Diapositiva 1

1
MIFID Markets In Financial Instruments Directive
2
MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments
DirectiveServicios y Actividades de inversión

• La Directiva establece como sujetos a la misma
  los siguientes servicios y actividades de
  inversión

3
MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments
DirectiveServicios Auxiliares

• La Directiva establece como sujetos a la misma
  los siguientes servicios auxiliares

4
MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments
DirectiveInstrumentos financieros

• Estos son los instrumentos financieros sujetos a
  la Directiva

5
MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments
DirectiveCriterios de clasificación de clientes

• Para ser calificado como cliente profesional (y
  gozar de una menor protección) un cliente debe
  cumplir al menos dos de las siguientes
  condiciones

6
MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments
DirectiveDe minoritario a cliente profesional

• El proceso para ser considerado como cliente
  profesional tiene tres fases

7
PROGRAMA DE MIFID DISTANCIA-PAPEL
8
PROGRAMA DE MIFID
Objetivos Generales Conocer los principales intervinientes en el proceso de convergencia financiera mundial, sus actuaciones y como repercuten en nuestro entorno. Entender el papel de la Unión Europea dentro de este proceso y de la creación del mercado único en la unión. Conocer las causas que hicieron necesario el paso de la Directiva ISD a la MiFID y la importancia del informe Lamfalussy y el Plan de Acción de Servicios Financieros (PASF) Conocer el contenido y principales objetivos y principios de la MiFID, así como el plazo de transposición a la legislación de cada Estado miembro. Analizar el impacto de la Directiva en los mercados financieros y en la competencia en el sector de las empresas de servicios de inversión. Concienciar de las nuevas obligaciones a las distintas entidades afectadas. Analizar y desarrollar las nuevas oportunidades de negocio que se abren con la Directiva MiFID. Dotarse de herramientas que permitan poder diseñar los principios de una política de ejecución óptima para implantar en la empresa los cambios normativos.
9
PROGRAMA DE MIFID
Objetivos específicos Determinar los nuevos requisitos en materia de organización y gestión de riesgos para las empresas de servicios de inversión. Analizar la operativa que se ve afectada por la nueva normativa y su influencia en la misma. Detallar las nuevas normas de conducta de las entidades y de los mercados regulados. Nueva clasificación de clientes. Los distintos test. Adecuación de los productos de la entidad. Conocer los distintos niveles de protección de los clientes. Protección de sus activos. Conocer las normas que rigen la gestión de conflictos de interés. Analizar los nuevos procedimientos para la mejor ejecución de órdenes de los clientes. Conocer los nuevos mercados, los nuevos tipos de intermediarios financieros y el pasaporte único europeo mejorado. Analizar las nuevas obligaciones de transparencia e integridad de los mercados. Obligaciones de intercambio de información se establecen entre las autoridades competentes.
10
PROGRAMA DE MIFID
Temario 1. Introducción instituciones financieras internacionales 1.1.- El Banco de Pagos Internacionales (BIS) y Basilea II 1.2.- El Banco Mundial 1.3.- El Fondo Monetario Internacional 1.4.- Los estándares, códigos y principios 1.5.- Los ROSC Reports on the Observance of Standards and Codes 2. El papel de la Unión Europea 2.1.- La ISD I Investment Services Directive 2.2.- El FSAP y el Informe Lamfalussy 2.3.- La obsolescencia de la ISD I -Investment Services Directive 3. La ISD II MiFID - Markets in financial instruments directive 3.1.- Objetivos y principales novedades de la MiFID 3.2.- Definiciones
11
PROGRAMA DE MIFID
Temario 4. Alcance de la MiFID 4.1.- Ámbito de aplicación y excepciones 4.2.- Servicios y actividades de inversión 4.3.- Servicios auxiliares 4.4.- Instrumentos financieros 4.5.- Requisitos formales 4.6.- Requisitos de organización 4.7.- Derechos de las empresa de inversión 5. Actuación de las empresas de inversión 5.1.- Conflictos de interés 5.2.- Normas de conducta 5.3.- Clasificación de los clientes 5.4.- Ejecución en las condiciones más ventajosas para el cliente 5.5.- Tratamiento de la información 6. Convertir la MiFID en una oportunidad de negocio 6.1.- Perspectivas 6.2.- Oportunidades de negocio para empresas de servicios de inversión Cuestionario de evaluación
12
PROGRAMA DE MIFID E-LEARNING
13
INTRODUCCIÓN AL CURSO E-LEARNING
1/2
Bienvenido al curso de MiFID. Este curso está
diseñado para explicarte las principales
característica de la directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros.

