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7
(2) ??????????

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2. ????
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3. ????????
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14
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15
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Technologies) ? NCR ???? (1991 ???) ?
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18
(2) ????????
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20
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? 2007 ??? (Oaktree) ??????? 37.5
???????????????,?? 2008 ????,?? "???" ????
? 2007 ?7 ????? (Global Viewcomp) ??????? 41.28
???????? 100 ??,??? 180 ?????????????? 900 ????
21
?????? 1999 ?????????,2009 ? 11 ? 17 ?????????
21 (0.34 ???????28.5 11.31 ??) ??????, 2010
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22
3. ?????????
23
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1. ????????
(1) ?? (Mergers)
? A B A ? A B C

• (2) ?? (Acquisitions)

24

2. ?????
(1) ????????????
? ????? Exxon ? Mobil 1998 ????
? ????? ??????? 1995 ???????????
? ???????? (Disney) 1995 ??? Capital Cities/ABC
?? (ABC ? ESPN ????) ?
? ??????????? (US Steel) 1982 ??????????
(Marathon Oil) ?
25
(2) ????????????
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26
3.?????
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27
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28
(2) ?????

• ? ?????? (Increase in EPS)

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? ??? (Diversification)
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29
(3) ????

• ? ?????? (Managers' hubris)

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? ????? (Agency Problems)
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30
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31
1. ??????
2. ??????
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32
3. ??????
???? (Due Diligence)
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33
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34
(4) ???????????
Gains/Losses VAB - VA - (VB PremB) - Exp
(VAB - VA - VB) - PremB - Exp
VSynergy - PremB - Exp,
?? VA ? VB ??? A?B ????????, PremB ? A
??? B ?????? (Premium)?, Exp ???????????
35
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36
4. ????
(1) ????????
????????,???????????,???????????????,??

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(2) ????
??? (Cash Offer)????? (Exchange of Stocks)??
37
5. ???????

• 1996 ?????? BTR ????????????? (????)?
• 1999 ???????? (???????????) ????
• 2000 ?????????????????????
• 2001 ???????????????,2006 ?????????
• 2002 ????????????
• 2005 ???????????????????????????????
• 2006 ??????????????? (???)?
• 2010 ???????? (????) ???
• 2006 ????????????????? (???)?

38
6. ????
39
?????? ?? KKR ? 1988 ???????RJR
Nabisco?????????

40
? RJR Nabisco ? 1988/11 LBO ????
?/? ??
?? ?? _
? 1989/6 5 ??????? ?? BSN
25.00 ?
? 1989/9 Del Monte ?? ?? Polly Peck
8.75 ?
? 1989/9 Del Monte ?? Citi Venture
14.80 ?
? 1990/10 ???? (Baby Ruth) Nestle
3.70 ?
41
(No Transcript)
42
? RJR Nabisco ? 1999 ????Nabisco (??) RJReynolds
(??)?
43
(1) ???????
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44
(2) ????????
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