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La titularización. Elemento clave en el
desarrollo del mercado hipotecario secundario de
Colombia
Jeannette Forigua Rojas
Superintendente Delegada para Emisores,
Portafolios de Inversión y Otros Agentes
San José, Costa Rica. 23 de abril de 2007
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La Titularización y el MHS

• Antecedentes
• Construcción del MHS
• Resultados
• Retos

Mercado Hipotecario Secundario
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La Titularización y el MHS

• Antecedentes
• Construcción del MHS
• Resultados
• Retos

Mercado Hipotecario Secundario
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Información general
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Comparación crédito de vivienda
Fuente FMI, World Economic Outlook Septiembre
2004, Banco Central de Sudáfrica, CMHC (Canadá),
SSKI (India), Komoco (Corea), GHB (Tailandia),
China On-Line, SHF (México), Michael Lea. Datos
de 2001 para Corea, Tailandia, Brasil, Polonia,
China, India y Sudáfrica.
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Problemática
NECESIDADES DE CRÉDITO PARA CONSTRUCCION Y
ADQUISICIÓN DE VIVIENDA
AHORROS DE COLOMBIANOS, PENSIONES, SEGUROS,
FONDOS
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Mercado hipotecario primario y secundario
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La Titularización y el MHS

• Antecedentes
• Construcción del MHS
• Resultados
• Retos

Mercado Hipotecario Secundario
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Sector hipotecario. Antecedentes

• 1970 Creación UPAC (Unidad de Poder Adquisitivo
  Constante) Mecanismo para adquisición de
  vivienda Referencia inflación
• 1980-1997 Desfase UPAC- Ajustes con referencia
  tasa de interés -Crisis financiera internacional
  Asia-Rusia-Crisis bancos hipotecarios riesgo de
  descalce
• 1998 Caída UPAC Inconstitucionalidad ley marco
• 1999 Ley 546 - Nuevo sistema UVR (Unidad de
  Valor Real)
• 2001 Decreto 1719 - Titularizaciones de
  cartera hipotecaria
• Resolución 775 - Bonos hipotecarios
• 2002 Resolución 223 Bonos hipotecarios y
  titularizaciones

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Crisis hipotecaria

Crisis Hipotecaria
Fuente Titularizadora Colombiana
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Evolución precios de vivienda
Crisis Hipotecaria
Fuente Titularizadora Colombiana
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Titularizaciones anteriores

• Primeras Titularizaciones 1995 a 1999
• Emisiones 5 por US 550 millones
• Características
• - Cartera Individual por entidad (Riesgo
  entidad)
• - Baja estandarización Características
  diferentes por emisión
• - Vehículo utilizado Patrimonios Autónomos
  (Fiduciarias)
• - Alto Costo del Proceso
• - Buen desempeño durante crisis
• Necesidad de Entidad Especializada

Fuente Titularizadora Colombiana
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Primeras titularizaciones hipotecarias
Fuente Superintendencia Financiera de Colombia
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Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivos
Fuente Titularizadora Colombiana
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Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivos
Ley 546/99

• Emisión de Bonos hipotecarios denominados en UVR
• Titularización de Cartera Hipotecaria
• Exención tributaria a títulos hipotecarios
• Sociedades Titularizadoras titularización de
  activos hipotecarios

Dec. 1719/01

• Operaciones autorizadas Sociedades
  Titularizadoras
• Universalidades
• Requisitos de manejo de riesgos y revelación de
  información

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Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivos
Res. 775/01

• Requisitos y condiciones para la emisión y
  colocación de títulos hipotecarios para la
  financiación de vivienda, derivados de procesos
  de titularización de activos hipotecarios
• Régimen aplicable, requisitos para emisión de
  títulos y obligaciones de las Sociedades
  Titularizadoras

Res. 223/02

• Requisitos y condiciones para emisión de bonos y
  títulos hipotecarios a ser retitularizados
• Revelación de información financiera, suficiencia
  de capital y cuantificación de los riesgos que
  asumen las sociedades titularizadoras

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Mercado Hipotecario Secundario.Titularizadora
Colombiana

• Origen Ley de Vivienda 1999
• Objetivo
• Entidad Especializada
• Recursos para vivienda a través del Mercado de
  Capitales
• Disminuir riesgos del sistema hipotecario
• Reglamentación
• Objeto exclusivo
• Creación Figura de Universalidad
• Vigilancia Superfinanciera
• Beneficios Tributarios Temporales a Títulos

Fuente Titularizadora Colombiana
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Operación Titularizadora Colombiana
Titularizadora Colombiana

• Compra Créditos
• Estructura
• Coloca
• Administra Proceso

Mercado
Universalidad (SPV)
Bancos Originadores
Títulos Hipotecarios

• Inversionistas
• Originadores
• Titularizadora

• Originan
• Venden Créditos
• Administran

• Créditos
• Títulos Hipotecarios

Garantías

• TC, IFC, Otros
• Garantía Nación Vivienda Social

Fuente Titularizadora Colombiana
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Evolución titularizaciones hipotecarias
Fuente Superintendencia Financiera de Colombia
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La Titularización y el MHS

• Antecedentes
• Construcción del MHS
• Resultados
• Retos

Mercado Hipotecario Secundario
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Evolución de la cartera
Fuente Asobancaria
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Correlación evolución de la cartera
Evolución de la cartera de créditos
bruta Variación anual
Fuente Superintendencia Financiera de Colombia
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Saldo cartera hipotecaria
Sistema TC
Sistema
Fuente Titularizadora Colombiana
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.efecto Titularización hipotecaria
Fuente Titularizadora Colombiana y
Superintendencia Financiera de Colombia
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.efecto tasa de interés (prepagos)
Fuente Superintendencia Financiera de Colombia
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Prepagos
Fuente Titularizadora Colombiana
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La Titularización y el MHS

• Antecedentes
• Construcción del MHS
• Resultados
• Retos

Mercado Hipotecario Secundario
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Retos

• Desarrollo de liquidez. Mercado Secundario de
  títulos hipotecarios
• Lograr que aumentar la participación de los
  inversionistas institucionales en los títulos
  hipotecarios límite legal vs. Inversión
  efectiva
• Incentivos tributarios
• Ampliar el objeto social de las Sociedades
  Titularizadoras - Leasing

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• MUCHAS GRACIAS

30
Retos
Fuente Superintendencia Financiera de Colombia