Mauricio Larrea Arregui

1
La Titularización Hipotecaria en Ecuador

• Mauricio Larrea Arregui
• Agosto 2006

2
Qué es la CTH ?

• Es una entidad financiera privada especializada
  en las operaciones de adquisición de cartera y
  titularización hipotecaria
• Ha sido calificada AA como empresa
• Todas sus emisiones de obligaciones han sido
  calificadas AAA

3
El mercado de créditos de vivienda
MERCADO PRIMARIO
MERCADO SECUNDARIO
4
PRIMER ESQUEMA

• Septiembre 2003

5
Características

• Características del Mercado
• No hay transacciones de largo plazo del sector
  privado.
• Plazo hasta 3 años. Duración 2 2,5 años.
• Un solo comprador con fondos de largo plazo.
• Pocos compradores institucionales.
• Primer esquema
• CTH coloca USD 30 millones

6
Primer esquema
CTH coloca USD 30 millones. D1 2 años. D2
4.5 D3 6
US
Perfil Cartera
A1
Venta más probable
A2
A3
Día de venta
Plazo
7
ESTRUCTURA
ACTIVO
PASIVO

CARTERA HIPOTECARIA
TITULOS
t
t
8
MAXIMIZAR COLOCACION
ACTIVO
PASIVO
CLASE A1
CARTERA HIPOTECARIA
CLASE A2
CLASE B SERIE SUBORDINADA
9
(No Transcript)
10
Resultados

• CTH cubre descalce de plazos y tasa.
• Incrementa ingreso que no provienen de interés
  (independencia a variación de tasa).
• 2003 3 2006 50
• Incrementa oferta de fondos a los Originadores.
• Con USD 4,5 millones de capital ha podido comprar
  más de USD 86 millones de cartera.
• CTH pasó de una rentabilidad del 14.5 a Jun-03
  al 42.8 a Jun-06.

11
SITUACION ACTUAL

• Las IFIs desea crecer en cartera hipotecaria.
• Están cómodas con el riesgo de crédito, desean
  seguir con este riesgo.
• Tienen una alta liquidez.
• Las IFIs tiene interés de fidelizar cliente a
  través del producto hipotecario.

12
OBJETIVOS

• Generales
• Ofrecer un instrumento atractivo.
• Obtener una calificación mejor que la del
  originador
• Maximizar la colocación de títulos
• Minimizar costo financiero
• Específicos.
• Liberar recursos de inversiones poco rentables.
• Buscar en el mercado de valores el calce de
  plazos adecuado.
• Fomentar los negocios en el mercado de valores .

13
Estructura Títulos
I Etapa
II Etapa
Etapas I Reposición II Amortización
US
Perfil Cartera
Perfil Cartera
A1
A3
A2
Día de Ejercicio
Plazo
14
Se mantiene principio de la estructura
15
ESQUEMA
Cartera
Títulos
IFI TITULARIZA
FIDEICOMISO EMITE
IFI COMPRA
US
US
16
EstructuraSe divide en dos etapas

• 1ra. Reposición

• 2da. Amortización

17
Durante la etapa de reposición

• !Se repone lo amortizado
• Se compra al originador, el valor de la
  amortización de cartera.
• Se mantiene Activo Pasivo
• Se paga interés extraordinario

18
Perfil de Vencimientos
Cartera
Pasivo
t
Día de Ejercicio
Día de Ejercicio
19
Durante la etapa de amortización

• Funcionan los turbos
• Se acelera el pago de clase en Amortización (A1,
  A2, A3)
• No paga interés extraordinario.
• Igual a las titularizaciones anteriores

20
Perfil de Vencimientos
Perfil Cartera
A1
A3
A2
t
Día de Ejercicio
21
Resultados

• Resultados para entidades del SF.
• Los títulos emitidos obtuvieron mejor
  calificación que la del originador.
• Incrementa ingreso por servicios (recaudación o
  administración).
• Indicadores.
• IFI 1 pasó del 17.37 a Dic-04 al 20.35 a Dic-05

22
Resultados

• Beneficio para los inversionistas
  institucionales. (Fondos de inversión, IESS,
  etc.)
• Mayor oportunidad de inversión a largo plazo.
  Productos de plazo mayor y menor riesgo.
• Inversiones con menor riesgo que el de emisores
  tradicionales.
• Tasas atractivas vs. riesgo más bajo.

23
Evolución del mercado
24
FIN DE LA PRESENTACION