S

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Séance 5sem.30/10/06

• La crise de 1929

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Introduction

• Une crise qui intervient dans un contexte de
  croissance
• (rationalisation de lindustrie de masse avec
  Henry Ford à Detroit)
• Une crise généralisée
• Une crise profonde
• Une crise qui dure (Keynes)
• Une crise qui débute dans la sphère financière à
  la différence des crise dAncien Régime qui
  débutaient dans le secteur agricole

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• I Anatomie dune crise exceptionnelle
• II Des interprétations divergentes
• Conclusion
• Les effets politiques une vague
  interventionniste

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I Anatomie dune crise exceptionnelle

• A/ Un point de départ La chute de Wall Street
• B/ Une crise déflationniste et un chômage de
  masse au niveau interne
• C/Contraction généralisée du commerce
  international

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I Anatomie dune crise exceptionnelle

• A/ Un point de départ La chute de Wall Street
• 1) la spéculation boursière marque les années
  1920 aux Etats-Unis
• Possibilité dacheter des actions à crédit
• Doublement du cours des actions entre 1926 et
  1929
• Problème de la valeur réelle des actions
  sur-côtées
• 2) Le krach boursier du 24 octobre 1929
• Fin sept 1929 la Banque dAngleterre relève son
  taux dintérêt
• gt les capitaux quittent NY pour Londres.
• gt la panique se propage.
• 12 millions dactions vendues le 24/10
• gt les actions perdent la moitié de leur valeur
  en un mois.

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I Anatomie dune crise exceptionnelle

• A/ Un point de départ La chute de Wall Street
• 3) Les répercussions des faillites en chaîne
• Faillite de certains brokers puis faillites
  bancaires
• En 3 ans, disparition de 9000 banques,
• (15 des dépôts du système bancaire)
• lt faillites de leurs débiteurs
• lt runs des épargnants

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I Anatomie dune crise exceptionnelle

• B/ Dépression, crise déflationniste et chômage de
  masse marquent léconomie américaine
• 1) Dépression
• 2) Crise déflationniste
• 3) Chômage de masse

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B/ Dépression, crise déflationniste et chômage de
masse marquent léconomie américaine

• 1) Dépression
• chute de la production industrielle de 50
• Le niveau de production de 1929
• est atteint à nouveau en 1936
• celui de 1913 est atteint en 1932
• Situation particulièrement aigue sur les marchés
  agricoles (augmentation de la production et
  baisse des prix de 25 par rapport aux prix
  industriels entre 1925 et 1929)

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B/ Dépression, crise déflationniste et chômage de
masse marquent léconomie américaine

• 2) Crise déflationniste
• baisse du niveau général des prix
• Rarefaction de la monnaie
• lt crise du système bancaire,
• lt faillite des banques et de la ruine des
  spéculateurs

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B/ Dépression, crise déflationniste et chômage de
masse marquent léconomie américaine

• Conséquences
• Effet dépressif sur la demande
• Insuffisance des débouchés
• Crise de surproduction
• Licenciements
• Nouvelle baisse de la demande

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B/ Dépression, crise déflationniste et chômage de
masse marquent léconomie américaine

• 3) Chômage de masse
• 13 millions de chômeurs en 1933
• Pauvreté, misère fermiers du middle Ouest qui
  avaient emprunté ( Les raisins de la colère)
• Aucun système de protection sociale pour atténuer
  les effets dépressifs de la crise
• Les salaires sont rigides à la baisse (Keynes)

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I Anatomie dune crise exceptionnelleC/Contractio
n généralisée du commerce international

• 1) Propagation de la crise américaine à lEurope
• Rapatriement des capitaux américains en Europe
• Diminution des crédits accordés aux pays
  européens par les Etats-Unis.
• (surtout plan de financement des réparations à
  payer à la France et GB par lAllemagne)
• Limitation des importations américaines
• Chaque pays adopte des mesures protectionnistes

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2) Le cas de la France une crise tardive

• En 1930, une situation a priori enviable
• Ilôt de prospérité, alors que le chômage
  augmente ailleurs (GB, All)
• les Kx étrangers affluent en France et le franc
  paraît plus solide que jamais.
• Entrée dans la dépression en 1930-1931

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2) Le cas de la France une crise tardive

• 1930-1931 Une contagion pourtant difficile à
  éviter
• Pourtant les mécanismes de transmission de la
  crise commencent à jouer en France
• lt arrêt du versement des réparations
• (moratoire Hoover en 1931 se transforme en
  interruption définitive).
• en 1930 l'activité économique plafonne au lieu de
  tomber brutalement comme à l'étranger
• baisse des prix de gros
• seul secteur sérieusement atteint - commerce
  extérieur
• (baisse des M mais baisse des X bcp plus marquée)
  
• la balance commerciale redevient fortement
  déficitaire.  

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2) Le cas de la France une crise tardive

• sept 1931 dévaluation de la livre
• Conséquences
• début du redressement de la GB
• chute des X fses gt chômage chute de I et
  crise agricole
• 1933 la dévaluation du dollar.
• Reprise annoncée en France est repoussée
• Cette nouvelle dévaluation accentue l'isolement
  des pays non dévaluateurs France PB, Suisse
  Belgique, Italie.

