??:??????????,??????(??)

1
????

• ??????(?)??

2
??

• ????????
• ??????
• ????????
• ????????
• ??(?)??
• ?????

3
????????

• ????????????,??????(??)???????????????,??????,?
  ???????????????????
• ????????????,??????????????????,???????

4
???????

• ????(Underlying Asset)
• ?????????(Exercise Price/Strike Price)
• ???(Maturity/Expiration Date)
• ????????(European Option American Option)
• ??????????????????
• ????????????????????????
• ??????????????????????

5
?????(Call options Put options)

• ?????????????????????????
• ????????????????????????
• ???
• ????????????????????????????
• ????????????,?????????

6
????????

• ?11.1 ????????

7
????????????

• ?????????,????
• ??????(In the money)
• ?????(Out of money)
• ?????(At the money)

?? ??
?? ??????gt????? ??????lt?????
?? ??????????? ???????????
?? ??????lt????? ??????gt?????
8
????????

• ????????(?????,?????,??????????)
• 1973???????????????????????????????????(CBOE)
• 1975????????????????????????????????????????????
  ???????????

9
????????

• 2001.12--???????,???????????
• 2003.01?????

10
?11.2 ????????
11
??11.1 ????????
12
??????????????
10???
???? ????? ????? ???
10 0 16,500 - 16,500
20 0 16,500 - 16,500
30 0 16,500 - 16,500
40 60,000 16,500 43,500
50 160,000 16,500 143,500
60 260,000 16,500 243,500

• ?11.1 ??????????

13
??????????????
?11.2 ???????????

• ST??????????
• CT??????????
• X??????

• ????????,???????
• CT0 ?STX
• ST-X ?STgtX
• ?
• CTMAX(0, ST-X)

14
??????????????
10???
???? ????? ????? ???
10 240,000 4,300 235,700
20 140,000 4,300 135,700
30 40,000 4,300 35,700
40 0 4,300 -4,300
50 0 4,300 -4,300
60 0 4,300 -4,300
?11.3 ??????????
15
??????????????
?11.4 ???????????

• ST??????????
• PT??????????
• X??????

• ????????,???????
• PTX-ST ?STX
• 0 ?STgtX
• ?
• PTMAX(X-ST,0)

16
?????????

• ??????????????????
• Example
• ????,?????35.30?,???34?
• ?????1.30?(35.30-34.00)
• ????,?????35.30,???34?
• ?????0?(34.00-35.30lt0)
• ????
• ?????,???(?12.1)?34?????????1.65?,???????0.35?,???
  ?????????????,??0.35?????????,???????
• ?????????
• ?????(???)????????

17
????????

• ??????
• ???????????????????
• ????,?????????????

?11.5 ????????????
?11.6 ????????????
18
????

• ?????
• ????,??????

19
?11.7 ??????????
20
????

• ?????
• ??????,?????,??????????

21
?11.8 ??????????
22
????

• ????????????
• ???????,???????????????,???????????

23
?11.9 ???????????
24
??????

• ??????
• ???????????????????,????????????

25
?11.10 ?????????????
26
??????

• ??????
• ???????????????????,???????,???????

27
?11.11 ?????????????
28
??????

• ???????????????????(???)????????
• ??????,??????,????????????????????????
• ?????????
• ??????
• ??????

29
??????

• ??????????(??)???????(??),?????(??)??????,???????
  ?

30
?11.12 ?????????????????
31
??????

• ??????????(??)???????(??),?????(??)??????,???????
  ??

32
?11.13 ??????????,?????????????????
33
????????

• ?????????
• ???????????????????????????

?11. 3
34
????????

• ????????????
• ???????????????12.4???????????????????????
• P0S0C0Xe-rT
• P0?????
• S0??????????
• C0?????
• X????????
• r????????
• T????????
• ??????????????BS??
• PXe-rtN(-d2)-SN(d1)

35
????????-????????

• ?? 11.3

36
??(?)??

• ????????(?)?,?????????????(?????)???
• ????????????????
• ??????????????
• ???????????,???????????????????????

37
????
?11. 4???????????????
38
????
?11. 5???????????????
39
?????

• ??????????
• ?????????????
• ?????(Asian options)
• ?????(barriers options)
• ??????(lookback options)
• ?????(binary options)

40
?????

• ??????????????????????????
• ???????(average price options)
• ?????????????,??????

?
41
?????

• ?????????
• (average exercise price options)
• ???????????????,??????

?
42
?????

• ??11.4

43
?????

• ?????(knock-in options)
• ??????
• ??????
• ?????(knock-out options)
• ??????
• ??????

44
??????

• ???????????
• ?????????????????????????????,?????

?
45
???????????

• ?????

?
46
??????

• ???????????
• ??????????????????????????,?????

?
47
???????????

• ?????

?
48
?????

• ?????????(cash or nothing)
• ?????????(asset or nothing)