivos
  para las empresas que se han acogido (Zuccardi,
  2006), también tiene un sesgo anti acreedor que
  debe solucionarse
• Especialmente, el sistema de votación
  desfavorece al sector financiero (actualmente el
  conjunto de acreedores no garantizados, en donde
  se incluyen los mismos socios, puede constituir
  una mayoría frente a los acreedores
  garantizados). Así mismo revisar prelaciones
  consensuales

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El tema de seguros, pensiones y mercado de
capitales

• De nuevo, los cambios propuestos son muy amplios
• Hay que priorizar, identificando en dónde está
  lo más limitante
• Estudio de Fedesarrollo sobre rentas vitalicias
  trata de hacer un inventario de medidas que son
  necesarias
• Algunos aspectos que están imponiendo obstáculos
  fuertes deben revisarse rápido, por ejemplo, la
  tasa técnica del 4 y el régimen de inversiones
  de las reservas
• En otros se debe comenzar a trabajar
• Necesidad de mayor oferta de títulos de deuda
  pública a plazos muy largos
• Tablas de mortalidad
• Solucionar el tema del salario mínimo que
  aumenta sensiblemente los riesgos de las
  compañías involucradas en el negocio

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Agenda

• Desempeño reciente del sector financiero
• Los problemas estructurales del sector
• Elementos para un diagnóstico
• Nuevos estudios, propuestas y reforma
• El problema de la estructura
• Cómo priorizar?
• Conclusiones

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Conclusiones

• El sistema se ha venido recuperando
  satisfactoriamente después de la crisis
• Subsisten algunos problemas estructurales
• Qué es más adecuado, embarcarse en una reforma
  financiera muy ambiciosa o ir solucionando poco a
  poco los temas?
• Somos partidiarios de la segunda opción no hay
  que apresurarse
• Creemos que una primera etapa debe consistir en
  atacar algunos de los temas de estructura
  (ampliando algunas licencias) y solucionar
  prontamente problemas de represión, información y
  derechos de los acreedores
• Debe trabajarse paralelamente en la supervisión
  de conglomerados financieros, eliminación de
  arbitrajes regulatorios y definición del
  perímetro del sector financiero
• Avanzar simultáneamente el tema de seguros y
  pensiones y el tema del mercado de capitales