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Diapositiva 1

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Title: Diapositiva 1 Author: amagliano Last modified by: acerrato Created Date: 12/19/2006 8:00:25 PM Document presentation format: Presentaci n en pantalla – PowerPoint PPT presentation

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Title: Diapositiva 1


1
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES Instrumentos
Financieros Renta Fija y Renta Variable
Octubre 2009

Dra. Ma. Laura Viggiano
Subgerente de Emisoras
2
Acciones y Obligaciones Negociables
Clasificación Instrumentos Financieros


RENTA VARIABLE
RENTA FIJA
  • Los términos y condiciones de la emisión se
    conocen desde el inicio
  • Se puede calcular previamente la rentabilidad
  • Ej. OBLIGACIONES NEGOCIABLES (Ons) y VALORES DE
    CORTO PLAZO (VCP)
  • Al momento de la inversión inicial se desconocen
    los fondos que se obtendrán a cambio
  • Dependen de la evolución de la empresa, su precio
    en el mercado, el contexto económico y
    financiero, etc.
  • Ej ACCIONES Y CEDEARS







3
Acciones
ACCIONES
  • Representan la fracción o parte alícuota
    mediante la cual una persona participa en el
    capital social de una empresa
  • Quien las adquiere se convierte en ACCIONISTA o
    SOCIO
  • De participación en las asambleas
  • Derecho al dividendo
  • Derecho a la suscripción preferente y de acrecer
    en la suscripción de nuevas acciones
  • Derecho a la cuota de liquidación
  • Derecho a impugnar las decisiones sociales
  • Derecho a convocar a asambleas

DERECHOS QUE OTORGA





4
Obligaciones Negociables (ONs)
ONs
  • Son títulos de deuda privada que incorporan un
    derecho de crédito que posee su titular respecto
    de la empresa emisoras
  • Quien las adquiere se constituye como
    obligacionista o acreedor de la empresa
  • Devolución del capital más los intereses
    convenidos en un período de tiempo determinado.
  • Beneficios impositivos (LON)
  • Acción ejecutiva para reclamar el capital,
    actualizaciones e intereses y para ejecutar las
    garantías otorgadas (Art. 29 LON)
  • Los tenedores de ONs convertibles tienen los
    derechos previstos en los arts. 17 a 27 LON)

DERECHOS QUE OTORGA





5
Clasificación Obligaciones Negociables (ONs)
Por su tipo
  • Simples
  • Convertibles
  • bullet
  • Cuotas parciales y periódicas

Por amortización
  • Tasa de descuento
  • Tasa Fija
  • Tasa Variable

Por tasa de interés



  • Simple o común
  • Garantías Reales (hipot, prenda, flotante,
    fideic. gtia.)
  • Aval

Por tipo de garantía

6
Régimen General Acciones y ONs
VENTAJAS


ACCIONES
ONS
  • Diseño a medida de la empresa
  • Financiamiento a menores tasas de interés y a
    mayores plazos
  • Programa Global y emisión de series
  • Ventajas Impositivas
  • Compartir el riesgo con los nuevos accionistas
  • Obtener recursos líquidos sin ampliar el pasivo
  • Acceder a una valuación objetiva de la firma
  • Mejorar la imagen corporativa







7
Financiamiento en el Mercado de Capitales

Autorización OP
Autorización de cotización
Negociación Operativa
BOLSA DE COMERCIO
MERCADO DE VALORES
CNV



CONVENIO

CNV BOLSA
BOLSA - MERCADO


8
Acciones

VENTA DE ACCIONES
de los socios
nuevas
Colocación secundaria



Colocación primaria



9
Obligaciones Negociables

Simples
Convertibles en acciones
Valores representativo de deuda
Opción de convertirse en socio



1 año

Valores de Corto Plazo (VCP)


10
Regímenes Oferta Pública
REGIMEN GENERAL
  • ACCIONES
  • OBLIGACIONES NEGOCIABLES (ONs)
  • Emisión Individual
  • Programas Globales
  • REGIMEN VCP

Valores Representativos de Deuda
REGIMEN ESPECIAL



Acciones
  • REGIMEN PYME



ONS
11
Régimen General Acciones y ONs
  • Antecedentes Generales tipo societario,
    actividad, sede social, datos inscripción RPC de
    instrumentos constitutivos y estatuto, modif. y
    reformas, titularidad del capital, aportes
    irrevocables, información sobre grupo económico.
  • Antecedentes Económicos, Financieros y
    Patrimoniales EE.CC de los últimos 3 ejercicios
    económicos y en caso de corresponder EECC
    especiales.
  • Resolución del órgano societario que dispuso el
    ingreso al régimen de OP.
  • Acreditar que la sociedad es 1) una empresa en
    marcha y 2) posee una org. adm. que le permite
    atender en forma adecuada los requisitos de
    información propios del régimen