• Los principales objetivos del curso son
• Conocer el contenido y principales objetivos y
  principios de la MiFID, así como el plazo de
  transposición a la legislación de cada Estado
  miembro.
• Analizar el impacto de la Directiva en los
  mercados financieros y en la competencia en el
  sector de las empresas de servicios de inversión.
• Concienciar de las nuevas obligaciones a los
  empleados de las distintas entidades afectadas.

La duración media estimada de este curso es de 4
horas de dedicación, pudiendo establecer las
pautas que se consideren necesarias.
14
INTRODUCCIÓN AL CURSO e-LEARNING
2/2
Este curso se estructura de la siguiente manera
La integración financiera en la Unión Europea
La directiva europea MiFID
Ámbito de aplicación de la MiFID
Requisitos de actuación de las empresas de
inversión
En cada una de las unidades didácticas y con un
enfoque meramente práctico se repasará los
conceptos relevantes. En las unidades
didácticas, además de los contenidos teóricos,
habrá un cuestionario para evaluar la comprensión
del alumno.
15
1.- La integración financiera en la Unión
Europea 1/5
Como resultado de la integración financiera
realizada en la Unión Europea se han producido
las siguientes consecuencias y sus beneficios
asociados
16
1.- La integración financiera en la Unión
Europea 2/5
Esta integración se concreta a través de las
Directivas, una de las cuales, la ISD,
Investment Services Directive, puso el marco
legislativo para la actuación de las empresas de
inversión y los mercados financieros. La misma
directiva establece los motivos para considerarla
un instrumento esencial en la realización del
mercado único
x
17
1.- La integración financiera en la Unión
Europea 3/5

• Creemos conveniente conocer tres Instituciones
  Financieras Internacionales cuya actividad
  repercute directamente, en menor o mayor grado,
  en nuestras normas y regulaciones y,
  consecuentemente en nuestra actividad
  profesional.
• BANCO DE PAGOS INTERNACIONAL (BIS)
• BANCO MUNDIAL (BM)
• FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)

