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LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Y LA ECONOMÍA
ESPAÑOLA Zenón Jiménez-Ridruejo
Ayuso Catedrático de Fundamentos del Análisis
Económico Universidad de Valladolid Febrero
2009
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• CRISIS ECONÓMICA
• CAUSAS Shocks Financieros
• - Apalancamiento excesivo de las entidades
  financieras
• - Fracaso del mercado Los precios de los
  productos financieros no captaban la relación
  riesgo-rentabilidad
• - Exceso de riesgo en los mercados inmobiliarios
  USA separación radical del prestatario y el
  tenedor del riesgo.
• Hipertrofia de los mercados financieros
  secundarios descomposición de activos
• Desarrollo incontrolado de los bancos de
  inversión beneficio en el número de operaciones
  y no en la rentabilidad real.
• Relajación de los mecanismos de control monetario
  del FED
• Elevación de los valores bursátiles por encima de
  los valores contables
• Depreciaciones y desconfianza sistemática en el
  dólar

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• CRISIS ECONÓMICA
• CAUSAS Shocks de Oferta
• Shocks de precios en los mercados de petróleo,
  materias primas y alimentos básicos, como
  resultado del crecimiento económico.
• Hipertrofia de la demanda de dichos recursos como
  consecuencia de especulación en los mercados de
  futuros

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• CRISIS ECONÓMICA
• CAUSAS Shocks de Demanda
• Tensiones inflacionarias asociadas con los
  déficits presupuestarios USA (guerras de Irak y
  Afganistán)
• Incremento extremo del endeudamiento de las
  familias

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• CRISIS FINANCIERA
• MECANISMOS DE TRANSMISIÓN
• Expectativas irracionales (burbujas
  especulativas)
• Ausencia de transparencia en entidades y activos
• Desinformación interesada estrategias de
  ocultación
• Desprecio del riesgo por los inversores
• Ligereza en los mecanismos de control de riesgo
  de los propios bancos y entidades de crédito
• Impacto de la afluencia a bolsas de fondos
  soberanos

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• EFECTOS DE LA CRISIS
• MERCADOS FINANCIEROS
• Desplome de los mercados de derivados y
  estructurados en USA y Europa.
• Elevación drástica de las primas de riesgo en los
• mercados financieros internacionales.
• Aumento brusco e intenso de la preferencia por la
  liquidez.
• Dificultades captación de recursos en mercados
  internacionales para las entidades de crédito.
• Fracaso generalizado en el sistema de raitings
• Desconfianza y colapso del mercado interbancario
• Deterioro de los balances y las cuentas de
  resultados de las empresas bancarias

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• EFECTOS DE LA CRISIS
• MERCADOS MONETARIOS
• Excesiva fijación del BCE en objetivos de
  inflación
• Lentitud de reacción y falta de reflejos ante la
  crisis
• Restricción de operaciones de financiación del
  sistema bancario a uno y tres meses
• Ineficiencia para trasladar los descensos de los
  tipos básicos al mercado interbancario.
• Dificultades para articular una estrategia
  adecuada para países con ciclos diferentes
• Rapidísimo deterioro de las expectativas en los
  mercados

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• EFECTOS DE LA CRISIS
• MERCADOS DE RENTA VARIABLE
• Desplome de las bolsas arrastradas por los
  valores bancarios e inmobiliarios.
• Repercusión de las caídas sobre el valor de los
  activos de renta variable de los bancos (mark to
  market).
• Expectativas generalizadas de depreciación de los
  títulos de renta variable.
• Excesos acusados de oferta de títulos en busca de
  liquidez por parte de las instituciones
  financieras.
• Repercusión desconfiada a los anuncios de Bancos
  Centrales y Gobiernos sobre medidas anti-crisis.

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• LA CRISIS REAL EN LA UE (I)
• Desplome de las expectativas de productores y
  consumidores.
• Deterioro de las expectativas de empleo
  generalizadas

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• LA CRISIS REAL EN LA UE (II)
• Excesos de oferta y caídas sistemáticas de la
  producción.
• Reducción bruscas de los precios asociados al
  descenso del coste de la energía.

