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Estrategia 2013 (II) Más acción, menos
drama cambia la canción?
Madrid 16 de Octubre de 2013
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Cambia la canción que suena en los mercados?
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas
John Williams (FED) La situación en la hoy nos
encontramos se parece a la de conducir un coche
por un sendero cuesta arriba muy empinado. Para
que el coche siga avanzando a una velocidad
razonable, la FED ha de seguir pisando con fuerza
el acelerador. A medida que la pendiente termina
es decir, a medida que los obstáculos para la
recuperación van cediendo necesitaremos ir
levantando algo el pie del acelerador.
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas
20 de mayo y en la posterior reunión del FOMC el
presidente indica que ha llegado el tiempo de
retirar estímulos al mercado le parece que
Bernanke cabalga hacia la retirada de estímulos
de forma inmediata.
Retirar estímulos sujeto a que la economía lo
haga bien (pretty well ha dicho la Fed)
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas

• Ustedes leyeron la aclaración a pie de página
  anterior? El mercado tampoco. Eso se llama visión
  de trader.

Retirar estímulos sujeto a que la economía lo
haga bien (pretty well ha dicho la Fed)
El fin del QE amenaza los tipos de interés
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas
Daños colaterales severos en otros mercados los
mercados emergentes sufren. Hay pautas comunes en
la economía de los más dañados.
El fin del QE amenaza a las divisas emergentes?
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas
Probablemente, algo ha fallado en la estrategia
de comunicación de la Reserva Federal.
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas
18 de septiembre La FED señala que las
condiciones financieras desaconsejan reducir las
compras de activos de momento.
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Estrategias de salida llegó el momento de
hablar de ellas
Las retiradas de estímulo se producirán, pero
entre líneas la FED deja claro que va a ser muy
prudente. Empleo e inflación en el punto de mira.
Y Janet Yellen cómo se va a comportar?
TARDO-TAPERING
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Europa algo se mueve, no?
La recuperación es incipiente (Draghi), pero la
senda parece positiva. Por ejemplo, el PIB de
España en 3t13 podría ser del 0,1.
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Europa algo se mueve, no?
Indicadores adelantados Europeos vienen de zona
contractiva. Superando el nivel de 50 ZONA DE
EXPANSIÓN, pero no ha habido aún revisión al
alza de los beneficios esperados en Europa.
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Europa desde luego el BCE se lo toma con más
calma

• Otra ronda de LTROs más liquidez y a más
  plazo?
• Tipos bajos al menos 12 meses
• Mejora de estimaciones de crecimiento para
  2013-2014
• Comentarios positivos sobre los países rescatados
  o con programas de ayuda (Irlanda, Portugal,
  España, )
• Tenemos mini Supervisor Único a la vista.
• Trabajar en la fragmentación
• La mejora de los mercados está llegando a la
  economía

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España el vaso medio lleno o medio vacío

• Cambio de estado de ánimo internacional basado
  en
• Percepción sobre el compromiso con la
  sostenibilidad de las finanzas públicas.
• Limpieza y recapitalización del sector financiero
• Reformas estructurales
• Competitividad

Jean Cocteau No se debe confundir la verdad con
la opinión de la mayoría
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España El vaso medio lleno o medio vacío
Con hoja de ruta, sí. Fiables, también. Pero,
tenemos un problema.
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España El vaso medio lleno o medio vacío
Exportando, sí. Importando menos, también.
Energía?
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Emergentes un juguete roto de los mercados
financieros?
El flujo de datos ha mejorado en los últimos
meses. El mercado discriminará mejores ratios en
balanza por cuenta corriente, endeudamiento
(interno-externo), reservas Recuerdan los
perdedores?
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Emergentes un juguete roto de los mercados
financieros?
Pero en un mercado estrecho los flujos juegan un
papel importante. O de otra forma entrar es
fácil, salir más complicado.
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Y en esto, llegó Kuroda la guerra de los QEs

• Abenomics el BoJ ya no es independiente, el BoJ
  tiene que generar inflación (2). Esto se llama
  super-QE y sobre todo afecta al yen más
  competitivos?
• Efectivo? Pues
• El G7 no ha protestado mucho. Y mientras
• Nikkei 44 en desde mínimos a máximos
• Expectativas de inflación a 5 años cerca del
  objetivo (2)
• 
  . Por no hablar de 2020 !!!...

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Qué podrían hacer los mercados?
Los mercados sin oposición para cerrar un año muy
positivo SP 500 1.700-1.750/ EuroStoxx-50
2.900-3.000 Aprovechar recortes para elevar peso
RV Euro(pa) como principal mercado a
sobreponderar.
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Qué podrían hacer los mercados?
Sigue sin existir sobrecompra, al menos de
momento. Hay momentum, por tanto hay que estar
dentro. Los recortes no serían profundos.
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Qué ACCIONES me podrían interesar?

• Un ejemplo de acciones que me gustan
• IBM (consultoría)
• Lonmin (materiales básicos)
• ENCE (papelera)

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Qué BONOS me podrían interesar?

• Un ejemplo de bonos que me gustan
• Telecom Italia 2017 al 4
• OHL 2018 al 5
• Banco Popular 2015 al 3,3

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Qué FONDOS me podrían interesar?

• Un ejemplo que me gusta fondos todoterreno,
  mezclados
• GAM Global Selector
• BGF Global Allocation Hedged EUR
• JP Morgan Global Income
• Inversores más arriesgados añadir el Robeco
  Global Consumer Trends.
• Los más conservadores Ignis Absolute Return
  Government Bond