TOMANDO EL PULSO A LA ECONOMIA MUNDIAL

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TOMANDO EL PULSO A LA ECONOMIA MUNDIAL
Comité de Coyuntura
11 de Marzo 2002

• Antonio Pulido
• Director General de CEPREDE
• Catedrático de Economía Aplicada, UAM

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Planteamiento

• Escepticismo positivo de 20 años de experiencia
  en predicción económica
• Escasa significación de la economía del sube y
  baja (Krugman)
• Relevancia de la Contabilidad Nacional como
  indicador de indicadores
• Papel clave de la situación en EEUU
• Atención a la inversión y la nueva economía
• Valoración de cambios en expectativas y riesgos

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Las pistas utilizadas

• Bureau of Economic Analysis, Gross Domestic
  Product
• DRI-WEFA/University of Pennsylvania, The Weeks
  Economic Highlights
• UBS, Index of Investor Optimism
• Consensus Economics, Consensus Forecast
• Comisión Europea, Evolución del PIB en la zona
  euro
• INE, Contabilidad Nacional Trimestral de España
• Ceprede, Informe mensual y Notas de Alerta
• N-Economía, Informe mensual y Notas de Alerta

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Índice UBS de optimismo inversor
EEUU UE-5
2001 Octubre Noviembre Diciembre 86 84 88 4 n/d n/d
2002 Enero Febrero 115 92 40 20
Fuente UBS, Index of Investor Optimism. Datos referidos a principios del mes de referencia. Encuesta a 1.000 inversores privados en EEUU y 200 en cada uno de los siguientes países europeos Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido. Valores positivos indican predominio de expectativas optimistas en relación con siete cuestiones planteadas sobre rentabilidad, crecimiento,... Fuente UBS, Index of Investor Optimism. Datos referidos a principios del mes de referencia. Encuesta a 1.000 inversores privados en EEUU y 200 en cada uno de los siguientes países europeos Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido. Valores positivos indican predominio de expectativas optimistas en relación con siete cuestiones planteadas sobre rentabilidad, crecimiento,... Fuente UBS, Index of Investor Optimism. Datos referidos a principios del mes de referencia. Encuesta a 1.000 inversores privados en EEUU y 200 en cada uno de los siguientes países europeos Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido. Valores positivos indican predominio de expectativas optimistas en relación con siete cuestiones planteadas sobre rentabilidad, crecimiento,... Fuente UBS, Index of Investor Optimism. Datos referidos a principios del mes de referencia. Encuesta a 1.000 inversores privados en EEUU y 200 en cada uno de los siguientes países europeos Alemania, España, Francia, Italia y Reino Unido. Valores positivos indican predominio de expectativas optimistas en relación con siete cuestiones planteadas sobre rentabilidad, crecimiento,...