18
Pop-up 1 Diapositiva 5
1.- La integración financiera en la Unión Europea
3/5
BANCO DE PAGOS INTERNACIONAL Fundado en 1930 y
es la institución financiera más antigua del
mundo. Su objetivo inicial fue la gestión de los
pagos por reparación de daños impuestos a
Alemania como consecuencia de su derrota en la
primera guerra mundial. Actualmente cumple con
la necesidad de supervisión regulatoria de los
bancos con actividad internacional. De esta
necesidad nace el acuerdo sobre capitales
denomina BASILEA, llamado asi por ser está la
ciudad suiza donde este banco tiene su sede.
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
19
Pop-up 2 Diapositiva 5
1.- La integración financiera en la Unión Europea
3/5
BANCO MUNDIAL Fundado por 44 naciones en plena
segunda guerra mundial cuya misión fue la de
ayudar a la reconstrucción de Europa después de
la guerra. Su primer crédito fue a Francia, por
importe de 250 millones de dolares
americanos. Actualmente el BANCO MUNDIAL ofrece
préstamos con intereses bajos, créditos sin
intereses y donaciones a paises en desarrollo,
siendo una fuente vital de asistencia financiera
y técnica para estos paises en todo el mundo.
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
20
Pop-up 3 Diapositiva 5
1.- La integración financiera en la Unión Europea
3/5
EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL En la misma
conferencia en la que se constituye el Banco
Mundial se constituye también el FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL con el objetivo de dar solución a
los problemas económicos globales propiciando la
reintegración de las economías europeas
destruidas por la guerra. Hoy en día es una
organización internacional integrada por más de
180 países que pretende promover la cooperación
monetaria internacional. La vigilancia de las
consecuencias de las políticas económicas y
financieras en los paises es su principal función
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
21
1.- La integración financiera en la Unión Europea
4/5
En 1998, el Plan de Acción de los Servicios
Financieros (FSAP) destacó la necesidad de
actualizar la ISD para recoger la evolución de
los mercados y flexibilizar adecuadamente la
normativa para permitir el desarrollo de los
mismos en el futuro. Podemos pensar en el
desarrollo de los mercados electrónicos y su
enorme incremento de volumen desde finales de los
años ochenta del siglo pasado.
22
1.- La integración financiera en la Unión Europea
5/5
Así pues, en noviembre de 2000, la comisión
comunica la revisión de la directiva ISD con las
siguientes prioridades
23
EJERCICIO 1
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
Con la integración, el incremento de la
competencia conlleva una disminución de la
eficiencia
VERDADERO
FALSO
24
EJERCICIO 2
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
La ISD-I derogó el funcionamiento del pasaporte
único
VERDADERO
FALSO
25
EJERCICIO 3
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
La ISD-I impide la discriminación a las
sucursales de empresas radicadas en otro estado
miembro de la unión
VERDADERO
FALSO
26
EJERCICIO 4
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
Inicialmente las entidades de crédito no estaban
sujetas a lo establecido en la ISD-1
VERDADERO
FALSO
27
EJERCICIO 5 Responde por favor a la siguiente
pregunta 1.- Qué organismo es responsable de
supervisar la actividad de los bancos con
actividad internacional?
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
A.- Banco de Pagos Internacionales
B- Banco Mundial
C- Fondo Monetario Internacional
28
2.- La Directiva Europea MiFID
1/7
En abril de 2004 se adopta la Directiva sucesora
de la ISD llamada MiFID, en su denominación
oficial Directiva 2004/39/CE del Parlamento
Europeo y del Consejo de 21 de abril de 2004
relativa a los mercados de instrumentos
financieros. Es el impulso definitivo para la
creación de un mercado único de servicios
financieros se igualarán las condiciones de
acceso de los intermediarios en toda la Unión
Europea lo que, unido a las medidas de refuerzo
de requisitos organizativos y normas de conducta,
mejorará la calidad global de la protección del
inversor, especialmente, del inversor
minorista. La nueva regulación no sólo establece
un catálogo de principios, deberes y lealtades
bajo los cuales las entidades deben desarrollar
su actividad sino que establece la obligatoriedad
de que las entidades apliquen y mantengan
políticas y procedimientos para su control y
minimización al igual que los otros riesgos
relativos a su actividad, procesos y sistemas.
29
2.- La Directiva Europea MiFID
2/7
Los principales objetivos que persigue son
tres
30
2.- La Directiva Europea MiFID
3/7
El alcance de la MiFID así como su desarrollo es
muy amplio y abarca a muchos colectivos a los
reguladores y a las autoridades supervisoras de
cada Estado de la Unión y a todas las personas
que actúan, bien como clientes, bien como
profesionales, en los mercados de valores, como
las sociedades de inversión o las entidades de
crédito. Los cambios afectarán a la forma de
operar de estas entidades modificando, poco o
mucho, su organización, forma de funcionar
y manera de relacionarse con los clientes.
31
2.- La Directiva Europea MiFID
4/7

• Para las autoridades supervisoras y su
  cooperación las novedades más importantes serán
• Obligación de designar en cada país miembro
  autoridades competentes
• Obligatoriedad de cooperar e intercambiar
  información entre autoridades competentes de
  distintos países de la Unión Europea
• Promoción de los procedimientos de recursos y
  reclamaciones de los clientes por la vía
  extrajudicial
• Antes de conceder una autorización a una entidad
  de otro país, se establecen consultas entre las
  distintas autoridades competentes

32
2.- La Directiva Europea MiFID
5/7

• A efectos de los mercados regulados, (en nuestro
  país, el mercado secundario), el anteproyecto de
  ley de reforma del mercado de valores establece
• Se considerarán mercados secundarios oficiales
  de valores los siguientes
• .- Las Bolsas de Valores
• .- El Mercado de Deuda Pública Anotada
• .- Los Mercados de Futuros y Opciones, cualquiera
  que sea el tipo de activo subyacente, financiero
  o no financiero
• .- Cualquiera otros .. que, cumpliendo los
  requisitos previstos .. se autoricen
• También se crean otros ámbitos de negociación
  como los Sistemas Multilaterales de Negociación
  (SMN) y los Internalizadores Sistemáticos.