Document. a presentar para el ingreso al Régimen
General






12
Régimen General Acciones y ONs
Las emisoras que soliciten la autorización de
ingreso al Régimen de OP o la autorización de OP
para la suscripción de valores negociables (accs
y ONs)


Dar a publicidad
  • PROSPECTO
  • Documento básico a través del cual se realiza la
    OP de valores negociables.
  • Debe emplearse un lenguaje fácilmente
    comprensible para el análisis y comprensión de su
    contenido.
  • Debe ser publicado en la página web de la CNV
    (AIF), en los órganos informativos de las
    entidades autorreguladas donde coticen los
    valores negociables, o en un diario de mayor
    circulación general en la República y otro de
    mayor circulación correspondiente a su sede
    social (puede publicarse una versión resumida del
    prospecto.







13
Régimen General Acciones y ONs
  • Reglamenta la colocación primaria de ONs con OP
    autorizada mediante el sistema Book Building u
    otro similar a efectos de asegurar la
    transparencia del proceso y asegurar la igualdad
    de trato entre los inversores
  • Plazo Mínimo de Suscripción 4 y 5 días hábiles
    bursátiles
  • Monto Mínimo de Suscripción no debe superar los
    10.000 (excepto aplicación Com. A Nº 3046 BCRA)
  • Registro por medio computarizado debe contener
  • identificación de potenciales inversores
  • fecha y hora de recepción de manif. de interés
  • cantidad de ONs requerido
  • límite de precio en caso de corresponder y
    cualquier otro dato relevante.

RESOLUCIÓN CONJUNTA CNV-AFIP Nº 470/04, 500/07 Y
521/07







14
Régimen General Acciones y ONs
  • El concepto de OP incluye el caso de emisiones
    dirigidas a mercados nacionales e internacionales
    siempre que el Colocador o la emisora lleve a
    cabo efectivos esfuerzos de colocación en el país
    y en el exterior, cuya descripción debe indicarse
    en el Prospecto.
  • La suscripción de un contrato de colocación,
    configura un elemento que pondera favorablemente
    el esfuerzo de colocación de la emisión.
  • La obtención de autorización de cotización o
    negociación en una entidad autorregulada,
    coadyuva a valorar la voluntad de colocación de
    la emisión por OP.

RESOLUCIÓN CONJUNTA CNV-AFIP Nº 470/04, 500/07 Y
521/07







15
Beneficios Impositivos ONs
  • ONs colocadas por Oferta Pública contando para
    ello con la correspondiente autorización de CNV
  • Aplicación de fondos a los destinados
    establecidos en el Art. 36 LON (inversiones en
    activos físicos situados en el país, integración
    de capital de trabajo en el país o refinanciación
    de pasivos, a la integración de aportes de
    capital en sociedades controladas o vinculadas a
    la sociedad emisora cuyo producido se aplique
    exclusivamente a los destinos antes
    especificados).
  • Acreditar que los fondos fueron invertidos de
    acuerdo al plan de afectación de fondos aprobado.

Requisitos para acceder a los beneficios
impositivos de la Ley 23.576




  • Cuando la emisora no cumpla con las condiciones u
    obligaciones previstas en el Art. 36
  • La emisora será responsable del pago de los
    impuestos que hubieran correspondido al inversor

Decaen los beneficios Impositivos


16
Régimen General Acciones y ONs
REGIMEN INFORMATIVO Autopista de la Información
Financiera (AIF)

  • Actas de Asamblea y convocat.
  • Actas de Directorio
  • Actas de Comisión Fiscalizadora
  • Actas-Informes Comité Auditoría
  • Nóminas Organos Sociales y Gerentes
  • Carácter de Independencia
  • DDJJ Auditores
  • Fichas Individuales Directores, Síndicos y
    Gerentes
  • DDJJ de Tenencias accionarias, etc.
  • Hechos Relevantes
  • Estatuto Vigente Ordenado
  • Responsable de Relac. c/Merc.
  • Sede social inscripta
  • Estados Contables Anuales y Trimestrales
  • Información Remun. Directores
  • Art. 62 Reglamento Cotiz. BCBA
  • Art. 63 Reglamento Cotiz. BCBA
  • Prospectos de Emisión
  • Avisos de Pagos
  • Comunicación de Precios
  • Informes Trimestrales ONs