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PIB, Consumo privado, Gasto público e Inversión
fija en la Triada (tasas de variación
intertrimestral desestacionalizadas y anualizadas)
2000.IV 2001.I 2001.II 2001.III 2001.IV
PIB EU-15 EEUU Japón 2,4 1,9 1,2 2,0 1,3 4,0 0,4 0,3 -4,8 0,8 -1,3 -2,0 1,4 -4,8
Consumo privado EU-15 EEUU Japón 1,2 3,1 2,4 3,6 3,0 7,6 2,4 2,5 -4,4 1,2 1,0 -6,8
Consumo privado EU-15 EEUU Japón 1,2 3,1 2,4 3,6 3,0 7,6 2,4 2,5 -4,4 1,2 1,0 -6,8 6,0 7,6
Gasto público EU-15 EEUU Japón 2,0 3,3 0,4 3,2 5,3 4,4 1,6 5,0 6,4 1,2 0,3 0,4
Gasto público EU-15 EEUU Japón 2,0 3,3 0,4 3,2 5,3 4,4 1,6 5,0 6,4 1,2 0,3 0,4 10,1
Gasto público EU-15 EEUU Japón 2,0 3,3 0,4 3,2 5,3 4,4 1,6 5,0 6,4 1,2 0,3 0,4
Inversión fija EU-15 EEUU Japón 2,0 -1,1 4,4 -3,2 -4,1 -0,4 -1,2 -15,4 -8,0 -1,2 -8,8 6,4
Inversión fija EU-15 EEUU Japón 2,0 -1,1 4,4 -3,2 -4,1 -0,4 -1,2 -15,4 -8,0 -1,2 -8,8 6,4 -4,8 -48,0
Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7. Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7. Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7. Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7. Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7. Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7. Fuente Eurostat, New Releases. Economy of Finance. Aún no disponible. Según estimaciones previas de la Comisión estará en el intervalo 0,8/0,8. Se conocen (primeros de marzo) las variaciones del PIB en Alemania (-1,0), Francia (-0,6), Italia (-0,8), RU (0,1) en tasas intertrimestrales avanzadas. España 0,7.
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Perspectivas de cambio de ritmos de crecimiento
2001-2002 para los países miembros de la UE
Situación País Cambio previsto 2001?2002 Intervalo de predicción para el 2002
Expansión Irlanda Grecia 5,0 ? 3,7 3,5 ? 3,2 ... ...
Mantenimiento crecimiento medio España Reino Unido Suecia 2,7 ? 1,8 2,4 ? 2,0 1,2 ? 1,6 1,4/2,3 1,5/2,7 0,9/2,5
Crisis Dinamarca Francia Portugal Italia Holanda Austria Bélgica Finlandia Alemania 1,2 ? 1,4 2,0 ? 1,4 1,7 ? 1,3 1,8 ? 1,2 1,1 ? 1,1 1,1 ? 1,1 1,0 ? 1,1 0,7 ? 0,7 0,6 ? 0,7 ... 0,8/2,0 .... 0,7/1,7 ... ... ... ... 0,1/1,2
Fuente Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, febrero 2002 Fuente Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, febrero 2002 Fuente Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, febrero 2002 Fuente Elaboración propia a partir de Consensus Forecast, febrero 2002
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La desaceleración en España, UE y EEUU(Tasas de
variación intertrimestral desestacionalizadas y
anualizadas del PIB real)
España España EU-15 EU-15 EEUU EEUU Diferencias España-UE Diferencias España-UE
1999 1999 4,1 4,1 2.3 2.3 4,1 4,1 1,8 1,8
2000 2000 4.1 4.1 3,4 3,4 4,1 4,1 0,7 0,7
I II III IV 4,0 3,6 3,2 2,8 3,4 3,3 2,5 2,4 2,3 5,7 1,3 1,9 0,6 0,3 0,7 0,4
2001 2001 2,8 2,8 1,5 1,5 1,2 1,2 1,3 1,3
I II III IV 2,8 2,4 2,1 2,2 2,0 0,4 0,8 ... 1,3 0,3 -1,3 1,4 0,8 2,0 1,3 ...
Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia Fuente INE (Contabilidad trimestral, datos ciclo-tendencia,), Eurostat y BEA. Elaboración propia
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Diferentes interpretaciones de la evolución del
crecimiento del PIB real en el año 2001 en España
2001.I 2001.II 2001.III 2001.IV
Tasa interanual (datos desestacionalizados) 3,3 2,5 3,0 2,3
Tasa interanual (datos ciclo-tendencia) 3,2 2,9 2,6 2,4
Tasa intertrimestral anualizada (datos desestacionalizados) 4,0 0,7 3,7 0,7
Tasa intertrimestral anualizada (datos ciclo-tendencia) 2,8 2,4 2,1 2,2
Fuente INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia. Fuente INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia. Fuente INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia. Fuente INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia. Fuente INE, Contabilidad Nacional Trimestral y elaboración propia.
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Evolución de los mercados de consumo, inversión
fija, construcción y exportaciones( de
variación a precios corrientes)
2000 2001 2002p 2001.I 2001.II 2001.III 2001.IV
Mercado de consumo (gasto en consumo final de los hogares) 7,4 6,0 4,6 6,1 5,6 4,5 4,3
Mercado de inversión (FBC en bienes de equipo) 9,5 -0,9 0,3 -3,6 -3,1 -3,2 -3,0
Mercado de construcción (FBC en construcción) 15,8 11,5 9,1 10,4 9,8 10,0 10,8
Mercado de exportación (exportación de bienes y servicios) 17,4 6,6 5,0 3,6 1,2 0,3 1,3
PIB nominal 7,7 6,8 5,4 6,8 6,4 5,4 4,9
Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002 Fuente INE, Contabilidad Nacional de España, Base 1995. Datos trimestrales ciclo-tendencia, tasas intertrimestrales anualizadas. Predicciones Ceprede, marzo 2002
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Algunas conclusiones sobre el pulso de la
economía mundial a principios de marzo de 2002

• La recuperación del ritmo en EEUU está forzada
  por acciones excepcionales en gasto público y
  promoción en la compra de automóviles
• Se apuntan signos de recuperación en los ritmos
  de inversión en equipo, así como una fuerte
  reducción de inventarios en EEUU
• Para el conjunto de la UE aún no ha finalizado el
  proceso de desaceleración
• En España parece que se mantiene un crecimiento
  diferencial positivo con respecto al promedio de
  la UE
• La desaceleración en España ha sido, por el
  momento, relativamente limitada en la
  construcción e incluso en el mercado de bienes de
  consumo. Para otros sectores, como el de bienes
  de equipo, la caída del ritmo ha sido muy acusada
• Por el momento, la desaceleración ha progresado
  en España en consumo familiar y PIB conjunto,
  aunque con tendencia a la estabilidad

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TOMANDO EL PULSO A LA ECONOMIA MUNDIAL
Comité de Coyuntura
11 de Marzo 2002

• Antonio Pulido
• Director General de CEPREDE
• Catedrático de Economía Aplicada, UAM