33
2.- La Directiva Europea MiFID
6/7

• El anteproyecto de ley de reforma del mercado de
  valores establece que
• Son empresas de inversión
• .-Las sociedades de valores
• .-Las agencias de valores
• .-Las sociedades gestoras de carteras
• .-Las sociedades de asesoramiento financiero
• Nótese la novedad de las sociedades de
  asesoramiento financiero referida a la prestación
  de recomendaciones personalizadas a un cliente de
  operaciones relativas a instrumentos financieros.
  Por ello están incluidas en las empresas de
  inversión, las entidades financieras.

34
2.- La Directiva Europea MiFID
7/7

• Las empresas, organismos o asociaciones
  relevantes a las que no se les aplicará la
  normativa son
• Compañías de seguros, ni a las de reaseguro y de
  retrocesión que tienen su propio ordenamiento.
• Personas que presten servicios de inversión
  exclusivamente a sus empresas matrices, a sus
  filiales o a otras filiales de sus empresas
  matrices. O exclusivamente en la gestión de
  sistemas de participación de los trabajadores.
• Organismos de inversión colectiva y fondos de
  pensiones, coordinados o no a nivel de la unión,
  ni a los depositarios y gestores de dichos
  organismos.

35
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
1/5

• Las empresas de inversión deben cumplir nuevos
  requisitos formales sobre
• - las personas que gestionan la empresa
• - la dotación mínima de capital inicial
• los requisitos de organización
• la estructura de gobierno
• las funciones de control.

