INFLACIN

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INFLACIÓN
SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS
Río Cuarto, 1 de Julio de 2008
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• DEBEN HACERSE ESFUERZOS PARA COMBATIR LA
  INFLACIÓN?
• Efectos de la inflación
• Dependen de
• Si la inflación es anticipada, o
• Si la inflación no es anticipada.

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• EFECTOS DE LA INFLACIÓN ANTICIPADA
• Efecto sobre la demanda de saldos reales (huida
  del dinero).
• Costos del menú.
• Efecto sobre escalas impositivas y sobre la
  valuación de activos.
• Efecto Olivera Tanzi.
• Efecto sobre el tipo de cambio real.

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• EFECTOS DE LA INFLACIÓN NO ANTICIPADA
• Efectos sobre la distribución de la riqueza.
• Efectos sobre la distribución del ingreso.
• Las aceleraciones inflacionarias configuran
  inflación no anticipada?

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• LA HISTORIA DE LA INFLACIÓN Y
• SUS VÍNCULOS CON OTRAS
• VARIABLES MACROECONOMICAS
• - Cifras en -

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(No Transcript)
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• LOS ENFOQUES MAS HABITUALES EN SU EXPLICACIÓN
• Por financiamiento de déficits públicos.
• Por aumento de demanda.
• Por costos.
• Por desequilibrios localizados.

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• SITUACION ACTUAL
• CAUSAS MÚLTIPLES (se debe evitar caer en
  explicaciones unicausales).
• Se descarta financiamiento inflacionario de
  déficits públicos.
• Se presentan aumentos de demanda, incluso en
  sectores con ocupación cercana al pleno empleo.
• Existe empuje de costos (pisos por
  negociaciones salariales, expectativas).
• Por desequilibrios localizados (precios de
  alimentos y energía).

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• LA ACELERACIÓN INFLACIONARIA COMO PROBLEMA
• Piso fijado por expectativas, incluyendo
  negociaciones salariales y el desmadre de cifras
  del INDEC.
• Alta tasa de crecimiento, incluso en sectores
  cercanos al pleno empleo. Efecto sobre salarios
  o sobre márgenes de marcación?
• Inflación importada aumentos de precios de
  alimentos y energía hasta donde se desconectan
  precios locales de internacionales?

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SE PUEDE MEDIR LA ACELERACIÓN INFLACIONARIA?
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ALGUNOS ASPECTOS DE LA INFLACIÓN IMPORTADA
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ESPIRALIZACIÓN DE LA INFLACIÓNÍndice de
salarios, variación interanual, Nov. 2002 Dic.
2007
Fuente elaboración propia en base a INDEC
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ESPIRALIZACIÓN DE LA INFLACIÓNRemarcación de
precios

• Precios fijados en base a la sensación
  inflacionaria. Efecto de la falta de un indicador
  de referencia creíble como elemento coordinador
  de expectativas.
• La propagación inflacionaria continúa una vez que
  el resto de los sectores comienza a percibir el
  incremento y sube sus precios.
• Actitudes defensivas en respuesta a la
  incertidumbre.

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ALGUNAS CONSECUENCIAS DE LA ACELERACIÓN
INFLACIONARIA

• Estancamiento del aumento del salario real.
• Estancamiento en los progresos en la
  redistribución del ingreso.
• Apreciación del tipo de cambio real.

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ESTANCAMIENTO DEL SALARIO REAL
Fuente INDEC, para el año 2007 deflactado por el
IPC estimado por ATE-INDEC
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Participación de los salarios en el PIB1993 -
2007
Fuente Indec para 1993-2006, estimación propia
para 2007.
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LA EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL
Fuente Indec para 2001-2006, estimación propia
para 2007-2008, realizada en base a ATE-INDEC
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• PERSPECTIVAS CÓMO SE DESACELERA?
• SOLUCIÓN ORTODOXA
• Freno a la demanda agregada.
• Políticas fiscales y monetarias contractivas.
• Caída en el salario real.
• PROBLEMAS
• No afecta a la inflación importada.
• Efecto incierto sobre expectativas y costos.
• Genera desempleo y desmejora indicadores
  sociales.

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• SOLUCIONES HETERODOXAS
• Controles sobre precios (incluyendo tipo de
  cambio efectivo).
• Controles sobre márgenes de marcación.
• Controles sobre negociaciones salariales.
• PROBLEMAS
• Instrumentos desgastados.
• No afecta a las expectativas.
• Produce distorsiones en los precios relativos.
• No da certezas sobre mejora en indicadores
  sociales.

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• A QUE SE DEBE DAR RESPUESTA EN EL CONTROL DE LA
  INFLACIÓN?, O, CÓMO COMBINAR POLÍTICAS?
• Efectividad en el control de las expectativas.
  Puesta en marcha de mecanismos que coordinen la
  puja distributiva.
• Normalizar la situación del INDEC, a los
  efectos de tener un índice creíble y que sirva
  para coordinar expectativas.

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CÓMO COMBINAR POLÍTICAS?

• Minimizar el impacto de la inflación importada.
• Evitar la apreciación del tipo de cambio real.
• Evitar más distorsiones en los precios relativos.
• Evitar que el crecimiento se traduzca en
  inflación.
• Mantener el salario real. Esto implica evitar
  redistribuciones regresivas del ingreso como
  política antiinflacionaria.