Diapositiva 1

1
FACULTAD DE INGENIERIA UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA
PAMPA ASIGNATURAS ECONOMIA Y FINANCIACION DE
EMPRESAS ECONOMIA Y GESTION DE EMPRESAS TEMA
Evaluación de Proyectos de Inversión Diferentes
Métodos
2
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
V Valor Activos D Debit
Deudas/Pasivos E Equity Capital
D
V
E
3
DOS DECISIONES IMPORTANTES
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión

• En que activos invertir y como financiar la
  inversión
• DECISIÓN DE INVERTIR
  DECISIÓN DE FINANCIAR
• OBJETIVO
  OBJETIVO
• Obtener activos que valgan mas
  obtener pasivos que valgan menos
• de lo que cuestan
  de lo que cuestan
• Pregunta Que cartera de activos
  Pregunta Que estructura de
• Es la mas conveniente?
  Capital es la mas conveniente?

4
Evaluación de Proyectos de Inversión
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión

• Definición Evaluar es un conjunto de métodos
  que tienen por finalidad dar racionalidad
  económica y social a las decisiones en materia de
  inversión.
• Proyecto indica designio, pensamiento,
  propósito de hacer algunas cosas.
• Proyectar es planear la realización de algo
  en el futuro inmediato.

• Evaluar es
• Analizar sus efectos positivos y negativos
• Medir la magnitud del esfuerzo para concretarlo
• Estudiar todos los aspectos para decidir su
  realización

5
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
La inversión es la creación e instalación de
determinados bienes durables.

• Inversión de un país
• Inversión de reposición
• Inversión de modernización
• Inversión por ampliación
• Inversión a otros fines (estratégicos, de
  defensa, seguridad nacional, cultura,
  educativas, etc.)

6
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión

• Objetivos de la evaluación de proyectos
• Capital es un factor escaso máximo provecho
  posible
• Elegir la mejor alternativa
• Definir prioridades en relación con otros
  proyectos
• Minimizar el riesgo de la inversión
• Factibilidad económica
• Factibilidad técnica
• Factibilidad financiera

7
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión

• Criterios de evaluación
• Evaluación privada
• Evaluación desde el punto de vista de la
  comunidad
• Evaluación a precios de eficiencia
• Evaluación a precios sociales

8
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Etapas principales del proceso de evaluación de
un proyecto
9
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión

• La evaluación desde un enfoque empresario
• El decisor debe ser más rico con el proyecto que
  sin él
• Está ligado a
• La obtención del mayor beneficio o retorno
• La minimización del riesgo

10
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos

• Flujos de Fondos Descontados
• Considera las entradas y salidas de caja
• 1. Valor Actual Neto (VAN)
• Se trata de calcular el valor presente de los
  ingresos y egresos de fondos
• Expresa en pesos del momento cero, cuanto más
  rico será el inversor, si hace el proyecto o si
  no lo hace

11
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado
Neto) Tasa de Descuento 10
12
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Criterio de Aceptación Se debe aceptar todo
proyecto cuyo VAN sea mayor que 0

• Criterio de Comparación Se elige el proyecto
  con mayor VAN
• Siempre que todos los VAN sean positivos
• Si los proyectos que se comparan tienen igual
  duración

• Significado
• Mide lo que queda para el dueño del proyecto
  luego de computar
• Los ingresos
• Los costos operativos y otros
• Las inversiones y
• En la tasa de descuento, el costo de oportunidad
  del capital

13
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos

• VAN (Continuación)
• Por lo tanto, representa la RIQUEZA ADICIONAL que
  se consigue con el proyecto sobre la mejor
  alternativa RENTA ECONOMICA
• La tasa de descuento empleada refleja el costo
  de oportunidad del capital
• El costo de oportunidad refleja la rentabilidad
  que exigiríamos como inversores
• Características del VAN
• Información
• El VAN siempre proporciona una respuesta concreta
• Siempre es posible calcular el VAN (salvo que
  tasa de desc. sea cero)
• Siempre indica que hacer (rechazar o no)
• Aditividad
• VAN (A) VAN (B) VAN (AB)

14
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
VAN (Continuación) Aditividad VAN (A)
VAN (B) VAN (AB)
15
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
2 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Definición Operativa Es la tasa que hace el
VAN igual a Cero Definición Conceptual Es la
rentabilidad interna del proyecto
16
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
TIR (Continuación)
Es un indicador de la rentabilidad promedio del
proyecto
Mecánica del cálculo del TIR (Tasa Interna de
Retorno)
TIR 28,20
17
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
TIR (Continuación)

• - Se determina aplicando a los saldos del flujo
  de fondos una tasa de descuento tal que el valor
  actualizado de los saldos positivos sea igual al
  valor actual de los saldos negativos, de modo que
  el VAN sea cero.
• Esta tasa de descuento se halla por
  aproximaciones sucesivas

• Criterios de decisión
• No se rechazan los proyectos en los cuales
  la tasa de descuento sea
  lt TIR
• Entre dos proyectos se elige el de mayor TIR

18
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
TIR (Continuación)

• Ventajas
• Resume mucha información relevante
• Facilita la comparación de proyectos de distintos
  tamaños
• Desventajas
• Puede no existir TIR
• Múltiples TIR
• Proyectos mutuamente excluyentes

19
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
Relación entre VAN y TIR
Valor Actualizado Neto en función de la tasa de
descuento
VAN
20
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de
Proyectos 3. Período de Repago (Pay Back)
Indica la cantidad de períodos que transcurren
hasta que se recupera el capital invertido 3.1.
Período de Repago (sin descontar)
Período de Recupero 3 Años
21
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
Criterios de Evaluación y Selección de
Proyectos 3.2. Período de Repago (con tasa de
descuento del 10)
Período de Recupero 3,5 Años

• Desventajas
• Privilegia los proyectos más cortos
• En la versión más simple, ignora el valor tiempo
  del dinero
• Da igual ponderación a todos los flujos
  anteriores al momento del corte, e ignora todos
  los flujos posteriores

22
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión

• Criterios de Evaluación y Selección de Proyectos
• 4. Rentabilidad Contable Media
• Visto en indicadores económicos y financieros
• Se obtiene
• Beneficio Contable promedio
• Inversión Promedio
• Cuando más alto sea el procentaje, más atractiva
  será la inversión

23
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
A) Comparación de VAN con Plazo de Recuperación
(Pay Back)
24
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
25
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
A) Comparación de VAN con Tasa Interna de Retorno
(TIR)
VAN -I0 Flujo de Fondot /(1i)t0
26
Economía y Financiación de EmpresasEvaluación de
Proyectos de Inversión
CONCLUSION

• El indicador mas apropiado desde el punto de
  vista conceptual es el VAN.
• El más fácil de transmitir es la TIR.
• El período de repago tiene fuerte debilidades,
  pero es demandado.
• NINGUN indicador sintético sustituye a un buen
  análisis del proyecto.