36
Pop-up 1 Diapositiva 23
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
1/5
Los requisitos formales respecto a las personas
que dirigen las operaciones, éstas deben ser de
experiencia y honorabilidad suficiente para
asegurar la adecuada y prudente gestión de la
empresa. La empresa de inversión debe informar
a la autoridad competente de los cambios, que
podrán ser rechazados por la misma si existen
motivos objetivos y demostrables que pueda
suponer una amenaza para la gestión adecuada y
prudente de la empresa. La Gestión estará a
cargo de dos personas como mínimo, aunque los
Estados miembros pueden autorizar empresas de
inversión que sean personas físicas o con
personalidad jurídica y que estén dirigidas por
una sola persona. No se autorizará a realizar
servicios de inversión si no se informa de la
identidad de los accionistas o de los socios que
deben ser además idóneos. Además, toda persona
física o jurídica que se proponga adquirir o
vender una participación cualificada debe informa
a la autoridad competente previamente.
37
Pop-up 2 Diapositiva 23
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
1/5
Con respecto a la dotación de capital inicial
mínimo este será regulado por cada Estado, en
función de la naturaleza de los servicios o
actividad de inversión, si bien no serán
inferiores a los establecidos en la Directiva
93/6/CEE. Esta directiva establece que las
empresas de inversión que tengan en depósito los
fondos y/o valores de sus clientes y que se
encarguen de la reopción, transmisión y/o
ejecución de las órdenes de inversión, así como
de la gestión de carteras de inversión o de
instrumentos de financieros, contarán con una
capital mínimo de 125.000 . Todas las demás
sociedades deberán tener un capital inicial
mínimo de 730.000 . Existen determinadas
excepciones que modifican estos importes
38
Pop-up 3 Diapositiva 23
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
1/5
Las empresas de inversión deben cumplir los
siguientes requisitos de organización
Establecer políticas y procedimientos adecuados
que garanticen que se cumplen las obligaciones de
la Directiva
Aplicar medidas para impedir que los conflictos
de interés perjudiquen los intereses de los
clientes
Garantizar la regularidad y continuidad de los
servicios y actividades de inversión
Disponer de procedimientos administrativos y
contables adecuados, mecanismos de control
interno, técnicas eficaces de valoración del
riesgo y mecanismos eficaces que protejan sus
sistemas informáticos
Si subcontratan funciones operativas, adoptarán
medidas para evitar que aumente indebidamente el
riesgo operativo
Llevar un registro de todos los servicios y
operaciones que realicen
Si poseen instrumentos financieros pertenecientes
a clientes, tomarán las medidas para salvaguardar
sus derechos
Si poseen fondos pertenecientes a clientes,
tomarán las medidas para salvaguardar sus derechos
39
Pop-up 4 Diapositiva 23
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
1/5
Las empresas de inversión deben cumplir los
siguientes requisitos de estructura de gobierno
Garantizar la cualificación del personal
40
Pop-up 5 Diapositiva 23
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
1/5
La Función de control se realiza, bajo el
principio de independencia, sobre tres grandes
capítulos. El primero CUMPLIMIENTO NORMATIVO,
mediante la prevención de incumplimientos,
gestionando el riesgo y asesorando a la
organización. El segundo capítulo la AUDITORIA
INTERNA, mediante la evaluación y el examen de
los mecanismos de control, procedimientos,
políticas y decisiones. En tercer lugar y
finalmente, el CONTROL DE LOS RIESGOS, que
permite valorar y limitar en función de las
posibilidades el nivel de riesgos.
41
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
2/5
La MiFID afecta a los Servicios y actividades
de inversión, a los Servicios auxiliares y
a los Instrumentos financieros de las empresas
y organismos afectados
42
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
3/5
Servicios y actividades de inversión
Son considerados servicios y actividades de
inversión los siguientes
43
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
4/5
Servicios auxiliares
Son considerados servicios auxiliares los
siguientes
44
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
5/5
Instrumentos financieros
A efectos de la directiva, se consideran
instrumentos financieros los siguientes
45
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
EJERCICIOS
EJERCICIO 1
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
La Directiva MiFID se aplica a los mercados
regulados
VERDADERO
FALSO
46
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
EJERCICIOS
EJERCICIO 2
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
La Directiva MiFID se aplica a las compañías de
seguros
VERDADERO
FALSO
47
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
EJERCICIOS
EJERCICIO 3
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
Las agencias de valores se consideran empresas de
inversión
VERDADERO
FALSO
48
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
EJERCICIOS
EJERCICIO 4
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
El Mercado de Futuros no está regulado por la
MiFID
VERDADERO
FALSO
49
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
EJERCICIOS
EJERCICIO 5
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
El Consejo de Administración es responsable de la
aplicación de MiFID. La Alta Dirección no.
VERDADERO
FALSO
50
3.- Ámbito de aplicación de la MiFID
EJERCICIOS
EJERCICIO 6
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
MiFID no regula la seguridad, integridad y
confidencialidad de la información sensible.
VERDADERO
FALSO
51
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 1/11
Principio de transparencia en la operativa. Como
objetivo prioritario, la MiFID establece
requisitos de transparencia a las empresas de
inversión en la ejecución de las operaciones de
los clientes. Transparencia pre-acuerdo,
? Transparencia post-acuerdo y ? Mejor ejecución
?
52
Pop-up 1 Diapositiva 39
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 1/11
Transparencia Pre-Acuerdo. Se obligará a que
los operadores de sistemas de ajuste de órdenes
continuas tengan que crear informaciones
agregadas de precios líquidos disponibles a los
cinco mejores niveles de precios tanto para la
compra como para la venta. En los mercados
cotizados, las mejores pujas y ofertas del
mercado deberán estar disponibles para todos.
53
Pop-up 2 Diapositiva 39
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 1/11
Transparencia Post-Acuerdo. Se exigirá que las
compañías publiquen el precio, el volumen, y el
tiempo de todas las transacciones en listas
compartidas, incluso si se ejecutan fuera de
mercados regulados, a no ser que se den
determinados requisitos que permitan diferir la
publicación.
54
Pop-up 3 Diapositiva 39
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 1/11
Mejor ejecución. Se requerirá que las
compañías den todos los pasos razonables para
obtener el mejor resultado posible en la
ejecución de una orden por un cliente. El mejor
resultado posible no está limitado al precio de
ejecución, sino que incluye además coste,
rapidez, probabilidad de ejecución y probabilidad
de acuerdo.
55
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 2/11