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2) Le cas de la France une crise tardive

• Une détérioration intérieure tardive, mais
  inévitable
• - baisse absolue de la production et de
  l'activité économique
• - détérioration relative par rapport aux autres
  pays.
• gt déficit budgétaire se réinstalle
• gt baisse générale des prix
• gt baisse des profits et de I
• gt baisse de production
• gt baisse des revenus
• Les pays où le redressement à été le plus rapide
  ont été ceux qui ont été contraints à dévaluer
  (GB 1931)

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Indice des prix de détail en France 1931-1936
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II Des interprétations divergentes

• origine - exogène ou endogène - de cette complexe
  crise.
• facteurs monétaires et facteurs économiques,
  dans un contexte général de déflation
• réflexion nouvelle sur les modes d'intervention
  des pouvoirs publics, et sur les principes d'une
  régulation des marchés.

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II Des interprétations divergentes

• A/ Lapproche monétariste place la crise bancaire
  et linsuffisance de liquidités à lorigine de la
  dépression
• (Milton FRIEDMAN)
• 1) Les mécanismes une crise bancaire et
  monétaire
• 2) La contagion par lEtat
• 3) Les limites de cette thèse
• B/ Une crise de surproduction dans la logique
  keynésienne?
• 1) Lerreur du dogme de la monnaie forte
• 2) Les conséquences une insuffisance de la
  demande
• C/ Une crise de transition entre deux régimes
  daccumulation

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A/ Lapproche monétariste place la crise
bancaire et linsuffisance de liquidités à
lorigine de la dépression

• Les mécanismes une crise bancaire et monétaire
• La crise bancaire et linsuffisance de monnaie à
  lorigine de la dépression
• ? politique restrictive de la Fed est en cause
  (FRIEDMAN, 1963)
• Fed na pas prêté à taux bas
• Fed na pas agi comme prêteur en dernier ressort
  
• Conséquence baisse de la masse monétaire, doù
  chute des échanges et du commerce, chute des I

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A/ Lapproche monétariste place la crise
bancaire et linsuffisance de liquidités à
lorigine de la dépression

• 2) La contagion par lEtat
• Propagation par lintervention de lEtat empêche
  le réajustement de léconomie
• ce nest pas léconomie qui sajuste mal
• 3) Les limites de cette thèse
• Mécaniste et pertinence du lien entre baisse de
  la masse monétaire et baisse de lactivité
  économique

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B/ Une crise de surproduction dans la logique
keynésienne ?

• 1) Lerreur du dogme de la monnaie forte
• - Lerreur du retour à létalon-or et à la
  parité davant-guerre
• gt maintien de taux dintérêt élevés par les
  Banques Centrales
• gt Insuffisance de linvestissement

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B/ Une crise de surproduction dans la logique
keynésienne ?

• 2) Les conséquences une insuffisance de la
  demande globale
• excès d'épargne
• gt faible propension moyenne à consommer
• avec investissement trop élevé par rapport à la
  demande
• Et classe moyenne trop faible numériquement
• gt surproduction partielle, par rapport à des
  besoins insatisfaits sur le marché.

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B/ Une crise de surproduction dans la logique
keynésienne ?

• 3) Les solutions préconisées par Keynes sont
  novatrices
• Tx dintérêt faible
• Stimuler les investissements
• Effet multiplicateur
• Inflation faible
• Alléger les dettes de lEtat et des particuliers
• Stimuler la consommation

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C/ Une crise de transition entre deux régimes
daccumulation

• Ecole de la régulation
• Passage dun régime daccumulation concurrentiel
  à un régime daccumulation plus étatique
• (compléments plus loin, exposé sur les Trente
  glorieuses)

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Conclusion

• Un constat linsuffisance des
• vertus auto-correctrices des marchés
• Les effets politiques une vague
  interventionniste
• La mise en place dune coopération internationale

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Les effets politiques une vague
interventionniste

• Aux Etats-Unis
• Dévaluation du dollar, le 19 avril 1932, permet
  à l'économie des Etats-Unis de retrouver un peu
  de vigueur
• Politique interventionniste du nouveau président,
  Franklin Delano Roosevelt (New Deal)
• Ce n'est qu'en 1936 que les États-Unis verront
  enfin le bout de la crise
• En France
• Le front Populaire
• En Allemagne
• Politique de réarmement
• Mais déstabilisation politique de lEurope
• (crise aigue en Allemagne et montée en puissance
  dHitler dans un contexte de crise financière et
  économique très profonde)

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Repères chronologiques voir document word

• 1923 Hyperinflation allemande
• 1924 Plan Dawes de règlement des réparations
  allemande s
• Avril 1925 Stabilisation fr la livre à la
  parité davant-guerre, sans doute durévalués
• 1927 (début de la crise économique en Allemagne
• Juin 1928 stabilisation du franc à nue parité
  sans doute surévaluée (plan Poincaré)
• Juin 1929 Plan Young de règlement des
  réparations (ratification en France, avril 1930)
• 1929 Tarif Howley-Smoot protectionniste
  américain
• 24 octobre 1929 effondrement de la bourse
• Automne 1930 Première crise bancaire américaine
  (Bank of United States)
• Novembre 1930 Faillite de la banque Adam puis
  de la Banque Nationale de Crédit
• Mai-juin 1931 Faillite de la Credit Anstalt
  (Autriche). Attaques sur le Schillign et le mark
• Juin 1931 moratoire Hoover sur toutes les
  dettes intergouvernementales
• 21 novembre 1931 flottement sur la livre
  sterling puis
• Automne 1931 . Seconde crise bancaire américaine
• Printemps 1933 Troisième crise bancaire
  américaine
• Avril 1933 flottement du dollar