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• FACTORES AGRAVANTES LOS DESEQUILIBRIOS
  ESPECÍFICOS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (I)
• LOS EXCESOS DEL SECTOR INMOBILIARIO.
• IMPORTANTE DEUDA HIPOTECARIA A TIPOS VARIABLES.

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• FACTORES AGRAVANTES LOS DESEQUILIBRIOS
  ESPECÍFICOS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (II)
• DÉFICITS DE LA BALANZA CORRIENTE.
• BAJAS TASAS DE CRECIMIENTO DE LA PRODUCTIVIDAD.

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• FACTORES AGRAVANTES LOS DESEQUILIBRIOS
  ESPECÍFICOS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
• ELEVADOS NIVELES DIFERENCIALES DE INFLACIÓN.
• EXTREMADA DEPENDENCIA DEL PETROLEO.

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• FACTORES ATENUANTES LA SOLIDEZ DE LAS FINANZAS
  PÚBLICAS Y DEL SECTOR BANCARIO
• BAJOS NIVELES DE ENDEUDAMIENTO PÚBLICO.
• SUPERAVITS EN LAS CUENTAS DEL ESTADO.
• EXTRAORDINARIOS NIVELES DE DOTACIONES GENÉRICAS
  EN EL SECTOR FINANCIERO PRIVADO.
• SISTEMAS DE REGULACIÓN DE DOTACIONES PARA
  CLIENTES DUDOSOS E INSOLVENCIAS MUY RIGUROSOS.

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• LOS EFECTOS DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
• EFECTOS SOBRE EL SECTOR FINANCIERO
• DIFICULTADES PARA FINANCIAR LOS DÉFICITS
  CORRIENTES
• PROBLEMAS GENERALIZADOS DE LIQUIDEZ
• ELEVADO INCREMENTO DE LAS TASAS DE MOROSIDAD
• RACIONAMIENTO DEL CRÉDITO
• REDUCCIÓN DE LAS TASAS DE RENTABILIDAD
• POTENCIALES PROBLEMAS DE SOLVENCIA

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• LOS EFECTOS DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
• EFECTOS SOBRE EL SECTOR INMOBILIARIO
• BRUSCO DETERIORO DE LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA
• DESCENSO ACUSADO DE LA CONSTRUCCIÓN Y LOS
  PRECIOS DE LAS VIVIENDAS
• PROBLEMAS EXTRAORDINARIOS DE FINANCIACIÓN
• ACUMULACIÓN DE LOS EXPEDIENTES CONCURSALES
• REPERCUSIÓN EN LA DEMANDA DE LOS SECTORES
  VINCULADOS
• ELEVACIÓN INTENSA DE LAS TASAS DE DESEMPLEO EN EL
  SECTOR

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• LOS EFECTOS DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
• EFECTOS SOBRE EL RESTO DEL SECTOR REAL (I)
• DESPLOME DE LA DEMANDA DE CONSUMO Y SENSIBLE
  DETERIORO DE LA INVERSIÓN
• DESCENSO MENOS INTENSO DE LAS EXPORTACIONES
• RÁPIDA ACUMULACIÓN DEL DÉFICIT PRESUPUESTARIO

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• LOS EFECTOS DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
• EFECTOS SOBRE EL RESTO DEL SECTOR REAL (II)
• REDUCCIÓN BRUSCA DE LAS TASAS DE INFLACIÓN
• DESCENSOS PROFUNDOS DEL PIB Y DEL EMPLEO
• FUERTE DESCENSO DE LAS AFILIACIONES DE LA
  SEGURIDAD SOCIAL
• INTENSO INCREMENTO DEL DESEMPLEO

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• LOS EFECTOS DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
• EFECTOS SOBRE EL RESTO DEL SECTOR REAL (III)
• RECUPERACIÓN DE LA PRODUCTIVIDAD DEL TRABAJO
• DESCONFIANZA GENERALIZADA DE LOS AGENTES
  ECONÓMICOS

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