Las empresas de inversión, en su actuación con
los clientes, deberán cumplir los siguientes
requisitos operativos 1.- Evitar conflictos
de interés 2.- Principio de actuación 3.-
Principio de conozca a su cliente 4.-
Principio de mejor ejecución 5.- Principio de
protección al inversor Cada uno de ellos se
desarrollará a continuación.
56
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 3/11

4.1 Evitar conflictos de interés La entidad
tiene que tener establecida una política para
manejar conflictos de interés de acuerdo con la
normativa MiFID. Deberán adoptar todas las
medidas razonables para detectar conflictos de
interés que puedan surgir en el momento de la
prestación de cualquier servicio de inversión o
auxiliar, entre empresas, incluidos sus empleados
y directivos, o entre sus clientes. Por lo
tanto deberán tener en cuenta como mínimo los
siguientes aspectos para determinar si existen
potenciales situaciones de conflicto de intereses
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
57
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 4/11

4.1 Evitar conflictos de interés (cont.) A estos
efectos, deben adoptarse aquellos procedimientos
señalados a continuación, que pueden ser
ampliados por los estados miembros, que
garanticen el grado de independencia
indispensable
58
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 5/11

4.2 Principio de actuación Las empresas de
inversión deberán actuar con honestidad,
imparcialidad y profesionalidad y en el mejor
interés de sus clientes.
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
59
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 6/11
4.3 Principio de conozca a su cliente La
Directiva MiFID reconoce que los inversores
tienen diferentes niveles de conocimiento,
habilidades y experiencia y consecuentemente, los
requerimientos deben tenerlo en cuenta. Esta
clasificación de clientes constituye toda una
novedad en nuestro ordenamiento. Por otro lado,
la Directiva permite a los clientes ser tratados
en una categoría distinta a la que teóricamente
se les puede asignar de inicio, con la lógica
repercusión de acabar teniendo una mayor o menor
protección. Por ejemplo, un cliente minorista
puede ser tratado como profesional si lo
solicita. Las empresas de inversión comunicarán
a los clientes, antes de prestar servicio alguno,
que, con la información disponible, se les
considera profesionales si es el caso.
60
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 7/11

4.3 Principio de conozca a su cliente
Por eliminación, se consideran clientes
minoristas los que no son profesionales ni
contrapartes elegibles.
La Directiva clasifica a los clientes en dos
categorías principales minoristas y
profesionales. Además establece una tercera
categoría distinta y separada contrapartes
elegibles. La protección que se ofrece es
MINORISTA (el que no es profesional)
PROTECCIÓN PLENA
PROFESIONAL Entidades
que deban ser autorizadas o reguladas Grandes
empresas Organismos oficiales Inversores
institucionales
PROTECCIÓN LIMITADA
SIN PROTECCIÓN
CONTRAPARTES ELEGIBLES
61
Pop-up 1 Diapositiva 48
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 7/11

• Entidades autorizadas o reguladas para operar en
  los mercados financieros como
• Entidades de crédito
• Empresas de inversión
• Otras entidades financieras autorizadas o
  reguladas
• Compañías de seguros
• Organismos de inversión colectiva y sus
  sociedades de gestión
• Fondos de pensiones y sus sociedades de gestión
• Operadores de materias primas y en sus derivados
• Operadores que contratan en nombre propio
• Otros inversores institucionales

62
Pop-up 2 Diapositiva 48
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 7/11
Grandes empresas que cumplan dos de los
siguientes requisitos Total del balance
- 20 millones de euros Volumen de negocio -
40 millones de euros Fondos propios
- 2 millones de euros
63
Pop-up 3 Diapositiva 48
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 7/11

• Organismos oficiales
• Gobiernos nacionales y regionales
• Organismos públicos que gestionan la deuda
  pública
• Bancos Centrales
• Organismos internacionales como el Banco Mundial,
  FMI, BCE, BEI y otros similares

64
Pop-up 4 Diapositiva 48
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 7/11
Inversores institucionales Inversores
institucionales cuya actividad como empresa es
invertir en instrumentos financieros, incluidas
la titulización de activos u otras transacciones
de financiación
65
Pop-up 5 Diapositiva 48
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 7/11
Contrapartes elegibles Contrapartes elegibles
es un subconjunto dentro de los clientes
profesionales formado por aquellos profesionales
con el máximo conocimiento, experiencia y
capacidad financiera en los mercados de valores.
Es el caso de las empresas de inversión, los
organismos de inversión colectiva y sociedades de
gestión, los fondos de pensiones y gestoras de
fondos, las administraciones, bancos centrales y
organizaciones internacionales.
66
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 8/11