17
Régimen General Datos Estadísticos
Nuevo Financiamiento Año 2008 vs. 2007








18
Régimen General Datos Estadísticos
Nuevo Financiamiento Ene. Sept. 2009 vs 2008








19
Régimen General Datos Estadísticos
Emisiones ONs Año 2008








26 del total emitido corresponde a ONs en y el
74 restante, ONs en US
20
Régimen General Datos Estadísticos
Emisiones ONs Enero a Septiembre 2009








46 del total emitido corresponde a ONs en y el
54 restante, ONs en US
21
Régimen General Acciones
Autorización OP Acciones Año 2008
  • Ingreso Régimen Oferta Pública por acciones (1)
    Ribeiro S.A.C.I.F.A.eI.-
  • Distribución de Dividendos en Acciones (8)
    Bodegas Esmeralda S.A. (2), Garovaglio y
    Zorraquín S.A., Boldt S.A., Molinos Juan Semino,
    Ferrum S.A., Cía. Introductora de Buenos Aires
    S.A. y Aluar Aluminio Argentino S.A.-
  • Emisiones por suscripción (7) -Colorín
    I.M.S.S.A, Instituto Rosembusch S.A., Solvay
    Indupa S.A.,Consultatio S.A., Agroamerican Group
    S.A., Ribeiro S.A.C.I.F.eI. y Banco Santander
    S.A.
  • Emisiones por Capitalización de las cuentas (3)
    - Ajuste de Capital y Prima de Emisión Capex
    S.A., Caputo S.A.I.C.yF y Banco Santander S.A.







22
Régimen Especial - Valores de Corto Plazo
  • Emisores Sociedades por Acciones, SRL y
    cooperativas, sucursales de sociedades por
    acciones constituidas en el extranjero en los
    términos del Art. 118 LSC.
  • Registro Especial Programas Globales de emisión
    de VRD con plazo de amortización de hasta 365
    días (vigencia del programa 5 años)
  • Destinados exclusivamente a Inversores
    Calificados (mercados primarios o secundarios).
  • VCP pueden ser emitidos bajo la forma de 1)
    pagarés seriados 2) VRD de corto plazo 3) ONs
    de corto plazo.
  • Régimen Informativo Contable presentan
    exclusivamente EE.CC. Anuales.

Registro Especial VCP







23
Régimen VCP Datos Estadísticos
Emisores VCP








24
Régimen VCP Datos Estadísticos
Emisiones VCP Año 2008








25
Régimen VCP Datos Estadísticos
Emisiones VCP Enero a Septiembre 2009







26
Mercado de Capitales - Financiamiento PYMES
  • Régimen PYME Acciones - ONs

Alternativas de Financiamiento PYMES
Valores de Corto Plazo (VCP)
  • Fideicomisos Financieros

Fondos Comunes de Inversión PYMES (RG Nº 534/08)



  • Cheques de Pago Diferido



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Marco Normativo aplicable al Régimen PYME (II)
Decreto 1087/93 y Decreto 319/08
  • Facilitar el uso de herramientas de financiación
    propias del mercado de capitales a las PYMES.
  • La simplificación del acceso al mercado de
    capitales se condiciona al registro de los
    emisores ante la CNV y al cumplimiento por éstos
    de requisitos mínimos de información.
  • El monto máximo en circulación de las emisiones
    no debe exceder los 15 MM y deben ser colocadas
    y negociadas en el ámbito de Bolsas de Comercio
    con Mercado de Valores adheridos, o de entidades
    autorreguladas autorizadas por la CNV y a través
    de los intermediarios acreditados ante ellas.









28
Régimen PYME - Emisoras
  • Las personas comprendidas en el Art. 1 de la Ley
    23.576 modif. por Ley 23962 (sociedades por
    acciones, cooperativas y asociaciones civiles)
    que califiquen como PYMES en los términos de la
    Disposición 147/06 de la Sepyme o de acuerdo a la
    definición especial de PYMES establecida en la RG
    CNV Nº 506/07

Quiénes pueden emitir ONs PYMES?
  • Las sociedades por acciones, que califiquen como
    PYMES en los términos de la Disposición 147/06 de
    la Sepyme o de acuerdo a la definición especial
    de PYMES establecida en la RG CNV Nº 506/07

Quiénes pueden emitir Acciones PYMES?