• 4.3 Principio de conozca a su cliente (Cont.)
• Es evidente que cualquier procedimiento para
  clasificar a un cliente debe basarse en algo, en
  principio muy sencillo conocer al cliente.
• Para recomendar al cliente los servicios de
  inversión e instrumentos financieros que son
  apropiados para él, se debe conocer
• Los objetivos del cliente para inversión
• Su conocimiento y su experiencia en el campo de
  inversión y
• Su situación financiera
• Para ello se somete al test de conveniencia y/o
  idoneidad a todos los clientes minoristas y
  profesionales cuando se proporciona asesoramiento
  financiero o gestión de cartera

67
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 9/11

4.4 Principio de mejor ejecución La Directiva
exige la ejecución de órdenes en las condiciones
más ventajosas para el cliente (en inglés best
execution). Los criterios a seguir se
orientaran en base a las características Pa
ra ello deberá existir una política de ejecución
de órdenes que se facilitará a los clientes, para
que den previamente su consentimiento.
- del cliente, incluida su clasificación como
particular o profesional - de la orden del
cliente - de los instrumentos financieros objeto
de la orden - de los centros de ejecución a los
que se puede dirigir la orden
68
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 10/11
4.5 Principio de protección al inversor La
información será imparcial, clara y no engañosa.
Se considera engañosa la información, si puede
inducir a error a la persona o personas a las que
va dirigida o que puedan recibirla,
independientemente de si la persona que facilita
la información la considera engañosa o no. Por
ejemplo si incluye comparaciones poco
justificadas, potencia excesivamente resultados
históricos o resalta variables, como la
fiscalidad, sin tener en cuenta la situación de
cada cliente. La información incluirá el nombre
de la empresa, será exacta y no destacará los
beneficios potenciales sin incluir de manera
imparcial y visible los riesgos pertinentes. No
encubrirá, minimizará u ocultará puntos,
declaraciones o advertencias importantes.
69
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 11/11
4.5 Principio de protección al inversor
(Cont.) Las empresas de inversión deben
suministrar a sus clientes, según su tipología,
una descripción detallada de las características
y riesgos de los instrumentos financieros,
incluyendo, cuando sea procedente, la
volatilidad, el apalancamiento asumido, losa
costes totales de la operación y, en general
todos los compromisos que lleva incorporada la
operación. Habrá requisitos generales para los
clientes minoristas y otros para los clientes
profesionales Para ello se clasificarán los
productos en complejos y no complejos, siendo
esta distribución esencial para los servicios de
solamente ejecución. En general se puede suponer
que las acciones, obligaciones o instrumentos de
deuda que no presenten características de
derivados son instrumentos no complejos.
70
Pop-up 1 Diapositiva 57
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 11/11
Para clientes minoristas los requisitos
generales son
71
Pop-up 2 Diapositiva 57
4.- Requisitos de actuación de las empresas de
inversión 11/11
Para clientes profesionales los requisitos
generales son
72
EJERCICIO 1 Elige la opción correcta La
ejecución más beneficiosa para el cliente se
aplica
A - Para los clientes particulares
B - Para los clientes profesionales
C - Para todos los clientes
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EJERCICIO 2
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Los Bancos Centrales no se consideran clientes
profesionales
VERDADERO
FALSO
74
EJERCICIO 3
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
Los Bancos no comunicaran a sus clientes su
clasificación
VERDADERO
FALSO
75
EJERCICIO 4
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
Bienvenido al curso de MiFID Este curso está
diseñado para explicarte las principales
caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y
Mercados Financieros. Ha sido elaborado por INDAE
para CAIXA DE SABADELL.
La clasificación de los clientes no es
modificable bajo ningún concepto
VERDADERO
FALSO
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EJERCICIO 5
Contesta si las siguientes afirmaciones son
VERDADERAS o FALSAS
La política de ejecución de órdenes no es
necesario comunicarla a los clientes
VERDADERO
FALSO