29
Régimen PYME Requisitos para calificar
  • Se consideran PYMES aquellas que registren hasta
    el siguiente nivel máximo de ventas totales
    anuales
  • Ventas totales anuales (excluido Iva e II)
    promedio de los últimos 3 EE.CC.
  • Empresas con de un rubro se considera aquel
    cuyas ventas hayan sido mayores durante el último
    año

Disposición 147/06 de la SEPYME
Sector Agropecuario Industria y Minería Comercio Servicios Construcción
Micro 456.000 1.250.000 1.850.000 467.500 480.000
Pequeña 3.040.000 7.500.000 11.100.000 3.366.000 3.000.000
Mediana 18.240.000 60.000.000 88.800.000 22.440.000 24.000.000






30
Régimen PYME Requisitos para calificar (II)
  • Si la Pyme mantiene relaciones de control
    ascendente y/o descendente con otras empresas
    (cfr. Art. 33 LSC) se considera el valor promedio
    de ventas anuales de los 3 años a partir del
    último balance consolidado del grupo.
  • Si la Pyme está vinculada a otras empresas se
    analiza en forma separada e independiente el
    cumplimiento por cada una de ellas de los
    requisitos exigidos por el presente régimen. Si
    al menos 1 no cumple los requisitos establecidos,
    la titular pierde la condición de PYME.

Disposición 147/06 de la SEPYME






31
Régimen PYME Requisitos para calificar s/
definición CNV (III)
RG CNV Nº 506/07
  • Objetivo permitir que un mayor número de
    empresas puedan ofrecer públicamente sus acciones
    y valores de deuda dentro del segmento pymes
  • Serán consideradas PYMEs aquellas empresas que
    registren hasta el siguiente máximo de ventas
    totales anuales (excluido IVA e II)
  • Limitación el 20 o más del capital y/o de los
    dchos políticos de las entidades incluídas en la
    nueva definición de pymes no deberán pertenecer a
    otras entidades que no encuadren las definiciones
    legales de PYMEs.

Sector Agropecuario Industria y Minería Comercio Servicios Construcción
Pequeña 6.080.000 15.000.000 22.200.000 6.732.000 6.000.000
Mediana 36.480.000 120.000.000 177.600.000 44.880.000 48.000.000






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Régimen PYME Obtención de Registro CNV
Requisitos de Inscripción en el Registro PYMEs
(ONs y Acciones)
  • Documentación a presentar
  • Resolución del órgano que dispuso la emisión.
  • Acreditación de la inscripción RPC o en la
    autoridad de contralor que correspondiese- de los
    instrumentos constitutivos, sede social y
    estatuto de la emisora, y de sus modificaciones,
    acompañando el texto ordenado vigente.
  • Declaración Jurada respecto del encuadramiento
    como PYME.
  • Deben tener un órgano de administración
    conformado por un mínimo de 3 directores
  • Deben tener al menos 1 síndico (están exceptuadas
    de constituir un órgano colegiado de
    fiscalización).







33
Régimen PYME Documentación a presentar
Una vez obtenida la autorización de cotización en
la Bolsa de Comercio
  • Copia del Prospecto aprobado por la
    correspondiente entidad autorregulada.
  • Deber de informar
  • deben cumplir con todos los requisitos que, en
    materia de información y publicación, les exija
    la entidad autorregulada donde coticen los
    valores negociables y toda otra información que
    la respectiva entidad autorregulada les
    soliciten.
  • Ingresar en la AIF la información detallada en al
    acceso PYMES ( hechos relevantes, estatuto
    vigente ordenado, responsable de relaciones con
    el mercado, sede social inscripta, estados
    contables, Prospectos, actas de directorio y
    asambleas, convocatorias, nóminas de directores y
    gerentes, etc.).









34
Régimen PYME Otras Consideraciones
  • Los valores negociables (Accs y ONs) emitidos por
    PYMES sólo pueden ser adquiridos por inversores
    calificados (cfr. Art. 25, Cap. VI de las Normas
    N.T. 2001 y modif.) los intermediarios
    autorizados a intervenir en la OP deben verificar
    que la parte compradora reúna tal requisito.
  • El control de legalidad está delegado en las
    entidades autorreguladas donde se colocan y
    negocian los valores emitidos por PYMES (Art. 6
    Dto. 1087/93) dictado de reglamentaciones
    necesarias para un adecuado control de legalidad
    de OP primaria y secundaria.
  • Las entidades autorreguladas deben controlar el
    cumplimiento del plan de afectación de fondos
    obtenidos por las PYMES emisoras de ONs
    (incorporado por RG CNV Nº 527/08).
  • Las PYMEs que emitan ONs están exceptuadas del
    pago de arancel de autorización.







35
Régimen PYME Datos Estadísticos
Emisión ONs PYMES Año 2008








36
Oferta Pública Datos Estadísticos
CANTIDAD SOCIEDADES RÉGIMEN OFERTA PÚBLICA








37
Oferta Pública Datos Estadísticos








38
COMISION NACIONAL DE VALORES
SUBGERENCIA DE EMISORAS
Muchas Gracias mlviggiano_at_cnv.gov.
ar
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